行业核心观点 - 全球电商需求潜力巨大，中国供应链优势显著，共同支撑跨境电商行业高景气，且2023年以来的新一轮行情在需求结构和供给模式上呈现新特点 [2] 需求维度：全球市场增长与结构性机会 - **全球电商渗透率持续提升**：疫情催化线上消费习惯，全球电商零售额从2022年的5.4万亿美元有望增至2023年的约6万亿美元，渗透率从2015年的7%提升至2022年的19%，预计2026年将达23% [3] - **出口市场结构集中与潜力并存**：中国跨境电商出口目的地中，美国、欧洲占比高，市场空间大；同时，东南亚、中东及非洲等新兴市场正处于电商高速发展期，发展潜力强 [3] - **区域市场特点分化明显**： - **欧美市场**：人均GDP高、消费基础好，但对品牌和品质要求高，竞争激烈 [3] - **东南亚市场**：人口达6.7亿，移动化和社交媒体渗透率高，年轻消费者青睐高性价比产品，热销品类包括3C电子、家居生活、母婴用品等，热门平台有Shopee、Lazada、TikTok Shop [4] - **拉美市场**：人口约7亿，年轻消费者主导，购物受社媒和网红影响，热销品类与东南亚类似，热门平台包括美客多等 [4] - **中东市场**：人口约4.9亿，女性消费者为主力，注重商品品质，热销品类包括3C电子、时尚服饰等，热门平台有Amazon、NOON等 [4] - **品类线上化程度与趋势变化**：消费电子、小家电等标准品线上化率较高（超过35%），而欧美在美妆个护、家庭护理等品类线上化率仍低于中国；2023年跨境出口热门品类中，家居家具、鞋服箱包占比超30%，美妆个护、运动户外等占比超20%，对比2021-2023年，3C数码热度占比降低，家居、服饰、美妆个护类占比提升 [4] - **通胀推动性价比消费需求**：2023年欧美通胀高企促使消费者转向性价比消费，例如85%的美国受访者会寻找优惠或减少购物，超过60%会选择平替品牌，低收入人群对性价比产品有稳定需求 [5] 供给维度：平台格局与供应链优势 - **亚马逊占据主导地位**：亚马逊在北美、西欧、亚太、中东及非洲市场均为最大电商平台，2022年全球线上零售市场份额约15%位居第一，超过50%的跨境卖家首选亚马逊，平台中国卖家GMV占比从2017年的18%提升至2022年的26% [5][7] - **全托管模式成为平台出海新趋势**：Temu于2022年9月率先采用全托管运营，带动速卖通、Lazada、Shein、TikTok Shop等平台纷纷跟进，各平台在定价权、品控、备货模式上存在差异 [7] - **中国供应链基础雄厚**：中国拥有联合国产业分类中全部工业门类，制造业配套齐全，为跨境电商提供丰富优质商品，是“全球货源基地” [8] - **跨境直发+海外仓成为主流履约模式**：截至2022年末，中国海外仓总数已超2000个，总面积超1600万平方米，海外仓数量前十的国家或地区合计2356个仓库，较上年末增长30.17%，其中东南亚等新兴市场海外仓增速高达91.55%，该模式能将国际运输时间从2-3周缩短至一周以内 [9] - **产业链配套提升效率与成本竞争力**：中国跨境电商产业链配套能力强，几乎所有环节均有中国企业参与，通过竞争持续提升成本效率，使终端产品具备较强价格竞争力 [9]

股票回购动态 - 7月29日以每股37.42港元均价回购2.26万股 耗资84.57万港元 [1] - 2025年累计回购912.38万股 占总股本比例达0.74% [1] - 近期持续进行股票回购 7月28日以37.19港元均价回购31.50万股 [3] 股价表现 - 7月29日港股收盘价38.25港元 单日上涨2.0% [2] - 近期回购均价区间为34.16-37.42港元 [3] 公司业务概况 - 主营生活百货、创意家居、时尚饰品及健康美容产品 [4] - 以优质创意低价为核心经营理念 在全球拥有广泛门店网络 [4] - 与供应商建立紧密合作关系 具备高效产品研发和销售能力 [4] 回购意义分析 - 回购行为传递管理层对公司未来发展信心 [3] - 减少流通股数量可提升每股收益和股票价值 [3] - 作为资本管理手段 有利于提升股东权益 [3]

亚马逊卖家面临的流量困境 - 站内广告成本持续上升且竞价激烈，但转化率维持在低位 [1] - 平台排名优化规则频繁变动，导致既有优势难以维持 [1] - 站外引流渠道效果不佳，难以精准触达目标客户 [1] TikTok作为新兴流量渠道的潜力 - 平台拥有全球数亿活跃用户，覆盖广泛的年龄层和消费群体 [4] - 独特的算法推荐机制使优质内容能快速获得大量曝光，新账号也有机会 [4] - 案例显示，一个播放量突破百万的视频能直接带动亚马逊店铺流量暴涨，订单量一周内超过之前一个月的总和 [3] TikTok流量获取的成功实践 - 通过策划展示产品使用场景的短视频内容吸引关注，例如展示饰品搭配不同服装的风格 [3] - 发起创意挑战等具有用户参与感的活动，鼓励用户创作并关联卖家账号 [3] - 在视频简介中直接引导用户前往亚马逊店铺完成流量转化 [3] TikTok运营的挑战 - 视频内容需平衡趣味性与产品卖点突出，创作符合平台调性的内容存在难度 [6] - 如何有效与用户互动并将TikTok流量稳定引至亚马逊店铺是需要深入研究的课题 [6]