募投项目进展与产能 - 定增募投项目“德联汽车新材料胶粘剂研发和制造项目”已于2025年9月30日前建成，10月启动小批量生产 [1] - 项目完全达产后将新增6.17万吨胶粘剂产能，以缓解现有产能不足压力 [1] 胶粘剂业务增量与客户拓展 - 胶粘剂客户已从汽车制造延伸至船舶行业，与韩国尤尼科恩合作供应LNG船舶专用胶粘剂 [2] - 韩国尤尼科恩合作业务预计2026年第一季度正式落地并释放产能，贡献收入增量 [2] - 与国际头部企业合作基于公司一体化综合服务平台优势，可实现本土化生产与供应 [2] 液冷产品应用场景与客户 - 低电导率冷却液产品应用场景已覆盖储能、风能、核电赛道 [2] - 风电领域客户包括金风科技、维斯塔斯、三一重能、明阳智能等厂商 [2] - 储能领域客户包括富士康、海辰储能、中达电子、一舟科技 [2] - 工程机械、农机及航空制造领域客户包括海斯特美科斯叉车、科乐收农业机械、中电科芜湖钻石飞机 [2] 公司未来发展规划 - 规划深化上游技术合作，加强自主产品研发以提高市占率 [3] - 紧跟汽车行业趋势，向新能源汽车领域拓展并突破相关产品技术 [3] - 把握汽车行业节能减排、轻量化及国产化机遇，强化业务壁垒，扩大领先优势 [3]

召回事件概述 - 理想汽车召回生产日期在2024年2月18日至2024年12月27日期间的11411辆MEGA车型 [2] - 召回原因为2024款MEGA冷却液防腐蚀性不足，可能腐蚀动力电池和前电机控制器的冷却铝板，导致冷却液渗漏 [2] - 极端情况下，冷却液渗漏可导致动力电池热失控，引发车辆故障灯点亮、动力受限及无法上电 [2] - 公司将为召回车辆免费更换符合标准的冷却液、动力电池和前电机控制器 [2][3] - 此次召回事件的内部初步测算成本达到20亿元量级 [3] 技术故障分析 - 2024款MEGA使用的是一种较新的低电导率冷却液，旨在满足高压平台的绝缘设计要求 [3][7] - 低电导率冷却液将传统离子型添加剂替换为分子型添加剂，导致其对金属的缓蚀效果不及传统高导冷却液，腐蚀性反而更强 [8][9] - 车辆上市仅一年多，水冷铝板即出现腐蚀漏液，而水冷板的设计寿命需与整车寿命一致，通常超过15年 [10] - 除了冷却液本身，超快充技术体系也可能加剧问题：电池发热量大，且麒麟电池采用大面水冷技术，水冷板管壁厚度薄（不超过0.5mm），更易被腐蚀 [16][19] - 冷却液中的乙二醇在长期高温条件下会降解生成酸性物质，加速对冷板的腐蚀 [19] 行业验证与标准 - 冷却液腐蚀验证在整车工程中曾是成熟领域，但如今关注度降低，部分车企将测试委托给供应商 [12][13] - 行业常规验证流程包括零部件开发阶段测试、电池厂整合验证测试以及整车耐久测试，但对冷却液腐蚀验证的关注普遍不足 [13] - 部分车企基于成本考虑，在测试中可能不会指定冷却液型号，导致实车使用的冷却液与测试型号不一致，存在验证盲区 [14][15] - 理想汽车表示其L系列车型曾执行“实车用什么，就验证什么”的原则，但MEGA车型的具体验证情况尚不明确 [15] 冷却液技术趋势 - 随着电动汽车600V、800V高压平台的普及，低电导率冷却液成为新趋势，以降低冷却液泄漏后因高电流引发起火的风险 [6][7] - 低电导率冷却液每升成本接近10元，远高于传统高导冷却液（每升约1元多） [8] - 与传统冷却液相比，低电导率冷却液可规避高导冷却液的跳泡（易起泡影响散热）和劣化分层（导致随机故障）问题 [9] 潜在影响与行业响应 - 冷却液流经整车冷却回路，若缓蚀性不足，除电池和前电机控制器外，管道连接处的阀门、转换器、热交换器等关键件也可能存在腐蚀风险 [21] - MEGA事件后，小米汽车等采用麒麟电池的车企紧急排查方案，并已进行结构改良，如增加漏液传感器和冷却液排泄阀 [20] - 理想汽车已紧急成立专门的材料实验室，加大在基础材料、流体和化学品等方面的投入和研究 [23]

