**CareDx公司FY2025第三季度电话会议纪要关键要点** **一、 公司业绩与战略执行** * 公司所有业务线和器官移植领域均实现增长 测试服务业务同比增长近19% 患者与数字服务业务增长30% 实验室产品业务增长22%[2] * 公司战略核心是提供从器官配型到术后监测的全面解决方案 帮助移植中心提升运营效率[2] * 公司2025年第三季度实现创纪录的现金回收 现金回收额超过营收的120% 显著降低了应收账款周转天数[9] * 运营费用占营收比例从前一年的70%下降至63%[17] * 公司目标是将EBITDA利润率提升至20%[18] **二、 产品管线与临床进展** * 2025年增长驱动力包括新适应症拓展和证据发布 例如在儿科患者中验证AlloSure Heart 并验证其在同步胰腺肾脏移植患者中的应用[4] * 下半年推出新产品HistoMap和AlloSure Plus AlloSure Plus是AlloSure Kidney的增强版 包含AI衍生分类器[5] * 2025年证据生成强劲 发布了AlloSure 2和AlloSure 3研究 AlloSure 3显示HeartCare双阳性结果患者的移植物功能障碍和心血管相关死亡风险显著增加[5][6][21] * 在肺移植领域 Alamo试验已完成500名患者入组 首份研究手稿预计2026年发布[27] * 在干细胞移植领域 Acrobat试验已完成末次患者访视 完整数据集将在2026年第一季度读出 预计2026年下半年或2027年初商业化推出AlloHome产品[27][44] **三、 商业化与运营效率** * 公司已与电子病历系统Epic Aura整合 首个中心波士顿儿童医院已上线 第二个中心AdventHealth也已上线[7][11] * 目前有约150个Epic Aura整合项目在讨论中 预计到2025年底将上线5个中心 覆盖约5%的检测量 目标到2026年底覆盖50%的检测量[11][13] * 整合Epic Aura后 在波士顿儿童医院观察到周转时间改善20% "holds"减少60%[12] * 公司目标是将单次检测的混合营收提升至1,000美元 目前测试底价为1,400美元 较约一年前上涨约10%[10] **四、 医保政策与财务影响** * 2025年7月15日发布的医保LCD草案确认了监测测试的覆盖范围 但设置了检测频率上限 肾脏移植第一年4次 其他器官第二年及以后每年2次[38] * 如果LCD按草案最终确定 预计将对全年营收产生约1,500万美元的逆风[39] * 公司认为更有可能将第二年及以后的检测上限从2次提高至4次 但将第一年的上限从4次提高至7次难度较大[40] * 预计LCD将在2026年上半年最终确定[42] **五、 资本配置与未来发展** * 公司在2025年回购了9%的流通股[14][16] * 上一季度产生3,500万美元现金 同时回购了7,500万美元股票[17] * 资本配置策略将平衡有机投资、无机并购和股票回购 当前优先考虑股票回购 因认为股价被显著低估[20] * 公司内部目标是将增量毛利润的50%回报给投资者[18] **六、 竞争差异化** * 公司通过提供包括软件、人员扩充服务、药房服务、器官追踪软件和远程患者监测在内的解决方案 与仅销售检测产品的竞争对手形成差异化[31][33] * HeartCare是市场上唯一结合基因表达谱和无细胞DNA的产品 并且是唯一被证明对患者预后具有预测价值的解决方案[22][24]

**公司：Guardant Health (GH)** [1] **财务目标与收入构成** * 公司2028年长期收入目标为22亿美元（非50亿美元）[2][3] * 预计2028年肿瘤业务（Guardant360 Liquid, Guardant360 Tissue, Reveal）收入为14亿美元 占总收入超过60% [4] * 生物制药业务预计从2025年约2亿美元增长至2028年3亿美元 [5] * 筛查业务（Shield）预计从2025年约7000万美元增长至2028年5亿美元 占总收入约25% 对应70万次检测 [6] **核心产品增长驱动力** * Guardant360 Liquid（上市约10年）目前仍保持约30%的同比增长 [7][10] * 近期增长主要源于每位开单肿瘤医生的订单量增加 而非新医生数量增长 [7][8] * “SMART”应用程序的持续推出是Guardant360增长的关键驱动力 [5][9] * Reveal是当前肿瘤产品线中增长最快的产品 [5] **产品战略与市场机遇** * 公司强调“飞轮效应”：通过Guardant360进行疗法选择 随后使用Reveal进行疗效监测 若无效则再次使用Guardant360寻找新疗法 [12][13] * SERENA-6研究的潜在批准可能推动每名患者的检测频率（目前约1.2次）提升 [9][10][38] * Shield多癌种检测（MCD）已启动商业化 长期计划是寻求FDA批准 [22][23] **监管与报销进展** * 正在为Reveal申请ADLT认定 理由是其在无可用组织样本患者中的新颖性 若成功将带来定价提升 [14][15] * Reveal的2028年目标定价为1000美元（当前600-700美元） 主要驱动力是获得各项适应症的Medicare报销 [15][16] * 已为乳腺癌以及IO和化疗的疗效监测提交Medicare报销申请 [16] **盈利能力与成本控制** * 目标在2027年底实现整体盈亏平衡 近期融资主要为预付2027年到期的4.9亿美元可转换债务 不影响该目标 [26][27] * 预计2028年整体毛利率在65%-70%之间 [29][30] * Shield检测成本已从一年前的超过1000美元降至500美元以下 目标长期成本为200美元 [17][18] * 运营支出将重点投资于筛查业务的销售和市场营销 而G&A和R&D支出预计相对稳定 [32][33][34] **商业与合作伙伴关系** * Shield销售团队已超过250名代表 并将继续扩充 [35] * 与Quest的合作可接入其65万家诊所和2000家采血中心网络 加速电子病历整合战略 [35][36] * 医院内部进行液体活检的尝试对公司业务不构成重大威胁 因公司的“SMART”应用程序和提供的信息更具优势 [24][25] **未来展望与潜在催化剂** * SERENA-6研究结果（预计2026年）是重要的近期催化剂 可能改变临床实践并增加检测频率 [38] * 并购策略侧重于能增强现有产品组合的新技术 规模相对较小 [39][40] * 公司的长期愿景是到2030年成为一家盈利的诊断公司 [42]

涉及的行业或公司 * 公司为OraSure Technologies (NasdaqGS: OSUR) [21] * 公司业务专注于快速诊断和样本管理领域 [22] 核心观点和论据 公司战略与财务状况 * 公司将2025年视为过渡年 主要应对政府资金不确定性 但通过成本控制和现金储备（Q3现金为2.16亿美元）得以应对并继续投资未来 [24][80] * 公司核心业务已实现盈亏平衡 当前运营支出主要用于创新投资 [77] * 公司战略重点为强化基础、提升核心业务和加速盈利增长 并通过精简产品组合和升级董事会（从10人精简至7人）来支持这一战略 [25][27][28] * 公司认为当前股价被低估 已启动4000万美元的股票回购计划 并在Q2和Q3各回购了500万美元 [82] 产品管线与增长机会 * 快速诊断业务（约6000多万美元）采用协同流行病学方法 结合HIV、HCV和梅毒检测 并致力于客户群多元化以降低对公共卫生资金的依赖 [32][44] * 样本管理业务（约3000多万美元）拥有领先的设备和化学技术 正从口腔液体扩展到血液、尿液、皮肤和粪便等样本类型 并进入蛋白质组学领域 [34][70] * 近期的关键产品催化剂包括：用于衣原体/淋病（CT/NG）的Sherlock分子检测平台（瞄准15亿美元市场）和用于性传播感染（STI）的ColiP设备 预计均在2025年底或2026年初向FDA提交申请 [23][50][88] * 公司视CT/NG检测为未来3-5年内最大的收入贡献产品 预计2026年中启动 [50][52] * 长期增长领域包括性传播感染、液体活检、传染病、健康和抗菌药物等 [100] 运营与市场动态 * 国际业务（约3000多万美元）因非洲库存积压和资金中断而放缓 但公司相信其产品是市场领导者 市场正在恢复 [40][41] * 美国业务（约3000多万美元）受预算不确定性影响 但"Together Take Me Home"等项目（2025年收入约800万美元）在获得两党支持后继续获得资助 证明了产品的价值 [42][43][45] * 公司利用新冠疫情期间建立的自动化生产能力 目前产能利用率约30% 为未来收入增长带来的利润率扩张提供了巨大杠杆 [89][92] * 公司通过收购BioMedomics（镰状细胞检测）等小型补强收购 以较低成本丰富产品组合并利用现有渠道 [59][60] 其他重要内容 * 公司从新冠疫情中汲取的经验包括建立了高产量、低成本的自动化制造能力 并将部分合同制造业务内包以利用现有产能 [90] * 公司对创新投资持有机和无机并重的态度 交易结构谨慎（如Sherlock合作采用低首付加里程碑付款和 royalties） [99] * 公司认为蛋白质组学是一个新兴的长期增长领域 类似于10-20年前的基因检测 并已推出HemoCollect设备以建立领导地位 [74]

涉及的行业或公司 * 公司为Natera (NasdaqGS:NTRA) 一家专注于利用细胞游离DNA技术的领先诊断公司 核心业务领域包括产前检测、微小残留病(MRD)测试和器官健康[3] * 行业涉及生命科学工具和诊断 特别是基于细胞游离DNA的癌症监测和早期检测领域[3][5] 核心观点和论据 **财务表现与增长驱动力** * 公司第三季度业绩超预期 收入比预期高出2500万美元 并将全年指引提高了1.6亿美元 目前预计在数十亿美元的收入基础上实现30%的增长[7] * 增长主要得益于Signatera（MRD测试）使用的快速增加 其在肿瘤学界正成为标准护理 以及妇女健康业务收入的出色增长 原因是保险支付频率提高[7][12] * 公司运营支出（OpEx）基础接近20亿美元 预计增长约10% 但收入增长远快于此 公司历史上通过投资基础设施然后实现增长来管理资本[19] **Signatera (MRD) 的市场机会与渗透率** * 公司为Signatera设定了长期达到50亿美元年销售额的框架 认为这是一个合理的目标 基于巨大的可寻址市场[13][15] * 以结直肠癌为例 美国每年约有20万新诊断患者 其中约12.5万人适合使用Signatera 考虑到重复监测（每位患者约10次测试） 年度测试机会约为125万次[20][21][22] * 公司本季度完成了约20万个临床单位 其中约一半（10万个）来自结直肠癌 按此计算年化运行率约为40万个单位 相对于125万次的年度机会 渗透率仍然很低 有巨大增长空间[22][23] * 计划于2027年在日本推出 预计将使可用的年度数量TAM翻倍[24][26] **产品组合与竞争格局** * 产品组合包括基础Signatera、全基因组Signatera和肿瘤不可知论检测Latitude 