股价与融资融券交易 - 9月24日公司股价下跌0.74% 成交额30.56亿元[1] - 当日融资买入3.46亿元 融资偿还3.99亿元 融资净流出5323.85万元[1] - 融资余额10.65亿元(占流通市值2.44%) 融券余额1958.50万元 两者均处于近一年90%分位高位水平[1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.55万户 较上期减少8.62% 人均流通股13562股 较上期增加9.55%[2] - 香港中央结算有限公司持股1.52亿股(第一大股东) 较上期增加1117.29万股[3] - 华夏中证机器人ETF持股1518.32万股(第四大股东) 较上期增加272.33万股[3] - 南方中证500ETF持股1008.61万股(第八大股东) 较上期增加136.33万股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入42.29亿元 同比下降2.16%[2] - 归母净利润5.77亿元 同比增长22.02%[2] - A股上市后累计派现8.05亿元 近三年累计派现3.57亿元[3] 业务构成 - 公司主营业务为机械传动齿轮研发设计与制造[1] - 收入构成:乘用车齿轮63.11% 智能执行机构10.06% 工程机械齿轮8.39% 减速器及其他8.25% 商用车齿轮7.64% 电动工具齿轮1.68% 摩托车齿轮0.87%[1]

公司股价表现 - 9月18日股价上涨5.24%至50.99元/股 成交额19.90亿元 换手率5.30% 总市值433.06亿元 [1] - 连续5个交易日累计上涨25.98% [1] 主营业务构成 - 乘用车齿轮占比63.11% 智能执行机构10.06% 工程机械齿轮8.39% 减速器及其他8.25% 商用车齿轮7.64% 电动工具齿轮1.68% 摩托车齿轮0.87% [1] 基金持仓情况 - 金信深圳成长混合A持有65.67万股 占基金净值比例2.86% 为第十大重仓股 [2] - 该基金二季度减持2.31万股 [2] 基金投资收益 - 单日浮盈166.8万元 5日累计浮盈656.04万元 [2] - 基金今年以来收益率55.85% 近一年收益率110.37% 成立以来收益率288.91% [2] 基金管理团队 - 基金经理黄飙管理规模12.38亿元 任职最佳回报121.56% 最差回报15.44% [3] - 基金经理杨超管理规模20.83亿元 任职最佳回报68.25% 最差回报-22.52% [3]

股价表现 - 9月16日股价上涨5.33%至42.86元/股 成交额11.53亿元 换手率3.65% 总市值364.01亿元 [1] - 连续3天累计上涨5.8% [1] 业务构成 - 主营业务为机械传动齿轮研发设计与制造 乘用车齿轮占比63.11% 智能执行机构10.06% 工程机械齿轮8.39% 减速器及其他8.25% 商用车齿轮7.64% 电动工具齿轮1.68% 摩托车齿轮0.87% [1] 基金持仓 - 招商中证机器人指数型发起式A持有51.34万股 占基金净值3.34% 为第六大重仓股 [2] - 该基金二季度增持2.15万股 9月16日单日浮盈111.41万元 三日累计浮盈114.49万元 [2] 基金业绩 - 招商中证机器人指数型发起式A规模1.48亿元 今年以来收益32.87% 近一年收益81.72% 成立以来收益58.91% [2] - 基金经理许荣漫管理规模273.61亿元 任职期间最佳回报58.52% 最差回报-58.45% [2]

股价表现与交易数据 - 9月11日盘中股价39.23元/股 上涨2.00% 总市值332.56亿元 成交额6.59亿元 换手率2.26% [1] - 主力资金净流出526.18万元 特大单买入9281.36万元占比14.08% 卖出9835.26万元占比14.92% 大单买入1.43亿元占比21.70% 卖出1.43亿元占比21.66% [1] - 今年以来股价上涨29.06% 近5日涨9.89% 近20日涨9.28% 近60日涨27.54% [1] 公司基本概况 - 主营业务为机械传动齿轮研发设计与制造 收入构成：乘用车齿轮63.11% 智能执行机构10.06% 工程机械齿轮8.39% 减速器及其他8.25% 商用车齿轮7.64% 电动工具齿轮1.68% 摩托车齿轮0.87% [1] - 