银行理财规模增长 - 今年以来银行理财规模一度突破31万亿元 多家机构预计年内有望冲击33万亿元大关 [1] - 存款利率持续走低导致存款"搬家"至收益率更高的银行理财产品 企业端理财需求激增是主要驱动力 [1] - 居民端存款向理财转化呈现渐进式特征 企业端理财需求呈现爆发式增长 [2] 企业端理财需求 - 对公存款利率即时调整 存款利率下调导致企业资金快速迁移至高收益理财产品 [2] - 企业客户核心诉求聚焦安全性与流动性 倾向于配置以同业存单等高安全性资产为主的理财产品 [2] 理财产品定价机制 - 理财公司以同业存款利率作为定价锚 在此基础上设定30-40个基点的目标溢价 [3] - 目前同业存款利率为1.45% 费前收益率约1.85% 费后收益率约1.65% [3] - 定价锚从一般性存款利率转为同业存款利率 因保险专户配置一般性存款操作被叫停 [3] 理财产品收益率比较 - 1年期定期存款利率多为1%-1.5% 现金管理类理财产品7日年化收益率多为1.15%-1.5% [3] - 风险等级较低的短债型固收类理财产品收益率多为1.8%-1.9% [3] 理财公司面临的挑战 - 存款利率下行影响理财产品收益率 期限利差与信用利差收窄压缩理财产品与存款的收益率差距 [4] - 存款替代品投资者对业绩比较基准的达成要求显著高于对超额收益的期待 [4] 理财公司调整策略 - 在全市场挖掘低波动稳健资产 包括优质非标资产和摊余成本法债券型基金 [5] - 突破对票息策略的依赖 加强利率债波段操作和信用债择时配置能力 [5] - 持有期90天以内的短债型固收类理财产品规模快速增长 但面临债市调整时的回撤风险 [5]