量化模型与构建方式 1. 中证生物科技主题指数编制模型 - **模型名称**：中证生物科技主题指数[38] - **模型构建思路**：选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的上市公司证券作为指数样本，以反映生物科技类上市公司证券的整体表现[38] - **模型具体构建过程**： 1. **确定样本空间**：同中证全指指数样本空间，满足以下条件的A股和红筹企业发行的存托凭证[38]： - 非ST、*ST证券[38] - 其他证券：上市时间超过一个季度，除非该证券自上市以来日均总市值排在前30位[38] - 科创板证券和北交所证券：上市时间分别超过一年和两年[38] 2. **选样方法**[39]： - 对样本空间内证券按照过去一年的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的证券[39] - 对样本空间内剩余证券，选取涉及基因诊断、生物制药、血液制品及其他人体生物科技的相关上市公司作为生物科技主题待选样本[39] - 对待选样本按照过去一年日均总市值由高到低排名，选取排名靠前的不超过50只证券作为指数样本[39] 3. **加权方式**：采用自由流通市值加权方式，并对单个样本股设置10%的权重上限[40] 4. **定期调整**：指数样本每半年调整一次，样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一个交易日[40] 2. 风格因子暴露分析模型 - **模型名称**：相对风格因子暴露分析模型[48] - **模型构建思路**：分析中证生物科技主题指数相对于中证800指数在主要风格因子上的暴露程度，以了解指数的风格特征[48] - **模型具体构建过程**： - 选取市值、Beta、动量、波动性、非线性市值、价值、流动性、盈利、成长性、杠杆等风格因子[52] - 计算中证生物科技主题指数成分股在这些因子上的暴露度[48] - 与中证800指数的因子暴露进行对比分析[48] - 通过标准化处理得到相对暴露度数值[52] 量化因子与构建方式 1. 市值因子 - **因子构建思路**：衡量成分股的市值规模特征[48] - **因子具体构建过程**：计算指数成分股的平均市值，并与基准指数进行对比[48][52] 2. 流动性因子 - **因子构建思路**：衡量成分股的交易活跃程度[48] - **因子具体构建过程**：基于成交金额、换手率等指标计算流动性得分[48][52] 3. 动量因子 - **因子构建思路**：衡量成分股的价格动量效应[48] - **因子具体构建过程**：计算过去一段时间内的价格收益率作为动量指标[48][52] 4. 估值因子（PE/PB） - **因子构建思路**：衡量指数的估值水平[53] - **因子具体构建过程**： - PE估值：采用TTM市盈率计算方法[54] - PB估值：采用LF市净率计算方法[54] - 计算历史均值和标准差区间进行估值定位分析[54] 5. 盈利预期因子 - **因子构建思路**：基于一致预期分析指数的未来盈利增长潜力[55] - **因子具体构建过程**： - 收集券商对指数成分股的营业收入和归母净利润一致预期[55] - 计算指数整体的预期营收和净利润增速[55] - 分析未来几年的成长性趋势[55] 6. 行业集中度因子 - **因子构建思路**：衡量指数在生物科技细分行业的集中程度[44] - **因子具体构建过程**：计算各中信三级行业的权重分布，分析主要行业的集中度[44][46] 7. 概念暴露因子 - **因子构建思路**：分析指数在各类投资概念上的暴露程度[47] - **因子具体构建过程**：计算指数在行业龙头、民营企业综合、成交主力、双循环、基金重仓、创新药等概念上的权重占比[47][48] 模型的回测效果 1. 中证生物科技主题指数编制模型 - 前十大成分股集中度：55.26%[40] - 成分股数量：50只[40] - 市值分布均衡性：1000亿以上权重35.79%，200-1000亿权重44.24%[41] - 行业集中度：生物医药Ⅲ(42.33%)、医疗服务(20.99%)、化学制剂(17.33%)、医疗器械(11.97%)[44][46] 2. 