12月17日晚，华谊 兄弟（ 300027 ）发布公告称，公司收到股东杭州阿里创业投资有限 公司（以下简称"阿里创投"）和马云出具的相关文件，获悉阿里创投于12月17日通过大宗 交易 方式减持公司股份，导致阿里创投及其一致行动人马云的权益变动触及1%及5%的整 数倍，阿里创投的持股比例由3.467799%下降至2.403580%，阿里创投及其一致行动人 马云的持股比例由6.064215%下降至4.999996%。 | 股东名称 | 股份性质 | 本次权益变动前所持股份 | 占上市公司 | 本次权益变动后所持股份 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 持股数(股) | 总股本比例 | 持股数(股) | 占上市公司总 股本比例(%) | | | | | (%) | | | | 阿里创投 | 无限售流 通股 | 96,214,286 | 3.467799 | 66,687,466 | 2.403580 | | 马云 | | 72,037,730 | 2.596417 | 72,037,730 | 2.596417 | | 合计 | | 168,252,016 ...

核心观点 - 华谊兄弟面临多重经营困境，包括股东减持、债务逾期、核心股东股份被冻结、业绩持续亏损以及股价低迷，公司正通过资产处置和聚焦主业寻求脱困 [1][3][4][5][7][10][11] 股东结构变动 - 阿里创投于2025年12月17日通过大宗交易减持公司股份29,526,820股，占公司总股本的1.064219% [1] - 减持后，阿里创投持股比例由3.467799%降至2.403580%，阿里创投及其一致行动人马云的合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是公司持股5%以上股东 [1] - 按减持日收盘价2.17元/股计算，本次减持股份总市值约为6400万元 [1] 公司经营与财务状况 - 截至2025年12月10日，公司在银行等金融机构的逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10% [3] - 2025年前三季度，公司实现营业总收入2.15亿元，同比下降46%；归母净亏损1.14亿元，同比扩大168% [11] - 自2018年至2024年，公司连续七年净亏损，累计亏损额超过82亿元 [11] - 公司部分银行账户被冻结，正与相关方协商和解及续贷事宜 [4] 核心管理层与股东状况 - 公司创始人王中军、王中磊所持股份已100%被冻结，被冻结股份合计占公司总股本的13.81% [5] - 公司及其法定代表人王忠军（王中军）新增一则限制消费令，涉及广告合同纠纷 [7] 业务发展与历史背景 - 公司成立于2004年，2009年上市，曾被称为“中国影视娱乐第一股”，巅峰时市值一度突破900亿元 [8] - 公司曾深度绑定冯小刚导演，出品大量经典电影，旗下曾拥有众多一线明星 [8] - 公司同时曾获阿里、腾讯等互联网巨头投资，截至2025年三季度末，阿里系和腾讯仍为公司重要股东 [9] - 近年来公司受“去电影化”战略遇阻、明星丑闻、合作伙伴出走、行业竞争加剧等多重因素影响，业绩陷入困境 [10] - 2025年上映的主投影片未能扭转亏损局面，目前《美人鱼2》与《抓特务》等影片被寄予厚望 [11] 市场表现 - 截至2025年12月18日午间收盘，公司股价报2.12元，总市值不足60亿元，不及巅峰时的十分之一 [11] - 2025年12月18日午间休市时，公司股价较前一日收盘价2.17元下跌2.30% [12] 公司应对措施 - 公司计划整合优化资源配置和资产结构，逐步退出和处置与主营业务整合度低、协同度薄弱的资产，转让所得资金用于推进主营业务发展 [4]

