股价与交易数据 - 9月23日股价下跌1.44% 成交额2331.87万元 [1] - 当日融资买入407.06万元 融资偿还179.99万元 融资净买入227.07万元 [1] - 融资融券余额合计9360.73万元 占流通市值6.68% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券情况 - 融资余额9360.73万元 超过近一年90%分位水平 [1] - 融券余量0股 融券余额0元 但超过近一年90%分位水平 [1] 股东结构变化 - 股东户数5284户 较上期减少3.33% [2] - 人均流通股4124股 较上期增加3.44% [2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1.55亿元 同比增长2.40% [2] - 归母净利润3438.20万元 同比减少41.62% [2] 公司基本信息 - 成立于1999年12月23日 2023年6月6日上市 [1] - 主营业务为手术动力装置研发生产销售 [1] - 收入构成:手术动力装置92.10%(耗材76.74% 整机10.06% 配件5.29%) 其他7.87% 其他补充0.03% [1] 分红情况 - A股上市后累计派现9407.47万元 [3]

财务表现 - 上半年营业收入1.55亿元 同比增长2.40% [1] - 归母净利润3438.20万元 基本每股收益0.76元 [1] - 经营活动现金流量净额1752.51万元 较上年同期显著改善 [1] 产品线收入结构 - 神经外科 耳鼻喉科 骨科三个科室耗材收入同比增长 [1] - 脊柱和关节相关一次性耗材增速明显 [1] - 乳腺外科耗材因集采导致出厂价下降 使用量增长但销售收入同比下降 [1] - 能量手术设备和内窥镜产品销售收入同比增长 [1] 研发创新 - 研发投入2474.19万元 同比增长7.52% 占营收比重15.96% [2] - 完成专利申请85项 其中发明专利21项 [2] - 获授权专利74项 其中发明专利2项 [2] - 新增三类医疗器械注册证2项 二类注册证8项 [2] - 累计拥有三类注册证14项 二类注册证61项 境内发明专利118项 [2] 技术突破与标准制定 - 牵头起草8项国家医药行业标准 [2] - 乳房活检与旋切设备行业标准YY/T1929-2024于3月1日实施 [2] - 全面攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈 产品注册工作推进中 [2] 产能与制造升级 - 新园区全面投入使用 生产厂区面积大幅增加 [2] - 新设备陆续交付为后续产能提升奠定硬件基础 [2] - 强化核心部件自主生产能力 实现全程可追溯与数据闭环 [2] - 推动制造中心向轻量化 智能化深度转型 [2] 战略定位 - 坚守"微创手术工具整体方案提供者"战略定位 [3] - 持续布局业务线 加快产品迭代 [3] - 强化品牌推广 提升产品市场认可度 [3] - 推进运营流程精细化与内部控制规范化 [3]

财务表现 - 上半年实现营业总收入1.55亿元 同比增长2.4% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3438.20万元 [1] - 研发投入金额2474.19万元 同比增长7.52% 占营业收入比例15.96% [1] 研发创新 - 2021年至今研发费用累计投入1.85亿元 每年研发投入超过收入10% [1] - 完成专利申请85项 获授权专利74项 [2] - 新增三类医疗器械注册证2项 二类医疗器械注册证8项 [2] - 攻克电子消化道软性内窥镜核心技术瓶颈 产品注册工作有序推进 [2] 产品与产能 - 依托新园区全面投入使用 生产厂区面积大幅增加 [2] - 强化核心部件自主生产能力 实现生产全程可追溯与数据闭环 [2] - 构建涵盖神经外科 耳鼻喉科 骨科 乳腺外科等科室的丰富产品矩阵 [3] - 形成覆盖多场景的科室整体解决方案 [3] 市场拓展 - 产品已覆盖46个国家和地区 [3] - 聚焦医院用户开发 提升设备配备和耗材用量 [3] - 克服乳房旋切活检针带量采购短期不利影响 [1] - 通过加快产品迭代和强化品牌推广巩固竞争优势 [1]