风格因子暴露分析模型 - 市值因子暴露：显著负向暴露（小市值特征）[48][52] - 流动性因子暴露：正向暴露（高流动性）[48][52] - 动量因子暴露：正向暴露（高动量）[48][52] - 估值因子水平：PE处于历史均值附近，PB处于历史负1倍标准差附近[53][54] 因子的回测效果 1. 盈利预期因子 - 2025年预期营业收入：3701亿元，同比增速6.54%[55] - 2026年预期营业收入：3923亿元，同比增速6.00%[55] - 2027年预期营业收入：4463亿元，同比增速13.76%[55] - 2025年预期归母净利润：613亿元，同比增速52.09%[55] - 2026年预期归母净利润：726亿元，同比增速18.58%[55] - 2027年预期归母净利润：901亿元，同比增速24.11%[55] 2. 概念暴露因子 - 行业龙头概念暴露度：70.56%[48] - 民营企业综合概念暴露度：64.78%[48] - 成交主力概念暴露度：64.58%[48] - 双循环概念暴露度：62.60%[48] - 基金重仓概念暴露度：62.48%[48] - 创新药概念暴露度：62.16%[48] 3. 跟踪误差因子（ETF基金） - 日均跟踪偏离度控制目标：绝对值不超过0.2%[59] - 年跟踪误差控制目标：不超过2%[59]

报告核心观点 - 7月建议不轻易低配A股，关注中报业绩定价线索，积极参与市场突破，重视业绩确定性线索指引；探索利用DeepSeek辅助降低基金跟踪误差；创新药领域需求驱动、政策赋能，华夏中证生物科技主题ETF有投资价值；看好容知日新发展并给予买入评级；美股代币化推进提速；国产光模块迎业绩收获期；关注镇痛机制多元化药品临床进展 [1][2][3][6][12][13][15][16] 各报告总结 【策略】7月市场观点：积极参与突破，重视业绩定价线索 - 中报业绩边际改善多为结构性机会，涉及大消费、上游涨价、中游放量等领域 [2] - 6月权益资产普遍修复，A股多个宽基指数向上突破，通信、军工、有色领涨，食饮、美护、家电跌幅居多 [2] - 7月大势积极参与突破，交易层面增加仓位博弈弹性，配置层面关注业绩确定性线索 [2] 【金融工程】"薪火"量化分析系列研究（五）如何利用DeepSeek辅助降低跟踪误差 - 结合热点探索DeepSeek能否辅助基金管理者降低产品相对于基准的跟踪误差，按其方案设计策略落地方法及组合构建代码 [3] - DeepSeek给出方案与团队方案吻合度高，还能拓展构建最优方案 [4] 【金融工程】需求驱动叠加政策赋能——华夏中证生物科技主题ETF基金投资价值分析 - 创新药领域需求端结构升级、政策支持完善、估值处于底部，具备系统性反弹基础 [6][7] - 中证生物科技主题指数反映生物科技类股票表现，前十大成分股集中度高，聚焦医药行业，成分股在多概念上暴露高 [8] - 华夏中证生物科技主题ETF紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 [9] 【金融工程】七月配置建议：不轻易低配A股 - A股是高赔率 - 中等胜率品种，债券是极低赔率 - 高胜率品种，美股是极低赔率 - 中高胜率品种 [10] 【机械设备】容知日新（688768.SH）-蓝海市场渗透率提升，预测性维护让工业更美好 - 预测性维护符合行业趋势，公司毛利率和净利率水平高，战略转型展开，推出工业大模型PHMGPT [12] - 预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，给予2025年35倍PE，首次覆盖给予“买入”评级 [12] 【区块链】Robinhood入局，美股代币化再提速 - Robinhood在欧洲推出代币化美股与ETF交易，美股代币化推进将提速，有望倒逼监管跟进 [13][14] - 机构积极游说监管，股票代币化有望加速落地，建议关注相关美股、港股、A股 [14][15] 【通信】国产光模块迎来业绩收获期 - 光模块持续放量，全产业链有望受益，华工科技、中际旭创等企业有望受益 [15] 【医药生物】【创新药大牛市】分支思路（三）中小市值管线爆款：镇痛机制趋向多元化，关注相关药品临床进展 - 镇痛市场前景可期，镇痛机制趋向多元化，KOR激动剂为术后镇痛新方向 [16] - 阳光诺和的STC007注射液II期临床试验达成预设目标，疗效明确，安全性优异 [16]