阿里创投及马云减持华谊兄弟股份 - 阿里创投于12月17日通过大宗交易减持华谊兄弟股份，导致其持股比例由3.467799%降至2.403580% [1] - 阿里创投及其一致行动人马云的合计持股比例由6.064215%下降至4.999996%，不再是持股5%以上股东 [1][2] - 本次减持基于阿里创投自身商业安排，不排除未来12个月内继续减持的可能 [2] 华谊兄弟股权结构与控制权 - 本次权益变动不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更 [5] - 公司实控人王忠军所持1.54亿股公司股票（占其持股总数48.54%、公司总股本5.55%）将进行第二次拍卖 [5][11] - 截至目前，王忠军、王忠磊两兄弟所持股份累计被冻结的比例已达到100%，被冻结股份占公司总股本的比例合计为13.81% [11] 华谊兄弟与阿里系的财务及资产关系 - 阿里影业曾向华谊兄弟提供7亿元借款，借款期限为5年 [8] - 2023年11月，华谊兄弟将全资孙公司嘉利文化100%股权及相关债权转让给阿里影业旗下公司，以抵销上述借款中的3.5亿元 [8] - 2024年7月，华谊兄弟将持有的东阳美拉70%股权转让给阿里影业，股权转让款为3.5亿元，以抵销借款剩余部分 [9] - 嘉利文化持有的物业包括华谊兄弟总部大楼 [8] 华谊兄弟经营与财务状况 - 截至2024年底，公司已经连续亏损7年，累计亏损超80亿元 [10] - 2024年前三季度，公司实现营收2.15亿元，同比下降46%；实现归母净利润-1.14亿元 [10] - 截至2025年12月10日，公司在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10% [11] - 公司及其法定代表人王忠军新增一则限制消费令，涉及广告合同纠纷 [13][14] 华谊兄弟市场表现与业务前景 - 截至12月17日收盘，公司股价报2.17元，总市值仅剩60.21亿元，不及巅峰时900亿元的十分之一 [10][16] - 2024年公司主投影片《向阳·花》《长安的荔枝》《志愿军：浴血和平》等相继上映，但并未让公司扭亏 [17] - 周星驰执导的《美人鱼2》已进入后期制作，冯小刚执导的《抓特务》也已杀青 [17]

| 持股 5%以上股东杭州阿里创业投资有限公司、马云先生保证向本公司提供 | | --- | | 的信息内容真实、准确、完整,没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 | | 本公司及董事会全体成员保证公告内容与信息披露义务人提供的信息一致。 | 12月17日，华谊兄弟(300027.SZ)盘后公告称，公司股东阿里创投于2025年12月17日通过大宗交易方式减持2952.68万股，持股比例由3.467799%降至 2.403580%。 阿里创投及其一致行动人马云合计持股比例由6.064215%降至4.999996%，不再是公司持股5%以上股东。此次减持有利于公司股权结构稳定，不会对公司 正常经营产生不利影响。 同一天，华谊兄弟还发布一份公告披露，控股股东、实际控制人王忠军持有的公司15392万股无限售流通股股票拟被第二次司法拍卖，占其所持有公司股 份总数的48.54%，占公司总股本的 5.55%。 企查查APP显示，近日，华谊兄弟（300027.SZ）及其法定代表人王忠军因广告合同纠纷一案被限制高消费，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司。此 前，该公司因此案已被执行1140余万。 | 上 骨 台 缔造有远见的商业传 ...

