股价表现 - 公司股价于9月22日收盘报34.40元，单日跌幅达15.06% [1] 上市与发行概况 - 公司于2025年9月19日在北交所上市 [1] - 发行价格为每股10.90元 [1] - 发行数量为1,570.00万股（不含超额配售选择权）或1,805.50万股（全额行使超额配售选择权后） [1] - 保荐机构为东北证券股份有限公司 [1] 募集资金情况 - 本次发行超额配售选择权行使前，募集资金总额为171,130,000.00元 [1] - 扣除发行费用21,685,923.36元（不含税）后，实际募集资金净额为149,444,076.64元 [1] - 最终募集资金净额较原计划17,117.95万元少2,173.54万元 [2] 资金用途 - 原计划募集资金拟用于浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目（二期）及补充流动资金项目 [2]

上市概况与首日表现 - 世昌股份于9月19日在北京证券交易所上市，股票代码920022 BJ [1] - 上市首日收盘价报40.50元，较发行价10.90元上涨271.56% [1] - 首日成交额达6.41亿元，振幅87.43%，换手率87.48%，总市值23.48亿元 [1] 公司业务与客户 - 公司主营业务为汽车燃料系统的研发、生产和销售，核心产品为汽车塑料燃油箱总成 [1] - 产品具备轻量化、低排放、抗静电、低噪音、安全性高等特点 [1] - 主要客户覆盖国内主流整车制造企业，包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽、长安汽车等 [1] 股权结构与控制权 - 发行前，控股股东高士昌直接持股48.27%，高士昌与高永强合计持股67.20% [1] - 通过一致行动协议，高士昌和高永强合计控制公司77.06%的表决权，为共同实际控制人 [1] - 发行后（超额配售选择权行使前），高士昌直接持股比例降至35.19%，高士昌与高永强合计持股48.99%，合计控制56.18%的表决权 [2] 上市审议关注要点 - 上市委员会审议会议关注经营业绩真实性，问询应收账款回款与信用政策差异、销售回款波动、单位产品运输费与销售量变化不同步、产能利用率与单位耗电量匹配性及财务指标行业可比性 [2] - 关注经营业绩可持续性，要求说明新客户开发情况、比较优势、被替代风险及未来业绩可持续性 [3] 发行募资情况 - 本次发行数量为1,570.00万股（不含超额配售选择权），发行价格10.90元/股 [3] - 募集资金总额为171,130,000.00元，扣除发行费用后募集资金净额为149,444,076.64元 [4] - 实际募集资金净额较原计划17,117.95万元少2,173.54万元 [4] - 原计划募集资金投向为浙江星昌年产60万台新能源高压油箱项目（二期）13,117.95万元和补充流动资金4,000.00万元 [5] 历史财务表现 - 营业收入从2022年的28,152.44万元增长至2024年的51,485.89万元，呈现持续增长 [5] - 净利润从2022年的1,777.79万元增长至2024年的6,994.93万元 [5] - 毛利率从2022年的23.54%提升至2024年的25.48% [6] - 资产负债率（母公司）从2022年的68.37%显著改善至2024年的47.46% [6] - 经营活动产生的现金流量净额在2022年和2023年为负，分别为-3,252.73万元和-3,724.54万元，于2024年转为正数4,874.81万元 [6] 近期经营业绩 - 2025年1-6月营业收入26,661.93万元，同比增长16.00% [7] - 2025年1-6月归属于母公司所有者的净利润2,913.72万元，同比增长4.18% [7] - 2025年1-6月扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润2,821.73万元，同比增长11.20% [7] - 2025年1-6月经营活动产生的现金流量净额87.76万元，同比大幅减少94.62% [7] - 公司预计2025年1-9月营业收入43,872.38万元，同比增长21.29%，但预计归属于母公司所有者的净利润4,836.78万元，同比微降1.34% [8]

