全球 数控角度头 市场前 16 强生产商排名及市场占有率（基于 2 023 年调研数据；目前最新数据以本公司最新调研数据为准） 根据 QYResearch 头部企业研究中心调研，全球范围内数控角度头生产商主要包括 BIG DAISHOWA 、 Gerardi 、 Nikken Kosakusho Works 、 MST Corporation 、 mimatic Tool System 等。 2024 年，全球前五大厂商占有大约 50.0% 的市场份额。 数控角度头是专为数控铣床和加工中心设计的高精度机床附件，可实现 90 °、 45 °和 360 °等多角度加工。通过改变刀具的工作角度，数控角度头可在狭 小空间内进行复杂的加工操作，广泛应用于航空航天、汽车制造和模具加工等行业。数控角度头通常具有高速旋转、高扭矩和高刚性的特点，可提高加 工效率和精度，减少工件装夹时间，降低生产成本。 供应链上游包括高精度轴承、齿轮、刀架等核心零部件的供应商；中游包括 CNC 角度头制造商及系统集成商，负责产品设计、生产和组装；下游包括数 控机床制造商、模具制造商以及负责设备采购、应用和维护的最终用户。整个供应链协同合作，共同 ...

公司董事会任命 - 凯撒铝业公司任命James D Hoffman为独立董事 其将担任Class II董事 任期至2026年股东大会 并加入薪酬委员会及提名与公司治理委员会 [1] 新任董事背景 - James D Hoffman在金属分销、加工和服务中心行业拥有43年经验 曾担任北美最大金属服务中心Reliance Inc的首席执行官(2019年1月至2022年12月) [2] - 在Reliance Inc历任总裁(2019-2021)、执行副总裁兼首席运营官(2016-2019)等高级管理职位 并曾担任董事会成员(2019-2022) [2] - 此前在Earl M Jorgensen Company担任执行副总裁兼首席运营官等高级管理职位(1991-2008) 该公司于2006年被Reliance Inc收购 [2] 管理层评价 - 董事长兼首席执行官Keith A Harvey认为Hoffman的战略洞察力和领导力记录将推动公司增长计划 其行业知识和领导专长将成为公司长期目标的重要资产 [2] - Hoffman表示期待与董事会和管理团队合作 帮助制定战略重点 支持纪律执行 并为公司成功做出贡献 [3] 公司业务概况 - 公司是领先的半加工特种铝产品生产商 为航空航天、高强度包装、通用工程、汽车挤压和其他工业应用提供高度工程化解决方案 [3][6] - 北美生产设施生产增值板、片、卷、挤压件、棒、条、管和线材产品 [3] - 公司股票被纳入罗素2000指数和标普小型股600指数 [3] 投资者信息 - 公司网站提供投资者关系部分 包括财务业绩公告、SEC文件、投资者活动和盈利发布等信息 [5] - 所有提交给SEC的文件都可通过SEC网站获取 包括10-K年报、10-Q季报、8-K现况报告和股东年会委托书等 [5] - 提供季度盈利电话会议和与管理层参与的投资社区活动的网络直播 [5] 财务信息 - 宣布2025年第二季度每股0.77美元的季度现金股息 将于2025年8月15日支付给2025年7月25日登记在册的股东 [7] - 计划于2025年7月23日市场收盘后发布2025年第二季度财务和运营业绩 并于2025年7月24日东部时间上午10点召开季度电话会议 [10]

15 September 2025 | 8:57PM HKT China Industrial Indicators Manufacturing FAI decelerated further in Aug; coverage companies' orders broadly steady with selective strength Key readings of the month Jacqueline Du +852-2978-1783 | jacqueline.du@gs.com Goldman Sachs (Asia) L.L.C. Goldman Sachs does and seeks to do business with companies covered in its research reports. As a result, investors should be aware that the firm may have a conflict of interest that could affect the objectivity of this report. Investor ...

