涉及的行业与公司 * 公司为旭光电子 专注于电力设备 军工和电子材料三大战略赛道[1][3] * 行业涉及电力设备 军工电子 电子材料及前沿的核聚变和微电子光刻领域[2][3][4][7] 核心业务板块与市场地位 * 电力设备板块是真空开关领域龙头 产品包括真空灭弧室 大功率电子管及快速机械开关等[2][3] * 军工板块过去三年保持年均20%增速 产品涵盖导引头键产品等硬件及国产化AI信息化系统软件[2][3] * 电子材料板块实现从氧化铝到氮化铝材料的升级 完成从粉体到高端制品的全产业自主覆盖 正处于快速放量阶段[2][3] 业绩表现与增长动力 * 2023年前三季度扣非净利润增长超过30%[2][5] * 增长得益于传统业务和前沿应用领域双向发力及产品结构持续优化[5] * 高附加值的核聚变项目用大功率电子管从三季度开始陆续交付 对业绩贡献显著[2][5] * 通过工艺创新和效率提升有效控制成本 抵消了部分原材料价格上涨的影响[2][5] 重点发展的新兴高潜力赛道 * 高压G6S产品（120kV以上）[4] * 核聚变领域回旋加热系统及装置电源系统[3][4][7] * EUV光刻机用大功率电子管[4] * 高端ATC试验管用于绿通快检项目[4] * 氮化铝材料替代传统氧化物材料[4] 在核聚变领域的具体布局 * 基于电真空技术 布局核聚变装置回旋加热系统和电源系统[3][7] * 主要产品包括用于托卡马克及仿星器装置的大功率电子管 高电压大功率脉冲开关器件等[7] * 与科研机构合作研制托卡马克装置用的大功率回旋管 并与多家客户建立技术联系进行产品适配[3][7] 财务与运营状况 * 应收账款出现较大幅度增长 主要由于电力和军工行业的回款周期性特点 高峰期集中在四季度[2][6] * 内部账龄分析显示大部分应收账款在一年以内 风险可控[2][6] * 公司成立于1965年 已有60年历史 以电真空技术研发和创新为核心[3]

纪要涉及的公司 旭光电子 纪要提到的核心观点和论据 - **可控核聚变领域**：旭光电子具有显著卡位优势，能满足托卡马克和直线型两条技术路线 在托卡马克装置中，产品大功率电子管已供货且是耗材逻辑，价值量翻倍跃升；在直线型装置中，正与企业共同研发真空开关等产品，迭代快、价值量占比高 [2][3] - **电力设备业务**：主要集中于真空灭弧室领域，2024 - 2027 年营收年均增长率约 10%，占主营业务 50%左右 自主研发的 126 千瓦真空灭弧室已挂网运行，145 千瓦和 252 千瓦完成主要试验并中标南方电网项目 预计未来三年收入分别为 19 亿、24 亿和 30 亿人民币，利润分别为 1.7 亿、2.1 亿和 2.7 亿人民币 [2][4][5] - **军工业务**：是重要增量来源，过去三年年均增长约 20%，预计未来几年增速 20% - 30%，2024 年占主营收入约 23% 主要布局于弹基舰领域，由本部、一格机械和瑞控创和协同发展 [2][6][10] - **氮化铝材料业务**：是快速成长的新兴板块，受益于国产替代政策，产能不断提升 预计 2025 年大幅放量，到 2026 年全球半导体先进结构陶瓷市场规模达 500 亿人民币，中国市场约 125 亿人民币 国内首台氮化铝粉体高温连续烧结炉投产，推出超高热导基板并批量供货，高韧性、高抗性基板进入 IGBT 领域验证阶段 [7][12][13] - **营收结构及前景**：完成电力设备、军工及氮化铝三位一体布局 传统电真空器件占比约 43%且呈下降趋势，军工及氮化铝逐步发力 过去五年综合年均增长率约 6%，目前进入正常增长区间，新兴领域将成主要增量来源 [8] - **真空灭弧室市场**：增长与电力需求和电网投资增速密切相关，过去四年中国社会用电量年均增长率约 7%，预计未来五年年均复合增长率达 10% 全球市场由大型企业主导，国内市场集中度高，CRR 接近 60%，主要企业包括旭光电子和宝光股份 [4][9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司本部在军品业务中主要负责弹和舰领域的电子管及变频装置；一格机械专注于弹和机领域的引导头结构件及航空航天发动机、飞行器精密零部件；瑞控创和负责智能化国产嵌入式计算机系统，应用于多种武器装备及高铁、地铁列车等 [11]