股价表现与资金流向 - 9月26日盘中股价上涨2.01%至49.20元/股 成交额7707.13万元 换手率1.02% 总市值76.45亿元 [1] - 主力资金净流入355.30万元 其中特大单买入106.53万元(占比1.38%) 大单买入1501.48万元(占比19.48%)同时卖出1252.71万元(占比16.25%) [1] - 今年以来股价累计上涨26.28% 但近期表现分化：近5日下跌0.40% 近20日下跌19.33% 近60日上涨6.75% [1] 龙虎榜交易情况 - 今年以来3次登上龙虎榜 最近一次为8月25日 当日净卖出5645.80万元 [1] - 8月25日龙虎榜买入总额8044.19万元(占总成交额7.62%) 卖出总额1.37亿元(占总成交额12.97%) [1] 公司基本概况 - 成立于2002年8月2日 2020年9月25日上市 主营小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售 [2] - 收入构成：增雨防雹火箭及配套装备57.78% 炭/炭热场材料16.20% 其他民品9.94% 军用小型固体火箭9.22% 固体火箭发动机耐烧蚀组件6.77% 智能计重系统0.10% [2] - 所属申万行业为国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ 概念板块包括军民融合、央企改革、智能交通、航天军工、无人机等 [2] 财务与股东情况 - 2025年上半年营业收入3.01亿元 同比减少32.86% 归母净利润394.46万元 同比减少80.74% [2] - 股东户数2.89万户 较上期减少2.31% 人均流通股5373股 较上期增加2.36% [2] - A股上市后累计派现5594.13万元 近三年累计派现3309.87万元 [3] 机构持仓变化 - 截至2025年6月30日 南方中证1000ETF(512100)新进成为第十大流通股东 持股55.03万股 [3]

股价表现与资金流向 - 9月18日盘中股价50.36元/股 较前上涨2.25% 总市值78.26亿元 成交额6287.41万元 换手率0.82% [1] - 主力资金净流入23.44万元 大单买入799.10万元(占比12.71%) 卖出775.66万元(占比12.34%) [1] - 年内股价累计上涨29.25% 近5日涨3.58% 近20日跌15.45% 近60日涨5.67% [1] - 年内3次登上龙虎榜 最近8月25日净买入-5645.80万元 买入8044.19万元(占比7.62%) 卖出1.37亿元(占比12.97%) [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数2.96万户 较上期减少11.99% 人均流通股5249股 较上期增加13.62% [2] - 南方中证1000ETF(512100)新进十大流通股东 持股55.03万股 [3] - A股上市后累计派现5594.13万元 近三年累计派现3309.87万元 [3] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.01亿元 同比减少32.86% [2] - 归母净利润394.46万元 同比减少80.74% [2] 公司业务构成 - 主营业务为小型固体火箭及延伸产品研发生产销售 [1] - 收入构成：增雨防雹火箭及配套装备57.78% 炭/炭热场材料16.20% 其他民品9.94% 军用小型固体火箭9.22% 固体火箭发动机耐烧蚀组件6.77% 智能计重系统及测控类系统集成0.10% [1] 行业分类与概念板块 - 所属申万行业：国防军工-航天装备Ⅱ-航天装备Ⅲ [2] - 概念板块包括军民融合 智能交通 央企改革 航天军工 无人机 [2]

重要推荐公司分析 中天火箭（003009） - 增雨防雹火箭获政策扶持且纳入专项债投向领域 内需旺盛[4] - 炭/炭热场材料收入占比缩减 业绩向下空间较小[4] - 军用小型固体火箭可配套多款无人机 打开外贸空间[4] - 预计2025-2027年营业收入1033.08/1309.47/1662.34百万元 增长率11.72%/26.75%/26.95%[4] - 预计归母净利润75.54/156.05/218.25百万元 增长率286.05%/106.59%/39.86%[4] - 对应PE为99.08/47.96/34.29倍[4] - 超预期点：增雨防雹火箭稳步增长 微型无人机拓展驱动业绩[4] - 核心驱动：全球不稳定因素提升小型无人精确武器需求 人影作业需求增长[4] 银龙股份（603969） - 高附加值产品占比提升推动利润快速增长[6] - 行业渗透率处于底部 未来空间较大[6] - 积极开拓出海业务 跟随铁总开拓俄罗斯等大客户[6] - 预计2025-2027年营业收入38/47/56亿元 CAGR 21%[6] - 预计归母净利润3.7/6.0/8.0亿元 CAGR 47%[6] - 对应当前股价PE分别为22/14/10倍[6] - 超预期点：高附加值产品营收占比持续提升[6] - 催化剂：新订单签订 高铁等领域投资额提升[6] 行业策略观点 非银金融行业 - 非银板块滞涨 兼具胜率与赔率[6] - 券商/保险/多元金融年初以来跑输大盘 调整带来布局机会[6] - 核心驱动：股市上涨 流动性宽松[6] - 与市场差异：板块滞涨提供更好胜率和赔率[6] ETF轮动策略 - 三ETF轮动策略稳定跑赢沪深300[8] - 9月配置建议：50%中证2000 + 50%创业板指[8] - 驱动逻辑：金融环境改善+经济动能放缓确定性较强[8] - 中证2000配置价值较高 创业板指受益流动性改善[8] - 轮动框架：复苏期中证2000+创业板指 过热期创业板指 滞胀期中证红利 衰退期中证红利+中证2000[8] 宏观趋势研究 - 居民超额储蓄降至3.57万亿（前值4.25万亿）[10] - 存款吸引力下行+资产荒未缓解驱动资金向资本市场转移[10][11] - 信息杠杆发挥放大器作用 助推居民资金入市[10][11] - 与市场差异：首提信息杠杆 强化存款非银化加速观点[10][11] A股市场策略 - 上证指数突破3888点确认进入日线5浪上行[12] - 5浪有望挑战5178-2440跌幅的0.618分位[12] - 行业配置调整为：小银行/小券商+地产/基建工程/社服+计算机/传媒[12] - 核心驱动：创业板指带动指数突破前期高点[12]

