行业基本面与估值 - 券商板块基本面改善趋势与估值表现持续背离，估值上修空间充足 [1] - 板块2025年动态PB为1.30倍，处于10年33%分位数，尚未到历史高位 [1] - 预计券商板块2025年净利润同比增长51%，ROE回升至8.8% [1] 政策与改革催化 - 资本市场延续高景气，行业供给侧改革加速 [1] - 券商综合账户试点迎来第三批扩容，试点券商增至20家，标志账户服务升级迈向常规化 [1] - 证监会提及稳步推进证券公司账户管理功能优化试点转常规 [1] 综合账户试点影响 - 综合账户试点优化券商内客户资金周转效率，提升客户使用体验 [2] - 试点打破不同账户间资金封闭管理局面，支持同名账户间资金直通划转 [2] - 综合账户为券商财富管理业务拓展打开空间，引导行业财富管理转型加速 [2] 业务创新与转型 - 综合账户便于券商内部经纪、资管、投顾等不同业务条线协同，提升多元化财富管理服务能力 [2] - 中信建投推出"财富子账户"功能，支持资金划转、收益分析等 [2] - 华泰证券升级分类管理资金子账户能力，适配公募基金投顾等场景 [2]

券商综合账户试点扩容 - 国联民生、东方证券、东吴证券、平安证券、西部证券、东北证券、东方财富、华鑫证券8家证券公司近期获批券商综合账户试点 [1] - 试点券商数量从现有的12家增加到20家 标志着时隔三年后试点第三度扩容 [1] - 首批10家试点券商于2021年12月3日获批 包括中信证券、国泰君安证券（现为国泰海通）、中国银河、中金公司、国信证券、安信证券（现为国投证券）、招商证券、中信建投、申万宏源、华泰证券 [1] - 2022年11月广发证券、兴业证券两家券商取得试点资格 使拥有该业务资格的券商扩容至12家 [2] 账户管理功能优化内容与意义 - 账户管理功能优化试点主要为实现同一家券商建立综合账户 内部各类资金账户自由划转 [4] - 客户现有普通经纪、信用账户、股票期权户及基金投顾账户四类账户间各自分立 资金划转不便 [4] - 优化支持建立综合客户账户、允许同名划转、分类账户管理 旨在整合与优化账户体系 提升客户服务效率 [4] - 优化在现有客户交易结算资金第三方存管框架下开展 [5] - 最直接影响是提升客户资金划转效率和便捷程度 实现“一键划转” 客户能通过资产全景展示功能进行资金归集调整 [7] - 功能优化提升券商在财富管理领域竞争力 允许试点公司提供逻辑意义上的综合理财账户 实现股票交易、两融、股票期权和基金投顾账户打通 [8] 试点券商业务表现 - 最新入围的8家券商上半年经纪业务净收入表现优异 国联民生9.05亿元（同比增223.77%）、东方证券13.71亿元（增31.13%）、东吴证券10.04亿元（增33.72%）、平安证券30.49亿元（增57.13%）、西部证券5.49亿元（增45.02%）、东北证券5.66亿元（增32.47%）、东方财富37.08亿元（增58.56%）、华鑫证券4.32亿元（增18.13%） [6] 先行试点券商进展 - 华泰证券通过打通多业务系统下资金划转通道 支持同名客户在签约账户间进行资金划拨和调度使用 [8] - 国泰海通上线“君弘一户通”满足客户多业务资金统筹管理与灵活调度需求 [9] - 广发证券上线同名账户资金划转服务 转入方资金立即可用可取 [9] - 招商证券上线“招商一户通”实现同名账户资金划转与资金资产全景展示 [9] - 申万宏源支持客户在交易时段8:30-16:00发起签约账户间资金互转 [9] - 未来证券账户优化可能实现客户资产负债表打通、基金投顾账户交易功能或允许不同券商资金账户内资金流转 [9]