投资评级与目标价格 - 维持"增持"评级 [6][13] - 目标价格为36.00元 [6][13] - 基于2025年25倍市盈率估值 [13] 核心财务表现 - 2025年上半年营收117.22亿元（同比下降0.34%），归母净利润8.8亿元（同比增长10.32%） [13] - 2025年第二季度营收57.13亿元（同比下降1.36%），归母净利润4.31亿元（同比增长10.13%） [13] - 预计2025-2027年归母净利润分别为17.49亿元、19.81亿元、22.68亿元（同比增长14.4%、13.3%、14.5%） [4][13] - 预计2025-2027年每股收益分别为1.44元、1.63元、1.87元 [4][13] 业务运营分析 - 截至2025年上半年门店总数14,701家（直营10,681家，加盟4,070家） [13] - 上半年自建门店81家，关闭272家，新增加盟店208家，扩张节奏放缓 [13] - 零售业务收入101.99亿元（同比下降1.91%），毛利率41.99%（同比提升1.04个百分点） [13] - 加盟业务收入11.69亿元（同比增长17.20%），毛利率10.97%（同比提升1.41个百分点） [13] 产品结构表现 - 中西成药收入88.99亿元（同比增长0.24%），毛利率35.62%（同比提升0.77个百分点） [13] - 中药收入11.49亿元（同比下降1.34%） [13] - 非药品收入13.20亿元（同比下降2.44%），毛利率51.78%（同比提升0.69个百分点） [13] 行业地位与估值 - 公司为药店行业龙头，总市值297.53亿元 [7] - 当前股价24.54元，对应2025年预测市盈率17.01倍 [4][7] - 行业平均2025年预测市盈率约18倍 [15] - 公司享有估值溢价主要基于龙头地位 [13]