公司销量表现 - 10月乘用车销量达30.71万辆，同比增长35%，环比增长12%，连续8个月保持同比环比双提升 [1] - 1至10月新能源车累计销售134.5万辆，目标达成率89%，为完成全年150万辆目标奠定基础 [1] - 吉利银河品牌10月销量达127,476辆，同比增长101%，环比增长5%，创历史新高 [1] - 吉利银河品牌前10月累计销量达100.2万辆，同比增长187%，已提前达成年度百万销量目标 [1] - 新能源车销量在公司总销量中占比达到58% [1] 新能源业务与行业对比 - 新能源车企销量目标完成率普遍不高，多数品牌完成度低于80% [1] - 资本市场通常给予新能源车企更高估值，公司新能源占比提升有望提振估值 [2] 海外市场拓展 - 10月出口4.1万辆，增长27.73%，增速创一年新高 [3] - 公司策略为将国内成功经验复制到海外市场 [3] - 2025年10月23日在伦敦发布纯电战略车型吉利国际EX5，英国已成为欧洲第一大新能源车市场 [3] - EX5车型已在澳大利亚、波兰、印尼等33个国家上市，自3月在澳洲上市以来销量环比增长超50% [3] - 在英国市场，EX5起售价31,990英镑，低于特斯拉Model 3和比亚迪ATTO3的起售价 [4] - 选择以电车而非油车切入英国市场，因当地消费者认为中国车企在电车领域具技术优势 [4] - 初期在英国建立25家销售服务网点，计划年底前翻倍至50家，2026年底前达到100家 [4] - 未来5年计划在欧洲市场推出15款新车型，建立超1000家销售网点，目标成为欧洲主流汽车品牌 [5] 战略与运营效率 - 实施“一个吉利”战略，整合极氪、领克、银河等品牌资源，覆盖多能源路径以提升效率、降本增效 [6] - 利用外部产能协同，减少新建工厂等重大资本开支，规避行业产能过剩风险，提升资本效率 [7] - 为补充吉利银河产能，正在改造沈阳原上汽通用北盛工厂（三期） [7] - 产能投资减少为提升资金管理效率提供空间，公司宣布拟进行23亿港元股份回购计划 [7]

文章核心观点 - 中国车企赴泰国建厂的投资热潮正从“机遇”变为“泡沫”，广汽埃安在泰国市场面临困境，其出海之路面临两难抉择 [2][12] 泰国汽车市场现状 - 泰国汽车市场正经历“大低谷”，2025年1月汽车产量同比大幅下降24.63%，销量同比下降12.26%至4.8万辆 [3][4] - 泰国新能源汽车市场虽前期增长快，但本土配套率不足15%，且受家庭债务问题影响，金融机构收紧贷款标准，加剧市场萎靡 [6][7][11] 中国车企赴泰投资原因 - 新兴市场红利：泰国政府推出《30·30政策》，提供税收减免、补贴等优惠，2023年纯电动汽车销量增幅达684% [5][6] - 东南亚辐射效应：泰国汽车产业链成熟，地理位置优越，车企意图将其打造成东南亚生产中心 [7] 广汽埃安在泰困境 - 销量不佳：2024年埃安在泰国年销量5158辆，位居第五，产能利用率仅10.32% [16][17][18] - 成本劣势：本土化率45%低于比亚迪60%，动力电池单包成本比比亚迪高约3000元，损失1500万元毛利 [20][21] - 市场信任与销售网络不足：作为新进入者，缺乏市场信任，需从零构建销售网络和用户心智 [19] - 产品定位模糊：受比亚迪、日系车挤压，产品矩阵在泰国市场定位模糊 [24] 埃安出海背景与投入 - 出海背景：2024年广汽集团营收同比下降21.5%，亏损扩大，将埃安视为自救方式 [26] - 投入情况：泰国工厂项目总投资12亿，初期投资4.64亿；60家渠道建设投资约3 - 6亿；补能领域投入2.02亿；人才培养投入预估1 - 2亿 [29][30][31] 埃安出海收益与规划 - 收益微乎其微：泰国本土需求减弱，产业链以燃油车为主导，埃安难以向东盟市场延伸 [32] - 未来规划：计划到2025年扩展销售展厅和售后服务中心至100家，2027年建成1000个充电站点，设立研发中心，2030年实现30%零排放车辆生产 [33][34]

中国汽车出海表现 - 2024年汽车整车出口640.7万辆，同比增长22.7%，其中新能源车出口增长6.7% [1] - 奇瑞、上汽、长安包揽出口前三，比亚迪以70%同比增速位居前列 [1] - 2025年1月比亚迪出口量超过奇瑞 [1] - 中国电车在欧洲多国销量超越特斯拉，泰国出现连夜排队抢购现象 [1][7] 市场认知转变 - 十年前中国车被海外评价为"低价低质"，如今新能源车价格不低却受追捧 [1][2] - 发达国家因环保主义盛行青睐新能源车，发展中国家需要高性价比产品 [3] - 比亚迪技术红利使海外消费者重新认识中国汽车的高价值技术 [10] 技术优势 - 比亚迪e平台能源效率达90%以上，远超燃油车30-40%的热效率 [9] - 易四方技术实现四轮精准控制，可完成原地掉头等特殊动作 [9] - 云辇系统通过智能调节提升复杂路况下的舒适性和安全性 [9] - 11万工程师构建的技术鱼池开始释放红利 [8] 欧洲市场表现 - 2025年1月比亚迪在英国销量1,614辆(+551%)，西班牙1,192辆(+734%)，葡萄牙392辆(+207%) [7][8] - 同期特斯拉在英国销量1,458辆(-8%)，西班牙268辆(-76%)，葡萄牙389辆(-29%) [8] - 德国、比利时、挪威等国比亚迪均实现正增长，特斯拉普遍下滑 [8] 全球化战略 - 垂直整合战略实现电池、电机、电控等全链路自研自产 [13] - 泰国工厂16个月建成投产，匈牙利等多国工厂快速建设 [13] - 海豹车型制造成本比特斯拉Model3低15% [13] - 产品矩阵覆盖海鸥等经济型车到汉唐等中高端车 [14] 本土化运营 - 与当地经销商合作快速铺开销售网络 [14] - 为经销商提供电动化转型的第二增长曲线 [14] - 4年时间进入全球超100个国家和地区 [15]