核心管理层变动 - 公司于11月7日公告，原总经理庄园芳升任董事长，原副总经理陈锦泉自11月6日起担任总经理及财务负责人[3] - 庄园芳自1992年加入兴业证券，拥有超过30年证券行业经验，2017年起兼任总经理，2025年6月原董事长杨华辉辞任后开始代行董事长职责[3] - 陈锦泉1999年进入证券业，2010年加入公司，历任副总经理、固定收益部总监、专户投资部总监等职[3] - 两人均为公司资深成员，基于多年合作默契及丰富管理经验，此次平稳交接被外界寄予厚望[3] 资产规模与产品结构 - 截至2025年10月31日，公司管理资产总规模为7419.92亿元[6] - 固收类产品（货币型基金+债券基金）合计规模达5680.37亿元，占总管理规模的78.46%[6] - 货币型基金规模为4526.01亿元，在138家基金公司中排名第10位[6] - 债券基金规模为1154.36亿元[6] - 货币基金产品高度集中，仅8只产品，其中兴全添利宝（1991.85亿元）、兴全天添益B（1366.87亿元）、兴全货币E（757.34亿元）三只产品规模合计4116.06亿元，占货币基金总规模90%以上[7] 固收产品业绩表现 - 货币基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率分别为0.69%、1.50%、5.68%、10.65%，同期行业均值为0.62%、1.35%、5.13%、9.54%，各期均超越行业平均水平[7] - 债券基金近6个月、近1年、近3年、近5年收益率分别为2.04%、4.44%、11.81%、22.89%，均跑赢同类平均收益率的1.71%、3.81%、10.32%、18.15%[8] - 兴全恒益债券A采用“固收+”策略，近一年收益率达12.63%，显著优于同期8.08%的平均基准[8] 销售渠道与投研体系 - 通过支付宝、天天基金网、银行等合作构建覆盖线上线下的立体化销售网络，实现对不同客群的“无死角”覆盖[7][8] - 拥有领先的信用评级系统与风险控制框架，固收团队以严谨信用研究和风险管控著称[8] - 研究团队设立TMT、周期、消费、新能源、机械军工五个专业小组，并鼓励跨组协作以捕捉趋势性行情[11] - 投资总监谢治宇在管基金规模453.57亿元，其代表作兴全合润混合A在管12年又291天，累计回报率达704.18%[10] - 谢治宇近期聚焦科技成长主线，兴全合润混合A前十大重仓股集中于芯片、新能源、电子等高端制造领域[11] 行业趋势与公司布局 - 国内ETF市场迅猛扩张，截至2025年11月13日，全市场1253只股票ETF总规模达4.69万亿元，较2024年末的2.89万亿元增长显著[14] - 公司于9月25日上报首只ETF产品“兴证全球沪深300质量ETF”，正式进军被动投资领域，该产品跟踪注重稳定性和盈利质量的沪深300质量指数[14] - 公司是业内首批响应浮动费率改革的机构，6月3日以2000万元自有资金认购旗下“兴证全球合熙混合型基金”[15] - 该基金采用三档浮动费率机制，业绩跑输基准时管理费降至0.6%，创造显著超额收益时适用1.5%的升档费率[15] - 兴证全球合熙混合A年内涨幅为7.84%，前五大重仓股显示押注科技赛道的决心[16] 业务挑战与短板 - 股票型基金规模仅17.79亿元，近6个月、近1年、近3年、近5年收益率分别为22.30%、21.81%、8.45%、10.16%，显著低于行业均值的28.92%、26.80%、19.46%、16.84%[18] - 混合型基金表现不佳，兴全有机增长混合近1年收益率10.44%，近3年亏损-22.96%，在1851只同类基金中排名第1762位[18] - 昔日被誉为“兴全五绝”的核心权益人才（杨东、王晓明、陈扬帆、杨云、董承非）相继流失，公司混合基金规模从2021年的2354.69亿元缩至2025年三季度的1376.36亿元，累计缩水近千亿元[19] - 在ETF布局上明显滞后，错失行业指数化、工具化浪潮的黄金窗口期[20]