所属申万行业为汽车-汽车零部件-底盘与发动机系统 概念板块包括国六概念、减速器、汽车零部件、高铁、机器人概念等 [1] - 注册地址浙江省杭州市余杭区 成立日期2005年8月25日 上市日期2010年9月10日 [1] 股东结构与机构持仓 - 股东户数5.55万户 较上期减少8.62% 人均流通股13562股 较上期增加9.55% [2] - 香港中央结算有限公司为第一大流通股东 持股1.52亿股 较上期增加1117.29万股 [3] - 华夏中证机器人ETF持股1518.32万股（第四大股东） 较上期增加272.33万股 南方中证500ETF持股1008.61万股（第八大股东） 较上期增加136.33万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月营业收入42.29亿元 同比减少2.16% 归母净利润5.77亿元 同比增长22.02% [2] - A股上市后累计派现8.05亿元 近三年累计派现3.57亿元 [3]

核心财务表现 - 2025H1营收42.29亿元同比-2.2% 归母净利5.77亿元同比+21.9% 扣非净利5.55亿元同比+22.5% [2] - 2025Q2营收21.64亿元同比-3.7%环比+4.8% 归母净利3.01亿元同比+19.4%环比+9.1% 扣非净利2.86亿元同比+17.7%环比+6.3% [2] - 主营业务收入41.93亿元同比+11.5% 其中乘用车齿轮26.68亿元同比+12.9% 智能执行机构4.26亿元同比+51.7% 减速器及其他3.49亿元同比+35.8% [2] 盈利能力分析 - 2025Q2毛利率27.3%同比+4.4个百分点环比+0.4个百分点 主因低毛利钢贸业务占比下降及乘用车齿轮规模效应增强 [2] - 2025Q2归母净利率13.9%同比+2.7个百分点环比+0.5个百分点 费用率销售1.2%/管理3.9%/研发5.9%/财务0.1% 研发费用率环比+0.4个百分点 [2] 新兴业务发展 - 智能执行机构已成为国内智能扫地机头部品牌核心供应商 并为Ebike头部厂商稳定供应驱动系统齿轮 [3] - 通过环驱科技平台向塑料齿轮领域延伸 拓展智能家居/智能办公/未来生活等精密传动组件应用 [3] - 机器人减速器业务2024年毛利率29.1% 环动科技可提供3-1000KG负载机器人解决方案 [3] 国际化战略 - 以匈牙利基地为核心战略支点 深化全球主流车企及头部Tier1供应商合作 [5] - 海外业务成为营收增长关键支撑 新能源汽车电驱动齿轮单车配套价值量有望提升 [5] 业绩预测 - 预计2025-2027年收入104.7/124.7/149.6亿元 归母净利润13.0/15.2/18.9亿元 [5] - 对应EPS 1.54/1.79/2.23元 以2025年8月28日37.11元股价计PE分别为24/21/17倍 [5]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年业绩符合预期 营收42.29亿元同比-2.2% 归母净利润5.77亿元同比+22.0% [4][6] - 主动收缩非主营钢贸业务导致营收下滑 剔除钢贸影响后主营收入同比+12% [6] - 全球化拓展与智能执行机构业务成为新增长点 匈牙利基地对接全球主流车企 扫地机器人领域市占率持续提升 [6] - 盈利能力持续提升 25Q2毛利率27.3%同环比+4.5pct/+0.5pct 净利率13.9%同环比+2.7pct/+0.5pct [6] - 员工持股计划彰显增长信心 2025-2026年净利润目标值分别为13/15亿元 [6] 财务表现 - 2025H1分业务表现：乘用车收入26.69亿元同比+13.0%毛利率+1.8pct 商用车收入3.23亿元同比-29.7%毛利率+2.8pct 工程机械收入3.55亿元同比+12.05%毛利率+2.8pct 智能执行机构收入4.26亿元同比+51.7%毛利率+1.8pct 减速器及其他收入3.49亿元同比+35.7%毛利率+13.4pct [6] - 海外业务贡献提升：25H1外销毛利率29.4%高于平均水平 收入占比16.7%同比+2.4pct [6] - 盈利预测调整：2025-2027年归母净利润预测12.79/15.02/17.58亿元（前值12.79/15.10/17.63亿元）对应PE 24x/21x/18x [5][6] - 