对于许多企业的行政或财务负责人而言，每年的差旅费用都是一笔可观的开支，如何高效、合规且经济地管理员工出行，成为一道现实的管理难题。传统的 差旅预订方式分散、报销流程冗长，不仅消耗大量人力进行票据核对，更让企业难以对整体差旅支出进行有效分析和管控。随着数字化进程加速，专业的企 业差旅管理平台应运而生，它们通过整合资源、规范流程和提供数据洞察，帮助企业实现降本增效。提到企业差旅平台，携程商旅凭借其广泛的品牌认知度 常被首先想到，但市场远不止于此。本文将为您梳理，除了携程商旅，还有哪些各具特色的企业差旅平台，能够为不同规模、不同需求的企业提供多元化的 解决方案。 一、主流企业差旅管理平台全景扫描 企业差旅管理是一个涵盖机票、酒店、用车、用餐及费用管理的综合性服务领域。一个优秀的平台不仅需要丰富的资源库存，更需要在管控策略、流程对接 和数据整合上与企业内部管理系统深度融合。市场上的服务商根据其资源背景、技术侧重和服务模式，呈现出多样化的生态。选择合适的平台，需要企业从 自身差旅政策、成本结构、员工体验和管理粒度等多个维度进行综合评估。 滴滴企业版——9.8/10：聚焦地面出行场景的深度整合 作为从消费级市场延伸至企业 ...

文章核心观点 - 作者认为尽管Booking Holdings的股价表现近期弱于市场，但公司的核心投资逻辑仍在成功演绎 [1] 作者背景与立场 - 作者自称“质量增长投资者”，致力于寻找全球最佳企业以构建长期跑赢市场的投资组合 [1] - 作者在文章中表达的是其个人观点 [2] - 作者声明在撰写文章时，未持有文章中提及的任何公司的股票、期权或类似衍生品头寸，且在未来72小时内也无计划建立任何此类头寸 [2] - 作者声明与文章中提及的任何公司均无业务关系 [2] 平台免责声明 - 文章发布平台Seeking Alpha声明，过往表现并不保证未来结果 [3] - 平台声明其并非持牌证券交易商、经纪商、美国投资顾问或投资银行 [3] - 平台指出其分析师为第三方作者，包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [3]

核心观点 - 大额资金投资者对爱彼迎(ABNB)采取了看涨立场 今日监测到20笔不寻常的期权交易 总金额达291.48万美元 其中看涨期权占主导[1][2] - 市场主要参与者关注的价格区间为120.0美元至160.0美元 分析师平均目标价为143.0美元[4][11] 异常期权交易活动 - 监测到20笔不寻常的期权交易 其中13笔为看涨期权 总金额236.36万美元 7笔为看跌期权 总金额55.12万美元[2][3] - 大额交易者整体情绪分化 65%看涨 25%看跌[3] - 部分大额交易示例：一笔2026年2月20日到期 行权价140美元的看涨期权交易金额达160万美元 另一笔2027年1月15日到期 行权价145美元的看跌期权交易金额为21.56万美元[9] 公司近期市场表现与分析师观点 - 公司股价当前为135.75美元 日内上涨1.32% 交易量为3,134,743股 RSI指标显示股票可能处于超买状态[14] - 过去一个月内 5位专家发布了评级 平均目标价为143.0美元[11] - 分析师观点分歧：Truist Securities维持卖出评级 目标价107美元 DA Davidson维持买入评级 目标价155美元 Jefferies维持买入评级 目标价165美元 Wells Fargo维持减持评级 目标价118美元 RBC Capital上调至跑赢大盘评级 目标价170美元[12] 公司业务概况 - 爱彼迎是全球最大的在线非标住宿旅行代理机构 成立于2008年 亦提供精品酒店和体验活动的预订服务[10] - 截至2024年12月31日 平台拥有超过800万个活跃住宿列表 房源来自500多万名房东 遍布全球几乎所有国家[10] - 2024年收入地域构成：北美45% 欧洲、中东和非洲37% 拉丁美洲9% 亚太地区9% 全部收入来自在线预订的交易费用[10]

文章核心观点 - 人工智能正在重塑酒店搜索和预订方式 新兴平台如DirectBooker试图让AI代理直接实时获取酒店价格、空房情况和设施信息 [1] - 分析师认为 在线旅行社如Booking Holdings、Expedia Group和TripAdvisor在AI驱动的预订趋势中仍处于有利地位 [1] - 尽管AI代理自主预订是预期方向 但技术壁垒使得没有中介的情况下难以实现该愿景 [3] 行业格局与竞争壁垒 - 全球酒店市场高度分散 全球酒店数量超过110万家 而前15大连锁品牌仅占约4%的供应量 [4] - 整合长尾库存是AI平台面临的核心挑战 而Booking和Expedia已花费数十年解决此问题 [4] - 现有企业的规模和速度仍具优势 即使新的聚合平台可能通过更低成本的分销吸引酒店 [4][5] 商业模式与盈利前景 - AI货币化模式可能类似于付费搜索拍卖模型 历史上该模型奖励拥有最广泛选择和最强转化效率的平台 [6] - 这一优势可能延续到AI驱动的预订经济中 TripAdvisor也受益于丰富的酒店内容和品牌信任度 但交易规模仍有利于Booking和Expedia [6] 公司分析与估值 - 分析师对Booking Holdings和Expedia Group均重申买入评级 认为其规模能提供即时、可靠的全球房源访问渠道 [4] - 对Booking Holdings给出12个月目标价6250美元 基于2026年25倍市盈率 其盈利增长与大型互联网同行相当 [7] - 对Expedia给出目标价275美元 基于2026年GAAP每股收益约17倍市盈率 与其约25%的预期每股收益增长率相符 [7]

