投资评级与目标价 - 维持蓝思科技A股和港股“买入”评级 [1] - 略微调整蓝思科技A股目标价至人民币34.7元，潜在升幅16.9% [1][2] - 上调蓝思科技港股目标价至32.2港元，潜在升幅17.8% [1][2] 估值依据 - 采用分部加总估值法，分别给予智能手机与电脑类、新能源汽车及智能座舱、智能头显与智能穿戴类业务2025年市盈率38.0x、39.0x、32.0x [2] - 蓝思A股2025年市盈率为24.2x，港股市盈率为20.1x，估值具备吸引力 [1] 业务增长驱动力 - 公司将充分享受大客户新品创新周期，包括3D玻璃、UTG屏、PET膜、玻璃支架、铰链等产品在折叠机等多款手机中的放量 [1] - 公司在机器人领域有完善布局，包括头部模组、灵巧手、机身结构件、整机组装等，有望继续大幅成长 [1] - 明年汽车玻璃业务将带来较大增量 [1] - 公司在AI服务器的布局也将贡献基本面增长 [1] 财务表现 - 公司三季度营业收入达到人民币207亿元，同比增长19%，环比增长30% [2] - 三季度毛利率为19.1%，同比下降2.3个百分点，环比增长3.3个百分点，主要受产品结构变化影响 [2] - 公司费用率同比改善 [2] - 三季度营业利润和净利润分别为22.7亿元和17.0亿元，均录得同比和环比增长 [2] - 根据业绩及业务展望，略微调整公司2025年和2026年基本面预测 [2]