公司近期资本市场表现 - 早期股东蜂巧资本近期清仓减持了所有上市前买入的股份，套现金额超过22亿港元 [3][20] - 公司近一年来股价上涨超过400%，市值达到2500亿港元 [3][20] 核心商业逻辑的演变 - 公司过去的流行主要用“盲盒玩法”来解释，但当前的发展逻辑已不止于此 [3][20] - 从更深层次看，越来越像“奢侈品”正成为公司更重要的商业叙事 [3][20] - 有消费者感慨公司对标爱马仕，这可能更接近其当下生意的本质 [3][20] 产品稀缺性与“配货”策略 - 购买热门产品流程复杂，类似抢演唱会门票，凸显产品稀缺性 [5][22] - 公司在中国内地门店数量增至401家，机器人商店达2300间，海外门店增至130家，机器人商店达92间，但特定产品仍稀缺 [5][22] - 官方渠道采用“配货”销售，即捆绑销售热门与非热门产品，这是奢侈品行业的典型策略 [5][8][22][25] - 例如在新加坡，购买Labubu三代产品需搭配购买一代或二代产品，单个盲盒售价24.9新币（约138元），两个一起49.8新币无折扣 [6][23][25] - 国内活动门槛更高，如购买指定商品单笔订单满1699元才有机会获赠联名手办，去年类似活动门槛为1299元 [9][26][28] - 国内赠品限量程度更高，如某联名手办仅在两家门店赠送，每家限量1000个，每日限量200个，活动前二手市场价已炒至近2000元 [11][28] 品牌高端化与奢侈品关联营销 - 公司最火爆的IP Labubu因其创作者和泰国名人（如Lisa、泰国公主）的偏爱，常被高端消费者与爱马仕、LV等奢侈品放在一起 [12][29] - 公司有意拉近与奢侈品行业的距离，例如今年3月在伦敦奢侈品百货Harrods开设独家快闪空间，并举办签售会 [12][29] - 公司与设计师买手店Dover Street Market独家合作，推出限量100个的联名产品 [12][29] - 进入高端零售场所旨在提升品牌的话题度、时尚调性与“奢侈化”根基 [14][31] - 在社交媒体上，将公司产品与奢侈品结合已成为一种潮流 [15][32] 品牌定位与消费者价值认知 - 公司产品成为一种社交资产，对高消费群体，其花费不足真正奢侈品的十分之一，但带来的社交或情绪价值很高 [16][33] - 公司早期即注重通过选址（如临近丝芙兰、兰蔻等高端品牌）塑造“轻奢”品牌氛围 [16][33] - 在出海过程中，公司策略是从百货公司的非奢侈品楼层（如5层）起步，逐步向奢侈品楼层（1层）迁移 [16][33] - 创始人以法国奢侈品、瑞士手表等类比，说明其产品对海外游客的吸引力 [17][34] - 公司当前的成功不能仅用盲盒和IP解释，靠近奢侈品已成为其隐秘的发展逻辑，与其股价一年上涨400%和市值超过2500亿港元相关 [17][34]