核心观点 - 12月4日内外盘铜价大幅走高并创历史新高，主要受库存紧张、宏观预期及基本面因素共同驱动，市场情绪偏强，关注其持续性 [3][7] 市场表现与价格驱动 - 12月4日国际铜2601合约日内涨幅超过3%，沪铜2601合约日内涨幅超过2%，带动有色品种集体走强 [3][7] - LME铜注册仓单大量转为注销仓单，被市场解读为即将大量提货，佐证了投资者对未来铜价的看好 [3][7] - LME库存紧张和全球显性库存的结构性问题，是内外铜价联袂创新高的直接理由 [3][7] 基本面与市场情绪 - 短期市场焦点已从宏观和基本面问题，转向精矿短缺、长协高升水和库存流动性问题 [3][7] - 市场情绪逐渐朝着外盘挤仓演进，铜价表现可能持续偏强 [3][7] 宏观因素分析 - 美国11月ADP就业人数减少3.2万人，创2023年3月以来最大降幅，显示劳动力市场出现疲软迹象 [3][7] - 相比上月修正后增加4.7万人，此次数据反转引发市场对就业风险的担忧，同时薪资增速也明显放缓 [3][7] - 该报告是12月美联储议息会议前最后一份就业数据，导致隔夜市场降息预期升温，美元走弱，有色金属走强 [3][7] - 国内方面，需关注即将召开的中央经济工作会议，观察其是否会带动铜的增量需求 [3][7]