核心观点 - 中国汽车行业正在经历"智驾平权"风潮，自主品牌纷纷加入战局，超50%自主汽车销量将被卷入"智驾"竞争 [1] - 智能化窗口期收窄促使车企急促入场进行战略卡位，即使后续补票也要先上车 [2] - "智驾普及"浪潮正在重塑市场格局，引发价格战升温并颠覆原有智驾价值体系 [3][7] 价格战影响 - 2025年1-2月新能源车新上市车型平均降价3万元，降幅达13%，纯电动车型平均直降3.9万元，降幅高达17% [4] - 比亚迪采用"智驾版+非智驾版"并线销售策略，对非智驾车型实施10%左右优惠，如宋Pro老款降价1万元 [5] - 极狐S5综合优惠近6万元，实际落地价低于12万元；五菱星光和吉利银河L6分别降价4万和1.4万 [6] 智驾价值体系变革 - 比亚迪"智驾平权"策略将解构原有智驾价值体系，主要体现在重新确立产品定位、设立淘汰门槛和挤压智驾核心品牌 [8] - 新智驾体系呈现"金字塔"结构，如比亚迪"天神之眼"分DiPilot 100/300/600，吉利"千里浩瀚"分H1-H9五个等级 [9][10] - 2024年初新能源车线控制动装配率超80%，全市场仅38%，合资燃油车因架构老旧难以快速部署智驾能力 [11] 市场竞争格局 - 智驾最低售价不断刷新：比亚迪海鸥智驾版7.88万元，奇瑞小蚂蚁降至6.59万元 [13] - 智驾功能与硬件参数逐渐脱离，如卓驭展示7V+30TOPS的城市NOA方案，比亚迪"天神之眼C"强调OTA升级潜力 [13] - 部分合资品牌转向"为中国打造定制产品"，如广汽丰田铂智3X疑似广汽AION V换壳产品 [12] 技术发展挑战 - 传统车企面临构建技术正循环的挑战，需平衡初期功能可用性与持续迭代能力 [14] - 可采用整合供应商模式，如比亚迪基础层自研+高阶算法外包，奇瑞联合博世等构建"猎鹰智驾"生态 [15] - 关键挑战在于将海量行驶数据转化为算法进化燃料，需突破数据闭环建设并解决组织转型问题 [15][16]

文章核心观点 - 理想汽车-W股价回落逾3% 招商证券国际下调其目标价及2025至2026年净利润预测 但仍予“增持”评级 预计智驾版更新及纯电车上市后产品周期走强 [1] 公司股价表现 - 理想汽车-W回落逾3% 截至发稿跌3.57% 报108.2港元 成交额8.19亿港元 [1] 机构评级与预测 - 招商证券国际予理想汽车-W“增持”评级 将目标价由154港元降至138港元 [1] - 下调2025至2026年净利润预测各19%和16% 公司2024至2027年净利润(非GAAP)预测CAGR达24.2% [1] 公司业绩情况 - 去年第四季业绩符合预期 毛利率承压 但费用控制得力 现金强劲 [1] 公司产品规划 - 预计智驾版更新以及纯电车上市后产品周期走强 智驾大模型进步神速 [1] - 预计5月发布L系列智驾焕新版 纯电系列从七月开始下半年发布两款 [1] 公司市场策略 - 公司三方面提升销量 增加4线和5线城市覆盖 进行出海规划和布局 [1] - 已在中亚、亚太市场取得阶段性进展 并将继续增加在拉美、中东、欧洲市场的投入 短期以平行出口为主 2026年开始大规模放量 [1] 公司指引情况 - 2025年指引方面 公司指引是20万以上电动车市场增速2倍 首财季后给清晰指引 [1]