财务业绩表现 - 第三季度净亏损369万美元 较去年同期亏损960万美元收窄62% 每股亏损0.58美元[1] - 前三季度净亏损1208万美元 较去年同期亏损1517万美元收窄20% 每股亏损1.87美元[1] - 第三季度营收4581万美元 同比增长7% 其中有利汇率影响138万美元[2] - 前三季度营收1.33亿美元 同比微增0.2% 其中有利汇率影响116万美元[2] 区域销售分析 - 美洲地区第三季度销售1690万美元 同比增长10% 主要因车床和加工中心出货增加[3] - 欧洲地区第三季度销售2417万美元 同比基本持平 但包含5%有利汇率影响 德国和法国出货量下降[4] - 亚太地区第三季度销售474万美元 大幅增长48% 主要因Takumi品牌立式加工中心和五轴机床需求增长[5] - 按九个月累计 美洲增长3% 欧洲下降3% 亚太增长7%[3] 订单情况 - 第三季度新订单4100万美元 同比下降22% 包含122万美元有利汇率影响[6] - 前三季度订单1.25亿美元 同比下降15% 包含92万美元有利汇率影响[6] - 美洲订单下降12% 欧洲订单骤降28% 亚太订单下降24%[7] - 欧洲订单下降主要因德国、英国和法国市场需求疲软[8] 盈利能力指标 - 第三季度毛利率20% 较去年同期18%提升200基点 因欧洲机器销售占比提高和固定成本下降[10] - 前三季度毛利率保持19%[10] - 销售和管理费用占比从24%降至23% 反映 discretionary spending 减少和医疗保险成本下降[11][12] 现金流与资本结构 - 现金及等价物增至4449万美元 较期初3333万美元增长33%[14] - 营运资本1.77亿美元 较期初1.81亿美元略有下降[14] - 公司执行股票回购计划 第三季度回购200万美元 累计回购530万美元[15] 业务战略与展望 - 公司专注于平衡资本配置策略 保持强劲资产负债表和流动性[16] - 持续投资新兴技术研发 考虑恢复股息支付[16] - 产品组合包括三大CNC品牌 Hurco和Milltronics配备自主开发控制系统 Takumi采用第三方控制系统[16] - 终端市场涵盖航空航天、医疗设备、能源等行业[16]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营业收入2.95亿元 同比增长15.24% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4905.64万元 同比增长1.27% [1] - 扣除非经常性损益的净利润3606.1万元 同比减少7.43% 主要因股份支付费用增加 [1] - 基本每股收益0.46元 [1] 行业地位与技术优势 - 公司是国内极少数自主掌握高档数控系统及高端数控机床双研发体系的创新型企业 [1] - 五轴联动数控机床是航空航天等领域加工关键部件的最重要工具 [1] - 国内能够自主研制五轴联动数控机床的企业较少 市场主要由德日美跨国公司占据 [2] - 国产产品逐步形成进口替代趋势 [2] 市场拓展与客户认可 - 开拓航天体系多家新用户 加工铝合金和钛合金材质关键部件 [2] - 产品在四大航空集团项下近50家用户单位广泛应用 [3] - 与沈阳航空产业集团、中航沈飞共建国内首个基于国产五轴机床的"大飞机结构件工艺验证中试基地" [4] - 技术实力获得行业头部企业系统性认可 [2] 产品结构与订单情况 - 五轴立式加工中心新签订单占比超50% [3] - 五轴卧式加工中心和车铣复合加工中心订单占比约30% [3] - 六轴五联动叶盘加工中心订单占比近10% [3] - 新品KTBM1200和KMU180T实现首次签单 DMC55系列获民营客户持续青睐 [3] 产能建设与发展规划 - 银川厂区和沈阳厂区已完成主体建设 预计下半年陆续投入使用 [3] - 中试基地规划配置数十台高端五轴机床 聚焦C919/C929等大飞机复杂结构件加工 [4] - 将系统性攻关钛合金、铝合金等典型结构件的关键加工能力 [4] 市场规模与前景 - 2024年中国五轴联动数控机床市场规模约120亿元 [2] - 预计2025年市场规模将超130亿元 [2]