对大多数医生而言 他们关注的是Signatera的临床试验数据 而非技术细节[29][30] * 公司不认为已完全占领市场 欢迎竞争以推动创新 但强调其肿瘤知情检测的性能优势[29][31] * Latitude作为当无法获取肿瘤组织时的备用方案 目前体量很小（第三季度几百个单位） 但预计长期大多数患者将使用肿瘤知情检测[35][36] **报销与监管进展** * 正在向MolDX（ Medicare行政承包商）提交多项申请 预计覆盖目前约30%的Medicare患者 volume 这将带来ASP（平均销售价格）的上升机会[38][39] * 美国已有20-25个州通过了生物标志物法案 目前对约1200美元的ASP贡献约25美元 预计通过与支付方的持续对话 这一贡献将逐步增加[42][43] * VIGOR-011研究显示Signatera指导使用 adjuvant Zumumab可显著改善无病生存期和总生存期 数据发表在《新英格兰医学杂志》 预计将支持FDA批准 并可能在未来一年内触发NCCN指南更新 进一步验证该平台[49][50] **早期癌症检测（结直肠癌筛查）** * 公司认为早期癌症检测是一个重要问题 美国有4000万人应接受结直肠癌筛查但未采取行动 初步数据非常有希望 促使公司有信心进行更大规模的FDA支持研究[53][54][55] * 承认这是一项难题 但凭借初步性能数据和解锁重要问题的历史 公司处于有利地位 预计2026年对此的投入将超过5000万美元[57][58] **其他业务线（妇女健康与器官健康）** * 妇女健康业务中 无创产前检测（NIPT）在美国市场渗透率已达约80% 业务收入增长出色[9][12] * 器官健康业务正处于从侵入性活检向细胞游离DNA监测的快速转型阶段 例如在慢性肾病和心脏移植领域发布了重要数据 业务增长迅速[10][63][64] 其他重要内容 * 公司强调其决策框架是投资于顶尖的研发和临床试验 然后通过增长来匹配这些基础设施 并以2022年中至2024年中的现金流转正为例说明了这一模式[17][18] * 对于Medicare Advantage患者 公司已与主要商业支付方（如Cigna, Aetna, United）签订了网络内合同和协商价格 因此生物标志物法案带来的覆盖范围扩大通常不需要重新谈判费率[46][47][48] * 公司启动早期癌症检测项目是基于解决重要问题的使命 以及初步数据显示的投资回报率合理[59]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为2740万美元，较2024年同期增长18% [6] - 第三季度调整后EBITDA为100万美元，连续第二个季度实现盈利，且年初至今已实现正调整后EBITDA [5][6] - 总营业费用（OPEX）在第三季度和年初至今基本持平，仅增长1%，而同期营收增长20% [6] - 总账单量约为33,000次检测，同比增长37%，其中组织检测（ConfirmMDx和GPS）约13,000次，液体检测（SelectMDx、ResolveMDx、Germline及新收购的ExoDx）约20,000次 [11] - 组织检测量同比增长约18%，液体检测量同比增长约65% [11] - 毛利润为1790万美元，同比增长25%，毛利率为65.2%，较2024年同期的61.2%提升4个百分点 [12] - 营业亏损下降57%至260万美元，净亏损下降28%至800万美元 [12] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为3200万美元，第三季度现金使用量低于100万美元 [6][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 组织检测（包括ConfirmMDx和GPS）收入占总收入的76%，但收入占比从之前季度的约85%有所下降，显示出液体检测业务的强劲增长 [11][24] - ResolveMDx业务增长显著，是第三季度液体检测量增长的主要驱动力 [20][25] - 公司决定在第四季度将SelectMDx客户转换为ExoDx，并预计在年底前停止SelectMDx业务 [8] - 原计划推出的Germline检测服务被暂时搁置，以便集中资源整合ExoDx收购 [9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 销售团队覆盖从6个地理区域50名直接销售代表，扩展至8个区域60名代表，以优化交叉销售机会 [7][33] - 通过收购Exosome Diagnostics业务，公司进一步巩固了在泌尿外科精准诊断领域的领先菜单地位 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心运营原则为专注、执行和增长，通过收购（如ExoDx）和内部创新（如多代ResolveMDx测试）来强化产品组合 [3][5][27] - 整合ExoDx是第四季度的最高优先级，重点包括商业运营、实验室运营以及客户服务和收入周期管理团队的整合 [6][7][9] - 公司致力于通过严格的资本配置、对患者/客户体验的专注以及激励可持续增长的薪酬文化来实现卓越运营 [14][15] - 公司认为其产品组合（ConfirmMDx、GPS、ExoDx）在泌尿外科领域具有差异化优势，暂无其他公司能更好地改善前列腺癌诊断和治疗的患者旅程 [10][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管暂时搁置了Germline检测的推出，公司仍维持2025年1.08亿至1.1亿美元的收入指引，并对达成或超越该指引充满信心 [9][19][45] - 对ExoDx业务在2026年贡献至少2000万美元收入并加速公司营收增长至接近30%的预期保持不变 [45][49] - 公司预计整合后的销售团队生产力将维持高位，并对毛利率保持在当前水平或进一步提升抱有信心 [25][59] - 管理层强调运营纪律，指出在营收增长20%的背景下，营业费用仅增长1%，体现了效率提升 [6][38] 其他重要信息 - 收购ExoDx后，实验室运营点增至三个（加利福尼亚州、德克萨斯州、马萨诸塞州），将专注于提升效率和毛利率 [6][9] - 公司获得的ExoDx资产包括广泛的知识产权和临床科学数据，涉及包括前列腺癌在内的多种癌症，未来将评估其战略机会 [10] - 公司文化强调"质量第一、客户至上"，并将客户体验作为核心指标进行管理和优化 [4][5][15] 问答环节所有提问和回答 问题: ExoDx在第三季度的贡献、产品组合变动对收入的影响以及收入指引的保守性 [18] - ExoDx在第三季度无实质性收入贡献，因为交易在季度末才完成；原预期的Germline检测收入被ExoDx在第四季度的预期贡献所抵消，公司因此维持收入指引 [19][20][22] - 第三季度液体检测量的强劲增长主要由ResolveMDx业务驱动 [20] 问题: GPS检测在第三季度的表现、价格/销量环境以及第四季度预期 [23] - 组织检测（含GPS）增长18%，显著高于市场增速，且经济性无重大变化；季度内观察到活检量因患者流略有放缓，但对18%的增长表示满意 [24] - 收入中组织检测占比下降至76%，而毛利率保持65%，显示液体和组织检测均实现了良好的执行效率和成本控制 [24][25] 问题: ExoDx贡献是否与Germline和SelectMDx的预期相抵消 [26] - 是的，ExoDx的预期贡献与原计划的Germline检测收入大致相当，公司对核心ExoDx业务及增长机会的信心未变 [27][28] 问题: 销售团队扩张背后的客户分析及合并后的市场机会大小 [32] - 扩张基于对ExoDx客户基数和订购模式的详细分析，旨在优化合并客户群的交叉销售；许多ExoDx客户是前SelectMDx用户，公司对提升销售生产力有信心 [33][34] 问题: 整合客户服务和收入周期管理（RCM）的时机和潜在效益 [35] - 整合是为了将新团队纳入公司高效运营体系，确保在现金回收、客户服务等方面达到统一标准，从而支持P&L的持续改善；公司目标是在2026年初提供新指引时体现这些整合效果 [36][37][38] 问题: 组织检测平均售价（ASP）季度下降的原因 [43] - 公司不按测试报告ASP，季度波动属正常，且公司在收入确认上采取保守策略，未发现重大变化 [43][44] 问题: ExoDx收购对2026年收入贡献的预期是否改变，以及净增长影响 [45][46] - 对ExoDx在2026年贡献至少2000万美元收入的预期未变；该预期已考虑了搁置Germline检测的影响，公司认为其能加速营收增长至接近30% [45][49] 问题: 搁置Germline检测的原因 [53] - 该决定是为了确保资源专注于ExoDx整合及销售团队调整；Germline市场机会仍在，但当前阶段推动其增长需要销售团队投入，而团队正忙于整合，公司将在2026年重新评估该机会 [54][56][58] 问题: ExoDx对2026年毛利率的影响及65%毛利率的可持续性 [59] - 公司预计ExoDx对毛利率为中性或略有提升，但需要一至两个季度的实际数据来确认；当前65%的毛利率超出预期，公司相信有可持续性，但将在2026年初提供更明确的展望 [59][60] 问题: 新增销售代表的构成、经验及早期表现 [61] - 净增10名直接销售代表来自ExoDx，公司对每位代表进行了严格的评估流程；过早评价其表现，但公司从GPS收购中吸取了经验，力求本次整合更顺畅 [61][62] 问题: 新增销售代表是开拓新区域还是调整现有区域 [67] - 扩张主要是"强强联合"，在已有覆盖的区域增加力量，并针对性地加强在特定客户群的业务；不可避免地涉及区域调整，但调整幅度不如之前GPS收购时大 [67][68] 问题: 客户从SelectMDx转向ExoDx的反馈 [71] - 目前过早评论，但公司相信转换过程不会引起客户摩擦，因为ExoDx是更优的检测方法，且部分客户已主动转换 [72][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到5.92亿美元，同比增长35% [5] - 第三季度处理了20.2万份临床MRD测试，环比增长超过2.15万份，其中Signatera增长超过2.1万份，Latitude增长数百份 [5][10] - 第三季度毛利率大幅提升至64.9%，环比增长近1.5个百分点；剔除收入调整后，毛利率环比增长超过1个百分点，同比增长近3个百分点 [5][13] - 应收账款周转天数降至49天，相比第二季度的57天有所改善 [12] - 公司预计2025年全年将产生约1亿美元的自由现金流 [8] - 公司将2025年全年收入指引上调了1.6亿美元，新指引范围为21.8亿至22.6亿美元 [6] - 毛利率指引上调至62%-64% [6] - 运营费用指引略有上调，主要由于年内累计约6000万美元的一次性费用 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - Signatera业务量再创纪录，第三季度增长超过2.1万份测试 [5][10] - Signatera的平均销售价格目前约为1200美元 [12] - 女性健康业务实现稳健的环比增长，部分得益于Fetal Focus产品的推出 [9] - 器官健康业务表现强劲，包括新市场开拓和竞争性胜利 [9] - Fetal Focus单基因NIPT产品在8月推出后获得积极反馈，并计划在本季度将覆盖基因数扩展至20个以上 [8][9][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 肿瘤业务增长强劲，临床MRD测试量同比增长56% [10] - 在ESMO大会上展示了14篇摘要，包括6篇口头报告，涉及肌肉浸润性膀胱癌等领域 [23] - 通过生物标志物州报销法案，商业保险量的报销出现初步进展 [15] - 早期癌症检测项目PRECEDE-CRC研究显示，对晚期腺瘤的敏感性为22.5%，特异性为91.5% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在年底前提交7项新的MolDX申请，预计基于当前运行速率可带来2.5亿至3亿美元的毛利润 [6][17] - 专注于通过人工智能部署来推动运营效率和创新 [15] - 在早期癌症检测领域，公司启动了FIND-CRC研究，这是一项针对约2.5万名平均风险成年人的FDA级验证研究 [35] - 公司强调Signatera技术的独特性，包括其专利的多重PCR扩增技术和深度测序，以区别于使用杂交捕获技术的竞争对手 [30] - 预计2026年运营费用增长将限制在约10%左右，而收入增长将更快 [18][40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度的业绩表示满意，特别是Signatera的增长和毛利率的提升 [5][6] - 对Invigor-011试验的数据结果感到兴奋，认为这代表了癌症护理的新范式 [8][24] - 对早期癌症检测的机会持乐观态度，认为其市场规模大、毛利率高 [18][35] - 预计未来几年肿瘤业务将超过女性健康业务，成为公司最大的业务部分 [36] 其他重要信息 - 公司现金余额目前超过10亿美元，资产负债表健康，无永久性债务 [36] - Fetal Focus产品的扩展基于EXPAND试验的前瞻性收集样本，该试验纳入了1700多例高风险妊娠 [21] - 公司预计2026年Signatera的测试量增长将参考过去四个季度的滚动平均值 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Fetal Focus测试的推出时间和报销考虑 - 公司于8月推出了5基因面板，并计划扩展至20基因面板，基于EXPAND临床试验的积极反馈 [42] - 报销策略将基于金标准的前瞻性试验数据 [42] 问题: ESMO数据后Signatera纳入NCCN指南和商业保险支付的路径 - Invigor-011数据被视为1A级证据，预计将推动FDA批准和后续的NCCN指南更新 [43][44] - 商业保险支付已因生物标志物法案出现初步进展，强有力的数据有望进一步推动覆盖 [45] 问题: 早期癌症检测项目的投资决策依据、2026年投资额和最低可行性能标准 - PRECEDE-CRC研究中晚期腺瘤的性能数据增强了公司对该项目的信心并决定加大投资 [46][47] - 2026年投资额预计与今年相比有所增加，方向正确 [48] - 最低可行性能标准要求高灵敏度，公司对当前性能持乐观态度 [49] 问题: Signatera增长驱动因素及未来增长趋势 - 增长动力广泛，包括新客户、现有客户使用扩展和新肿瘤类型应用 [50][51] - 新患者开始数量持续强劲，但未来增长预计将参考过去四个季度的滚动平均值，可能存在季度波动 [52][53] 问题: 生物标志物法案对平均销售价格的影响 - 生物标志物州报销已对第三季度平均销售价格增长产生贡献 [54] - 预计2026年将继续推动平均销售价格增长，全国性计划的覆盖可能产生多米诺骨牌效应 [55] 问题: 早期癌症检测 assay 的差异化优势 - 差异化因素包括专注于晚期腺瘤的生物标志物发现、技术进步以提高分子回收率以及利用大量早期癌症样本库进行训练 [57][58] 问题: Vega试验（Galaxy研究的降级组）的数据读出时间 - Vega试验的数据读出预计在2027年，具体时间取决于事件发生数 [59] 问题: Signatera新患者开始的贡献和强势肿瘤类型 - 第三季度新患者开始数量保持强劲，接近第二季度的历史记录水平 [61] - 增长遍布所有肿瘤类型，Invigor数据公布后膀胱癌领域的兴趣显著增加 [62] 问题: 2026年毛利率展望 - 剔除收入调整后，预计2026年毛利率将逐步改善，长期目标仍为70%左右 [63] 问题: 2026年Signatera平均销售价格增长假设和Vega试验的考量 - 2026年Signatera平均销售价格增长50美元的假设考虑了生物标志物法案、MolDX申请以及ADLT重置等因素，可能偏保守 [65][66] - Vega试验的设计考虑了从Galaxy研究获得的经验，增加了信心 [67] 问题: Fetal Focus产品的市场定位和竞争 - Fetal Focus满足了父亲无法进行检测时的临床需求，通过现有销售团队推广，为公司提供了竞争优势 [69][70] 问题: 多癌种早期检测的长期战略和2026年Signatera测试量增长确认 - 公司当前聚焦于结直肠癌早期检测产品的开发，多癌种检测是背景研究方向 [72] - 2026年Signatera测试量增长确实参考过去四个季度的滚动平均值 