卡游出海战略与渠道布局 - 公司正通过出海提升营收天花板 复制泡泡玛特从泰国到东南亚再到欧美市场的爆红路径 [4] - 海外零售模式分为四种：区域代理、单店加盟、连锁超市/玩具店合作铺货、电商平台旗舰店 [6] - 境外首店于2024年底开设于香港K11购物艺术馆 定位高端奢侈品购物中心 [8] - 2025年6月在澳门威尼斯人开设首店 同月在马来西亚吉隆坡柏威年广场开设快闪店 [8] - 境外门店选址策略与国内相反 通过高端商业体扩大当地声量 [9] - 与马来西亚电影院线TGV合作推出电影IP限量卡牌 拓展非传统渠道 [9] - 计划2025年下半年在马来西亚和新加坡开设正式门店 但截至2025年9月尚无进展 [9] IP矩阵与内容挑战 - 已推出小马宝莉、哈利波特、叶罗丽、猫和老鼠、火影忍者、史努比、哪吒、DC电影等IP的海外版本 [10] - 除哪吒和叶罗丽外 其他均为全球知名IP 文化障碍少且用户认知基础强 [12] - 公司与孩之宝、华纳兄弟等全球IP巨头达成授权合作 采用IP与运营分离的轻资产模式 [12] - 缺乏类似Labubu的超级单品 现有IP如小马宝莉和奥特曼爆发力不足 [12] - 自有IP如"卡游三国"、"四大名著"等依托国潮文化 海外理解门槛高 文化壁垒显著 [14] - 哪吒2海外票房仅占2.5% 印证文化输出局限性 [14] - 东南亚卡牌文化稀薄 受众主要为华人年轻群体 本地影响力有限 [15] 美国卡牌行业对标与差异 - 美国公司如Panini、Topps通过体育赛事IP（NBA/MLB/NFL）打造球星卡文化 拓展至迪士尼、漫威等娱乐IP [19][20] - 美国公司采用随机卡包销售、网红营销、线下巡回赛、TikTok直播等方式构建社群生态 [21] - 渠道覆盖书店、玩具店等非传统场景 破圈触达青少年及亲子家庭 [21] - 公司IP文化普适性与全球影响力远逊于美国同行 且未取得奥特曼等核心IP的全球授权 [22] - 美国公司凭借美式文化强势输出奠定基础 而公司需长期培育用户认知与抽卡玩法接受度 [22] 资本运作与IPO进展 - 公司于2025年4月再次提交港交所招股书 6月通过上市聆讯 但4个月内IPO进程停滞 [23] - IPO可能受未成年人抽卡合规、数据安全、IP储备或股权架构等因素影响 [23] - 出海战略有望借助中华文化传播定位为公司正名 并可能推动IPO进展 [23] - 招股书提交后6个月内未上市则可能失效 结果将在未来一个多月揭晓 [24]