持续督导工作情况 - 保荐机构已建立健全并有效执行持续督导工作制度并制定相应工作计划 [2] - 保荐机构与公司签订承销与保荐协议明确双方权利义务并报备交易所 [3] - 通过日常沟通定期回访现场检查等方式开展持续督导工作 [3] - 公司未发生违法违规或违背承诺等事项 [3] - 督导公司遵守法律法规及规范性文件并履行各项承诺 [3] - 督促公司建立健全并有效执行公司治理制度 [4] - 核查公司内控制度设计实施和有效性确认规范运行 [4] - 督促严格执行信息披露制度审阅相关文件 [4] - 对信息披露文件进行事前审阅存在问题时督促更正或报告 [5] - 公司及其控股股东实际控制人未出现受处罚或监管关注情况 [5] - 公司不存在未履行承诺的情况 [5] - 经核查公司不存在应披露未披露事项 [5] - 保荐机构已制定现场检查相关工作要求 [5] - 保荐机构未发现公司存在问题及采取的措施 [6] 重大风险事项 - 核心竞争力风险包括品牌替代难度大进口品牌新产品可能造成技术差距加大以及国内竞争加剧影响市场份额和业绩 [8] - 研发存在投资大周期长不确定性高风险包括投入过高资金紧张研发不及预期技术路线偏差及注册未获批准 [9] - 内窥镜和能量手术设备领域竞争激烈后入者需投入大量资源新产品可能存在市场不认可或无法满足需求的风险 [9] - 经营风险主要来源于一次性耗材产品增长受临床认知收费政策医保报销及企业推广力度等因素影响 [9] - 一次性耗材市场推广遇阻或渗透率不及预期可能对公司业绩造成不利影响 [10] - 医疗器械分类管理制度导致新产品注册周期较长存在上市延迟风险 [10] - 可能因违反法规导致注册证被撤销或不予续期 [10] - 产品质量问题可能导致法律诉讼经济索赔品牌声誉受损甚至失去市场准入许可 [10] - 财务风险包括应收账款余额增加可能面临延期付款或违约导致坏账损失 [11] - 行业风险涉及医用耗材两票制若全国推行将对销售流通环节产生重大影响 [12] - 带量采购政策扩大公司产品中标后存在销售价格大幅下降风险 [13] - 医疗器械行业发展受国家政策影响较大缺乏核心竞争力或经营不合规企业难以为续 [14] - 募集资金投资项目进度延迟部分项目完成期限延期至2026年12月31日 [14] 主要财务指标变动 - 营业收入15,503.58万元较上年同期增长2.40% [15] - 归属于上市公司股东的净利润3,438.20万元比上年同期降低41.62% [16] - 归属于上市公司股东的扣非后净利润2,893.98万元比上年同期降低30.87% [16] - 经营活动产生的现金流量净额同比增加145.25% [16] - 总资产185,097.94万元较上年度末降低3.88% [15][16] - 基本每股收益0.76元/股较上年同期降低32.14% [15] - 稀释每股收益0.76元/股较上年同期降低32.14% [15] - 加权平均净资产收益率1.97%减少0.78个百分点 [15] - 净利润下降原因包括理财收益减少活检针产品集采导致出厂价下降新园区投入使用折旧摊销和运营费用增长 [16] - 现金流量净额增加主要因信用政策收紧及应收账款回收 [16] - 总资产和净资产降低主要因股份回购和现金分红 [16] - 每股收益和净资产收益率下降主要因净利润降低 [16] 核心竞争力变化 - 公司是国内手术动力装置领域的领军企业专注于微创外科手术医疗器械 [17] - 产品技术水平达到国际先进水平领先于国内同类产品 [17] - 技术布局对标全球第一梯队品牌覆盖医用微电机及传动刀具设计制造识别与控制乳腺活检内窥镜光学图像能量自适应等技术板块 [17] - 核心竞争力还包括研发创新优势专业服务优势人才团队优势及优质合作资源 [17] 研发支出及进展 - 2025年1-6月研发费用支出2,474.19万元较去年同期增长7.52% [17] - 研发费用占营业收入比重15.96%同比增加0.76个百分点 [17] - 研发进展包括多个项目进入注册检验或临床阶段自主创新能力和研发水平提升 [17] - 截至报告期末拥有三类医疗器械产品注册证14项境内专利1,320项其中发明专利118项境外专利21项软件著作权61项 [17] 募集资金使用及合规 - 募集资金到账验资金额165,515.32万元 [19] - 募集资金净额163,152.86万元 [19] - 截至2025年6月30日募集资金账户余额63,377.02万元 [19] - 募集资金存放和使用符合相关法规规定进行专户存储和专项使用无改变用途或违规使用情形 [19] 控股股东及管理人员持股情况 - 控股股东重庆西山投资有限公司持股情况未发生变动无质押冻结及减持情形 [20] - 实际控制人董事监事和高级管理人员直接或通过持股平台间接持有公司股份 [20] - 除合伙份额比例变动外持股数未发生变化 [21][22] - 持有的股份无质押冻结及减持情形 [22]

