公司战略与AI整合 - 公司计划通过技术提升客户体验并扩大市场影响力 在2025年高盛Communicopia+技术会议上确认相关计划 [1] - 利用人工智能实现个性化旅行规划 作为互联旅行愿景的一部分 同时探索与OpenAI、谷歌和微软等科技巨头的战略合作以开发先进AI工具 [2] - 增加AI投资以改善客户服务、产品开发和营销效率 [2] 业务发展数据 - 替代住宿房源数量达840万 仅第二季度末全球数据 同比增长8% [3] - 持续推动传统住宿与替代住宿整合于单一平台 强化替代预订业务的资本化能力 [3] 公司背景 - 全球在线旅游服务提供商 通过Bookingcom、Priceline、Agoda和KAYAK等品牌提供住宿、航班、租车及其他旅行体验预订服务 [4]

公司业务与高管背景 - 公司高管Ewout Steenbergen担任执行副总裁兼首席财务官 任职时间约1.5年 [1][2] - 公司业务覆盖全球范围 包括欧洲和亚洲等主要市场 [4] 高管差旅动态 - 首席财务官因全球业务需求频繁国际差旅 预计年度航班量达70次 [3] - 高管差旅涵盖商务与个人行程 近期曾赴日本大阪和京都进行私人度假 [4]

**公司：Booking Holdings (Booking com)** [1] 核心观点与论据 **1 吸引酒店合作伙伴的五大价值支柱** * 需求：为酒店合作伙伴增加需求 将入住率从50%提升至80%可带来纯利润 商业模式主要为可变费用 仅在客人入住并产生收入时支付[11] * 营销：拥有全球营销覆盖 每年营销支出达70-80亿美元 可为酒店提供其自身无法实现的营销支持[11][12] * 客户服务：提供24/7 40种语言的多语言客户服务[12] * 技术与分析：提供大量洞察和工具 包括与地区竞争对手的酒店填充率对比 定价表现分析 以及提升网站排名的工具[12] * 支付：支持多种本地支付方式 承担欺诈风险 拒付等风险 对旅行者客户也有益处[13] **2 营销策略转变与流量多元化** * 公司减少对谷歌流量的依赖 B2C流量中约60%以上为直接流量 付费渠道流量占比约30%[15] * 在社交媒体渠道（特别是Meta）上找到了具有吸引力的增量投资回报率(ROI) 并正与其他社交媒体公司合作扩展 能够衡量增量业务[15] * 未来流量渠道将更加多元化 包括代理 生成式AI代理 并与大型语言模型开发商紧密合作[16] * 拥有专有数据环境（clean data room） 结合社交媒体平台数据与自身数据进行精准定位和效果衡量 内容策略转向视频和Reels[18][19] **3 联动旅行（Connected Trip）战略与生成式AI应用** * 联动旅行（多垂直旅行）是指为同一旅程预订两个或以上垂直产品（如航班+租车 酒店+景点） 其交易量每季度增长约30%-40% 目前占总交易量的低两位数百分比[21] * 生成式AI将推动联动旅行产品发展 使其成为集灵感激发 行程规划 所有元素预订 行程管理于一体的个性化 主动式产品 例如可根据用户偏好（如小型精品酒店 意大利餐厅）进行个性化推荐 或在用户接近景点时主动提供门票[22][23][24] * 生成式AI已在客户服务和搜索方面带来切实经济效益：客户服务每笔交易成本显著下降（销售及其他线成本增长低个位数 总预订量增长高个位数） 客户满意度上升[27] 使用AI搜索工具（如智能过滤器）的用户取消率更低 对净预订额有积极影响[28][29] * 公司正在大力投资生成式AI 包括效率提升和漏斗顶端优化 这是今年再投资计划的重要组成部分[31] **4 支付业务的战略重要性** * 支付是联动旅行的基础 为合作伙伴和旅行者提供价值 并提供了商品化机会（如为回头客或Genius会员提供激励）[36] * 商户模式收入占比约60% 按今年总预订额(GBV)计算 公司已是全球最大的支付公司之一[37] * 金融科技(Fintech)是未来具有巨大增长潜力的垂直领域之一[37] **5 区域市场表现与战略** * 亚洲： room nights增长重新加速至低两位数 公司对亚洲前景非常乐观 因其将是未来几十年经济增长最快的地区 Agoda采取本地化策略（如针对韩国用户提供非常本地化的体验） Booking com则作为高端品牌专注于出境游 公司是除中国大陆外亚洲最大的OTA 有望捕获增长红利[38][39][40] * 美国： 公司在美国的市场份额较小（room nights占比低两位数） 但增长速度快于整体市场 第二季度增长较第一季度有所加速 但美国整体旅游市场仍是全球增长最慢的地区 需要关注预订窗口 住宿时长 ADR等信号是否改善[43][44] * 品牌建设： 公司在美国对Booking com品牌进行了大量投资（如MLB NBA赞助 超级碗广告） 品牌认知度显著提升[46] **6 替代性住宿增长** * 全球替代性住宿房源达840万 同比增长约8% 美国增长略高于此[48] * room nights增长约10% 在全球所有地区都快于传统住宿 因其与酒店 汽车旅馆等住宿类型自然整合在搜索结果中 便于比较 需求保持高位 预计未来将继续以较快速度增长[48][49] **7 财务表现与资本配置** * 关键增长驱动因素表现强劲：航班预订量增长44% 景点预订量翻倍 联动旅行增长30% 替代性住宿增长10% 直接业务占比约60%[52] * 公司正在进行转型计划 目标节省4-4.5亿美元成本 目前已规划完成(enable)3.5亿美元 预计2025年可实现1.5亿美元节省 同时保持再投资[55][56] * 公司拥有行业最高的EBITDA利润率（按同口径计算 包括股权激励） 并且能在扩大利润率的同时进行重大投资[58] * 资本配置：财务状况健康 过去12个月自由现金流超90亿美元 通过股息（去年首次发放 今年增加10%）和股票回购积极回报股东[60] 其他重要内容 * 公司正与OpenAI 微软 亚马逊 Salesforce等大型语言模型开发商合作 学习最新技术发展 客户反应 以及如何成为潜在客户生成渠道 Sam Altman曾在ChatGPT演示中使用Booking com作为示例[33][34] * 公司的组织成熟度在过去一年半中有所提升 更加注重战略 执行 沟通 结果驱动 指标和透明度的结合[52][53]

