行业规模与增长 - 2024年中国城镇犬猫数量超过1.2亿只，同比增长2.1% [2] - 宠物消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%，其中犬消费规模1557亿元，猫消费规模1445亿元且增速达10.7% [2] - 行业预计2028年市场规模可达1.15万亿元 [2] - 亚宠展参展人数同比增长20%，反映行业活跃度提升 [2] 消费人群特征 - 35岁以下养宠人群占比67%，三线及以下市场消费人群增长显著 [8] - 淘天平台年度购买用户超1亿且保持双位数增长，30岁以下消费者占比30% [9] - 88VIP用户贡献50%交易额且以30%速度增长 [9] - 39%消费者饲养多只宠物，近三成宠主一年后增养第二只宠物 [13] 细分需求与品类创新 - 宠物消费呈现"专宠专用"趋势，衍生功能性食品、鲜食、智能科技等细分品类 [2][14] - 高端主粮品类增长显著，风干粮/烘焙粮/冷鲜粮满足营养保留和天性饮食需求 [18] - 弗列加特上半年连续6个月100%增长，鲜朗获天猫618宠物食品销量榜首 [19] - 猫砂品牌许翠花基于"不粘底"需求开发，618首日成交额增长530% [20] 渠道与平台表现 - 宠物电商占比突出，淘天宠物市场规模超500亿且保持双位数增长 [5] - 天猫618首阶段宠物行业市占率达67%，为第二名的三倍以上 [7] - 平台覆盖超600个叶子类目，三分之一类目涌现年成交额超百万单品 [12] 竞争格局与品牌动态 - 宠物食品行业CR10市占率仅24%，显著低于美国(47.4%)和日本(50.4%) [4] - 国际品牌如皇家、渴望持续增长，国产品牌蓝氏猫粮618首阶段销售额破亿 [24] - 跨界品牌加速进入，adidas Originals、牧高笛、Gucci等推出宠物系列产品 [25] 技术研发与供应链建设 - 乖宝建立Warm Data犬猫天性研究数据库，拥有上亿条用户喂养数据 [29] - 鲜朗收购丹东代工厂获取深海鱼类原料，计划投资10亿建设研发中心 [31] - 弗列加特采用高鲜肉添加技术使主粮蛋白质消化率提升至91.5% [18] 医疗与健康市场 - 宠物医疗市场快速增长，驱虫药品牌大宠爱618全周期成交额位列天猫第12 [22] - 硕腾指出中国宠物医疗市场发展速度远超海外，5-10年可走完国外30年历程 [21]

报告行业投资评级 - 轻工制造行业投资评级为看好，上次评级也为看好 [2] 报告的核心观点 - 消费需求整体偏弱，建议关注细分方向中产品&渠道变革提升份额、品牌心智占领或业绩修复可期的核心个股 [2][8] - 宠食天花板高，消费者教育壁垒更高、品牌粘性强、大单品效应显著；婴童护理格局分散，优秀品牌依托性价比&爆款产品快速迭代提份额，线上依赖度高，毛利率高、SKU 相对分散；卫生巾&牙膏国产二线品牌提份额，新锐品牌通过抖音等平台引流、赋能其他平台&线下市场；线下经销体系密度高、考验综合运作能力；潮玩赛道产品创新+品牌重塑，群体共识认知通过圈层外扩，小红书社媒加速品牌出圈，泡泡玛特、布鲁可、卡游等收入高速增长 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 文具板块 - 24Q4&25Q1 传统文具用品渠道信心恢复缓慢，线下渠道流量承压、线上增速相对较好；晨光股份收入同比下降，传统核心收入压力显现，但晨光科技收入增长较好，零售大店延续扩张且提升 IP 产品战略高度；办公集采增速阶段性回落，龙头公司深挖存量客户需求，伴随春节后国央企招投标启动，增速有望修复；25Q2 传统文具有望延续平稳，科力普有望边际提速，九木有望延续快速开店、渠道下沉 [12] 卫生巾板块 - 舆情重塑格局，百亚逐步恢复、全国化拓展提速，24Q4&25Q1 收入和归母净利润有不同表现，25Q1 外围省份收入高速扩张，电商收入受舆情影响，益生菌 Pro 势能向上，预计 25Q2 收入增势有望恢复、盈利能力抬升；豪悦护理收购洁婷后推新提速，拓展外围省份、布局深度分销渠道，加大电商发力，预计洁婷有望实现品牌焕新、增长提速 [13] 眼镜板块 - 2023 - 2024 年传统眼镜行业竞争加剧，2025 年行业格局优化；明月镜片、博士眼镜收入和归母净利润有不同表现，盈利能力随产品结构升级而提升，智能眼镜赛道合作提速；康耐特光学标准化镜片稳步增长，定制化&功能性产品快速发展，自有品牌增长驱动盈利能力改善，海外市场布局多元，预计 25H1 收入和利润有一定增长 [13][15] 宠物板块 - 头部宠物食品企业加速布局国内市场，乖宝宠物、中宠股份增长亮眼，佩蒂股份收入和归母净利润承压主要系关税影响和品牌投入增加，25Q2 有望重回增长通道 [16] 口腔护理板块 - 登康口腔全渠道份额扩张、产品结构升级，24Q4/25Q1 收入和归母净利润同比增长，毛利率超预期提升，预计 2025 年有望保持靓丽增长；倍加洁收入同比增长，归母净利润由盈转亏，主要系经营承压、计提减值和受到关税、大客户影响，25Q1 牙膏客户逐步放量有望贡献新增长点 [19] 婴童护理板块 - 板块景气度高，儿童防晒&青少年赛道快速扩容；润本股份收入和归母净利润同比有不同表现，新品防晒啫喱快速放量，5 月新品青少年系列值得期待，户外驱蚊拓展新渠道，预计 25Q2 有望延续较好表现；海龟爸爸、袋鼠妈妈 25Q1 电商销售额同比增长 [20] 潮玩板块 - 布鲁可 25Q2 新品密集发布，有望延续高双位数增长且盈利能力保持稳健，后续重磅新品有望上市，出海逻辑有望持续验证；卡游 24 年收入和经调整净利润同比大幅增长，预计 25Q1 保持平稳增长，后续 IP 矩阵多元化、品类丰富有望提升经营韧性 [22] 费用投放策略 - 25Q1 豪悦护理、登康口腔销售费用率同比提升较多，预计 25Q2 登康销售费用率有望走低；晨光股份、润本股份销售费用率同比小幅提升；中顺洁柔、百亚股份、博士眼镜销售费用率同比下降 [23] 投资建议 - 建议关注传统消费复苏可期的晨光股份，结构性成长的泡泡玛特、布鲁可、润本股份、百亚股份、登康口腔、乖宝宠物、中宠股份、康耐特光学、明月镜片、博士眼镜、豪悦护理、佩蒂股份、倍加洁、齐心集团等 [7][25]