具身智能与机器人技术进展 - 英伟达开源Cosmos Reason模型推动具身智能实现复杂任务推理 机械臂可自主完成"面包+烤面包机"场景任务[1] - Cosmos Reason模型被Uber、麦格纳导入自动驾驶标注和即时配送场景应用[1] - 智元机器人推出业内首个机器人世界模型开源平台Genie Envisioner 基于3000小时真机交互视频建立语言指令到视觉空间的直接映射[1] - Genie Envisioner平台支持机器人流畅完成倒茶、擦桌等复杂操作任务[1] - 首届世界人形机器人运动会成功举办 展示从基础运动到复杂环境适应的完整能力图谱 行业技术进步显著[1] 工业母机ETF产品信息 - 工业母机ETF（159667）跟踪中证机床指数（931866） 该指数从A股选取涉及数控机床、精密加工设备等业务的上市公司证券[1] - 中证机床指数覆盖机床行业多个子领域 体现行业内优质企业综合发展态势 兼具行业代表性和成长性特征[1] - 无股票账户投资者可关注国泰中证机床ETF发起联接A（017471）和联接C（017472）产品[1]

中国工业指标与制造业投资分析（2025年7月） 行业与公司覆盖 - **行业**：中国制造业、工业自动化、新能源车（NEV）、可再生能源（太阳能）、半导体、房地产、基础设施等 - **公司**：汇川技术（300124.SZ）、伊之密（301029.SZ）、埃斯顿（002747.SZ）、海康威视（688320.SS）、宁德时代（300750.SZ）等32家覆盖企业 [1][3][7] --- 核心观点与论据 1. **制造业固定资产投资（FAI）显著放缓** - **数据**：7月制造业FAI同比-0.2%（6月+5.6%），主要因能源/化工及基础材料领域投资下降，PPI疲软持续拖累 [3][49] - **分项**：电子设备FAI +24% YoY（但环比6月-15%，季节性为-2%），工业机器人产量同比+24%但环比-15% [1][38][44] 2. **出口增长放缓** - **关键设备出口**：6月PIMM（机电产品）出口额/量同比+27%/+25%（5月+39%/+36%），机床出口额同比+18%（量-8%） [3][27][32] - **太阳能逆变器**：6月出口额同比0%（量-12%），激光设备出口同比+10% [29][34] 3. **订单趋势分化** - **覆盖企业**：32家公司中6家订单环比改善（如汇川技术7月订单同比+20%），6家因电池/电子设备需求放缓而减速（如伊之密锂电订单放缓） [3][8][11][14][16] - **细分领域**：机器视觉公司OPT/Luster订单持平至微降，受消费电子资本支出地缘不确定性影响 [3][11] 4. **行业盈利能力与产能利用率** - **利润率**：工业企（营收>2000万元）2Q25税前利润率5.5%（1Q25为5.6%），ROE 8.7%（1Q25为8.4%） [68][70] - **产能利用率**：制造业2Q25为74.3%（1Q25为74.1%），库存同比+4% [73][75] --- 其他重要内容 1. **新能源与可再生能源** - **NEV**：7月电动车销售/生产同比+27%/+26%，电池出货量同比+34% [104][106] - **太阳能**：6月中国太阳能组件新增装机同比-38% [109] - **储能系统（ESS）**：1-7月中国累计装机54.1GWh（同比+29%），招标量143.1GWh（同比+104%） [113][115] 2. **半导体与电子** - **芯片进口**：7月IC进口额同比+13%（量+15%），生产量同比+15% [126][128] - **智能手机**：6月国内出货同比+1%（5月-21%），5G手机出货21.2百万台（同比-17%） [92][94] 3. **房地产与基建** - **房地产**：7月新竣工面积同比-30%（6月-2%），FAI同比-17% [135][137] - **基建FAI**：7月同比-3.7%（6月+4.1%），电力电网投资同比+4% [150][156][160] 4. **商品价格** - **锂价**：电池级碳酸锂/氢氧化锂价格2025年迄今-30%/-26% [193] - **铜/铝**：LME铜价-1% YTD，国内铝价+4% YTD [189][190] --- 投资建议 - **策略**：偏好“防御性+AI”组合，推荐Nari Tech（电网设备）、AVIC Jonhon（航空）、CRRC（铁路）等防御性标的，及Sanhua（机器人）、Kstar（储能）等人形机器人/AI驱动领域 [3][7] - **卖出评级**：估值过高的FA公司如Estun、Raycus、HCFA [7]

