财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现收入3.08亿元，同比下降20.76%，归母净利润0.22亿元，同比下降75.04%，扣非归母净利润0.15亿元，同比下降81.4% [1] - 2025年第三季度单季公司实现收入1.05亿元，同比下降13.84%，归母净利润0.1亿元，同比下降42.12%，扣非归母净利润0.08亿元，同比下降25.2% [1] - 2025年第三季度净利润率为9.21%，环比提升6.53个百分点，主要得益于管理费用率同比下降4.32个百分点至12.97%，研发费用率同比下降4.68个百分点至16.88% [2] 行业状况与市场影响 - 收入端承压主要因传染病检测市场受呼吸道及热带传染病周期性波动影响导致需求阶段性回落，以及贸易战阶段性影响客户需求 [2] - POCT行业整体承压，对比安旭生物、万孚生物、奥泰生物等其他POCT企业，2025年第三季度营收同比环比均有所下滑，表现与公司相似 [3] 新产品与市场拓展 - 公司心肌多联检项目已在欧盟CE备案，国内及东南亚市场将陆续报证 [3] - VINScreenTM系列尿液检测产品已正式获得美国FDA的510(k)许可，可在美国上市销售，该产品可在一个尿杯中同时检测芬太尼原型及其代谢物，提高了检测灵敏度 [3] 战略布局与未来展望 - 公司通过全资子公司杭州博肽智投参股由浙江大学侵入式脑机接口团队创立的脑机接口公司青石永隽，青石永隽首款产品面向全球3亿抑郁症患者中近30%的难治性重症抑郁患者 [4] - 脑机接口市场前景广阔，随着政策支持与技术突破，脑机相关产品商业化有望加速落地 [4] - 预计公司2025-2027年将实现营收4.96亿元、6.93亿元、8.87亿元，同比变化-11.42%、39.78%、28.11%，归母净利润0.60亿元、1.58亿元、2.15亿元，同比变化-64.49%、162.50%、35.95% [4]

投资评级与目标价 - 维持"买入"评级，目标价30.09元人民币[1][7] - 基于25年34倍PE估值（可比公司Wind一致预期均值30倍）[5] - 当前股价24.80元人民币（截至8月19日），市值119.39亿元人民币[8] 财务表现与核心数据 - 1H25收入12.46亿元（同比-20.9%），归母净利1.89亿元（同比-46.8%）[1] - 1H25毛利率62.9%（同比-1.5pct），销售/管理/研发费用率分别为25.6%/7.3%/14.0%（同比+5.4/+0.5/+1.5pct）[2] - 下调25-27年盈利预测：归母净利4.26/4.91/5.82亿元（较前值下调35%/35%/33%）[5][13] 业务板块分析 区域业务 - **美国子公司**：1H25收入同比增近20%，毒检业务稳固+呼吸道检测新品发力[3] - **国际部业务**：1H25收入平稳增长，化学发光新品导入推动本地化建设[3] - **国内业务**：1H25收入同比下滑，免疫荧光业务深耕医疗资源下沉+战略领域突破[3] 产品线表现 - **传染病检测**：收入3.79亿元（同比-21.1%），因国内呼吸道传染病流行强度减弱[4] - **慢病检测**：收入5.63亿元（同比-26.1%），受行业政策扰动终端量价[4] - **毒检/优生优育**：收入1.45/1.38亿元（同比+4.3%/-11.7%），电商渠道开发助力中长期发展[4] 行业与战略布局 - 国内POCT行业领军者，海内外销售网络持续完善[1][5] - 强化化学发光、分子诊断、病理等战略领域布局[3][4] - 免疫荧光业务围绕基层医疗需求升级与资源下沉主线[3] 估值与市场比较 - 25年PE 28.02倍（Wind可比公司均值30倍），PB 2.06倍[11] - 目标价对应25年PE较可比公司溢价13%（34x vs 30x）[5][14] - 52周股价区间19.27-29.00元人民币，当前股价接近区间上沿[8]