财务表现 - 2025年中报营业总收入16.67亿元 同比上升2.3% 其中第二季度营收10.29亿元 同比上升7.05% [1] - 归母净利润8557.61万元 同比下降31.34% 第二季度净利润4136.39万元 同比下降47.38% [1] - 毛利率27.01% 同比下降11.82个百分点 净利率5.26% 同比下降19.87个百分点 [1] - 每股收益0.04元 同比下降20% 每股净资产2.89元 同比下降5.4% [1] - 货币资金21.42亿元 同比增长21.84% 有息负债25.03亿元 同比下降18.69% [1] - 应收账款30.61亿元 同比下降8.68% 占最新年报归母净利润比例达1617.95% [1][3] - 每股经营性现金流0.16元 同比大幅增长208.41% 三费占营收比12.35% 同比下降6.87% [1] 运营指标与投资回报 - 2024年ROIC为2.9% 资本回报率不强 净利率5.55% 产品附加值一般 [3] - 近10年中位数ROIC为7.67% 投资回报较弱 2024年ROIC为2.9% 处于历史较低水平 [3] - 现金资产状况非常健康 但货币资金/流动负债比例为72.02% [3] - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] 股权结构与治理变革 - 2020年引入广东恒健投资控股有限公司旗下基金作为战略投资者 转让18%股份 公司调整为无控股股东结构 [4] - 国资入股后通过财务赋能化解股权质押危机 改善信用状况 降低融资成本 [4] - 业务拓展方面强化与南方电网、中广核等企业合作 增强新基建领域市场竞争力 [4] - 治理层面派驻核心管理岗位 规范战略决策流程 同时保留原有技术团队 [4] - 目前拟引入广东省广物控股集团作为控股股东 相关事项持续推进中 [5] 战略发展方向 - 聚焦智慧电源、数据中心、新能源+储能三大主业领域 [4] - 逐步剥离非核心业务 顺应"双碳"趋势布局清洁电力能源赛道 [4] - 在5G通信电源、充电桩等新基建领域快速拓展市场 [4]

证券欺诈案件判决 - 广州中院一审判决认定ST易事特因财务造假构成证券欺诈，需赔偿投资者损失，原实控人何思模承担连带责任 [2] - 该判决为历时数年的投资者维权战役首战告捷，将激活后续数千名受损投资者的索赔行动 [2] 财务造假细节 - 2017-2021年间通过虚假贸易循环交易、虚构代采业务、数据中心集成业务融资性造假等手段系统性粉饰财报 [3] - 五年累计虚增营业收入40.74亿元，虚增营业成本35.25亿元，虚增利润总额3429万元 [3] - 导致2017-2021年全部年度报告存在虚假记载，成为2024年证监会"严打财务造假"专项行动反面典型 [3] 监管处罚措施 - 公司被处以800万元顶格罚款 [3] - 原实控人何思模被开出1000万元个人罚单并实施十年市场禁入 [3] - 十余名参与造假的高管同时受到处罚 [3] 司法判决影响 - 法院明确认定了虚假陈述的实施日（2018年3月15日）和揭露日（2023年5月12日）等关键时点 [4] - 2018年3月15日至2023年5月11日期间买入且2023年5月12日后卖出或持有亏损的投资者均可主张索赔 [4] - 首例胜诉判决将大幅提升后续同类案件的维权效率 [4]

报告公司投资评级 - 行业为电力设备/其他电源设备Ⅱ，6个月评级为买入（维持评级） [7] 报告的核心观点 - 新行业、新市场加速开拓，看好公司迎来业绩拐点，但欧洲户储需求增速放缓，对光伏电站计提减值增加，影响24年业绩增速 [1] - 预计公司数据中心业务有望伴随行业加速发展，受益互联网行业国产替代；新能源业务看好公司布局新市场、抵消户储产品下游客户库存影响 [4] 报告内容总结 公司业绩情况 - 2024年实现营收41.59亿元，yoy - 23.54%；归母净利润3.94亿元，yoy - 53.38%；扣非净利润3.44亿元，yoy - 57.90%；毛利率29.43%，yoy - 3.46pcts；净利率9.49%，yoy - 6.53pcts [1] - 2025Q1营收9.43亿元，yoy + 13.51%；归母净利润1.11亿元，yoy - 10.44%；扣非净利润1.03亿元，yoy - 10.88% [1] 24年业务分拆情况 - 智慧电源、数据中心产品实现收入25.97亿元，yoy + 3.51%，毛利率35.29%，同比下降2.44pcts [2] - 光储充产品及系统实现收入13.61亿元，yoy - 49.43%，毛利率16.63%，同比下降8.07pcts [2] - 新能源能源收入实现收入0.18亿元，yoy - 53.78%，毛利率21.95%，同比下降40.45pcts [2] - 配套产品实现收入1.45亿元，yoy - 10.50%，毛利率32.27%，同比上升0.22pcts [2] 公司布局情况 - 数据中心持续深耕金融、通信等优势行业，加大对互联网行业的突破，2024年成功交付实施核心互联网头部云计算企业数据中心项目 [3] - 新能源在手订单与客户A签订的14.15亿元储能合同，受客户库存消化影响，截至24年底合计履行金额12.49亿元、24年内履行合同1.33亿元；积极拓展布局海外渠道建设，包括中东、东南亚、非洲等市场 [3] 盈利预测情况 - 调整公司25 - 27年营业收入至57.8、74.0、93.2（原值为25 - 26年77.0、90.9亿元），归母净利润5.5、7.6、9.8亿元（原值为25 - 26年11.4、14.0亿元），yoy + 40.1%/+37.9%/28.4%，对应当前估值24、17、14X PE [4] 财务数据情况 - 包含2023 - 2027E年的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA等数据 [5] - 包含2023 - 2027E年的资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率数据 [12][13]