投资评级 - 维持"优于大市"评级 目标价21.68元 基于2025年42倍动态市盈率 [4][9] 财务表现 - 2025年上半年营收2.1亿元 同比增长9.45% 归母净利润121万元 同比下降90.99% [4] - 第二季度业绩显著改善 Q2营收1.51亿元 同比增长32.24% 归母净利润0.15亿元 同比增长49.77% [4] - 预计2025-2027年营业收入分别为9.38/10.71/12.39亿元 同比增长12.1%/14.2%/15.7% [3][4] - 预计2025-2027年归母净利润分别为1.46/1.71/2.06亿元 同比增长20.4%/16.8%/20.7% [3][4] - 毛利率35.05% 同比下降3.5个百分点 主要受新业务开拓及项目验收节奏影响 [4] - 研发投入0.55亿元 同比增长5.92% 其中费用化研发支出0.44亿元 同比增长77.50% [4] 业务进展 - 信创业务实现关键产品突破 总账和资产管理产品在功能性能及实施保障能力显著提升 [4] - 金融行业信创ERP示范项目标杆作用显现 正积极跟进多个金融客户ERP替代项目机会 [4] - 云湖平台升级至v7.0版本 重点优化数据中台、流程中心和开发套件 [4] - 在多个客户项目中部署问知、问数、智能报告等AI智能体 并研发预测优化和设备诊断等专业AI模型 [4] 行业地位 - 当前市盈率34倍 低于可比公司平均51倍 用友网络、赛意信息、远光软件和汉得信息平均2025年PE为51倍 [7] - 净资产收益率预计持续提升 从2024年9.5%升至2027年13.4% [3][6] - EBIT利润率从2024年15.0%提升至2027年17.7% [6]