文章核心观点 公司2025财年第二财季及前六个月业绩不佳，净亏损扩大、销售和订单减少，但公司仍致力于执行长期战略、加强财务基础和产品研发以应对市场不确定性 [1][3] 财务业绩 净亏损情况 - 2025财年第二财季净亏损406.3万美元，合每股摊薄亏损0.62美元，上年同期净亏损392.2万美元，合每股摊薄亏损0.61美元 [1] - 2025财年前六个月净亏损838.3万美元，合每股摊薄亏损1.29美元，上年同期净亏损557万美元，合每股摊薄亏损0.86美元 [1] 销售和服务费用情况 - 2025财年第二财季销售和服务费用4086.7万美元，较上年同期减少430.5万美元，降幅10%，含21.1万美元有利汇率影响 [2] - 2025财年前六个月销售和服务费用8728.1万美元，较上年同期减少295万美元，降幅3%，含22.3万美元不利汇率影响 [2] 订单情况 - 2025财年第二财季订单4370万美元，较上年同期减少49.2万美元，降幅1%，含7.2万美元有利汇率影响 [7] - 2025财年前六个月订单8378.5万美元，较上年同期减少1062.5万美元，降幅11%，含30.2万美元不利汇率影响 [7] 毛利情况 - 2025财年第二财季毛利782.9万美元，占销售额19%，上年同期毛利801.9万美元，占销售额18% [11] - 2025财年前六个月毛利1611.9万美元，占销售额18%，上年同期毛利1771.4万美元，占销售额20% [12] 销售、一般和行政费用情况 - 2025财年第二财季销售、一般和行政费用1089.7万美元，占销售额27%，上年同期1146.1万美元，占销售额25%，含2.9万美元不利汇率影响 [13] - 2025财年前六个月销售、一般和行政费用2127.9万美元，占销售额24%，上年同期2297.6万美元，占销售额25%，含5.5万美元有利汇率影响 [13] 所得税费用情况 - 2025财年第二财季所得税费用51.8万美元，上年同期4万美元，含针对意大利、美国和中国递延所得税资产计提的127万美元估值备抵 [14] - 2025财年前六个月所得税费用255.9万美元，上年同期所得税收益56.1万美元，含针对意大利、美国和中国递延所得税资产计提的365.5万美元估值备抵 [14] 现金和营运资金情况 - 2025年4月30日现金及现金等价物总计4380.7万美元，2024年10月31日为3333万美元 [15] - 2025年4月30日营运资金1.75914亿美元，2024年10月31日为1.80788亿美元，减少主要因存货和应收账款净额减少，部分被现金及现金等价物增加抵消 [15] 区域销售与订单分析 美洲地区 - 2025财年第二财季和前六个月销售额分别下降9%和不到1%，主要因Hurco和Takumi机器发货量减少及国内分销商OEM机器销售减少 [3] - 2025财年第二财季订单减少1%，前六个月减少17%，主要因客户对Hurco和Takumi机器及OEM机器需求下降，部分被Milltronics机器需求增加抵消 [8] 欧洲地区 - 2025财年第二财季和前六个月销售额均下降5%，分别含1%有利和不到1%不利汇率影响，主要因德国、法国和意大利Hurco和Takumi机器发货量减少及LCM机电组件和配件发货量减少，部分被英国高性能Hurco机器发货量增加抵消 [3][4] - 2025财年第二财季订单减少12%，含不到1%有利汇率影响，前六个月减少15%，含不到1%不利汇率影响，主要因德国、英国和法国客户对Hurco机器及LCM机电组件和配件需求下降，部分被意大利客户对Hurco机器需求增加抵消 [9] 亚太地区 - 2025财年第二财季销售额下降29%，含1%不利汇率影响，前六个月下降5%，含2%不利汇率影响，主要因印度高性能和五轴Hurco和Takumi机器销售减少，部分被中国和东南亚Hurco VM和Takumi桥式铣床及卧式机器发货量增加抵消 [5][6] - 2025财年第二财季订单增加74%，含3%不利汇率影响，前六个月增加28%，含2%不利汇率影响，主要因亚太地区客户对Hurco和Takumi机器需求增加 [10] 公司战略与展望 - 公司面临全球市场重大不确定性，制造和工业行业普遍面临预测国内外销售的挑战 [3] - 公司致力于执行长期战略、加强财务基础，采取措施加强现金流和降低成本，支持资产负债表并专注恢复盈利 [3] - 