公司股价表现 - 12月11日，公司股价上涨14.16%，收报77.4港元/股，总市值达到400.89亿港元 [2] - 自10月15日上市以来，公司股价较11.6港元的发行价已飙升约567.24%，成为年内港股市场表现最靓的新股之一 [2] 公司背景与研发管线 - 公司是四环医药拆分独立运营的创新药企，依托小分子药物、生物药及临床开发三大核心技术平台 [4] - 截至2025年9月26日，公司有超过十种药物资产在积极开发中，涵盖消化系统疾病、肿瘤和非酒精性脂肪性肝炎领域 [4] 核心产品与商业化进展 - 公司首款商业化产品KBP-3571（安奈拉唑钠）于2023年6月获国家药监局批准治疗十二指肠溃疡，并于2023年12月首次纳入国家医保目录 [5] - 公司旗下的吡罗西尼是中国唯一一款作为单药治疗的已获批CDK4/6抑制剂 [5] - 12月8日，公司宣布其新型CDK2/4/6抑制剂吡洛西利片（轩悦宁）首次纳入2025年国家医保目录，同时其质子泵抑制剂安奈拉唑钠肠溶片（安久卫）成功续约该目录 [5] 行业趋势与市场观点 - 对于创新药企，医保准入是打通临床价值向市场价值转化的核心枢纽 [8] - 公司两款核心产品的医保进展覆盖肿瘤与消化两大疾病领域，契合创新药聚焦临床刚需、实现规模放量的行业趋势 [8]

南向资金流入与港股市场表现 - 截至2025年9月3日，年内南向资金通过港股通合计流入9359.97亿元人民币 [1] - 恒生医疗保健板块资金净买入1636.83亿元，成为核心赛道 [1] - 四环医药港股通持股从年初5.28亿股（占比8.83%）增至13.21亿股（占比14.15%） [1] - 公司年内股价累计涨幅超140% [3] 公司财务业绩表现 - 2025年中报实现总收入11.46亿元，同比增长20.7% [4] - 净利润约1.03亿元，成功扭亏为盈 [4] - 整体毛利率66.1%，较去年同期提升2.0个百分点 [4] - 研发开支同比下降21.9%至1.53亿元 [5] - 宣布派发中期现金股息每股人民币0.99分，延续上市以来累计33次分红记录 [6] 医美业务发展 - 上半年医美业务收入约5.8亿元，同比增长81.3% [4] - 分部利润达3.1亿元，同比大幅增长215.3% [4] - 乐提葆肉毒毒素市占率提升至近20% [7] - 光电设备Sylfirm X上半年出货量超100台 [7] - 童颜针、少女针两款新品已获批上市 [7] - 渠道网络覆盖全国370多个城市6800多家医美机构 [8] - 营销团队规模超过660人，上半年举办超200场培训会覆盖1800名医生 [8] 创新药业务进展 - 上半年创新药业务收入0.58亿元，同比增长96.6% [4] - 轩竹生物已获批上市3个重点创新药：安奈拉唑钠肠溶片、吡洛西利片、地罗阿克片 [9] - 吡洛西利片为国内首个获批单药治疗HR+/HER2晚期乳腺癌的CDK4/6抑制剂 [10] - 安奈拉唑钠肠溶片新适应症进入III期临床试验 [11] - 地罗阿克片于8月获批用于ALK阳性晚期非小细胞肺癌一线治疗 [11] - 惠升生物达格列净片获批用于2型糖尿病治疗，已纳入国家医保和基药目录 [14] - 司美格鲁肽降糖适应症NDA获受理，减重适应症完成Ⅲ期临床 [14] 估值分析 - 截至2025年9月3日公司市值151亿港元 [15] - 医美业务全年净利润预估6亿元，按20倍PE估值达120亿元 [15] - 账面现金39亿元，医美+现金估值合计159亿元（约173亿港元） [15] - 2025年内实施12次回购，累计金额9486.74万元 [15] 研发与国际化布局 - 已搭建合成生物学、再生材料等五大技术平台，管线产品超30款 [7] - 探索"AI+医美"领域，与深原质药生物科技签署AI驱动医美开发协议 [7] - 惠升生物布局拉美、东南亚等五大新兴市场，国际化"第二曲线"雏形已现 [14]