公司基本情况 - 公司是国内网络安全及云计算领导厂商，于2018年5月16日在深圳证券交易所上市 [1] - 公司主营业务为信息安全，涉及态势感知、AIGC概念、国产软件等多个概念板块 [1] - 公司控股股东和实际控制人均为何朝曦、冯毅、熊武，董事长何朝曦1998年毕业于中国科学技术大学，拥有华为研发工作经历 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度公司营业收入为51.25亿元，在行业35家公司中排名第4，高于行业平均数18.38亿元和中位数8.71亿元 [2] - 2025年三季度公司净利润为-8056.38万元，行业排名22/35，但亏损额小于行业平均数-9814.69万元 [2] - 2025年前三季度收入同比增长10.62%，归母净利润同比高增86.10%，单季度归母净利润1.47亿元，同比增长1097.40% [6][7] 财务指标分析 - 2025年三季度公司毛利率为60.94%，较去年同期的60.60%有所提升，但低于行业平均水平的63.59% [3] - 2025年三季度公司资产负债率为38.13%，低于去年同期的39.75%，但高于行业平均水平的29.42% [3] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，公司A股股东户数为3.09万，较上期增加11.92% [5] - 户均持有流通A股数量为9008.36股，较上期减少10.65% [5] - 香港中央结算有限公司持股1295.37万股，较上期减少46.04万股，万家优选、易方达创业板ETF等机构持股亦有减少 [5] 机构观点与展望 - 东方证券认为公司业绩改善明显，主要系费用端控制所致，公司贯彻“AI FIRST”研发战略，AI本地化部署需求起势，公司有望受益，给予目标价119.00元 [6] - 山西证券指出公司云业务成重要驱动力，控费提效推动净利润改善，超融合和分布式存储业务持续发力，在国内超融合市场斩获“双料”第一 [7] - 机构预测公司2025-2027年营收分别为82.34、91.66、103.40亿元，EPS分别为1.23、1.88、2.45元 [6][7]

涉及的行业与公司 * 行业：网络安全、云计算、人工智能（AI）在企业端的应用 [2][4] * 公司：深信服 [1] 核心观点与论据 业务构成与财务表现 * 公司业务由网络安全（占比60%-70%）和云计算构成，预计2025-2026年两者占比将各占一半 [2][4] * 网络安全业务专注产品化，不进行运维服务，毛利率保持在80%左右 [5] * 2025年二季度已现反转迹象，包括收入增长、利润扭正、现金流改善，合同负债呈现高增长 [13] * 预计2025年现金流为13-15亿，给予30倍市盈率，安全边际约为400-450亿，公司账面还有100亿现金 [13] 市场地位与增长动力 * 深信服超融合一体机在中小企业市场份额领先，从2024年开始受益于国产替代需求，保持十几二十个点的增长，2024年上半年增长接近20% [2][7] * 超融合技术将计算、存储和网络组装成一体，满足地级市政府、金融单位、学校及制造业厂商等客户需求 [7] AI浪潮中的机遇与优势 * AI浪潮中，公司能为企业提供上云、数据治理和AI应用搭建的全面解决方案 [2][8] * 公司在AI企业端落地方面具有优势，业务是B端落地应用不可绕开的环节，特别是语音和软件部署领域 [3][8] * 优势在于其云服务背景，并能与底层云和上层大模型深度结合，而独立第三方很难做到深度整合 [2][12] * 客户群体主要是腰部客户，与阿里等巨头不直接竞争 [2][12] * 2025年六七月份推出的新产品将在10月份亮相，业绩预计在2026年上半年兑现 [12] 其他重要内容 长期发展展望与估值 * 长期估值保守估计可达1,000亿，其中云计算业务贡献显著 [2][13] * 若2026年收入增长达十几二十个百分点，估值有望进一步提升，云计算业务收入可能达到40多亿，可给予20倍市盈率即800亿，加上安全边际总体估值超过1,000亿 [13] * 通过AI技术提升自动化运维能力，例如自动检测黑客行为并处理，使得网安业务企稳并有望恢复增长 [5][6] 企业AI转型路径 * 企业AI转型需经过业务上云、数据治理、搭建To B Agent平台三个步骤，这些环节是深信服擅长且不可绕开的 [9][10][11]

公司产品适配进展 - 公司已启动相关产品与银河麒麟操作系统适配工作 [1] - 适配产品包括态势感知、大数据分析、数据防泄露、EDR、自适应安全防御及主机监控与审计等 [1] 技术生态布局 - 产品适配涉及网络安全多个核心领域 包括终端安全(EDR)、数据安全(数据防泄露)和态势感知平台 [1] - 主机监控与审计产品表明公司在基础设施安全层面的技术延伸 [1] 操作系统兼容性 - 公司产品兼容国产银河麒麟操作系统 体现对国产化生态的支持 [1] - 适配工作覆盖安全防护全链条产品线 [1]

股价表现 - 截至2025年8月7日收盘，天融信股价报8.22元，较前一交易日下跌0.12元，跌幅1.44% [1] - 当日成交量为310225手，成交金额达2.55亿元 [1] 业务概况 - 公司专注于网络安全领域，主要业务包括网络安全产品研发、销售及服务 [1] - 产品涵盖防火墙、态势感知、终端安全等多个领域 [1] 产品动态 - 与华为联合发布天融信智算一体机（昇腾版），搭载华为昇腾AI芯片提供算力支撑 [1] - 基于华为鲲鹏架构的天融信昆仑·信创产品系列包括15类27款产品，涵盖防火墙、态势感知、超融合等 [1] - 昆仑·信创产品系列搭载华为鲲鹏处理器芯片 [1] 资金流向 - 8月7日主力资金净流出3184.89万元，占流通市值的0.33% [1] - 近五日主力资金累计净流出747.96万元，占流通市值的0.08% [1]