新 3 社 主管主办 上海灣券報 1 |中国址 参加 市场回顾 周一早盘,伦敦现货黄金盘中突破3770美 元/盎司 上周五,美股三大指数收盘全线上涨 国 际 宏 观 美联储10月降息25个基点的概率为89.3% 俄总统普京愿与美国总统特朗普在莫斯科 会晤 机 构 观点 摩根大通提醒美股五大潜在风险 一周前瞻 美国本周五将公布9月非农就业报告 【市场回顾】 周一，日本股市开盘下跌，日经225指数跌0.53%。 【国际宏观】 9月29日，据CME"美联储观察"，美联储10月维持利率不变的概率为10.7%，降息25个基点的概率为89.3%。美联储12月维持利率不变概率为2.9%，累计降 息25个基点的概率为32.2%，累计降息50个基点的概率为64.9%。 据新华社消息，塔斯社28日援引俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫的话报道说，俄总统普京愿与美国总统特朗普在莫斯科会晤，决定权在美方。 据央视新闻报道，当地时间9月28日，伊朗外交部长阿拉格齐致函多国外长，驳斥美国及英国、法国、德国企图通过所谓"快速恢复机制"恢复已废止的联 合国安理会涉伊核问题决议，称这一做法非法且毫无依据。 【机构观点】 摩根大通在最新研报中称，尽管标 ...

本文由 AI算法生成，仅作参考，不涉投资建议，使用风险自担 【苯乙烯本周价格震荡偏强，后续或易跌难涨】9月18日消息，本周苯乙烯价格震荡偏强。截至9月17 日，江苏市场收盘均价7185元/吨，较上周三涨75元/吨，涨幅1.05%。 成本方面，国际油价先跌后涨， 截至9月17日，布伦特油价较上周三涨0.46美元/桶，涨幅0.68%；纯苯价格也偏强，华东市场收盘均价 较上周三涨1.05%。 供需上，淄博峻辰、唐山旭阳装置重启后稳定运行，但浙石化装置有计划外停车和 降负荷情况，周产量由增转减；华东主港由去库转小幅累库；主力下游产量消费量变化有限。 预测显 示，美联储降息对商品市场影响有限，苯乙烯市场回归基本面。虽供应有计划外减量，但需求采购平 淡，双节前北方工厂或低价排库，市场易跌难涨。 ...

核心观点 - 报告系统性地回测了跨资产维度下的利率交易择时策略，聚焦于股票、大宗商品与债券市场的轮动关系，并在利率期货品种T上开展策略验证 [1] - 跨资产择时策略通过"交叉检验信号触发法"整合多资产信号，旨在提升利率交易的稳定性和适应性，减少回撤并控制风险 [4][80] - 策略在权益和大宗商品市场呈现高赔率、低胜率的特征，而在利率期货应用中，股债跷跷板和商品债券轮动效应显著，超额收益存在收敛但回撤控制效果突出 [3][4][85] 跨资产轮动效应 - 股债跷跷板效应源于风险偏好切换：经济预期走强时资金流向权益市场，债券承压收益率上行；避险需求上升时资金回流债市，股市受抑制 [2][14][18] - 商品债券轮动与通胀预期紧密相关：商品价格上涨推高通胀预期和利率水平，压制债券估值；通缩或需求收缩期债市因利率下行获益 [2][14][26] - 历史典型阶段包括2015年股灾后避险资金涌入债市、2018年去杠杆周期债市走强、2020年公共卫生事件初期债市上涨，以及2023年经济波动期债市强势 [27] 交易性择时在权益市场的应用 - 以上证指数、恒生指数、万得全A为标的，回测区间为2013/01/07至2025/08/22，多信号策略年化收益率分别为11.06%、3.58%和14.75%，累计收益率达258.56%、51.47%和434.65% [35] - 策略呈现高赔率、低胜率特征，胜率（天）分别为53.18%、51.40%和55.27%，平均盈亏比（天）为1.14、1.06和1.24 [35] - 以波动结构为核心的阶矩择时策略在权益市场超额收益明显，尤其在趋势反转阶段表现优于传统均线策略 [34] 交易性择时在商品市场的应用 - 大宗商品策略回测显示，伦敦金、布伦特油、焦煤年化收益率分别为9.14%、11.77%和12.85%，累计收益率达188.79%、279.64%和325.58% [52] - 策略整体呈现高赔率、低胜率特性，胜率（天）在49.66%至52.68%之间，最大回撤介于23.53%至53.16% [52] - 黄金等趋势性品种适合趋势识别策略，而周期性品种如伦敦铜、螺纹钢受供需和地缘政治影响，多信号策略占优且能有效控制下行风险 [3][51] 跨资产利率择时策略 - 采用"交叉检验信号触发法"整合股、商品与债市信号：股市多头削弱债市信号，黄金多头同步确认债市多头，商品多头反向削弱债市信号 [80][81] - 回测结果显示，"看股做债"（以上证指数为例）年化收益率4.19%，夏普比2.31，最大回撤1.79%，胜率（次）52.63%；"看玻璃做债"年化收益率4.39%，夏普比2.21，最大回撤1.63%，胜率（次）59.83% [85][89][90] - 策略在2025年成功规避债市大幅回撤（如2月和7月），但超额收益收敛，波段交易捕捉能力较弱 [89][90] 优化展望 - 动态权重机制可根据宏观环境调整资产信号权重，例如通胀阶段突出商品指引，经济下行阶段强化股债跷跷板作用 [5][91] - 引入机器学习框架集成多资产信号，避免固定规则局限，提升债市仓位决策灵活性 [91] - 拓展至外汇、信用债等资产类别，构建覆盖更广的跨市场择时体系，增强利率走势把握能力 [91]

价格表现 - 苯乙烯价格先跌后小幅反弹 江苏市场收盘均价7325元/吨 较上周下跌75元/吨 跌幅1.01% [1] 成本端分析 - 国际油价连续下跌 布伦特油价较上周三下跌8.67% [1] - 纯苯价格先跌后涨 华东市场均价较上周小跌20元/吨 [1] - 纯苯下跌受原油及期货盘面弱势影响 上涨受期货反弹及北方供应趋紧带动 [1] - 原料端缺乏单边驱动 [1] 供需状况 - 除中海壳牌装置问题损失部分产量外 其他装置稳定生产 [1] - 华东主港因台风影响到货小于提货 库存小幅下降 [1] - 市场供应仍保持充足状态 [1] - 主力下游三S周产量预计小幅增长 [1] - 月初现货采购意向低迷 [1] - 供需基本面延续弱势格局 [1] 未来展望 - 苯乙烯价格主要跟随大宗商品市场波动 [1] - 短期原料端难有单边指向 [1] - 自身供需基本面维持弱势 [1] - 京博思达睿装置投产后可能加剧供需矛盾 施压价格弱势运行 [1] 数据来源 - 信息来源于卓创资讯 [2]

高盛：预计布伦特油价和WTI原油价格将在2025年剩余时间内小幅下跌，均价分别为63美元和59美元， 并将在2026年达到58美元和55美元。 ...