报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面将弱势整理运行，近期螺纹产量连续回升需求低迷，库存在淡旺季切换时累积，对价格走势形成明显压力，且螺纹钢期货仓库仓单高位对盘面走势也有一定影响 [1] - 铁矿石短期矿价呈现震荡走势，供应端全球铁矿石发运量有所增加，需求端铁水产量环比下降，47 个港口进口铁矿库存和钢厂库存环比均下降，多空交织 [1] - 焦煤短期焦煤盘面震荡偏弱运行，供应端国内矿山受生产核查等扰动，部分矿点出货不畅、累库，高价煤种回调，线上竞拍流拍现象增多；需求端市场观望，下游焦企采购谨慎，钢材需求偏弱，钢厂利润压缩，企业以刚需采购为主 [1] - 焦炭短期焦炭盘面震荡偏弱运行，供应方面焦煤价格松动，焦企利润尚可，阅兵活动结束后焦化后期开工将逐步提升；需求端钢坯库存维持高位，钢厂原料到货改善，部分钢厂原料库存回升，采购节奏放缓 [1] - 锰硅短期锰硅期价震荡运行，近期市场情绪反复，黑色版块整体略偏弱，基本面来看周产量持续增加，后续南方或仍增产，供应难有明显减量，需求端 9 月钢招定价逐渐下移，市场远期信心不强，成本端港口锰矿价格持稳，缺乏上行驱动 [1][3] - 硅铁短期硅铁仍震荡运行，当前硅铁生产企业按平均即期利润测算已陷入亏损，上周周产量环比基本持平，需求端新一轮钢招价格较上轮明显下调，市场对未来信心不强，成本端近期持稳 [3] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|-72.0|-2.0|10 合约|196.0|3.0|上海|3230.0|-10.0| | | | | | | | |北京|3170.0|-10.0| | |1 - 5 月|-49.0|-1.0|01 合约|124.0|1.0|广州|3270.0|0.0| |热卷|10 - 1 月|11.0|-1.0|10 合约|30.0|-10.0|上海|3340.0|-10.0| | | | | | | | |天津|3340.0|0.0| | |1 - 5 月|-11.0|3.0|01 合约|41.0|-11.0|广州|3450.0|0.0| |铁矿|9 - 1 月|36.0|5.5|09 合约|9.4|-4.4|PB 粉|775.0|6.0| | |1 - 5 月|22.5|1.0|01 合约|45.4|1.1|超特粉|676.0|6.0| |焦炭|9 - 1 月|-104.0|7.5|09 合约|121.1|-5.0| | | | | |1 - 5 月|-94.0|-1.5|01 合约|17.1|2.5|日照准一|1450.0|0.0| |焦煤|9 - 1 月|-177.5|-37.5|09 合约|229.5|44.0| | | | | |1 - 5 月|-47.5|-0.5|01 合约|52.0|6.5|山西中硫主焦|1350.0|0.0| |锰硅|9 - 1 月|-102.0|-6.0|09 合约|50.0|18.0|宁夏|5500.0|0.0| | | | | | | | |内蒙|5680.0|0.0| | |1 - 5 月|-42.0|-4.0|01 合约|-52.0|12.0|广西|5700.0|0.0| |硅铁|9 - 1 月|-140.0|-4.0|09 合约|6.0|8.0|宁夏|5200.0|0.0| | | | | | | | |内蒙|5250.0|0.0| | |1 - 5 月|-128.0|6.0|01 合约|-134.0|4.0|青海|5250.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|-16.1|-18.8|卷螺差|193.0|12.0|焦煤比|1.4|0.01| | |长流程利润|-37.9|-20.8|螺矿比|4.0|-0.04|焦矿比|2.1|-0.02| | |短流程利润|17.7|-7.9|螺焦比|1.9|0.00|双硅差|-286.0|10.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示了螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价在 2020 - 2025 年的走势 [6][7][8][9][11][15] - 主力合约基差：呈现了螺纹钢、热卷、铁矿石（PB 粉为例）、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差情况 [17][18][19][21][22][24] - 跨期合约价差：包含螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁不同合约价差在不同时间段的表现 [26][29][30][31][32][34][35][36][38][40] - 跨品种合约价差：展示了主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差在 2020 - 2025 年的情况 [42][43][44][46] - 螺纹钢利润：呈现了螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润在 2020 - 2025 年的走势 [47][48][50][51] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：现任光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业现货贸易、研究咨询工作经验，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F3046854，期货交易咨询资格号：Z0016941 [53] - 张笑金：现任光大期货研究所资源品研究总监，为郑州商品交易所动力煤培训师等，获多项行业荣誉，期货从业资格号：F0306200，期货交易咨询资格号：Z0000082 [53] - 柳浠：理学硕士，现任光大期货研究所黑色研究员，擅长基于产业链数据的基本面供需分析，期货从业资格号：F03087689，期货交易咨询资格号：Z0019538 [53] - 张春杰：现任光大期货研究所黑色研究员，曾任职投资公司和期现贸易公司，通过 CFA 二级考试，擅长从投资交易策略和期现角度思考，期货从业资格号：F03132960 [54]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材短期螺纹盘面仍弱势整理运行为主，当前螺纹供需基本面无明显变化，市场对后期供需走弱预期较强 [1] - 铁矿石盘面价格呈现震荡偏弱走势，供应端全球铁矿石发运量增加，需求端高炉开工率增加但铁水产量下降，库存端港口和钢厂进口矿库存环比下降 [1] - 焦煤和焦炭盘面短期震荡运行，焦煤供应端部分煤矿有停限产迹象且库存较高，需求端焦炭市场看降预期仍存、焦企利润亏损采购推迟；焦炭供应端钢厂提降、部分焦企库存累积且生产积极性减弱，需求端钢厂控制到货节奏、终端需求弱势 [1] - 锰硅和硅铁价格短期跟随黑色整体波动，主要受市场情绪及成本端驱动，锰硅产量周环比回升、供需格局短期难好转，硅铁产量当周值持续下降但部分地区有复产迹象、供需格局未持续收紧 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 钢材：螺纹 2510 合约收盘 2974 元/吨，涨 46 元/吨涨幅 1.57%，持仓减 1.75 万手；现货价格涨、成交回升；本周全国建材产量回落 3.83 万吨，社库降 14.84 万吨，厂库减 3.03 万吨，表需降 0.89 万吨 [1] - 铁矿石：主力合约 i2509 收于 704.5 元/吨，涨 9 元/吨涨幅 1.3%，成交 46 万手，减仓 0.8 万手；港口现货价格上涨 [1] - 焦煤：2509 合约收盘价 768 元/吨，涨 49 元/吨涨幅 6.82%，持仓量减 9742 手；山西临汾地区肥原煤下调 30 元，蒙煤市场震荡、成交清淡 [1] - 焦炭：2509 合约收盘价 1367.5 元/吨，涨 68.5 元/吨涨幅 5.27%，持仓量减 1379 手；港口焦炭现货市场报价上涨 [1] - 锰硅：主力合约报收 5502 元/吨，环比涨 2.12%，持仓环比降 7187 手至 48.77 万手 [1] - 硅铁：主力合约报收 5258 元/吨，环比涨 1.19%，持仓环比降 14617 手至 12.14 万手 [3] 日度数据监测 |品种|合约价差|最新|环比|基差|最新|环比|现货|最新|环比| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |螺纹|10 - 1 月|4.0|-19.0|10 合约|136.0|-26.0|上海|3110.0|20.0| | |1 - 5 月|4.0|9.0|01 合约|140.0|-45.0|北京|3140.0|10.0| |热卷|10 - 1 月|7.0|0.0|10 合约|103.0|-15.0|上海|3200.0|30.0| | |1 - 5 月|2.0|3.0|01 合约|110.0|-15.0|天津|3180.0|30.0| |铁矿石|9 - 1 月|38.5|1.5|09 合约|70.7|-2.4|PB 粉|732.0|6.0| | |1 - 5 月|18.0|0.0|01 合约|109.2|-0.9|超特粉|619.0|6.0| |焦炭|9 - 1 月|-8.5|15.0|09 合约|-39.0|-57.6|日照准一|1190.0|10.0| | |1 - 5 月|-6.5|24.0|01 合约|-47.5|-42.6| | | | |焦煤|9 - 1 月|-18.0|-1.5|09 合约|322.0|-79.0|山西中硫主焦|1170.0|-30.0| | |1 - 5 月|-18.5|13.5|01 合约|304.0|-80.5| | | | |锰硅|9 - 1 月|-40.0|-8.0|09 合约|-102.0|-80.0|宁夏|5300.0|0.0| | |1 - 5 月|-34.0|8.0|01 合约|-142.0|-88.0|内蒙|5400.0|0.0| |硅铁|9 - 1 月|-12.0|4.0|09 合约|154.0|-116.0|宁夏|5130.0|-50.0| | |1 - 5 月|-16.0|16.0|01 合约|142.0|-112.0|青海|5200.0|0.0| | |利润|最新|环比|价差|最新|环比|价差|最新|环比| | |螺纹盘面利润|84.8|-3.1|卷螺差|123.0|-1.0|焦煤比|1.8|-0.03| | |长流程利润|32.4|9.2|螺矿比|4.2|0.01|焦矿比|1.9|0.07| | |短流程利润|-116.8|30.0|螺焦比|2.2|-0.08|双硅差|-356.0|-14.00| [4] 图表分析 - 主力合约价格：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约收盘价历史走势 [5][6][9][11][14] - 主力合约基差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁主力合约基差历史走势 [16][17][18][20][22] - 跨期合约价差：展示螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭、焦煤、锰硅、硅铁跨期合约价差历史走势 [24][25][29][31][32][34][36] - 跨品种合约价差：展示主力合约卷螺差、螺矿比、螺焦比、焦矿比、煤焦比、双硅差历史走势 [38][39][41][43] - 螺纹钢利润：展示螺纹主力合约盘面利润、长流程计算利润、短流程计算利润历史走势 [42][44][49] 黑色研究团队成员介绍 - 邱跃成：光大期货研究所所长助理兼黑色研究总监，有近 20 年钢铁行业经验，获多项荣誉 [51] - 张笑金：光大期货研究所资源品研究总监，获多项荣誉 [51] - 柳浠：光大期货研究所黑色研究员，擅长基本面供需分析 [51] - 张春杰：光大期货研究所黑色研究员，有投资交易和期现贸易经验，通过 CFA 二级考试 [52]