事件概述 - 2024年10月23日，一辆理想MEGA纯电车型在上海发生起火事故，车辆在正常行驶后底盘右侧出现火花，10秒后大火将整车烧毁 [1] - 事故7天后，理想汽车发布公告，确认事件原因为2024款MEGA的冷却液防腐蚀性不足，在特定条件下会腐蚀动力电池和前电机控制器的冷却铝板，造成冷却液渗漏，可能导致车辆故障灯点亮、动力受限及无法上电，极端情况下引发动力电池热失控 [2] - 公司决定召回生产日期在2024年2月18日至2024年12月27日期间的共计11,411辆理想MEGA，免费更换符合标准的冷却液、电池和前电机控制器，内部初步测算此次召回成本将达到20亿元量级 [2] 技术原因分析 - 2024款MEGA为满足绝缘设计要求，采用了低电导率冷却液，这是一种较新的方案，其将传统离子型添加剂替换为分子型添加剂以降低电导率 [3][9] - 低电导率冷却液中的分子型缓蚀剂对金属的缓蚀效果不及传统高导冷却液，导致其腐蚀性反而增强，这是冷却液供应商和车企此前未充分预料到的问题 [12] - 除了冷却液本身，超快充技术体系也是潜在因素：超快充过程中电池大量散热，冷却液中的乙二醇在长期高温下会降解生成酸性物质，加速对冷板的腐蚀 [24] - 麒麟电池采用的大面水冷铝板结构（口琴管状）管壁厚度较薄（不超过0.5mm，而常规底部水冷板壁厚大于1mm），在出现腐蚀时进程会加快 [22][23] 行业背景与验证流程 - 冷却液是热管理系统中高度成熟的零部件，传统水基冷却液（水和乙二醇按1:1混合，含离子型添加剂）每升成本约为1元多，是主流方案 [5][6] - 随着电动汽车600V/800V高压平台普及，高电导率冷却液泄漏后遇强电流会提高车辆起火概率，因此低电导率冷却液（每升成本接近10元）成为行业新趋势 [7][8][10] - 冷却液的腐蚀验证在整车工程中过于成熟，几乎成为关注盲区，除部分能力齐全的车企外，许多车企（尤其是新势力）会将冷却液测试委托给供应商 [15] - 验证环节存在潜在盲区：电池Pack整合验证时可能不会穷举所有冷却液型号，存在实车使用冷却液A，但测试时使用冷却液B、C、D的情况 [16] - 行业中部分车企基于成本考虑，加之传统冷却液是成熟技术，的确不会在测试中指定冷却液型号 [17] 公司应对与行业影响 - 理想汽车为全部召回车辆更换动力电池，并紧急成立了专门的材料实验室，加大在基础材料、流体和化学品等方面的投入和研究 [28] - MEGA是理想汽车首款纯电车型，于2024年3月上市，售价55万元，搭载宁德时代麒麟电池，具备5C超快充能力（充电12分钟续航500公里） [3] - 事件发生后，小米汽车等采用麒麟电池的车企也紧急排查方案，结论之一是要持续关注水冷铝板中的杂质，小米已对电池结构进行改良，如增加漏液传感器和底部冷却液排泄阀 [26] - 此次事件警示行业，在采用超新技术拉开竞争差距的同时，需要给安全验证留下更多时间，安全和质量是汽车产业的生命线 [28]