历史财务数据：2024年营收87.81亿元同比+8.8% 归母净利润10.24亿元同比+25.4% [5] 行业与业务展望 - 精密齿轮平台转型升级 实现"核心业务领跑+新兴领域突破"多维成长 [6] - 新能源齿轮增长稳健 工业机器人RV减速器需求明显恢复 [6] - 智能执行机构从车内拓展至扫地机器人、Ebike等领域 已成为国内头部品牌核心供应商 [6]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心观点 - 2025Q2业绩表现亮眼 盈利同比高增 归母净利3.01亿元同比+19.4% 环比+9.1% [1][2] - 智能执行机构加速成长 机器人减速器业务发展空间广阔 [3] - 国际化布局深化 全球客户持续开拓 匈牙利基地成为战略支点 [3] - 公司是精密驱动系统齿轮龙头 正加速全球化 同时开拓智能驱动机构与机器人关节业务 [4] 财务表现 - 2025H1营收42.29亿元同比-2.2% 归母净利5.77亿元同比+21.9% [1] - 2025Q2营收21.64亿元同比-3.7%环比+4.8% 毛利率27.3%同比+4.4pct环比+0.4pct [2] - 主营业务收入41.93亿元同比+11.5% 其中乘用车齿轮/智能执行机构/减速器及其他收入分别26.68/4.26/3.49亿元 同比+12.9%/+51.7%/+35.8% [2] - 2025Q2归母净利率13.9%同比+2.7pct环比+0.5pct [2] 业务发展 - 智能执行机构已成为国内智能扫地机头部品牌核心供应商 为国内Ebike头部厂商稳定供应驱动系统齿轮 [3] - 通过环驱科技平台向塑料齿轮领域延伸 围绕智能家居/智能办公/未来生活等板块研发精密传动组件 [3] - 机器人高精密减速器2024年毛利率29.1% 环动科技提供3-1000KG负载范围机器人解决方案 [3] - 以匈牙利基地为核心战略支点 深度对接全球主流车企及头部Tier1供应商 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年收入104.7/124.7/149.6亿元 增长率19.2%/19.1%/20.0% [4][5] - 预计归母净利润13.0/15.2/18.9亿元 增长率27.2%/16.8%/24.4% [4][5] - 预计每股收益1.54/1.79/2.23元 对应PE 24/21/17倍 [4][5] - 预计毛利率26.20%/26.50%/26.80% 净利润率12.44%/12.20%/12.65% [10]

核心财务表现 - 2025年上半年营收42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%，扣非归母净利润5.55亿元，同比增长22.54% [1] - 营收下滑主因主动收缩钢材贸易业务，剔除该影响后主营业务收入同比增长11.50% [1] - 毛利率同比提升4.3个百分点，净利润率达13.6%，同比提升2.7个百分点 [2] 分业务营收表现 - 乘用车齿轮业务营收26.69亿元，同比增长12.95%，其中新能源齿轮业务营收增速约30%，占比超43% [1] - 智能执行机构业务营收4.26亿元，同比增长51.73%，已成为国内扫地机器人头部品牌核心供应商 [1][2] - 减速器及其他业务营收3.49亿元，同比增长35.66% [1] - 商用车齿轮业务营收3.23亿元，同比下降29.72%，但环比2024年下半年已呈复苏态势 [1][2] - 工程机械齿轮营收3.55亿元，同比增长12.05%，电动工具齿轮营收0.71亿元，同比增长9.09%，摩托车齿轮营收0.37亿元，同比下降24.78% [1] 战略发展与产能布局 - 匈牙利生产基地于2025年5月进入设备安装调试和试生产阶段，正与欧洲主流车企及头部Tier1供应商接洽电驱动项目 [3] - 商用车领域成功获取多个国内外新能源电驱动齿轮标杆项目，为2026-2027年业务复苏奠定基础 [2] - 智能执行机构业务积极拓展复合材料在AR/VR、机器人等新兴领域应用 [2] 盈利展望与估值 - 维持2025/2026年净利润预测11.9亿元/13.3亿元，当前股价对应2025/2026年市盈率为26倍/23倍 [4] - 目标价上调18.1%至42.5元，对应2026年27倍市盈率，较当前股价存在16%上行空间 [4] - 同轴减速器出货占比有望在2026年提升，对毛利率形成支撑 [1]