股价表现与估值 - 8月14日收盘价70.46元 单日下跌4.03% [1] - 滚动市盈率38.05倍 总市值32.06亿元 [1] - 静态市盈率32.49倍 市净率1.85倍 [2] 行业估值对比 - 医疗器械行业平均市盈率55.76倍 行业中值39.14倍 [1] - 行业平均市净率4.91倍 行业中值2.85倍 [2] - 西山科技市盈率在行业中排名第75位 [1] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示2家券商持仓 合计持股0.18万股 [1] - 机构持股市值0.00亿元 [1] 主营业务构成 - 主营外科手术医疗器械研发、制造、销售和服务 [1] - 主要产品包括手术动力装置、内窥镜系统、能量手术设备 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季度营业收入6587.71万元 同比下降11.20% [1] - 净利润1147.68万元 同比下降55.66% [1] - 销售毛利率67.64% [1] 同业公司估值比较 - 九安医疗市盈率11.18倍 总市值188.72亿元 [2] - 英科医疗市盈率14.78倍 总市值233.49亿元 [2] - 鱼跃医疗市盈率20.19倍 总市值357.58亿元 [2] - 安图生物市盈率20.62倍 总市值235.08亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月12日收盘价74.63元，单日上涨1.75%，滚动市盈率40.30倍创209天新低，总市值33.96亿元 [1] - 公司滚动市盈率低于行业平均值57.51倍及行业中值41.25倍，在行业内排名第75位 [1][2] - 市净率1.96倍，显著低于行业平均市净率4.97倍和行业中值2.95倍 [2] 行业对比分析 - 医疗器械行业平均市盈率57.51倍，行业中值41.25倍，行业平均总市值120.28亿元 [2] - 同业公司市盈率对比：九安医疗11.26倍、英科医疗15.05倍、山东药玻16.17倍，均低于西山科技40.30倍 [2] - 总市值较同业显著偏低：鱼跃医疗358.29亿元、安图生物241.60亿元、英科医疗237.81亿元 [2] 机构持仓情况 - 2025年一季报显示仅2家券商持仓，合计持股0.18万股，持股市值0.00亿元 [1] - 机构持股数量及市值均处于极低水平 [1] 财务业绩表现 - 2025年第一季度营业收入6587.71万元，同比下降11.20% [1] - 同期净利润1147.68万元，同比大幅下降55.66% [1] - 销售毛利率保持67.64%的高水平 [1] 主营业务与产品 - 公司专注于外科手术医疗器械研发、制造、销售和服务 [1] - 核心产品包括手术动力装置、内窥镜系统和能量手术设备 [1]

公司表现 - 8月8日收盘价72.56元 上涨1 94% 滚动市盈率39 18倍 创207天新低 总市值33 01亿元 [1] - 2025年一季报营业收入6587 71万元 同比-11 20% 净利润1147 68万元 同比-55 66% 销售毛利率67 64% [1] - 主营业务为外科手术医疗器械 主要产品包括手术动力装置 内窥镜系统 能量手术设备 [1] - 截至2025年一季报 2家机构持仓 均为券商 合计持股0 18万股 持股市值0 00亿元 [1] 行业对比 - 医疗器械行业平均市盈率55 70倍 中值39 08倍 公司排名第77位 [1] - 公司市净率1 91倍 低于行业平均4 84倍和中值2 88倍 [2] - 总市值33 01亿元 显著低于行业平均117 31亿元和中值57 46亿元 [2] - 同行业可比公司中 九安医疗PE最低为11 14倍 鱼跃医疗总市值最高达353 47亿元 [2]

