公司成立与定位 - 云南航空产业投资集团联合云南省交通投资建设集团等共同出资组建云南低空飞行运营服务有限公司 [1] - 公司于10月1日正式注册成立，注册资本为1.5亿元人民币 [1] - 公司定位为云南省低空智能网联系统的承建运营单位、低空应用场景的服务保障单位及低空产业发展的数据支撑单位 [1] 业务模式与目标 - 公司将依托低空智能网联系统，打造低空飞行服务保障和安全监管基座，整合低空经济资源，集成低空基础数据 [1] - 业务模式以“一网一站式”服务方式优化飞行申报流程，提高空域使用效益，实现低空飞行“看得见、联得上、管得住” [1] - 未来将围绕打造“高原无人机制造集聚地、低空飞行多元应用基地、低空飞行装备出口基地”目标，精准对接云南低空产业与发展需求 [2] 行业影响与发展愿景 - 公司旨在形成“监管规范+产业集聚”的良性生态，助力政府提升低空治理效能 [2] - 推动云南低空经济实现安全可控、健康有序的高质量发展 [2] - 促进低空飞行活动的规模与质量稳步提升 [1]

投资评级 - 维持"强推"评级 目标价47.12元 [2][8] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入17.42亿元 同比下滑2.30% [2][8] - 归母净利润亏损7.7亿元 较上年同期亏损8.2亿元有所收窄 [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为46.12/49.40/52.99亿元 对应增速6.0%/7.1%/7.3% [4][8] - 预计2025-2027年归母净利润为-3.20/-0.57/1.42亿元 同比分别收窄76.8%/收窄82.1%/扭亏为盈 [4][8] 经营效率提升 - 三费总额15.30亿元 同比降低2.57亿元 下降14.37% [8] - 三费费用率同比下降12.38个百分点 [8] - 人均创收24.44万元 同比增长14.93% [8] - 人均销售回款23.23万元 同比增长6.03% [8] AI技术赋能 - 天眼、天擎、椒图等核心产品围绕"AI+"持续创新升级 [8] - 自研安全智能体框架 基于大模型实现动态求解复杂安全问题 [8] - 开发人员AI代码助手使用率超90% AI生成代码量占比5% [8] 国际化进展 - 中标某国有银行最大海外分支机构项目 金额超2000万元 [8] - 中标西亚某国轨道交通系统网络安全项目 实现工控安全市场突破 [8] 估值指标 - 总市值273.93亿元 每股净资产11.67元 [5] - 采用2025年7倍PS估值法得出目标价 [8] - 预测2025年市盈率-86倍 2027年市盈率193倍 [4]