公司活动安排 - 首席财务官Ewout Steenbergen将于2025年9月3日美东时间9:30出席花旗2025全球TMT会议炉边谈话[1] - 活动将通过https://ir.bookingholdings.com/events提供公开直播音频 并于约24小时后提供回放[1] 公司业务概况 - 公司为全球在线旅游及相关服务领先供应商 业务覆盖超220个国家及地区[2] - 旗下五大消费者品牌包括Bookingcom、Priceline、Agoda、KAYAK和OpenTable[2] - 公司使命是让所有人更便捷地探索世界[2]

诉讼和解 - 德克萨斯州总检察长与Booking Holdings达成950万美元和解协议以解决关于欺骗性"垃圾费"行为的诉讼 [1] - 诉讼指控公司营销实际上不可用的房价并在结账时通过将强制费用与政府应得资金分组来掩盖这些费用 [2] - 和解要求公司预先披露添加到酒店房间价格中的任何费用 [3] 公司立场 - Booking Holdings发言人称和解不承认不当行为使公司能够避免长期诉讼并继续前进 [3] - 公司反对德克萨斯州总检察长对和解的描述并拒绝任何关于从事非法欺骗或不道德行为的建议 [4] - 公司长期支持显示总价格的明确国家标准并致力于透明度和为旅行者提供准确信息 [5] 监管背景 - 联邦贸易委员会于12月批准了垃圾费规则旨在确保消费者不会对"度假村""便利"或"服务"费用感到意外 [5] - 该规则不限制费用类型或金额或特定定价策略但要求企业预先明确价格 [6] - 德克萨斯州总检察长办公室于2023年8月提起诉讼指控公司违反德克萨斯州欺骗性贸易行为法 [6]

