核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降6.49%至13.99亿元，但通过成本控制和运营优化实现扭亏为盈，归母净利润从上年同期亏损4422万元转为盈利261万元[2] - 经营活动现金流净额同比改善32.12%，主要因采购支出减少；投资活动现金流净流出大幅减少285.83%，因理财投资增加；筹资活动现金流净流入下降60.33%，因银行借款减少[4] - 公司聚焦食品添加剂、医药农药中间体、颜料中间体三大核心业务板块，并通过子公司宝灵化工拓展农药原药业务，持续推动"四大基地"建设[3] 财务表现 - 营业收入13.99亿元，同比减少6.49%；营业成本12.22亿元，同比下降9.76%，成本降幅大于收入降幅[4] - 利润总额978万元，同比大幅增长120.81%；归母净利润261万元，较上年同期亏损4422万元实现扭亏[2] - 扣非净利润仍为亏损658万元，但同比改善87.06%；非经常性损益主要来自政府补助419万元和金融资产公允价值变动857万元[2][3] - 基本每股收益0.0126元，同比提升105.96%；加权平均净资产收益率0.14%，同比增加2.38个百分点[2] 资产负债结构 - 总资产34.59亿元，较上年末增长3.07%；货币资金4.45亿元，减少32.39%，主要因增加现金理财投资[5] - 交易性金融资产6.74亿元，增长43.21%；应收款项融资1.24亿元，增长43.13%，因高信用等级银行承兑汇票增加[5] - 短期借款2.08亿元，大幅增长114.43%；应付票据4.16亿元，增长36.17%，反映融资结构变化[5] - 归属于上市公司股东的净资产18.35亿元，较上年末微增0.54%[2] 业务运营 - 采用以销定产模式，建立覆盖食品饲料添加剂、医药农药中间体、颜料中间体的营销网络和客户服务体系[3] - 子公司立洋化学实现营收2.43亿元，净利润2019万元；宝灵化工实现营收2.43亿元，净利润395万元[6] - 子公司宏信化工亏损2481万元，天泓国贸亏损42.5万元，显示部分子公司仍面临经营压力[6] 行业与战略 - 行业受环保政策收紧影响，山梨酸钾废水COD排放限值从100mg/L降至50mg/L，加速落后产能出清[3] - 欧盟碳边境调节机制将化工品纳入征收范围，要求山梨酸出口核算全生命周期碳排放，倒逼绿色技术革新[3] - 公司持续推进"食品科学、生命科学、材料科学、高端专用化学品"四大基地建设，聚焦绿色国际化发展[3] 研发与创新 - 研发费用4683万元，同比增长3.80%，持续保持技术投入[4] - 公司为国家火炬计划重点高新技术企业，拥有江苏省企业技术中心、省级工程技术研究中心和企业院士工作站[3][8] - 享受15%高新技术企业所得税优惠，该资质有效期至2025年10月[8] 投资活动 - 理财投资大幅增加，本期购买理财金额9.5亿元，赎回7.5亿元[7] - 长期股权投资主要涉及兰州鼎达科技（投资3800万元）、北京桦冠生物（投资2000万元）、合肥红砖东方股权投资基金（投资3000万元）等[5] - 在建工程6432万元，较年初增长37.25%，显示项目投入增加[5] 公司治理 - 独立董事变更：齐政任期届满离任，选举赵伟建为新任独立董事[10] - 终止2022年股票期权与限制性股票激励计划，回购注销限制性股票290万股，注销股票期权290万份[10][14] - 公司及控股股东报告期内无重大违法违规情况，诚信状况良好[12]

本期债券情况 - 核准规模为人民币15亿元，于2019年10月发行，债券代码113545 [2] - 债券期限6年，票面利率逐年递增（0.4%-2.0%），到期赎回价110元（含末次利息）[3] - 初始转股价11.55元/股，转股期为发行结束满6个月后至到期日 [4] - 设置向下修正条款：连续30交易日中15日收盘价低于转股价80%时可触发修正 [6] - 有条件赎回条款：转股期内股价连续30日不低于转股价130%或未转股余额不足3000万元时触发 [9] 发行人经营与财务 - 2024年营收162.65亿元（同比+11.53%），但净利润转亏-0.58亿元（同比降142.13%），主因产品价格降幅大于原料 [16] - 青岛基地形成丙烯180万吨/年、聚丙烯135万吨/年、炭黑48万吨/年产能，配套60万立方米丙烷洞库 [16] - 齐河基地构建煤焦化循环产业链，产品涵盖焦炭、炭黑、山梨酸等 [16] - 2024年资产负债率54.62%（2023年52.11%），流动比率86.76%（2023年99.46%） [19] 募集资金使用 - 募集资金15亿元全部用于90万吨/年丙烷脱氢与8×6万吨/年绿色炭黑循环利用项目，截至2021年4月已全部使用完毕 [12][18] 信用评级变动 - 2025年5月联合资信将主体及债券评级由AA下调至AA-，主因烯烃板块亏损扩大及炭黑、煤焦价格下行 [20][23] 重大事项 - 2024年6月因权益分派调整转股价，由9.96元/股下调至9.86元/股 [24] - 2024年10月完成第五年付息，利率1.8%，兑付金额1.8元/张（含税） [19]