文章核心观点 - 人工智能正在重塑酒店搜索和预订方式 新兴平台如DirectBooker试图让AI代理直接实时获取酒店价格、空房情况和设施信息 [1] - BTIG分析师Jake Fuller认为 包括Booking Holdings、Expedia Group和TripAdvisor在内的在线旅行社 在AI驱动的预订趋势中仍处于有利地位 [1] AI对行业的影响与挑战 - 投资者日益期望AI代理能够“代表用户”自主预订酒店 但技术壁垒使得没有中介的情况下难以实现这一愿景 [3] - 全球酒店市场高度分散 全球酒店数量超过110万家 而前15大连锁品牌仅占供应总量的约4% [4] - 整合长尾库存仍然是AI平台面临的核心挑战 而Booking和Expedia已花费数十年解决此问题 [4] - 尽管更低的分销成本可能吸引酒店使用新的聚合平台 但分析师认为速度和规模优势仍属于现有巨头 [5] 现有公司的优势与定位 - Booking和Expedia的规模为其提供了即时、可靠的全球房源接入能力 [4] - AI的货币化模式可能类似于付费搜索拍卖模型 历史上该模型奖励拥有最广泛选择和最强转化效率的平台 这一优势可能延续到AI驱动的预订经济中 [6] - TripAdvisor也从丰富的酒店内容和品牌信任中受益 但交易规模方面仍以Booking和Expedia占优 [6] 公司估值与财务预测 - 对于Booking Holdings 分析师基于2026年25倍的市盈率倍数 设定了12个月目标价6250美元 其盈利增长与大型互联网同行相当 [7] - 对于Expedia Group 275美元的目标价反映了基于2026年GAAP每股收益约17倍的市盈率 与约25%的预期每股收益增长率相符 [7]

监管政策动向 - 市场监管总局于12月17日举行新闻发布会，释放重磅信号，明确指出平台要求商家“全网最低价”可能构成滥用市场支配地位或垄断协议行为 [1][20] - 市场监管总局发布《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》，明确列出8类新型垄断风险，直指算法黑箱、“二选一”等行业痛点 [2][20] 行业集体维权行动 - 12月8日，云南省旅游民宿行业协会发布决定，正式启动针对OTA平台不正当竞争的反垄断维权工作，公开征集证据并向携程“宣战” [3][4][21][22] - 协会维权源于长期积累的矛盾，接到大量会员投诉携程等平台利用市场支配地位实施“二选一”、单方面涨佣、设置不公平交易条件及屏蔽流量等行为 [5][6][23][25] - 为确保维权成效，协会已聘请专项律师团队征集证据，计划向国家及云南省市场监督管理局提起集体投诉，并保留提起反垄断诉讼的权利 [6][25] 携程的市场地位与经营模式 - 据交银国际测算，2024年携程在酒旅市场的GMV市占率达56%，与同程（13%）合计占据国内OTA市场近70%份额 [8][27] - 携程业务覆盖全球超200个国家的120万家国际酒店，以及国内600多个城市的75万家酒店资源，中小民宿经营者难以脱离其平台 [9][27] - 平台显性基础佣金市场标准约为10%-15%，但商家为获得更好曝光需支付额外隐性费用，总佣金支出可能接近40% [9][28] - 商家利润空间被持续压缩，陷入“不合作无客源，合作即亏损”的两难境地 [10][29] 监管部门的调查与约谈 - 今年8月，贵州省市场监督管理局约谈携程等5家涉旅平台，明确指出其存在实施“二选一”、利用技术手段干预商家定价、订单生效后毁约加价、价格欺诈等问题 [11][31] - 时隔一个月，郑州市市场监管局再次对携程进行行政约谈，直指其通过服务协议、交易规则和技术手段不合理限制平台内经营者的交易及定价权，并要求整改“强制开通、无法退出”等问题 [13][34] - 两次约谈均剑指携程通过“调价助手”剥夺商家自主定价权的核心问题 [14][35] 平台具体垄断行为指控 - “调价助手”通过算法监控竞品价格，未经商家同意自动调低底价，若商家拒绝配合则直接将房源设为“不可预订”状态 [15][36] - 平台强制要求商家“全网同价”甚至“全网最低价”，本质是将自身竞争成本转嫁给商家 [17][38] - 平台通过流量控制捆绑商家，商家若停止购买付费推流产品，订单量会急剧下滑 [18] - 成为金牌、特牌商家的前提是接受更高佣金并满足变相“二选一”要求，形成“流量-佣金-排名”的霸权闭环 [18][39]