公司将继续投资产品开发，确保提供符合市场需求的世界级产品和能力，以便市场回暖时快速响应 [3] 公司概况 - 公司是国际工业技术公司，向全球金属切削和成型行业销售三个品牌的数控机床，Hurco和Milltronics品牌机床配备专有交互式控制软件，Takumi品牌机床配备第三方工业控制 [16] - 公司还生产高价值机床组件和配件，提供可与任何机床集成的自动化解决方案，产品终端市场包括独立加工车间、大型企业短期制造业务和生产型制造商 [16] - 公司总部位于印第安纳州印第安纳波利斯，在台湾、意大利、美国和中国设有制造业务，通过美洲、欧洲和亚洲的直接和间接销售团队销售产品，并在中国、捷克共和国、英国、法国、德国、印度、意大利、荷兰、波兰、新加坡、美国和台湾设有销售、应用工程支持和服务子公司 [16]

市场表现 - A股整体冲高回落 上证指数收涨0.05%报3350.13点 深证成指上涨0.09% 创业板指上涨0.13% 科创综指上涨0.16% [1] - 市场成交约9745亿元 自1月13日以来再度跌破万亿 [1] - 全市场超过2700只个股上涨 涨多跌少 小盘略强于大盘 成长略强于价值 双创略强于主板 [1] 行业板块 - 机器人、机床、通信等科技板块涨幅居前 医药、军工、有色跌幅明显 [1] - 工业母机ETF（159667）小幅收涨1.13% 连续4日回调后短暂企稳 [1] - 工业母机板块攻守兼备 进有机器人概念反复催化 退有中观制造业景气改善 [1] 工业母机板块 - 工业母机ETF以通用机械设备、机床设备企业为主 也包含生产核心零部件的上游企业 [2] - 工业机器人及工控系统与人形机器人概念存在交叉 例如同样可能用到驱动电机、丝杠等零部件 [2] - 我国制造业景气度稳步上行 去年11月以来工业企业总利润上升明显 3月制造业PMI为50.5创一年来新高 [5] - 机床行业具有较为明确的基本面支撑 通用设备制造业工业增加值与总体盈利水平均处于上升趋势 [5] 机器人领域 - 宇树科技发布UnitreeDex5灵巧手视频 单手具备20自由度（16主动+4被动） 搭载94个灵敏触点 [4] - 灵巧手是机器人零部件中仍在持续迭代、具有较大变化空间的环节 [4] - Dex5在主流第二代产品中表现较为优越 性能比肩特斯拉、智元机器人、帕西尼等厂商的第二代灵巧手产品 [4] 港股科技板块 - 港股科技ETF（513020）近期自高点回调超5% 近20个交易日净流入超2亿元 [7] - 港股科技ETF（513020）今年来涨幅超33% 在跟踪同一标的指数ETF中累计涨幅排名第一 [9] - 成分股涵盖互联网+生物医药+新能源车+半导体等科技龙头 权重股包括阿里巴巴、小米集团、腾讯控股等 [9] - AI技术周期的启动和企业数字化转型的加速 为港股科技龙头公司提供了强劲的增长叙事 [10]

A股市场并购重组活跃度 - 3月24日至3月30日期间多家上市公司发布并购计划包括泰豪科技拟收购江西泰豪军工集团13 87%股权易普力拟以3 16亿元收购松光民爆51%股份浙江力诺拟收购徐州化工机械100%股权淮河能源拟以11 94亿元购买淮河能源电力集团10 70%股权 [1] - 沪深交易所上周召开并购重组委审议会议审核两家上市公司并购项目显示监管层对并购活动的支持态度 [1] 重大资产重组案例 - 迅捷兴筹划以发行股份及支付现金方式收购嘉之宏电子100%股权并配套募资预计构成重大资产重组 [4] - 概伦电子拟收购成都锐成芯微科技控股权同时配套募资初步测算构成重大资产重组但不导致实控人变更 [4] - 湘财股份拟换股吸收合并大智慧换股比例为1:1 27配套募资不超过80亿元交易完成后大智慧将终止上市该交易与年初国泰君安合并海通证券类似反映金融行业整合趋势 [4][5][6] 证券公司并购潮 - 2024年证券公司并购频率激增典型案例包括国泰君安合并海通证券国联证券并购民生证券浙商证券收购国都证券股权西部证券收购国融证券64 5961%股权 [6] - 湘财股份合并大智慧被视为传统券商与金融信息服务商的同业整合可能效仿东方财富模式 [6] 并购重组过会项目 - 华电国际以71 67亿元收购8家火电资产包括华电江苏能源80%股权上海华电福新51%股权等交易完成后装机规模将从5844 98万千瓦增至7442 26万千瓦提升27 33% [8][9] - 沈阳机床拟以17 24亿元收购沈阳中捷航空航天机床100%股权等资产并配套募资17亿元收购标的覆盖机床制造多个细分市场旨在增强市场地位和盈利能力 [10][11]