| 作者 | | 破浪 | | --- | --- | --- | | 编辑 | | 小白 | 卫星通信指数修订：核心在于"聚焦" 聚焦上游！ （来源：wind） 今年5月底，国证指数官网发布公告，6月中旬将实施新的国证商用卫星通信产业指数（以下简称"卫 星通信"）。 本次指数有两处明显修订，核心都在于"聚焦"。 首先，在选样空间上，指数进一步明确了其"商用卫星通信"的定位，将样本公司的业务严格限定于商 用卫星制造、发射、运营，以及卫星地面设备与通信服务等核心领域，有效剔除了关联性相对模糊的 产业链外围公司，如偏应用和地面的公司。 其次，也是最引人注目的变化在于权重设置规则的修订。 新规则明确规定，商用卫星制造和发射相关领域样本的权重合计不低于50%，同时其他领域的单一样 本权重不得超过3%，以确保指数结构更符合产业发展逻辑。 （来源：国证指数官网） 包括中国电信在内的多只通信股被剔除，纳入了国博电子、斯瑞新材等卫星制造和发射环节的公司。 | 卫星通信 980018.CNI 4329.45 -0.62% | | 成分讲出记录 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- ...

疫苗ETF对比分析 - 目前市场上有两只同名疫苗ETF，分别由国泰基金和嘉实基金管理，跟踪不同的指数[1] - 国泰疫苗ETF（159643.SZ）跟踪国证疫苗与生物科技指数，该指数由50只业务涉及生物科技产业的证券组成，成分股平均市值约545亿元，总市值合计27，228.40亿元[1][2] - 嘉实疫苗ETF（562860.SH）跟踪中证疫苗与生物技术指数，该指数选取不超过50只业务涉及疫苗研发、生产、耗材、设备及其他生物科技领域的上市公司证券，目前成分股43只，平均市值约205亿元，总市值合计8，814.89亿元[2][3] - 两个疫苗指数成分股重合数量为19只，国证指数独有的成分股有31只，中证指数独有的有24只[3] - 在19只共有成分股中，其权重合计占国证疫苗与生物科技指数的62.39%，其中复星医药权重最高，达11.7457%[4] - 从历史表现看，中证疫苗与生物技术指数在近一年、近三年、近五年的年化收益率均优于国证疫苗与生物科技指数，但两个指数近三年和近五年的年化收益均为负值[5] - 在风险特征上，中证疫苗与生物技术指数的年化波动率高于国证疫苗与生物科技指数[5] - 估值方面，国证疫苗与生物科技指数当前的市盈率TTM处于近十年中位数水平，而中证疫苗与生物技术指数的市盈率TTM已回升至历史75%分位以上[6] 卫星ETF对比分析 - 目前市场上有两只同名卫星ETF，分别由永赢基金和富国基金管理，跟踪不同的指数[9] - 永赢卫星ETF（159206.SZ）跟踪国证商用卫星通信产业指数，该指数成分股要求业务涉及商用卫星制造、发射、运营及地面设备与通信服务等领域，目前成分股50只，平均市值约386亿元，总市值合计19，286.90亿元[9][10] - 富国卫星ETF（563230.SH）跟踪中证卫星产业指数，该指数选取50只业务涉及卫星制造、发射、通信、导航、遥感等领域的上市公司证券，成分股平均市值约266亿元，总市值合计13，289.29亿元[10][11] - 两个卫星指数重合的成分股为28只，各自独有的成分股均为22只[11] - 国证商用卫星通信产业指数独有的成分股包括睿创微纳、上海瀚讯、中兴通讯等，中证卫星产业指数独有的成分股包括北方导航、新雷能、四维图新等[11] - 从历史表现看，在近一年和近三年，国证商用卫星通信产业指数的年化收益均高于中证卫星产业指数，但在近五年，中证卫星产业指数的年化收益更高[12] - 在波动率方面，两个指数在近一年、近三年、近五年的年化波动率相差不大[13] - 估值方面，国证商用卫星通信产业指数的市盈率TTM处于历史100%分位，但其数据自2023年6月开始，可比时间区间较短[15] - 中证卫星产业指数的市盈率TTM处于历史90%分位以上，其数据自2021年初开始，可比时间区间也不到5年，处于近5年来的相对高位[17]

根据提供的研报内容，总结如下： 量化模型与构建方式 1. **模型名称：基于基本面价值区间的动态仓位配置模型**[3][10][11] * **模型构建思路**：通过计算个股（航天电子）未来不同年份（T+1, T+2）的基本面价值，并以此构建价格区间，根据股价在区间内的相对位置动态调整配置仓位[3][10][11] * **模型具体构建过程**： 1. **确定基准估值倍数**：以航天电子在2025年4月形成的底部区域估值为基准，确定其市盈率（PE）倍数为39倍[3][10] 2. **计算基本面价值**：使用Wind一致预期的未来年份每股收益（EPS）乘以基准PE倍数，得到未来年份的基本面价值。例如，2027年（T+2年）的基本面价值计算公式为： $$ 基本面价值_{T+2} = EPS_{T+2} \times 39 $$[3][10] 3. **划分基本面价值区间**：模型主要关注T-1年、T+1年和T+2年的基本面价值，并以此划分价格区间[3][11] 4. **设定仓位规则**： * 当股价处于T-1年和T+1年基本面价值区间内时，配置仓位为满仓（100%）[3][11] * 当股价处于T+1年和T+2年基本面价值区间内时，配置仓位根据股价在该区间内的相对位置动态决定，具体计算方式未详细说明[3][11] * **模型评价**：该模型通过结合估值锚定和动态仓位管理，旨在控制下行风险[4][11] 模型的回测效果 1. **基于基本面价值区间的动态仓位配置模型**[4][11] * **回测期间**：2025年7月1日至2025年10月24日[4][11] * **期末收益**：13.77%[4][11] * **最大回撤**：3.68%[4][11] * **夏普比率**：优于买入持有策略（具体数值未列出）[4][11] * **收益回撤比**：优于买入持有策略（具体数值未列出）[4][11] 2. **基准策略（买入持有卫星ETF）**[4][11] * **回测期间**：2025年7月1日至2025年10月24日[4][11] * **期末收益**：12.97%[4][11] * **最大回撤**：12.58%[4][11] 量化因子与构建方式 1. **因子名称：趋同股选择因子**[3][10] * **因子构建思路**：从ETF的成分股中筛选出与ETF整体走势具有高相关性且研究覆盖度高的个股，作为分析的代表性股票（趋同股）[3][10] * **因子具体构建过程**：综合考虑成分股与卫星通信指数（卫星ETF跟踪的指数）的走势偏差和研究覆盖度进行选择。报告中指出航天电子（600879.SH）在2025年1月1日至2025年10月24日期间被选为最佳趋同股[3][10]