公司与合作方 - 公司是北美领先的在线旅行社JustFly [1] - 合作方为Frontier Airlines [1] 合作内容与性质 - 双方宣布建立新的合作伙伴关系 [1] - 合作将JustFly直接连接到Frontier的票价和辅助产品 [1] - 该合作标志着公司简化旅行使命的一个关键里程碑 [1] 合作影响与客户体验 - 为旅行者提供更实惠的航班选择 [1] - 提供更顺畅的预订体验 [1] - 客户可以实时轻松浏览、比较和预订超低成本航班 [1]

业绩总结 - Q3 财年 2026 总收入为 1.95 亿美元，同比增长 29%[12] - Q3 财年 2026 非GAAP毛利润为 1.44 亿美元，毛利率为 74%[14] - Q3 财年 2026 GAAP营业收入（亏损）为 -7900 万美元，营业利润率为 -41%[12] - Q3 财年 2026 非GAAP营业收入为 2500 万美元，非GAAP营业利润率为 13%[14] - Q4 财年 2026 指导总收入为 1.61 亿至 1.63 亿美元，同比增长 23%[15] - 预计财年 2026 总收入为 6.85 亿至 6.87 亿美元，同比增长 28%[15] 用户数据 - Q3 财年 2026 活跃客户超过 10,000 个[23] - Q3 财年 2026 毛预订量为 84 亿美元，同比增长 36%[23] - 公司在2025财年的净收入留存率为110%[82] 研发与费用 - Q3 财年 2026 研发费用为 5100 万美元，同比增长 55%[12] - Q3 财年 2026 销售与营销费用为 9500 万美元，同比增长 64%[12] - 2025财年非GAAP毛利率为62%，预计到2026财年将提升至73%[88] - 2025财年非GAAP运营利润率为4%，预计到2026财年将提升至13%[92] 财务表现 - 公司在2025财年的LTM收入为6.56亿美元，支付量为40亿美元，毛预订量为84亿美元，使用收益率约为10%[76] - LTM收入在Q1 FY26达到573.4百万美元，Q2 FY26为612.5百万美元，Q3 FY26为656.3百万美元[104] - FY25的收入为536.8百万美元，GAAP毛利为367.0百万美元，GAAP毛利率为68%[106] 市场与客户 - 公司在2025财年国际客户贡献了38%的收入，且没有单一客户贡献超过2%的收入[70] - 公司在2025财年实现的毛预订量从60万美元增长至1200万美元[68] - 2025财年预计收入为580万美元，主要来自于医疗行业的客户[68] 运营损失 - LTM GAAP运营损失在Q1 FY26为92.6百万美元，Q2 FY26为80.4百万美元，Q3 FY26为140.2百万美元[104] - LTM非GAAP运营损失在Q1 FY26为10.6百万美元，Q2 FY26为3.5百万美元，Q3 FY26为22.5百万美元[104]

公司估值与比较 - 公司股票估值被认为非常便宜 交易价格仅为明年预期收益的15倍多 [1] - 相比主要竞争对手Booking Holdings 其估值约为20倍或21倍预期收益 公司估值显著偏低 [1][2] - 公司股票在11月初触底前曾上涨35% [1] 财务表现与增长预期 - 公司第三季度业绩优于竞争对手Booking Holdings [1] - 公司明年预期收益增长率为18% [2] 行业前景与消费者韧性 - 在线旅游代理行业预计将表现更好 前提是消费者韧性比一个月前市场普遍预期的要强得多 [1] 公司业务概述 - 公司运营旅游平台 提供住宿、航班、汽车租赁、度假租赁和打包产品选择 [2]

公司表现与市场观点 - 公司股价自11月低点反弹超过15% [1] - 公司被市场评论员认为是优于同行的运营商 [1] - 在线旅行社预计将受益于消费者展现出的超预期韧性 [1] 财务与运营业绩 - 第三季度收入同比增长+16% [2] - 第三季度每股收益同比增长+32% [2] - 业绩增长得益于美国以外市场强劲的间夜量增长 [2] 业务模式与竞争优势 - 超过+60%的预订量来自直接访问Booking.com应用或网站的旅行者 [2] - 直接预订模式释放了广告现金，可用于在搜索引擎、社交媒体以及通过OpenAI的“Operator”进行代理商务等分销渠道进行再投资 [2] - 公司专注于美国以外市场的分散化酒店供应商，这一差异化策略使其在竞争对手难以触及的领域积累了规模优势 [2] - 公司对从广告中获取有吸引力的回报的执着关注是其成功的关键驱动力 [2]