2025年，A股市场呈现全面上行格局，主要股指累计涨幅均超10%。成长型板块表现尤为突出，创业板指、 北证50及科创50指数全年涨幅均超过30%。结 构性行情特征明显，科技与资源类板块在全年行情中表现居前，光模块（CPO）指数全年上涨超过180%，光芯片、覆铜板、光通信及光电路交换机等指 数涨幅均超过100%。同时，稀有金属、铜产业及稀土相关指数表现活跃，成为2025全年热门主线。 1.3 A股风格指数表现 市场篇 1.1 A股主要股指表现 2025年度A股主要股指均呈上涨态势。创业板指领涨，累计涨幅达49.57%，北证50、科创50指数累计涨幅分别为38.80%、35.92%，深证成指、万得全A、 中证1000指数累计涨幅均超20%，分别为29.87%、27.65%、27.49%，上证指数、沪深300、上证50指数累计涨幅均超10%。 1.2 A股行业表现 在Wind二级行业分类的35个行业中，2025年度共有31个行业录得上涨。有色金属行业涨幅居首，累计涨幅达92.20%；硬件设备、工业贸易与综合行业涨 幅居前，分别累计上涨62.39%、54.65%。日常消费零售行业表现垫底，累计下跌6.42%；电信服务 ...

核心业绩表现 - 公司四季度营收同比增长16%至15.3亿美元，创纪录新高 [2] - 调整后每股收益达1.00美元，超出华尔街预期的92美分 [2] - 网络业务收入同比大涨39%至9.45亿美元，超出预期的9.4亿美元 [1][3][7] - 材料和激光业务合计同比下降8%，抵消网络业务的增长 [8] - 财报公布后股价盘后重挫19% [4] 网络业务亮点 - AI数据中心投资热潮推动网络业务强劲增长，需求集中在100/400/800Gb/s光模块 [1][7] - 需求主要来自跨多个数据中心的流量，而非单栋数据中心内部 [7] - 预计数据中心和通信业务下季度将环比增长，动力包括800Gb/s和1.6Tb光模块、光电路交换机等 [9] 战略调整与潜在机会 - 公司以4亿美元出售国防激光业务，资金用于偿还37亿美元债务的一部分 [3] - 可能成为英伟达新型光网络交换机供应商，开启长期增长空间 [10] - 英伟达新型交换机能效比传统光交换机高3.5倍，可能带动数千亿美元数据中心支出 [11][12] 市场预期与挑战 - 下一季度营收指引为14.6-16亿美元，未达分析师预期 [3] - 收入指引不及预期引发投资者担忧 [3][5]

核心业绩表现 - 公司四季度营收同比增长16%至15.3亿美元，创纪录新高 [1] - 调整后每股收益达1.00美元，超出华尔街预期的92美分 [1] - 网络业务收入同比大涨39%至9.45亿美元，超出预期的9.4亿美元 [1][3] - 下一季度营收指引为14.6-16亿美元，未达分析师预期 [1] - 财报公布后股价盘后重挫19% [1] 业务板块分析 - 网络业务受益于AI数据中心投资热潮，高带宽光模块需求强劲 [3] - 100/400/800Gb/s光模块需求主要来自跨多个数据中心的流量 [3] - 材料和激光业务合计同比下降8%，表现疲软 [3] - 公司预计数据中心和通信业务本季度将再次环比增长 [3] 增长动力 - 800Gb/s光模块将在2025-2026期间持续增长 [4] - 1.6Tb光模块、光电路交换机及数据中心互联业务增长强劲 [4] 战略动向 - 公司以4亿美元出售国防激光业务，资金用于偿还37亿美元债务的一部分 [1] - 可能成为英伟达新型光网络交换机的供应商，潜在长期增长空间 [5] - 英伟达新型交换机能效比传统光交换机高出3.5倍，或推动光网络普及 [5]