核心财务表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益(EPS)为55.40美元，超出预期的50.32美元，同比增长32% [1][2] - GAAP收入达68亿美元，高于预期的65.5亿美元，同比增长16% [1][2] - 调整后EBITDA为24亿美元，同比增长26%，利润率从32.4%提升至35.6% [2][7] - 自由现金流大幅增长至31亿美元，同比上升30% [2][7] - 但GAAP净利润率从26%降至13.2%，主要受9.61亿美元欧元债务汇兑损失及利息成本上升影响 [8] 运营数据与战略进展 - 房间预订量达3.09亿间夜，同比增长8%，总预订金额467亿美元增长13% [5] - 机票业务飙升44%，非标住宿保持两位数增长 [5] - "互联旅行"交易量占Booking.com总交易量低两位数比例，年增速超30% [6][11] - 直接预订渠道占比提升至中五十区间(过去四个季度平均) [6] - 营销费用占预订总额比例降至4.6%，反映直接渠道效率提升 [7] 产品与技术发展 - 旗下品牌Booking.com非标住宿房源同比增长9%，Genius忠诚计划高阶用户占比超30%活跃旅客 [10] - 推出生成式AI工具如KAYAKai和Priceline的Penny，强化行程规划功能 [11] - OpenTable与Uber等新合作拓展服务场景，增强供应商网络 [12] 行业竞争与监管 - 在非标住宿领域过去17个季度中有16个季度增速领先主要竞争对手 [13] - 面临客户数据使用、AI技术应用及全球合规的监管审查 [13] 未来展望 - 预计下季度房间预订量增长3.5%-5.5%，总预订额增8%-10%，收入增7%-9% [14] - 2025财年收入预计中高个位数增长，调整后EBITDA增速达中十位数 [14] - 宣布每股9.6美元季度股息，完成13亿美元股票回购 [15]

公司业绩与区域表现 - 公司Q2在美国市场增长疲软，仅实现低个位数增长，但欧洲和亚洲市场表现强劲，分别实现高个位数和低双位数增长[1][3] - Q2总预订间夜数达3.09亿间夜，同比增长8%，总预订额467亿美元，同比增长13%[4] - 直接预订占比超60%，较去年低60%水平有所提升[1][12] - Q2净利润8.95亿美元(每股27.43美元)，同比下降41%，调整后每股收益55.4美元，营收68亿美元同比增长16%[13] 战略布局与业务发展 - 亚洲市场为核心战略重点，预计中期将保持高个位数行业增速，公司采用Agoda与Booking双品牌策略，并推进本地化支付、语言等服务[4][5] - 关联行程预订(多类型旅行组合)同比增长30%，同时拓展替代住宿、租车及机票业务[6] - 社交渠道投入同比增加25%，旨在扩大获客渠道[12] - 预计Q3营收增长7%-9%，全年低双位数增长，剔除汇率影响后Q3增长3%-5%，全年高个位数[14] 人工智能应用 - 旗下品牌全面部署生成式AI：Priceline语音助手Penny提升互动率，Kayak测试个性化对话产品，OpenTable推出订餐AI助手Concierge[8] - 客服AI工具使解决时间缩短且满意度提升，并减少人工处理呼叫量[8] - 正与OpenAI、微软等合作开发AI旅行代理，拟通过数据深度定制行程推荐[9][10] - 目前未观察到AI聊天机器人对Google搜索流量产生实质影响，住宿类点击量仍保持小幅增长[11] 运营指标展望 - 预计Q3间夜数增长3.5%-5.5%，总预订额增长8%-10%，全年总预订额低双位数增长[15] - 股价在盘后交易中下跌1.6%至87.98美元[15]

