公司上市进程与行业地位 - 天数智芯已于12月19日通过港交所上市聆讯，若进程顺利，将与两天前（12月17日）过聆讯的壁仞科技争夺“国产GPU第一股” [1] - 公司成立于2015年，是国产GPU公司中的“大哥”，于2018年启动通用GPU设计，2021年推出并量产中国首款通用GPU产品 [1] - 根据弗若斯特沙利文统计，公司是中国芯片设计公司中首家实现推理和训练通用GPU芯片量产的公司，也是首家采用7nm工艺达成该成果的公司 [4] 财务表现与亏损状况 - 公司收入快速增长：2022年至2024年收入分别为1.89亿元、2.89亿元（同比增长52.91%）、5.40亿元（同比增长86.85%），复合年增长率达68.8% [5] - 2025年上半年收入为3.24亿元，已达到2024年全年收入的60% [5] - 公司持续亏损：2022年至2024年净亏损分别为5.54亿元、8.17亿元、8.92亿元 [9] - 2025年上半年亏损6.09亿元，自2022年以来累计亏损超过28亿元 [3][9] - 净亏损率呈下降趋势：从2022年的292.3%下降至2024年的165.4%，2025年上半年为187.9%，主要归因于优化成本控制、产品组合及增强营运效率 [5][15] 业务构成与产品发展 - 收入构成演变：通用GPU产品收入占比从2022年的99.6%下降至2024年的68.5%，AI算力解决方案业务自2023年推出后占比快速提升，2024年达到30.8% [8] - 训练系列产品是核心收入来源：2022年至2024年收入分别为1.88亿元、2.21亿元、2.69亿元，但收入占比从99.3%下降至49.9% [8] - 推理系列产品收入快速爬坡：从2022年的431万元（占比0.3%）增长至2024年的1.00亿元（占比18.6%），2025年上半年达0.87亿元（占比26.8%） [8] - 产品迭代加速：2021年推出第一代训练系列天垓Gen 1，2022年推出第一及第二代推理系列智铠Gen 1及Gen 1X，2023年量产第二代训练系列天垓Gen 2，2024年推出第三代训练系列天垓Gen 3 [4] - 未来产品管线明确：包括计划于2025年第四季度量产的智铠Gen 2（推理）、2026年第一季度量产的智铠Gen 3（推理）、2026年第二季度量产的天垓Gen 4（训练）及2027年第一季度量产的天垓Gen 5（训练） [10] 产品销量与定价 - 训练系列产品出货量稳定：2022-2024年间维持在7千片左右，平均售价从约2.44万元抬升至约3.86万元，主要因定价更高的天垓Gen 2销售扩大 [6] - 推理系列产品出货量大幅增长：从2022年的38片提升至2024年的9.8千片，但平均售价受市场竞争影响，从约1.14万元下降至约1.02万元，2025年上半年约为9200元 [8] - AI算力解决方案项目数增长：从2023年的6个增至2024年的26个，2025年上半年有10个，销售均价在260万元至540万元之间波动 [9] 毛利率分析 - 整体毛利率：2022年至2024年分别为59.4%、49.5%、49.1%，2025年上半年为50.1% [5][13] - 训练系列产品毛利率维持在较高水平：2022年至2024年分别为59.4%、53.2%、60.2%，2025年上半年为58.2% [13] - 推理系列产品毛利率有所波动：从2023年的35.8%攀升至2024年的46.7%，2025年上半年为32.0% [13][14] - AI算力解决方案业务毛利率改善：从2023年的25.9%增长至2024年的31.7%，2025年上半年达到45.7% [13][15] - 高性能产品推升毛利率：天垓Gen 2收入占训练系列比重从2023年的30.1%增至2024年的87.9%，带动了该系列毛利率提升 [14] 研发投入与成本结构 - 研发投入巨大且远超收入：2022年至2024年研发开支分别为4.57亿元、6.16亿元、7.73亿元，占同期总收入比重分别为241.1%、213.1%、143.2% [5][12] - 销售及行政开支：销售及分销开支占比从2022年的25.7%波动至2025年上半年的20.9%，行政开支占比从2022年的87.7%波动至2025年上半年的84.7% [5] 融资历史与估值 - 公司自2016年起每年均有融资，最新一笔融资发生在2025年5月 [18] - 2025年完成D轮及D+轮融资，分别募集资金超14亿元和20.5亿元 [15] - D+轮融资的投前估值为120亿元 [15] - 历史投资机构包括大钲资本、Princeville Capital、沄柏资本、红杉中国、联通创投、国盛集团等 [15][17] 管理团队与行业背景 - 现任CEO兼董事会主席盖鲁江在加入前拥有约17年的财务及投资经验 [15] - 首席运营官刘峥曾在中国联通、中国网通等通信公司任职 [15] - 多名副总裁曾任职于AMD（超威半导体）的附属公司，还有高管曾任职于英伟达 [15]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 记者丨骆轶琪 编辑丨骆一帆 12月19日，上海天数智芯半导体股份有限公司（下文简称为"天数智芯"）披露通过聆讯后的资料集，表 明公司已通过港交所上市聆讯，国产GPU上市公司或将再添一员。 12月17日壁仞科技正式通过港交所上市聆讯，二者仅隔两日，若进程顺利，天数智芯将与壁仞科技争夺 香港资本市场的"国产GPU第一股"。 相对近期纷纷发起上市冲击的国产GPU公司来说，天数智芯在成立时间上，算是"大哥"。 这家成立于2015年的公司，于2018年正式启动通用GPU设计并完成A轮融资；2021年推出中国首款通用 GPU产品并量产交付。彼时，上述近期宣布上市的GPU公司均刚成立不久。 根据公司在港交所披露的资料集，其收入构成中，通用GPU产品中的训练系列一直是收入主要来源，也 是公司毛利率的重要支撑；推理系列的收入正在逐渐爬坡；公司也将业务进一步拓展到受综合因素影响 更大的AI解决方案业务方面。 天数智芯也未避免AI芯片公司均要面临的亏损命题，不过资料集显示，公司近些年正在通过优化成本 控制和产品组合、增强营运效率等方式来降低净亏损率。 业务扩 ...

（原标题：融资十轮、出货五万片 天数智芯披露十年造芯路） 目前，这家成立十年的AI芯片公司背后汇聚了众多来自芯片大厂的研发人才，正推动第三代训练类产 品量产。截至上半年，公司已向交付超过5.2万片通用GPU产品。 根据公司在港交所披露的资料集，其收入构成中，通用GPU产品中的训练系列一直是收入主要来源，也 是公司毛利率的重要支撑；推理系列的收入正在逐渐爬坡；公司也将业务进一步拓展到受综合因素影响 更大的AI解决方案业务方面。 21世纪经济报道记者骆轶琪 相对近期纷纷发起上市冲击的国产GPU公司来说，天数智芯在成立时间上，算是"大哥"。 这家成立于2015年的公司，于2018年正式启动通用GPU设计并完成A轮融资；2021年推出中国首款通用 GPU产品并量产交付。彼时，上述近期宣布上市的GPU公司均刚成立不久。 天数智芯也未避免AI芯片公司均要面临的亏损命题，不过资料集显示，公司近些年正在通过优化成本 控制和产品组合、增强营运效率等方式来降低净亏损率。 根据弗若斯特沙利文统计，在中国芯片设计公司中，天数智芯是首家实现推理和训练通用GPU芯片量产 的公司，也是首家采用7nm工艺技术达成该成果的公司。 相比上市节奏 ...