大成基金自购行为 - 大成基金及其高级管理人员、拟任基金经理将共同出资不低于1000万元自购旗下大成洞察优势混合型基金，并承诺至少持有1年 [1][2] - 大成基金年内第二次自购，6月初曾宣布拟运用固有资金2000万元认购旗下大成至臻回报混合型基金 [1][4] - 大成洞察优势混合基金拟任基金经理李博的代表作大成精选增值连续10年跑赢沪深300指数，近三年单位净值增长17.77%，位列同类前5% [4] 公募基金行业自购动态 - 截至7月3日，年内110家基金公司净申购旗下非货币基金产品合计达41.25亿元 [5] - 新型浮动管理费率基金成为今年发行亮点，多家公募积极自购：华商基金2000万元认购华商致远回报、兴证全球基金2000万元认购兴证全球合熙混合型基金、博时基金1000万元投资旗下博时卓睿成长及博时卓越优选混合、天弘基金1000万元自购天弘品质价值混合 [5] - 自购行为释放信号：基金公司通过真金白银投入传递对产品长期价值的信心，同时浮动费率改革进入实操阶段，头部机构加速布局此类产品推动行业转型 [5]

大成基金自购动态 - 公司及高管、拟任基金经理共同出资不低于1000万元自购旗下大成洞察优势混合型基金 承诺持有至少1年 [2][4] - 拟任基金经理李博代表作大成精选增值近三年单位净值增长17.77% 位列同类前5% [4] - 年内第二次自购 6月曾拟用固有资金2000万元认购大成至臻回报混合型基金 [5] 公募基金行业自购趋势 - 年内110家基金公司净申购非货币基金合计41.25亿元 [7] - 浮动管理费率基金成发行亮点 多家公司自购：华商基金2000万元认购华商致远回报 兴证全球基金2000万元认购兴证全球合熙混合（承诺持有≥3年） 博时基金各1000万元投资博时卓睿成长（浮动费率）及博时卓越优选混合 天弘基金1000万元自购天弘品质价值混合 [8] 行业信号解读 - 自购行为释放对产品长期价值的信心 浮动费率改革进入实操阶段 [8] - 头部机构加速布局浮动费率产品 推动行业向"重投资者收益"转型 [8]

公募基金行业创新与浮动费率基金 - 公募基金行业在《推动公募基金高质量发展行动方案》引领下迎来创新突破，首批浮动费率基金火速获批并启动发行 [1] - 兴证全球合熙混合型基金的拟任基金经理陈聪作为首批新型浮动费率基金经理中新生代的代表，备受市场关注 [1] - 陈聪同时覆盖A股、港股及大宗商品领域，兼具衍生品与量化研究视野 [1] 基金经理陈聪的投资哲学与方法论 - 陈聪有"优质成长捕手"之称，具备深厚的数据处理和系统思维能力，职业生涯始于量化研究但喜欢自下而上地做研究 [2] - 投资哲学归结为三个关键词：优质成长、风险定价、纪律投资 [2] - 投资逻辑中不强调"单一进攻"，而是更注重组合的弹性设计，将方法论比喻为"武器库" [2] - 能力圈覆盖互联网、医药、新消费和科技硬件行业，这些行业商业模式清晰且有不断创造价值的潜力 [3] - 仓位中会留有一部分用于有风险分散效应的板块，应对风格切换 [3] - 对回撤控制非常在意，注重资产性价比和仓位控制 [3] 浮动费率机制下的投资管理 - 兴证全球合熙混合型基金以相对基准的收益为目标，结合固定管理费与浮动部分，在费率上与投资者利益绑定 [3] - 新产品的管理首要目标是避免跑输基准3%，其次追求6%以上的超额收益 [4] - 新机制让考核目标从"横向PK同类"变成"纵向追踪指数"，是一次结构性的制度优化 [4] - 基金管理是马拉松，公司一直将长期业绩作为考核指标，基金经理偏向均衡风格 [4] 市场观点与投资方向 - 当前A股估值已部分修复，地缘政治压力减弱，市场结构改善，股东回报意识提升，机构考核机制优化，投资者更趋理性 [5] - 创新药是当下看好的领域之一，中国创新药企的全球竞争力被相对低估 [5] - "AI应用进入落地元年"是下半年将积极关注的方向，应用端的真实价值正在浮现 [5] - 互联网和创新药领域港股更具优势，科技硬件角度A股具有优势 [5] - 新消费方面，A股有很多没有被市场打上"新消费"标签的好公司 [5] 业绩表现与新产品展望 - 陈聪所共管的兴全沪港深两年持有基金过去1年基金份额净值增长率位列同类同期前40%（15/41，银河） [5] - 过去2年业绩也位列同类同期前40%（14/37,银河） [5] - 兴证全球合熙混合型基金将是陈聪职业生涯中首只独立管理的基金 [5]