财务表现 - Q2营收同比增长16%至68亿美元，超出市场预期的65.5亿美元 [1] - 调整后每股收益同比增长32%至55.40美元，超出市场预期的50.38美元 [1] - 第二季度总预订额增长13%至467亿美元，超出分析师预期 [1] - 间夜数增长7.7%，机票销售量飙升44% [1] - 今年以来股价累计上涨13%，超过标普500指数8.3%的涨幅 [2] 业务指标与市场表现 - 预计第三季度客房预订间夜数增长率约为4.5%，低于分析师预期的5.5% [1] - 亚洲地区增长势头良好，增幅达到低两位数水平 [2] - 亚洲地区预计中期内将实现两位数以上增长，成为主要市场中增速最快的地区 [2] - 美国市场平均房价较低，住宿时间和预订窗口较短，显示消费者支出谨慎 [2] 业绩指引与行业趋势 - 将全年总预订量增长率调整为"高个位数"，高于4月份的"中高个位数"区间 [2] - 警告经济和地缘政治环境的不确定性可能影响旅游需求 [1] - 旅游需求趋势截至第三季度保持稳定，帮助提升全年业绩指引 [2] - 美国旅游业指引喜忧参半，达美航空恢复指引而美国航空给出悲观指引 [1] 市场反应 - 盘后股价下跌1.87% [2]

业绩总结 - 2025年第二季度总收入为67.98亿美元，同比增长16%[18] - 2025年第二季度调整后EBITDA为24.23亿美元，同比增长28%[18] - 2025年第二季度净收入为8.95亿美元，同比下降41%，调整后净收入为18.07亿美元，同比增长26%[18] - 2025年第二季度自由现金流为31亿美元，同比增长32%[75] - 2025年第二季度调整后每股收益为55.40美元，同比增长32%[18] - 2025年第二季度调整后固定运营支出为13.10亿美元，同比增长11%[18] 用户数据 - 2025年第二季度总预订量增长13%，其中机票预订量增长44%[50] - 2025年第二季度房晚增长超过预期，欧洲和亚洲的房晚增长分别为高个位数和低双位数[29] - 2025年第二季度移动应用预订量占比在过去12个月中达到了中50%[30] 未来展望 - 2025财年的总预订量和收入预计将实现低双位数的同比增长[89] - 公司在第三季度的全球旅行需求趋势保持稳定，预计将提高全年指导范围的中点[92] - 报告的毛预订量、收入和调整后的EBITDA增长预计将受到外汇年同比变化约3%的积极影响[90] 2024年财务数据 - 2024年第一季度净收入为776百万，第二季度为1,521百万，第三季度为2,517百万，第四季度为1,068百万[95] - 2024年第一季度调整后的EBITDA同比增长53%，第二季度增长7%，第三季度增长12%，第四季度增长26%[95] - 2024年第一季度自由现金流为2,574百万，第二季度为2,379百万，第三季度为2,296百万，第四季度为644百万[107] - 2024年第一季度的经营活动提供的净现金为2,704百万，第二季度为2,525百万，第三季度为2,373百万，第四季度为721百万[107] 运营费用 - 2024年第一季度总运营费用为3,624百万美元，第二季度为4,003百万美元，第三季度为4,815百万美元，第四季度为3,742百万美元，2025年第一季度为3,700百万美元[118] - 2024年第一季度市场营销费用为1,610百万美元，第二季度为1,939百万美元，第三季度为2,151百万美元，第四季度为1,578百万美元，2025年第一季度为1,777百万美元[118] - 2024年第一季度调整后的固定运营费用为1,199百万美元，第二季度为1,180百万美元，第三季度为1,272百万美元，第四季度为1,251百万美元，2025年第一季度为1,164百万美元[118] 其他信息 - 2024年第一季度总运营费用同比增长9%，第二季度增长6%，第三季度增长14%，第四季度下降10%，2025年第一季度增长2%[118] - 2024年第一季度调整后的固定运营费用同比增长11%，第二季度增长5%，第三季度增长7%，第四季度增长9%，2025年第一季度下降3%[118]

公司财务发布 - 公司将于2025年7月29日美国东部时间下午4点左右发布2025年第二季度财务业绩 报告将通过公司投资者关系网站发布 [1] - 公司计划在2025年7月29日美国东部时间下午4:30举行电话会议讨论第二季度财务业绩 会议将通过公司投资者关系网站进行网络直播 音频回放将在网站上保留7天 [2] 公司概况 - 公司是全球领先的在线旅游及相关服务提供商 业务覆盖超过220个国家和地区 [2] - 公司旗下拥有五个主要消费者品牌：Bookingcom Priceline Agoda KAYAK和OpenTable [2] - 公司的使命是让每个人都能更轻松地体验世界 [2]