文章核心观点 - 人工智能正在重塑酒店搜索和预订方式 新兴平台如DirectBooker试图让AI代理直接实时获取酒店价格、空房情况和设施信息 [1] - BTIG分析师Jake Fuller认为 包括Booking Holdings、Expedia Group和TripAdvisor在内的在线旅行社 在AI驱动的预订趋势中仍处于有利地位 [1] AI对行业的影响与挑战 - 投资者日益期望AI代理能够“代表用户”自主预订酒店 但技术壁垒使得没有中介的情况下难以实现这一愿景 [3] - 全球酒店市场高度分散 全球酒店数量超过110万家 而前15大连锁品牌仅占供应总量的约4% [4] - 整合长尾库存仍然是AI平台面临的核心挑战 而Booking和Expedia已花费数十年解决此问题 [4] - 尽管更低的分销成本可能吸引酒店使用新的聚合平台 但分析师认为速度和规模优势仍属于现有巨头 [5] 现有公司的优势与定位 - Booking和Expedia的规模为其提供了即时、可靠的全球房源接入能力 [4] - AI的货币化模式可能类似于付费搜索拍卖模型 历史上该模型奖励拥有最广泛选择和最强转化效率的平台 这一优势可能延续到AI驱动的预订经济中 [6] - TripAdvisor也从丰富的酒店内容和品牌信任中受益 但交易规模方面仍以Booking和Expedia占优 [6] 公司估值与财务预测 - 对于Booking Holdings 分析师基于2026年25倍的市盈率倍数 设定了12个月目标价6250美元 其盈利增长与大型互联网同行相当 [7] - 对于Expedia Group 275美元的目标价反映了基于2026年GAAP每股收益约17倍的市盈率 与约25%的预期每股收益增长率相符 [7]