基金产品概况 - 兴证全球基金推出兴证全球合熙混合型基金（A类024474，C类024475），为首批新模式浮动管理费率基金，核心特色为"费率与业绩深度绑定"，旨在实现管理人与投资者的长期共赢 [1] - 基金拟由陈聪管理，投资范围覆盖A股与港股市场，聚焦中国资产价值重估机会 [1] 浮动费率机制设计 - 管理费率与持有时间和业绩挂钩：持有不足365天按1.20%年费率收取；持有满365天后分三档收费：年化超额收益率>6%且正收益时按1.50%收费，年化超额收益率≤-3%时按0.60%收费，其他情况按1.20%收费 [2] - 机制设计意义：锚定业绩基准激励管理人提升投资能力、引导长期投资、开放式运作兼顾流动性需求 [2] 基金经理背景 - 拟任基金经理陈聪拥有14年从业经验，现任兴全沪港深两年持有混合基金经理，其管理产品过去1年收益率排名36.6%（15/41），过去2年排名37.9%（14/37） [3] - 曾任职美国银行美林证券等机构，具备A股、港股、大宗商品及量化研究复合背景，2022年起共同管理港股主题基金 [3] 投资策略与市场观点 - 基金港股通标的投资比例0-50%，业绩基准中A股与港股指数占比分别为60%和20% [3] - 陈聪认为当前经济处于长周期低位，但A股+H股长期价值值得看好，港股在互联网和创新药领域有优势，A股强于科技硬件和制造业 [4] 基金管理公司实力 - 兴证全球基金获12座金牛奖，过去十年股票投资管理能力行业第6/64（收益率83.25%），6-8年债券投资管理能力均列行业第1 [4] - 投研交团队占比超41%，研究团队分TMT、周期等5个专业小组，建立跨行业协作机制强化研究深度 [4][5] - 公司强调责任投资理念，持续优化投研平台建设，近十年权益类基金规模年化增长率达23.7% [4][5]

新型浮动管理费率基金发行情况 - 新型浮动管理费率基金5月28日起售，5天内整体募集规模达26亿元 [1] - 东方红核心价值基金募集规模达15亿元，接近20亿元上限，或提前结束募集 [1][2] - 天弘品质价值募资超2亿元，易方达成长进取、嘉实成长共赢、广发价值稳进合计发行7.6亿元 [2] - 目前19只浮动费率产品在售，至少6只募资超1亿元，但部分产品仅募集百万元级 [1][2] 渠道动态与市场反应 - 浦发银行和东方证券为东方红核心价值主要销售渠道，贡献大部分销量 [2] - 中国银行对托管代销的浮动费率产品实施认购费一折优惠 [3] - 招商银行等渠道开始预热6月4日发行的工银泓裕回报等新产品 [3] - 投资者对浮动费率基金咨询较多，但实际销售进度依赖银行渠道安排 [2] 基金公司自购行为 - 东方红资产管理和天弘基金分别自购旗下浮动费率产品1000万元 [4] - 博时基金自购1000万元投向旗下浮动费率产品博时卓睿成长等 [4][5] - 中欧基金出资1000万元购入中欧大盘智选混合，持有期不低于3年 [5] - 兴证全球基金拟用2000万元认购兴证全球合熙混合型基金 [6] 5月权益类基金市场表现 - 5月新成立95只基金，总募集规模657.59亿元，权益类产品占比45% [7] - 股票型基金募集265.87亿元（占比40.43%），混合型基金募集29.52亿元（占比4.49%） [7] - 被动指数型基金表现突出，建信上证科创板综合联接募资19.55亿元，华商上证科创板综合指数增强募资14.48亿元 [7] - 科创、人工智能、芯片、数字经济等主题基金为布局重点 [7]