核心财务业绩 - 第二财季营收同比增长15%至1464亿元人民币，创财季历史新高并显著超出市场预期 [1] - 经调整后净利润同比增长25%至36.6亿元人民币，净利润增速远超营收增速 [1] - 毛利率稳定在15.4%，而2024年第三季度为15.7% [1] - 调整后营业费用率稳定在11.7%，推动调整后营业利润环比增长20%，较高盛预期高出11% [1] 高盛评级与估值 - 高盛维持联想“买入”评级，12个月目标价定为13.62港元 [1] - 目标价基于2026年非香港财务报告准则每股收益预期，对应11.9倍目标市盈率 [1] 智能设备业务集团表现 - 营收环比增长12%，占总营收的74% [2] - 营业利润率稳定在7.3%，与2024年第三季度持平 [2] - 2025年第三季度全球个人电脑出货量市场份额提升至26%，同比增长17%，高于全球市场9%的增速 [2] - 人工智能个人电脑渗透率达33%，在Windows系统AI个人电脑领域的全球出货量市场份额为31% [2] 基础设施方案业务集团表现 - 营收环比下降5%，占总营收的20% [3] - 营业利润率改善至-0.8%，2024年第三季度为-1.1% [3] - 营收同比增长保持稳健的24%，主要受AI服务器高双位数增长、新增云服务提供商客户以及企业转型推动 [3] 方案服务业务集团表现 - 营收环比增长13%，占总营收的12% [3] - 营业利润率提升至22.3%，2024年第三季度为20.4% [3] - 支持服务业务实现稳健的双位数营收增长，管理服务及项目解决方案服务业务的营收增长势头优于支持服务 [3]

研发投入与创新 - 2026财年第一季度研发支出同比增长10% 彰显公司对混合式人工智能创新的长期承诺 [1] 智能设备业务表现 - 智能设备业务集团收入同比增长18% 经营溢利同比增长15% [1] - 增长主要受益于人工智能个人电脑渗透率提升及高端产品销售迅速增长 [1] 市场份额与产品表现 - 个人电脑全球市场份额创历史新高 [1] - 智能手机业务连续七个季度实现双位数同比收入增长 [1]

财务业绩 - 公司年度收入达690.77亿美元，同比增长21.5%，创历史第二高纪录 [1] - 公司权益持有人应占溢利13.84亿美元，同比增长37% [1] - 每股基本盈利11.30美仙，拟派末期股息每股30.5港仙 [1] - 非香港财务报告准则及香港财务报告准则的净溢利分别增长36%及37% [2] 业务分部表现 - 基础设施方案业务集团收入增长63%，主要受益于伺服器订单强劲增长、企业需求回升及新客户拓展 [1] - 方案服务业务集团营业利润同比增长13%，创下新纪录，受DWS和人工智能驱动解决方案需求推动 [1] - 智能设备业务集团销售额同比增长13%，个人电脑业务受益于全球市场份额增长、商业销售复苏及高端产品推出 [1] - 智能手机业务在亚太及欧洲等关键市场份额保持稳定 [1] - 非个人电脑收入占三大业务集团总收入的47% [1] 业务战略与盈利能力 - 基础设施方案业务集团以满足云需求为重心，下半年成功扭亏为盈 [2] - 智能设备业务集团盈利能力达历史高位，保持行业领先地位，尽管受关税负面影响 [2] - 方案服务业务集团经营溢利率保持在21%，占三大业务集团综合分部溢利总额的33% [2] 研发与创新 - 研发支出同比增长13%，旨在促进混合人工智能增长 [2] - 推动基础设施、边缘设备、服务及人工智能应用创新，在CES获得创纪录的75项奖项 [2]

财务表现 - 公司权益持有人应占溢利同比增加37%至13.84亿美元 [1] - 收入增长21%至690亿美元，创年度营收第二高纪录 [1] - 非香港财务报告准则的权益持有人应占溢利增长36% [1] - 董事会建议派发末期股息每股30.5港仙 [1] 业务分部表现 - 基础设施方案业务集团收入增长63%，主要受益于伺服器订单强劲增长、企业需求回升及新客户拓展 [2] - 方案服务业务集团营业利润同比增长13%，受DWS和人工智能驱动解决方案需求推动 [2] - 智能设备业务集团销售额同比增长13%，个人电脑业务受益于全球市场份额增长、商业销售复苏及高端产品推出 [2] - 智能手机业务稳占亚太及欧洲等关键市场份额 [2] - 非个人电脑收入占三个业务集团总收入的47% [2] 盈利能力与战略 - 基础设施方案业务集团下半年扭亏为盈，聚焦云需求增长 [2] - 智能设备业务集团盈利能力达历史高位，保持行业领先地位 [2] - 方案服务业务集团经营溢利率保持在21%，占三大业务集团综合分部溢利总额的33% [2] 研发与人工智能进展 - 研发开支同比增加13%至23亿美元 [3] - 在个人人工智能领域取得进展，推出AI NOW智能代理，打造多设备兼容生态系统 [3] - 在企业人工智能领域开发"超级智能体"，结合基础设施方案业务集团的全栈式能力及方案服务业务集团的AI library [3]

文章核心观点 中共中央政治局会议强调培育壮大新质生产力打造新兴支柱产业，中国经济凭借创新展现强大韧性和潜能，从科技、产业、消费三方面解析中国经济“一季报”，科技创新推动新质生产力发展，产业升级和消费新业态助力经济增长 [1][2] 科技新突破 - 复旦大学团队研制出擦写速度达亚1纳秒的“破晓”皮秒闪存器件，构建准二维高斯模型并优化工艺测试条件 [3] - 中科院宁波材料所团队发现富锂锰基正极材料特性，提出“浅充电”办法恢复晶体结构并推进技术规模化 [4] - 今年一季度我国人形机器人等标志性产品取得突破，各地区各部门多措并举推动科技创新 [4][5] 产业新升级 - 宝钢股份开发热轧温度预测模型，提升硅钢产品温度控制能力，将部署到其他产线 [8] - 我国传统产业转型升级，如纺织、采矿、机械制造等行业积极创新，联宝电子生产效率和进出口额增长 [8][9] - 我国建成各级智能工厂，上海模速空间聚集企业，各类高能级研发平台助力产业链协同 [9] 消费新业态 - 电子产品消费需求在促消费政策推动下有效提振，带动整机和上游电子元器件产量增长 [10] - 方太首创氮气保鲜技术，吸引消费者购买冰箱，中国制造凭创新赢得国内外市场青睐 [11][12]