核心财务表现 - 营业总收入36.34亿元同比下降7.01% 归母净利润2.68亿元同比上升9.71% [1] - 第二季度营业总收入23.63亿元同比下降2.55% 归母净利润1.67亿元同比上升7.15% [1] - 毛利率18.27%同比增4.57% 净利率7.43%同比增16.81% [1] 盈利能力分析 - 三费占营收比6.56%同比增5.74% 销售费用、管理费用、财务费用总计2.38亿元 [1] - 每股收益0.33元同比增10.0% 每股净资产3.71元同比增5.14% [1] - 扣非净利润2.38亿元同比微增1.35% [1] 资产负债结构 - 货币资金21.12亿元同比增26.25% 主要因本期分配红利 [1][3] - 应收账款6.45亿元同比下降33.12% 因控股子公司青岛裕丰汉唐木业应收账款减少 [1][3] - 有息负债2119.92万元同比下降52.67% [1] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.13元同比减61.28% 因销售商品提供劳务收到现金减少4.09亿元 [1][3] - 投资活动现金流净额增幅102.61% 因购买固定资产支付现金减少 [3] - 筹资活动现金流净额增幅47.77% 因分红金额同比减少 [3] 业务渠道构成 - 分销渠道占比38.5% 其中乡镇渠道占8.9% [7] - 家具厂渠道占比49.6% 家装公司渠道占比8.1% 工装渠道占比3.8% [7] - 彩臻板上半年销售约600万张达去年全年水平 乡镇渠道新招商847家建店334家 [7] 投资回报指标 - 去年ROIC为16.81% 近10年中位数ROIC为16.78% 最差年份2015年ROIC为10.87% [4] - 去年净利率6.48% 预估股息率4.5% [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩7.29亿元 每股收益均值0.88元 [5] 机构持仓动向 - 东方阿尔法产业先锋混合A持有711.43万股减仓 规模5.89亿元近一年上涨39.75% [6] - 国投瑞银开放视角精选混合A增仓269.47万股 中欧证券价值精选混合增仓43.20万股 [6] - 鹏华双倩保利债券A持仓132.94万股不变 其余7只基金均出现减仓 [6]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入36.34亿元，同比减少7.01% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.68亿元，同比增长9.71% [1] - 扣非净利润2.36亿元，同比增长0.63% [1] - 青岛裕丰汉唐上半年营业收入0.53亿元，同比下降60.45%，净利润-7860万元 [1] - 剔除青岛裕丰汉唐影响后，兔宝宝本部业务营业收入35.81亿元，同比减少5.11% [1] - 兔宝宝本部净利润3.43亿元，同比增长10.28% [1] - 2025年二季度营业收入23.63亿元，同比减少2.55% [2] - 二季度归属于上市公司股东的净利润1.67亿元，同比增长7.15% [2] - 兔宝宝本部二季度营业收入23.10亿元，同比增加0.23% [2] - 兔宝宝本部二季度净利润2.19亿元，同比增长18.21% [2] 业务板块表现 - 装饰材料业务收入29.85亿元，同比减少9.05% [3] - 板材业务收入17.93亿元，同比减少16.45% [3] - 其他装饰材料业务收入10.07亿元，同比增长9.87% [3] - 装饰材料品牌使用费1.85万元，同比减少12.44% [3] - 定制家居业务收入6.21亿元，同比增加4.46% [3] - 全屋定制业务收入3.09亿元，同比增加3% [3] - 工程定制业务(青岛裕丰汉唐)收入0.53亿元，同比减少60.45% [3] 渠道分布与销售策略 - 分销渠道占比38.5%(乡镇渠道占8.9%) [4] - 家具厂渠道占比49.6% [4] - 家装公司渠道占比8.1% [4] - 工装渠道占比3.8% [4] - 上半年完成招商847家，完成建店334家 [4] - 彩臻板(颗粒板)上半年销售约600万张，达到去年全年水平 [4] - 家居业务家装公司渠道销量同比增加46.5% [8] 产品与市场趋势 - 家具厂渠道颗粒板用量已超过多层板和生态板 [10] - 零售木工领域生态板和多层板仍占主导 [10] - 国外业务以板材和地板为主，柬埔寨子公司负责出口业务 [11] 经营策略与措施 - 设立成本管控部门，强化成本控制 [7] - 加强一、二级经销商价格管控 [7] - 实施"扶商、增商、换商"策略 [7] - 动态评估经销商库存，推动库存水平回归合理区间 [7] - 提供四种基材及多样化功能选项，满足差异化需求 [7] - 配套封边皮、五金、胶粘剂、柜门板等关键辅材 [7] - 持续关注各地国补政策动态，鼓励经销商参与申报 [8]