公司核心观点与财务预测 - 华创证券认为康耐特光学深耕眼镜制造行业，内外销齐头并进，产品结构升级有望带动盈利能力持续改善 [1][5] - 公司已和多家头部3C龙头合作布局智能眼镜，成长可期 [1][5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、7.0亿元、8.7亿元，对应市盈率分别为41倍、34倍、27倍 [1][5] - 参考可比公司估值，给予2026年40倍市盈率，维持目标价63.63港元及“强推”评级 [1][5] 行业政策利好：智能眼镜纳入国家补贴 - 2025年12月30日，国家发改委与财政部发布2026年国补政策，首次将智能眼镜纳入补贴范围 [1][6] - 补贴标准为产品售价的15%，单件补贴上限为500元，且单件产品售价不超过6000元 [1][6] - 根据测算，智能眼镜价格超过3300元基本可以全额享受国补 [1][6] 市场需求与渗透前景 - 从天猫双十一XR设备热卖榜单看，前20款热销产品中，4000元以下产品占比过半，主流AI/AR眼镜产品价格基本满足国补要求 [2][6] - 补贴后产品价格下探，有望进一步撬动C端需求，持续看好2026年智能眼镜渗透率提升 [2][6] 行业供给与生态发展 - 2026年国际消费电子展（CES）将于1月6日至9日举办，本届CES的AI眼镜展商超过50家，国内外厂商将集中发布与展示新品 [3][6] - 随着技术迭代和新品推广，供给端与生态端预计进入发展快车道，与国补政策形成“供给繁荣+需求刺激”的共振 [3][6] 公司在智能眼镜产业链的定位与优势 - 康耐特是夸克AI眼镜的独家镜片供应商 [3][6] - 以夸克S1为例，1.60、1.67、1.74折射率的镜片价格较平光片分别高出719元、899元、1529元 [3][6] - 公司在XR业务上先发优势明显且技术壁垒高，有望在产业链推新过程中强化竞争优势，供应链卡位优势持续 [3][6]