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长20%至8.51亿美元，超出指引中点4300万美元 [4][5] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.35亿美元，同比增长3700万美元（37%），利润率扩大200个基点至16% [5][7] - 非公认会计准则毛利率为71%，同比下降100个基点，主要由于创纪录的护理缺口发货量导致成本与收入确认存在暂时性时间差 [5][6] - 第三季度自由现金流为1.9亿美元，同比增加7700万美元；年初至今自由现金流为2.36亿美元，同比增加1.73亿美元（270%） [6] - 公司上调2025年全年营收指引至32.2亿至32.35亿美元，中点上调7800万美元；调整后税息折旧及摊销前利润指引上调至4.7亿至4.8亿美元，中点隐含超过47%的增长和约300个基点的利润率扩张 [6][7] - 季度末现金及证券总额略高于10亿美元 [6] 各条业务线数据和关键指标变化 - 筛查业务收入同比增长22%至6.66亿美元，增长动力广泛，包括商业团队执行力、护理缺口项目和复查 [4][5] - 精准肿瘤业务核心收入同比增长12%至1.83亿美元，增长由国际Oncotype DX扩张、美国Oncotype DX量和合作伙伴收入推动 [5] - Cologuard Plus的定价和组合效应在第三季度对筛查增长率贡献约200-300个基点，预计第四季度将贡献300-400个基点 [43] - 精准肿瘤业务在第三季度实现两位数增长，主要驱动力是Oncotype DX，而非OncoDetect [97] - 公司筛查了比去年同期多25万以上的患者 [90] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于持续的商业效率、扩大Cologuard Plus的可及性以及推动新检测的采用 [4] - Exact Nexus技术平台深度整合在初级保健工作流程中，连接数千万患者记录，以加速新检测的采用 [9] - 公司推出了多癌种早期检测测试CancerGuard，通过初级保健医生、卫生系统、礼宾实践和消费者主动订购平台等多渠道推向患者 [12] - 在精准肿瘤领域，公司继续推进OncoDetect微小残留病灶测试的发布，并计划进行超过10项临床验证研究 [15] - 公司计划在明年某个时候逐步淘汰原版Cologuard，使Cologuard Plus成为所有患者可用的测试 [35][36] - 公司正在利用其庞大的销售队伍对提供者进行CancerGuard教育，并计划在年底前完成对美国所有筛查和精准肿瘤商业团队的培训 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司团队实现了创纪录的业绩，业务达到拐点，势头正在积聚，运营杠杆正在扩大，现金生成持续增强 [4][7] - Cologuard品牌被超过90%的消费者认可，品牌知名度正在推动在5500万未及时进行结直肠癌筛查的美国人中增加采用 [8] - Cologuard Plus将非侵入性结直肠癌筛查测试的标准提升至95%的敏感性和94%的特异性，与原始Cologuard相比假阳性减少40% [8] - 目前只有14%的癌症是通过筛查发现的，CancerGuard将帮助解决这个问题 [12] - 公司看好其最佳产品、值得信赖的品牌、以患者为中心的平台和商业执行为长期增长奠定基础 [16] 其他重要信息 - 消费者主动订购渠道实现了三位数增长，使个人能够轻松地通过远程医疗提供者在线订购测试 [9][10] - 第三季度有超过1.2万名提供者首次订购Cologuard测试，活跃订购提供者数量攀升至超过20万，创下新纪录 [10][11] - 复查患者占筛查总量的四分之一以上，公司目标是未来将复查率提高到70%或75% [12][74] - 公司计划在第四季度投资直接面向消费者的营销，包括社交媒体活动，以提高对CancerGuard的认识 [13] - 公司预计在2026年分享临床验证数据并推出利用Maestro技术的下一代OncoDetect版本 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 第三季度筛查业务强劲表现的原因及对2026年的早期评论 [18][19] - 增长归因于团队深化与卫生系统的关系、优化销售区域、改进定位和消息传递，以及Cologuard品牌和Exact Nexus平台的结合 [20][21] - 2026年指引将在下一次财报电话会议中提供，但公司长期目标是从2022年到2027年实现15%的复合年增长率，目前增长步伐领先于长期目标 [22][23] 问题: 护理缺口业务的持续性及其对利润率的影响 [25] - 护理缺口业务在第三季度达到创纪录水平，被视为一项投资，毛利率略低但对总利润有贡献，预计第四季度护理缺口发货量减少将推动毛利率上升 [26][27] - 护理缺口收入大部分集中在下半年，超过三分之二 [27] 问题: CancerGuard的报销策略 [25] - CancerGuard定价为689美元，与其它医疗保险覆盖的测试不同；公司认为将结直肠癌筛查和多癌种早期检测测试在医疗保险人群中分开是更可持续的方法 [28][29] - 获得医疗保险和商业支付方覆盖是一个长期过程，公司相信该领域的工作最终将吸引支付方认识到筛查的积极影响 [29] 问题: Freenome合作项目的时间线及内部项目的进展 [31] - Freenome