**杰瑞股份电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业涉及天然气开发、油气装备制造、EPC工程总包、燃气轮机及发电机组租赁[2][4][6] * 公司为杰瑞股份 业务覆盖全球主要油气产区 核心业务包括钻完井设备及配件、油气工程及油田技术服务[3] **核心业务表现与财务数据** * 2025年上半年天然气业务收入同比增长113% 新订单增长约45%[2][9] * 上半年新签含税订单约100亿元 同比增长近40% 预计全年订单超230亿元[5][12] * 预计2025年整体业绩31-32亿元 2026年38-40亿元[12] * EPC订单毛利率超30% 相比历史20%-26%水平显著提升[2][7] * 发电机组租赁业务毛利率高达50%-60%[5][11] **市场定位与全球布局** * 公司是全球压裂设备龙头 业务遍布中国、北美、中东和北非[3] * 采取"设备+工程+投资"模式深耕国际市场 中东地区贡献约60%在手EPC订单[2][8] * 在中东和北非拥有较强进入和主导权 在EPC承揽和核心设备方面表现出色[8] * 全球布局稀缺性提升 产能风险和需求风险敞口较小[16] **技术与产品突破** * 自主研发7000型电驱压力设备打破国际垄断 体积缩小且作业效率提升[10] * 形成全产业链技术覆盖 从天然气开发到储运及终端环节[7] * 压缩机组等产品全球市占率不断提升[2][7] * 在北美工厂实现本土化组装与备货 成本控制和交付周期优于竞争对手[10] **产能建设与战略实施** * 布局中东装备产业园并在烟台扩展产能以应对海外订单增长[2][9] * 2008年将产能建设至美国休斯顿 可能增加零部件当地制造能力[10] * 通过技术积累和产能分布实施工业设备出海战略[10] **新兴业务拓展** * 发电机组业务从售卖配套拓展至租赁模式 客户从油气行业扩展至市政、数据中心、挖矿等领域[5][11] * 拥有西门子和索拉燃气轮机合作订单 预计下半年出货10多台6兆瓦燃气轮机 部分供应北美数据中心客户[14] * 核心驱动力从油的资本开支转向气的资本开支为主导[13] **订单与项目里程碑** * 中标巴林国家石油公司22亿元左右的天然气增压站EPC项目 自主制造30台压缩机[7] * 参与伊拉克曼苏里亚气田项目并以EPC总包身份获取订单 实现利润分成和长期收益[6] * 在科威特、阿联酋等地斩获多个EPC订单[8] **市值与估值预期** * 当前市值约480亿元 明年估值水位有望达550亿及以上[15] * 2025年估值略超15倍 2026年估计11-12倍[15] * 随着订单持续超预期 目标市值可能超过700亿元[15]

总体贸易表现 - 前8个月中国货物贸易进出口总值29.57万亿元人民币 同比增长3.5% [1] - 出口额17.61万亿元人民币 增长6.9% 且出口连续6个月保持增长 [3][5] 区域市场表现 - 东盟作为第一大贸易伙伴 贸易总值4.93万亿元人民币 增长9.7% [1] - 欧盟作为第二大贸易伙伴 贸易总值3.88万亿元人民币 增长4.3% [1] - 对新兴市场出口显著增长：东盟增15.8% 非洲增25.9% 南亚增10.8% 中亚增13.9% [3] - 美国市场出现信心恢复迹象 盐田港对美出口泊位满负荷运转 单日操作量近6万标准箱 [2] 企业战略转型 - 深圳跨境电商企业调整产品结构 从低附加值3C配件转向储能和车载户外品类 单月销售额同比增长70% [2] - 山东石油天然气企业通过科技创新优化产品适应性 在中亚市场销售额同比增长近4倍 [2] - 外贸企业依托人工智能技术开拓新赛道 如储能电源企业进入泳池清洁机器人市场 [4] 新兴增长领域 - 宠物经济商品前8个月出口超百亿元人民币 覆盖180多个国家和地区 [4] - 青岛食品公司开发新型宠物湿粮产品 前8个月出口额3700万元人民币 同比增长30% [4] - 山东省出口宠物食品超65亿元人民币 占全国出口总额46%以上 [5] 供应链优势 - 中国凭借完备工业体系及强大供应链优势 持续开拓国际市场 [5] - 多元市场拓展与新赛道培育为外贸注入持久新动能 [5]

核心观点 - 全球贸易环境不确定性加剧背景下 中国外贸保持增长势头 前8个月货物贸易进出口总值29.57万亿元 同比增长3.5% [1] - 出口表现强劲 前8个月出口17.61万亿元 增长6.9% 且连续6个月增长 [3][9] - 贸易伙伴多元化降低对单一市场依赖 东盟成为第一大贸易伙伴 与东盟贸易总值4.93万亿元 增长9.7% [1] - 新兴市场出口增长显著 对非洲出口增长25.9% 对南亚出口增长10.8% 对中亚出口增长13.9% [3] - 企业通过产品结构调整和市场布局优化实现增长 如跨境电商公司单月销售额同比增长70% [3] 贸易伙伴多元化 - 东盟为中国第一大贸易伙伴 前8个月贸易总值4.93万亿元 同比增长9.7% [1] - 欧盟为第二大贸易伙伴 贸易总值3.88万亿元 增长4.3% [1] - 对美出口企业信心恢复 中美24%关税暂停90天后客户下单更积极 [1] - 盐田港对美出口货量占全国超四分之一 当前泊位满负荷运转 日操作量近6万标准箱 [1] - 欧洲和亚洲航线同步扩容 企业整体货量同比增长近90% 欧洲订单增长最快 [3] 新兴市场表现 - 对东盟出口增长15.8% 对非洲出口增长25.9% 对南亚出口增长10.8% 对中亚出口增长13.9% [3] - 企业通过科技创新适应新兴市场需求 如石油天然气工程企业优化产品适应性后对中亚销售额同比增长近4倍 [3] - 东南亚和南美市场保持两位数增幅 [3] 企业战略调整与创新 - 跨境电商企业调整产品结构 从低附加值3C配件转向储能和车载户外品类 单月销售额同比增长70% [3] - 外贸企业依托产业链升级开辟新赛道 如储能电源企业结合人工智能技术进入泳池清洁机器人市场 [5] - 人工智能赋能新产品成为国际采购商新宠 [5] - 宠物经济商品成为外贸新增长点 前8个月出口超百亿元 远销180多个国家和地区 [7] 区域与行业亮点 - 山东省凭借农业产业链优势 前8个月出口宠物食品超65亿元 占全国46%以上 销往80多个国家和地区 [9] - 青岛食品公司开发多元化宠物食品 前8个月出口额3700万元 同比增长30% [7] - 深圳外贸企业通过赛道转换实现市场扩张 如瞄准全球私人泳池增长趋势（美国为最大市场 欧洲/东南亚/拉美快速增长） [5] 出口动能分析 - 多元市场拓展与新赛道培育为外贸注入持久动能 [9] - 完备工业体系与强大供应链优势支撑中国品牌开拓国际市场 [9] - 经营主体活力释放 企业借助新技术开拓增长点 [3]