公司近期重大负面事件 - 公司及其法定代表人王忠军新增一则限制消费令，涉及广告合同纠纷，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司，执行法院为北京市朝阳区人民法院 [1] - 公司公告称，因部分回款资金未能如约到位导致暂时性流动资金紧张，出现个别债务未能如期偿还的情形 [5] - 截至2025年12月10日，公司在银行等金融机构逾期债务合计为5250万元，超过公司2024年经审计净资产的10% [4][6] - 公司部分银行账户被冻结，公告中列举了10个被冻结账户，涉及中国建设银行、招商银行、中国工商银行、中信银行、杭州银行等多家银行 [7][8] 控股股东及股权状况 - 实控人王中军所持1.54亿股公司股票（占其持股总数48.54%、公司总股本5.55%）将进行第二次司法拍卖，首次拍卖已流拍 [9] - 截至目前，王中军、王中磊两兄弟所持股份累计被冻结的比例已达到100%，被冻结股份合计占公司总股本的13.81% [10][11] - 公司第二大股东杭州阿里创业投资有限公司和第三大股东马云为一致行动人，合计持有公司股份6.07%，公告提示可能存在控制权不稳定的风险 [9] - 截至2025年第三季度末，阿里旗下公司和马云是公司第二和第三大股东，腾讯是第五大股东 [15][16] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入2.15亿元，同比下降46%；归母净亏损1.14亿元，同比扩大168% [20] - 2018年至2024年，公司净亏损分别为11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元，七年累计亏损超82亿元 [20] - 公司市值大幅缩水，截至12月12日收盘报2.23元，总市值仅剩61.87亿元，不及巅峰时（一度突破900亿元）的十分之一 [15][20] - 公司多元化投资失利：2018年开业的苏州文旅项目投资额达35亿元，但连续亏损，于2025年9月被收购；2015年以19亿元认购的英雄互娱股权，最终于2025年3月以3.36亿元清仓 [17] 公司背景与历史 - 公司成立于2004年11月，由王中军和王中磊共同创办，于2009年10月上市，被称为“中国影视娱乐第一股” [13] - 公司长期与导演冯小刚深度绑定，出品大量经典电影，旗下曾拥有众多明星 [15] - 近年来，在“去电影化”战略遇阻、明星丑闻、合作伙伴出走、行业竞争加剧等多重因素影响下，公司业绩深陷泥潭 [16] 公司应对措施与未来计划 - 公司将积极与法院及涉诉案件相关方沟通协商争取和解，并与金融机构积极协商续贷 [14] - 公司计划持续整合优化现有资源配置和资产结构，逐步退出和处置与主营业务整合度低、协同度薄弱的资产，转让所得资金用于推进主营业务发展 [14] - 公司影视项目投资和制作在正常推进中，周星驰执导的《美人鱼2》已进入后期制作，冯小刚执导的《抓特务》也已杀青 [20] - 公司宣布加速布局短剧领域，推出厂牌“华谊兄弟火剧”，并透露正开展AI影视开发，拓展电视剧、网剧及网络电影项目 [20]

公司近期法律与财务困境 - 公司及其法定代表人王忠军因广告合同纠纷被限制高消费 申请人为北京泰睿飞克科技有限公司 [1] - 公司因此案已被执行超过1140万元 [1] - 公司已发生多起诉讼仲裁 连续十二个月累计涉案金额合计约1.11亿元 占最近一期经审计净资产绝对值的30.71% [3] - 其中公司作为起诉方涉及的案件金额为9181.43万元 占累计诉讼总金额的82.70% 作为被起诉方涉及的案件金额为1920.20万元 占比17.30% [3] 公司经营业绩持续恶化 - 2025年前三季度 公司实现营业总收入2.15亿元 同比下降46% [3] - 2025年前三季度 公司归母净亏损1.14亿元 同比扩大168% [3] - 自2018年至2024年 公司连续七年净亏损 亏损额分别为11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元 累计亏损超过82亿元 [3] 公司历史背景与市场表现 - 公司成立于2004年11月 由王中军和王中磊共同创办 于2009年10月上市 被称为“中国影视娱乐第一股” [4] - 公司曾出品大量经典电影 如《甲方乙方》《天下无贼》《非诚勿扰》等 并与导演冯小刚深度绑定 [4] - 公司市值在巅峰时期一度突破900亿元 [4] - 截至12月12日午盘 公司A股股价报2.26元/股 总市值为63亿元 今年以来股价已下跌超过13% [4]