V2数据预计将在未来几个月内的科学会议上公布，内部项目仍在继续，Freenome测试现已成为公司的测试，计划在获得监管批准后通过其广泛的提供者网络提供 [32] 问题: Cologuard向Cologuard Plus过渡的计划 [34] - 过渡计划正在制定中，将在适当时候公布细节；Cologuard Plus是更优的测试，前10大支付方均已做出积极的覆盖决策，其中4家已签订合同，6家仍在讨论中 [35][36] 问题: 新产品对2025年收入的贡献及2026年的成功衡量标准 [38] - 新产品在2025年不会对收入组合产生实质性影响，但长期来看预计会非常重要；CancerGuard刚刚推出，OncoDetect正在为获得广泛覆盖而生成科学证据 [39][40] 问题: Cologuard Plus对筛查增长的贡献及护理缺口合规性的进展 [42] - Cologuard Plus在第三季度对筛查增长率的定价影响约为200-300个基点，预计第四季度将达到300-400个基点；已签订合同的4家支付方和医疗保险约占公司30%的业务量 [43][44] - 护理缺口合规性仍有改进空间，公司看到总量同比显著增长，支付方和卫生系统正转向Cologuard以获得更长的筛查持续时间 [45][46] 问题: 筛查业务中各组成部分的贡献及运营费用展望 [58] - 所有业务线均实现广泛增长，各部分均实现两位数增长；研发费用在第三季度有所增加，预计第四季度保持类似水平，主要用于临床证据生成；销售和营销费用将增加，主要用于CancerGuard的营销推广 [59][60] 问题: 季节性变化及结直肠癌血液检测发布的管理 [62] - 护理缺口业务的强劲需求改变了传统的季节性模式；第四季度指引隐含的环比增长下降将受到护理缺口项目需求的驱动；定价预计环比小幅上升，贡献约100个基点 [64] - 公司将借鉴Cologuard发布经验，利用分析数据为拒绝结肠镜或粪便测试的患者提供血液检测，预计不会产生渠道冲突，并将以维持利润率为目标进行定价 [65][66][67] 问题: OncoDetect在乳腺癌领域的推广及Oncotype的协同效应 [69] - 公司在乳腺癌领域拥有21年的经验和客户信任，这是自然起点；正在进行乳腺癌临床研究，预计获得乳腺癌覆盖后将能更深入地渗透该客户群 [70][71] - Maestro技术将于2026年推出，用于支持其他适应症 [71] 问题: 2025年复查渗透率假设及2026年展望 [73] - 复查率持续在百分之五十中后期，公司目标是未来通过自动化流程将其提高到70%或75%；获得处方后合规率在80%到95%之间 [74][75][76] 问题: 消费者主动订购如何与初级保健医生整合 [78] - Exact Nexus平台与Epic系统集成，最终能将测试结果整合到单一电子病历中，使医生无论是否发起测试都能获得全额筛查积分，支付方也能看到 [79][80] 问题: 毛利率影响的具体细节及营收增长与税息折旧及摊销前利润增长的差异 [82] - 第三季度毛利率下降完全是由于护理缺口项目创纪录的需求；预计第四季度和2026年第一季度毛利率将上升，因护理缺口发货量减少 [83][84][85] - 税息折旧及摊销前利润增长强劲，利润率扩张正朝着20%的长期目标迈进；杠杆主要来自行政、一般及管理费用的节约，研发和营销费用增加是出于对巨大市场的投资 [85][86][87] 问题: 每张测试平均收入及CancerGuard商业基础设施的优势 [89] - 每张测试平均收入环比上升，预计第四季度将继续环比上升 [90] - 销售代表清楚哪些诊所的患者愿意自费进行CancerGuard检测，这有助于获得更多接洽机会；公司与卫生系统的信任关系、系统能力和国际影响力也是优势 [91][92][93] 问题: OncoDetect对2026年精准肿瘤业务的潜在贡献及第三季度增长来源 [95] - 目前对2026年贡献提供详细色彩为时过早，OncoDetect今年收入不具实质性，但长期来看是重要投资 [96] - 第三季度精准肿瘤业务的两位数增长主要来自Oncotype DX，而非OncoDetect [97] 问题: Freenome简单筛查的监管时间表及患者数据库的利用 [99] - 公司计划利用其超过3000万患者和25万以上初级保健医生的关系来推广其结直肠癌血液检测；能够识别适合血液检测的患者，例如那些拒绝结肠镜或Cologuard测试的患者 [100][102] - 血液检测效果不如Cologuard或结肠镜，但对于完全不进行筛查的患者是合适的选择 [102] 问题: Freenome合作的数据时间线及客户账户保护 [104] - Freenome V2初步数据将在未来几个月内公布，关键研究数据将在明年公布，用于提交给美国食品药品监督管理局；V1数据已于8月提交，审批过程约需一年 [105] - 公司拥有结直肠癌血液检测的独家营销权，Freenome计划推出肺癌筛查和未来的多癌种筛查测试 [105][106]