股价与估值表现 - 8月5日收盘价72.11元 单日上涨1.09% 滚动市盈率38.94倍创204天新低 总市值32.81亿元 [1] - 市盈率低于行业平均值54.24倍 但高于行业中值37.92倍 在行业内排名第78位 [1][2] - 市净率1.90倍 显著低于行业平均市净率4.73倍和行业中值2.79倍 [2] 股东结构变化 - 截至2025年6月10日股东户数4791户 较上次减少27户 显示股东集中度提升 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股数量2.76万股 [1] 主营业务构成 - 公司专注于外科手术医疗器械研发制造销售 核心产品包括手术动力装置/内窥镜系统/能量手术设备 [1] 财务业绩表现 - 2025年一季报营业收入6587.71万元 同比下降11.20% [1] - 同期净利润1147.68万元 同比大幅下降55.66% [1] - 销售毛利率保持67.64%的高水平 [1] 行业估值对比 - 行业内头部企业九安医疗市盈率10.99倍 英科医疗15.62倍 均显著低于公司38.94倍水平 [2] - 总市值32.81亿元低于行业平均115.46亿元和中值54.21亿元 [2]

核心观点 - 西山科技副总经理卞奔奔辞任高管职务转任全国销售总监 这一人事调整发生在公司业绩持续下滑和股价大幅缩水的背景下 反映公司正通过业务前线部署应对经营压力 同时公司加速向微创手术工具整体方案提供商转型 通过技术突破在内窥镜蓝海市场寻找新增长点 [1][3][4][9][11][12] 人事变动 - 副总经理卞奔奔于2025年7月28日辞任 原定任期至第四届董事会届满之日 离任原因为个人原因 仍继续在公司担任全国销售总监职务 [1][3] - 该高管为2006年加入公司的元老 2023年曾以107.76万元年薪登顶高管薪酬榜 但2024年薪酬骤降41.2%至63.41万元 [3] - 通过员工持股平台间接持有2.2万股公司股份 [4] 财务表现 - 2024年净利润同比下降15.92% 2025年一季度盈利暴跌55.66% [4] - 2025年一季度研发投入增加对利润产生拖累效应 [11] 股价表现与资本运作 - 自2023年6月以135.8元登陆科创板后 股价较巅峰期缩水近70% 截至7月29日收盘报69.70元/股 [5] - 2025年内股价累计上涨14% [5] - 控股股东西山投资计划6个月内增持500-1000万元股份 [5] - 西山投资及一致行动人合计持有2375.15万股 占总股本的52.20% [6][7] 业务转型与研发进展 - 传统手术动力装置业务受集采冲击 乳腺耗材收入锐减 [7] - 四大募投项目全部延期至2026年 超募资金9.7亿元中近90%用于补充流动资金和偿还贷款 [7] - 自主研发变向磨钻技术实现36度弯曲角度下2万转/分钟的骨组织磨削精度 成为脊柱微创手术关键突破 [9] - 战略定位从手术动力装置向"微创手术工具整体方案提供者"进化 [9] - 积极布局内窥镜市场 从硬管内窥镜向软镜领域延伸 抓住医用内窥镜国产化率提升机遇 [10][11] - 形成手术动力、能量设备、内窥镜三大产品线闭环 [11] 行业背景 - 手术动力装置领域曾打破外资垄断 [9] - 我国医用内窥镜国产化率正处于逐步提升阶段 [11] - 微创医疗器械行业存在国产替代浪潮 [12]

股价表现与估值 - 7月24日收盘价68.09元 上涨1.93% 滚动市盈率36.77倍创61天新低 总市值30.98亿元 [1] - 行业平均市盈率54.56倍 中值37.54倍 公司排名第74位 [1] - 市净率1.79倍 低于行业平均4.73倍和中值2.62倍 [2] 股东结构 - 截至2025年6月10日股东户数4791户 较上次减少27户 [1] - 户均持股市值35.28万元 户均持股2.76万股 [1] 业务概况 - 主营业务为外科手术医疗器械研发制造销售 [1] - 主要产品包括手术动力装置 内窥镜系统 能量手术设备 [1] 财务数据 - 2025年一季度营业收入6587.71万元 同比下滑11.20% [1] - 净利润1147.68万元 同比下滑55.66% [1] - 销售毛利率67.64% [1] 同业对比 - 九安医疗PE最低11.10倍 英科医疗12.56倍 均显著低于公司36.77倍 [2] - 行业头部企业总市值较高 如英科医疗198.43亿元 安图生物227.83亿元 [2]