财务表现 - 2025年H1实现营收42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02%，扣非净利润5.55亿元，同比增长22.54% [1] - 2025年Q2实现营收21.64亿元，同比下降3.71%，环比增长4.82%，归母净利润3.01亿元，同比增长19.66%，环比增长9.11% [1] - 2025年Q2毛利率达27.3%，同比提升4.46个百分点，环比提升0.5个百分点，净利率达15.02%，同比提升3.44个百分点，环比提升1个百分点 [1] - 2025年Q2期间费率11.03%，同比上升1.7个百分点，环比上升0.4个百分点，管理费率和研发费率有所增加 [2] 业务分产品表现 - 乘用车齿轮收入26.69亿元，同比增长12.95%，毛利率25.20%，同比提升1.80个百分点 [2] - 智能执行机构收入4.26亿元，同比增长51.73%，毛利率18.99%，同比提升0.06个百分点 [2] - 汽齿业务收入同比增长13%，毛利率同比提升1.8个百分点至25.2% [3] - 商用车齿轮业务收入同比下降30%，但新能源电驱动齿轮项目已进入量产阶段 [3] 业务分地区表现 - 国内销售收入35.22亿元，同比下降4.89% [2] - 国外销售收入7.07亿元，同比增长14.20% [2] - 匈牙利工厂建设稳步推进，扩大对接全球主流车企和TIER1的新能源汽齿项目 [3] 研发与战略布局 - 公司从精密成型技术、非金属材料赛道、数字化研发、试验验证能力四大方向精准发力，推进技术提效和生产降本 [4] - 拟分拆环动科技至科创板上市，实现专业化经营优势业务 [4] - 以环驱科技为载体，围绕智能家居等板块研发生产，塑造新增长曲线 [4] 新兴业务进展 - 智能执行机构业务成为新增长动力，基于钢制齿轮技术积累向塑料齿轮扩展，业务领域扩展至智能家居、智能办公、未来生活等 [3] - 已供货国内头部扫地机器人厂商和国内头部Ebike厂商 [3] - RV减速器逐步打开市场口碑，人形机器人新领域在积极突破国内外主机厂客户 [5] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12亿元、15亿元、18亿元，2026年预测调整幅度+5% [5] - 汽齿相关业务和精密减速器业务的可比公司2025年PE均值分别为29倍和44倍 [5] - 给予汽齿相关业务2025年32倍PE，减速器业务2025年44倍PE，对应目标价48.76元 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营收42.3亿元同比下滑2.2% 归母净利润5.77亿元同比增长22% [1] - 第二季度营收21.4亿元同比下降3.7%环比增长4.8% 归母净利润3.01亿元同比增长20%环比增长9.1% [2] - 第二季度毛利率27.3%同比提升4.5个百分点环比提升0.5个百分点 净利率15.0%同比提升3.4个百分点环比提升1.0个百分点 [2] 业务板块表现 - 乘用车齿轮业务营收27亿元同比增长13% 营收占比63%同比提升8.4个百分点 [1] - 智能执行机构营收4.3亿元同比增长52% 营收占比10%同比提升3.6个百分点 [1] - 减速器及其他业务营收3.5亿元同比增长36% 营收占比8.3%同比提升2.3个百分点 [1] - 新能源齿轮/智能执行结构/减速器等高毛利业务占比提升带动整体毛利率增长 [2] 战略布局与业务进展 - 商用车齿轮业务向新能源电驱动齿轮市场转型 已获得多个标杆项目并推进量产 [3] - 匈牙利乘用车齿轮基地深度对接全球主流车企及头部Tier1 参与新能源电驱动齿轮研发项目 [3] - 智能执行机构业务延伸至塑料齿轮领域 成为智能扫地机头部品牌核心供应商及Ebike驱动系统齿轮供应商 [3] - RV减速器产品实现3-1000KG工业机器人全覆盖 已配套国内一线机器人客户 [3] 未来发展前景 - 新能源电驱动技术升级推动单车配套价值量提升 [3] - 机器人市场扩容及进口替代加速为精密减速器业务带来增长空间 [3] - 2025-2027年归母净利润预测调整为12.9亿/15.3亿/18.7亿元 对应同比增速26%/19%/22% [4]