IPO及募资计划 - 公司拟发行不超过1805 5万股人民币普通股 拟使用募集资金1 71亿元 其中1 31亿元用于新能源高压油箱项目(二期) 4000万元用于补充流动资金 [1][2] - 募投项目"浙江星昌汽车科技有限公司年产60万台新能源高压油箱项目(二期)"将缓解产能瓶颈 满足市场对高压油箱日益增长的需求 [2] 技术优势与研发能力 - 公司在塑料燃油箱领域具有技术积累 在高压塑料燃油箱技术上取得先发优势 能够满足插电式混合动力汽车市场需求 [1] - 具备高效的同步研发水平 可在车型设计阶段参与燃油箱研发 确保产品与整车适配 产品在安全性、环保性和燃油经济性等方面持续提升 [1] - 计划通过募资引进先进生产设备和技术人才 进一步提升产品技术含量和生产效率 [2] 市场布局与客户结构 - 与吉利汽车、奇瑞汽车等国内知名车企建立长期稳定合作关系 2021-2023年前五大客户销售收入占比超90% [1] - 高客户集中度体现细分市场精准定位和客户粘性 客户在车型换代时倾向于选择熟悉可靠的供应商 [1][2] - 提前布局高压油箱市场 精准把握插电式混合动力汽车销量增长趋势 [2] 发展战略与未来展望 - 以技术创新为引擎 市场需求为导向 借助资本市场实现跨越式发展 [3] - 计划巩固现有客户合作 同时开拓新市场领域 展现出强大发展潜力 [3]

公司IPO及募投项目 - 世昌股份IPO将于5月30日接受北交所上市委审议 [2] - 公司主营业务为汽车塑料燃油箱总成研发生产，主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽等国内主流整车制造商 [2] - 拟募集资金1.71亿元，其中1.31亿元用于年产60万台新能源高压油箱项目二期，4000万元补充流动资金 [3] - 募投项目达产后预计新增35万台/年高压油箱产能，年营收1.86亿元，平均年净利润2317万元 [9] 客户集中度与经营风险 - 2024年前五大客户收入占比达95.56%，其中吉利汽车占比50.45% [4][5] - 2022-2024年对吉利汽车销售额占比分别为47.89%、42.40%、50.45% [4] - 应收账款占营收比例从2022年58.75%升至2024年71.18%，信用期外应收账款金额较高 [6][7] - 2023年资产负债率69.71%，货币资金2759万元中有1894万元为受限承兑汇票保证金 [7] 产能与供应链情况 - 现有高压油箱产能32.5万台/年，募投项目将使高压油箱产能增长107.69% [11][13] - 2023年高压油箱产能利用率83.16%，2024年上半年降至56.88% [9] - 前五大供应商采购占比从2022年42.43%升至2024年51.48% [7] - 交易所问询供应商变动原因、采购价格公允性及违约风险等问题 [8] 行业与市场定位 - 汽车塑料燃油箱具有轻量化、低排放、安全性高等特点，符合新能源车发展趋势 [2] - 插电混动汽车销量增长推动高压油箱需求，但纯电动车发展可能降低燃油箱需求 [16] - 公司引用同业案例证明扩产合理性，如林泰新材湿式摩擦片扩产91.77% [14] - 2023年因吉利博越L、奇瑞捷途等车型热销带动产能利用率提升 [15][16] 公司治理结构 - 实控人高士昌家族及一致行动人合计持股77.06%，发行后仍保持绝对控制权 [17] - 高管团队由实控人家族成员担任关键职位，存在家族企业治理风险 [17]

公司上市审议 - 北京证券交易所上市委员会定于2025年5月30日上午9时召开2025年第8次审议会议，审议世昌股份上会事项 [1] - 公司产能数据前后不一、客户依赖等问题或将成为审议关注点 [1] 产能数据矛盾 - 2022年《公开转让说明书》披露公司设计最大生产能力为97万件/年，而招股说明书显示2022年实际产能仅为87万件/年，差异幅度达10.31% [2] - 2024年公司汽车塑料燃油箱总成产能为126.67万个，产量为115.11万个，产能利用率为90.88% [3] 经营业绩 - 2022-2024年营业收入从28,152.44万元增长至51,485.89万元，扣非归母净利润从1,570.23万元增长至6,120.52万元 [3] - 2024年汽车塑料燃油箱总成销售收入为49,805.83万元，产销率为97.59% [3] 客户集中度 - 前五大客户收入占比在2022-2024年分别为93.22%、92.48%和95.56% [4] - 对第一大客户吉利汽车的销售额占比从2022年的40%提升至2024年的50.45% [4] 年产85万只燃油箱项目 - 2024年公司年产85万只汽车塑料燃油箱总成项目获得批文，总投资550万元，预计年产值4亿元 [5] - 项目建设地点为廊坊经济技术开发区丁香道5号，计划2025年1月建成 [5][6] - 招股书未提及该项目，引发市场关注 [5] 新能源高压油箱项目 - 子公司浙江星昌汽车科技有限公司年产60万只高压油箱项目于2023年投产，预计年销售收入2亿元 [9][10][11] - 公开新闻显示高压油箱单价约为33元/个，而招股书披露单价超过500元/个，差异幅度达33.4% [9]