业绩表现 - 1H25收入21.0亿元同比增长14.9% 归母净利润3.6亿元同比增长14.9%超出预期 [2] - 1H25通行费收入20.6亿元同比增长15.2% 主要受益于平临高速并表贡献2.6亿元及汉鄂高速收入增长56.6% [3] - 1H25经营成本同比增长22.8% 其中无形资产摊销增长26.3% 毛利率同比下降3.4个百分点至46.8% [3] 财务优化 - 财务费用同比下降11.1% 主要受益于市场利率下降 1H25加权利率2.6%低于1H24的3.15% [3] - 中金因财务费用压降上调2025/2026年净利润预测3.4%/4.3%至7.39亿元/7.70亿元 [1] 估值与分红 - 当前股价对应2025/2026年市盈率8.5倍/8.0倍 目标价上调4.3%至4.34港元对应9倍2025年市盈率 [1] - 1H25中期分红0.12港元/股（约0.1091元）分红比例50.6% 2024年分红比例58.5% [2] - 若维持58.5%分红比例 测算2025/2026年股息率可达6.9%/7.3% [4] 成长性驱动 - 2024年底收购河南平临高速补强中部路网 核心路产广州北二环改扩建及集团资产注入提供长期成长性 [4] - 汉蔡高速因汉宜高速改扩建施工 1H25路费收入同比增长17.3% [3]

武松高速武汉段通车及影响 - 武松高速武汉段于8月8日正式通车 全长10.888公里 设计速度120公里/小时 双向六车道高速公路标准 [1][2] - 武汉市域高速公路总里程突破1000公里 城市综合交通体系建设迈上新台阶 [1][3] - 武松高速全线总长约222公里 由5段高速组成 是湖北江汉平原腹地各县市与武汉连通最便捷通道 可有效分流汉宜高速通行压力 [2][3] 湖北省交通投资表现 - 2025年上半年湖北省累计完成交通投资1041.6亿元 同比增长1.8% 投资总量居全国第三 中部第一 [1][4] - 2025年上半年湖北省高速公路完成投资576.7亿元 同比增长8.6% [1][4] - 2024年湖北省高速公路完成投资1082亿元 建成9个高速公路项目305公里 高速公路总里程达8124公里 提前完成"十四五"8000公里目标 [4] 高速公路网络建设进展 - 武松高速仙桃至洪湖段同步通车 武汉至洪湖车程由两小时缩短为1小时 [3] - 江陵至松滋段（含观音寺长江大桥）在建 预计2026年通车 全线通车后武汉至松滋通行时间缩短至3小时 [3] - 武汉市目前还有武汉都市圈环线（约153.9公里） 武汉至重庆高速武汉至汉川段（约25.5公里） 武汉至黄梅高速（约40.8公里）三条高速公路在建 [3] 物流及多式联运发展 - 2025年上半年湖北71个物流重点项目合计完成投资507亿元 [5] - 公路货运周转量1312亿吨公里 同比增长12.5% 水路货运周转量2888亿吨公里 同比增长7.9% 位居全国前列 [5] - 完成港口集装箱铁水联运量19.09万标箱 同比增长49% 位居全国内河港口第一 [5] 未来交通投资规划 - 2025年下半年湖北锚定全年确保2000亿元 力争2200亿元的交通运输投资目标 [6] - 以重大交通项目为支撑 推进水运发展格局优化 促进交通物流降本提质增效 培育交通运输领域新质生产力 [6]

汉宜高速改扩建项目 - 汉宜高速改扩建项目于2024年9月取得核准，2025年1月开工，暂估工期为四年，最终收费期以主管部门批复为准 [1][2] - 汉宜高速分为汉荆段（收费期至2031年2月）和江宜段（收费期至2027年1月），改扩建工程涵盖公司所属路段及湖北交投所属武汉西至永安段 [2] - 公司已对改扩建项目的资本金与后续资金需求进行系统安排，未明确提及现金流压力 [2] 交通能源业务发展 - 公司将氢能源作为重要发展方向，计划合理布点加氢站、提升氢能源示范线辐射能力，并探索新能源干线物流体系 [2] - 交通能源业务（含氢能源）的营收及利润情况将通过定期报告披露 [2] 运营效率提升措施 - 无人机巡查与无人化收费站虽增加固定资产投资，但提升了通行效率、优化人员配置，从而提升整体运营效能 [2] 基础设施REITs进展 - 公司以大广北高速为底层资产推进公募REITs项目，已进入国家发改委审核程序，实施后可募集新项目资金并提升资金周转效率 [3] 股东回报与分红政策 - 公司未来三年（2025-2027年）股东回报规划明确每年现金分红比例不低于归母净利润的30%，原则上每年至少分红一次 [4] - 分红方案将综合考虑经营发展需求、盈利水平及资金需求等因素 [4] 市值管理举措 - 公司通过聚焦主业、强化资本运营、优化分红机制、完善投资者关系等方式推动市值提升，详见2025年4月发布的《估值提升计划公告》 [4] - 2024年加权平均净资产收益率为9.15%，在A股高速公路板块中处于中等偏上水平 [4] 潜在资产并购计划 - 公司未披露具体并购行动计划，涉及黄黄高速、武黄高速等资产收购事项将以公告为准 [5]