公司近期法律纠纷与强制执行 - 华谊兄弟及其法定代表人王忠军因广告合同纠纷被限制高消费，申请人为北京泰睿飞克科技有限公司 [1] - 该公司因此案已被执行1140余万 [1] 公司累计诉讼与财务影响 - 华谊兄弟已发生多起诉讼、仲裁，涉案金额超亿元 [3] - 公司及控股子公司连续十二个月累计发生的诉讼、仲裁金额合计约为1.11亿元，占公司最近一期经审计净资产绝对值的30.71% [3] - 其中，公司作为起诉方或申请方涉及的案件金额为9181.43万元，占累计诉讼总金额的82.70%；作为被起诉方或被申请方涉及的案件金额为1920.20万元，占比17.30% [3] 公司近期及历史财务表现 - 2025年前三季度，公司实现营业总收入2.15亿元，同比下降46% [3] - 2025年前三季度，公司归母净亏损1.14亿元，同比扩大168% [3] - 2018年至2024年，公司净亏损分别为11.69亿元、39.78亿元、10.48亿元、2.46亿元、9.81亿元、5.39亿元和2.85亿元，七年累计亏损超82亿元 [3] 公司背景与市场地位 - 华谊兄弟传媒股份有限公司成立于2004年11月，由王中军和王中磊共同创办，于2009年10月上市，被称为“中国影视娱乐第一股” [4] - 公司长期与冯小刚导演深度绑定，开创贺岁档先河，出品大量经典电影 [4] - 公司巅峰时市值一度突破900亿元 [4] 公司当前股价与市值 - 截至12月12日10:04，华谊兄弟A股股价报2.29元/股，涨0.44% [4] - 公司总市值为64亿元 [4] - 今年以来公司股价已跌超12% [4]

2025年暑期档票房表现 - 2025年暑期档整体票房市场表现惨淡 陈佩斯新片《戏台》上映两天票房1 60亿 超过上映9天的《你行你上》但口碑褒贬不一 可能标志"陈佩斯神话"的落幕 [1][3] - 票房排名显示《南京照相馆》上映3天3 55亿领跑 《长安的忍枝》上映10天4 73亿 《罗小黑战记2》上映10天2 37亿 《F1 狂飙飞车》上映31天3 66亿 [3] - 《戏台》综合票房2878 72万 占比13 5% 排片占比11 8% 低于头部影片但高于《喜半半与友太狼之异国破映》(3009 2万)等新片 [3] 喜剧之王退出影坛的影响 - 陈佩斯1998年《好汉三条半》票房失利后退出影坛 赵本山1999年《男妇女主任》获奖后也退出 主要原因是九十年代偷票房现象严重导致回报难以为继 [12][13][14] - 两位喜剧之王退出导致市井和草根类电影在商业市场绝迹 电影类型转向城市小资和中产群体 造成中间市场薄弱的问题 [4][5] - 九十年代国产片产量从1990年126部降至1994年148部 年度总票房从22 2亿降至11亿 观众人次从162亿锐减 反映市场寒冬 [16] 电影市场结构性问题 - 当前电影市场过度依赖头部导演和作品 中间作品往往向上缺乏视听效果 向下不接地气 容易沦为捧人或讨好特定群体的产物 [5] - 群众题材电影缺位导致中间市场填充不足 与好莱坞B级片 日韩粉红电影等形成对比 影响行业养人养技术的蓄水池功能 [24][25] - 房地产时代带来影院建设热潮 但资本化和娱乐化让电影脱离群众 转向各种圈钱电影和议题电影 进一步加剧中间市场问题 [23][25] 历史发展脉络 - 八十年代娱乐片占比超六成 但主流批评认为"低级庸俗" 第四代第五代导演专注"作者表达" 实际挥霍国有制片资源 [6][7][8] - 1993年发行制度改革后 影院为生存偷票房 加剧行业困境 与好莱坞引进片(如《亡命天涯》2500万)形成冰火两重天 [14][16][18] - 《英雄》开启国产大片时代 但真正转机是房地产带动影院建设 《阿凡达》《泰囧》等推动市场复苏 但结构性问题未解决 [21][22][23] 行业现状与未来 - 当前中国动画电影呈现向3D动画第一工业国发展的势头 《流浪地球3》和载人登月可能带来新一轮工业电影井喷 [30] - 但老问题如制作成本膨胀 娱乐化脱离地气等仍需解决 需要平衡工业化进步与内容接地气的关系 [31] - 香港电影工业化探索(《风云》《蜀山传》)因亚洲金融危机失败 2022年《明日战纪》再次尝试未果 反映类似困境 [29]