公司债券概况 - 天箭转债（债券代码：127071 SZ）发行规模为4 95亿元，债券期限6年，票面利率逐年递增（第一年0 20%至第六年2 00%），起息日为2022年8月22日，采用按年付息、到期还本方式 [2] - 债券由控股股东航天四院提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保，担保范围涵盖100%本金及利息等费用，发行时主体评级AA、债项评级AA+，2024年跟踪评级维持不变 [2] - 2024年报告期付息日为8月22日，未发生违约情形，偿债资金通过专项账户管理 [2][11] 经营与财务表现 - 2024年公司营业收入9 25亿元（同比-21 64%），净利润1956 62万元（同比-79 62%），主要因炭/炭热场材料业务收入下滑45 70%且毛利率减少12 76个百分点至-10 86% [8] - 军用小型固体火箭业务表现亮眼，收入2 41亿元（同比+50 43%），毛利率提升1 44个百分点至37 40% [8] - 期末总资产31 11亿元（同比+1 75%），资产负债率47 76%（同比+0 60个百分点），经营活动现金流净额6063 50万元（同比+7 77%），但投资活动现金流净流出扩大至24 20亿元（同比-101 77%） [8] 可转债条款执行 - 2024年公司两次调整转股价：因2023年度分红（每10股派0 62元），转股价由53 02元/股下调至52 96元/股；因2024年半年度分红（每10股派0 20元），进一步下调至52 94元/股 [4][5][6] - 公司曾触发转股价下修条款（股价连续15/30交易日低于转股价80%），但董事会决定暂不下修，并设定6个月观察期（至2024年11月7日） [4] 募集资金使用 - 4 95亿元募集资金按约定投向三大项目：2 63亿元用于热场材料产能提升（二期）、1 29亿元用于军品产能补充、0 93亿元补充流动资金，专项账户运作合规 [9] 偿债保障机制 - 公司建立专项偿债资金管理、债券持有人会议规则及受托管理人监督三重保障体系，2024年未发生影响偿债能力的重大不利变化 [11][12]

会议基本信息 - 会议类别为业绩说明会，参与对象为投资者网上提问，时间为2025年6月5日周四下午14:30 - 17:30，地点通过深圳证券交易所“互动易”平台召开 [2] - 上市公司接待人员有董事长/党委书记程皓、独立董事邵芳贤、党委副书记/董事会秘书宁星华、财务总监张晓东 [2] 2024年业务板块情况及应对措施 - 增雨防雹火箭及其配套装备业务整体稳定但同比小幅下滑，原因是客户因安全因素调整火箭弹库房致采购量调整，年底库房调整完成，不影响未来业务 [2][3] - 军用小型固体火箭业务同比增长超50%，得益于系列化制导火箭推向市场实现经济效益转化，产品获客户好评 [3] - 炭/炭热场材料业务受光伏行业波动影响亏损，公司采取调整市场策略向头部企业倾斜、开展降本增效工作、加快新产品开发等措施，已取得初步成效 [3] 推动上市公司高质量发展举措 - 坚守合规底线，将合规经营嵌入公司治理全链条，强化内控体系建设，深化信息披露透明度，推行诚信文化 [4][5] - 强化创新驱动，以技术创新为核心引擎，聚焦核心技术领域推进新产品新技术研发，加快孵化创新项目 [5] - 深化管理改革，以“市场引领、价值创造”为目标推进三项制度改革，优化用人、分配机制和流程 [5] - 加强市值管理，建立市值管理体系，构建投资者沟通机制，利用资本市场政策维护市值稳定 [6] 商业航天业务布局和发展规划 - 耐烧蚀组件产品部分客户为国内商业航天公司，业务整体保持稳定发展态势 [7] - 民用领域以技术创新为核心引擎，聚焦核心技术领域推进新产品新技术研发，加快科技成果转化 [7]