电话会议纪要关键要点总结 涉及的行业与公司 * 会议核心讨论Natera公司的Signatera检测产品[1][2][3] * 行业聚焦于肿瘤精准医疗领域 特别是通过循环肿瘤DNA进行微小残留病监测[6][7][30] * 主要涉及的疾病领域为肌层浸润性膀胱癌[19][26] 核心观点与论据 Signatera检测的临床验证与影响 * IMvigor 011试验达到无病生存期和总生存期双重主要终点 风险比分别为0.64和0.59[10] * 试验结果在ESMO大会主席专场发布 并快速发表于《新英格兰医学杂志》[9][13] * 研究证实ctDNA阳性患者从atezolizumab治疗中获益 而ctDNA阴性患者预后良好 24个月总生存率达97%[10][12] * 该研究被定义为1A级循证医学证据 为指南更新奠定基础[38][39] 膀胱癌市场的商业机会 * 美国每年新发肌层浸润性膀胱癌病例约30,000例 全球超过150,000例[20][26] * 每位患者在整个五年病程中可能有高达14次检测机会[26] * 目前市场渗透率不足10% 存在巨大增长潜力[26] * Medicare已覆盖该检测 公司正寻求商业保险支付的进一步扩大[26] 检测技术的扩展与应用前景 * ctDNA监测频率建议为每6周一次 比传统的12周影像学检查更能早期发现复发[19][50] * Signatera检测的应用正从辅助治疗场景扩展到新辅助治疗和围手术期场景[17][32] * MRD指导的随机研究模式已被验证 可显著加速临床试验进程[30][31] * "分子复发治疗"可能成为癌症治疗的新标准线[30][34] 其他重要内容 竞争格局与差异化 * 强调不同MRD检测方法结果各异 Signatera的数据不能外推到其他检测[7][33] * BMS发布了nivolumab的回顾性ctDNA分析数据 结果与IMvigor 011趋势一致 间接验证了该领域的重要性[14][42] * Signatera在预测性方面可能优于PD-L1等现有生物标志物[72][73] 未来研究方向与临床开发 * Natera有超过20项在膀胱癌领域进行中的研究[27] * MODERN和ARCHER等关键三期研究正在推进 旨在探索治疗升级或降级策略[27][28] * ctDNA清除率有望成为FDA认可的替代终点 尤其是在结直肠癌等领域[31] * 未来研究将探索免于膀胱切除术的可能性[32] 跨癌种应用的潜力 * IMvigor 011的研究设计被认为对膀胱癌以外的癌种具有广泛借鉴意义[64][68] * 制药业合作方对在其他癌种复制此研究模式表现出浓厚兴趣[68] * 不同癌种的ctDNA脱落率存在差异 需要各自验证[74]

涉及的行业或公司 * 公司为Co-Diagnostics Inc，纳斯达克代码CODX，成立于2013年，总部位于美国犹他州盐湖城[2] * 公司专注于分子诊断行业，核心是实时PCR（聚合酶链反应）技术平台[3][10] * 业务涉及传染病检测（如COVID-19、流感、HPV、结核病）、蚊媒病毒控制以及农业、宠物和牲畜检测等潜在应用领域[4][9][26] 核心观点和论据 **技术与产品优势** * 公司拥有专利CoPrimers技术，该技术能实现多重检测（multiplexing），即一次测试可同时检测多种病原体，例如HPV八重检测和流感A/B/COVID-19/RSV四重检测[5][6][8] * 核心产品CODX PCR Pro是一个紧凑型实时PCR诊断设备，大小如纸巾盒，成本低廉，通过智能手机App连接云端进行分析，约30分钟出结果[6][10][11][13] * 该技术旨在取代当前昂贵、不便、低效的送检实验室模式，实现近患者（point-of-care）或居家快速、精准的PCR级诊断[12][13] **市场机会与目标客户** * 美国目标市场包括超过14,000家紧急护理机构、近850,000名医生、超过60,000家药店、超过15,000家专业护理机构以及庞大的家庭市场[14][15][16][17] * 公司以药店为例说明其价值主张，在一个拥有8,700家门店的连锁药店案例中，设备成本和每次测试的价格均具竞争力，机会显著[17][18] * 在印度，通过与当地重要家族企业合资，公司已获得15项测试的CDSCO授权，目标是用分子检测取代该国约30,000个初级保健中心使用的125年历史的显微镜技术，市场巨大[19][22][23] * 印度市场设备成本优势明显，竞争对手设备约1-2万美元，而公司的完全到岸成本低于1,000美元[23] **运营与监管进展** * 公司在印度新建了设施，已能自主生产寡核苷酸（CoPrimers技术的分子基础），实现了技术本土化制造[19][20] * 监管策略方面，计划向FDA提交流感A/B/COVID-19/RSV多重检测的申请，包括临床试验[24] * 在印度将优先推进结核病和HPV检测的监管审批，并计划进入南非和沙特阿拉伯市场[21][25] 其他重要内容 * 公司在新冠疫情期间于全球50多个国家售出约3,500万次测试[3][4] * 公司的蚊媒病毒控制产品已在美国约40%的州的一个或多个县使用[10] * 数据通过云端加密服务器处理，用户可自主选择将结果分享给医疗提供者或卫生机构[11][18] * 产品开发包含持续的人工智能努力和自动化制造前景，旨在以合理成本在任何国家本地化生产[14] * 未来测试菜单计划扩展，包括多重性传播感染、链球菌A以及宠物、牲畜和农业检测[26]

[角色] 你是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，专门负责上市公司、行业研究。你擅长解读公司财报、行业动态、宏观市场，发现潜在的投资机会和风险。 [任务] 你需要仔细研读一份上市公司或者行业研究的电话会议记录，请阅读全文，一步一步思考，总结全文列出关键要点，不要错过任何信息，包括： * 纪要涉及的行业或者公司 * 纪要提到的核心观点和论据 * 其他重要但是可能被忽略的内容 如果没有相关内容，请跳过这一部分，进行其他的部分。 总结时要全面、详细、尽可能覆盖全部的内容、不遗漏重点,并根据上述方面对内容进行分组。 要引用原文数字数据和百分比变化,注意单位换算(billion=十亿,million=百万,thousand=千)。 [注意事项] 1) 使用中文,不要出现句号 2) 采用markdown格式 3) 不使用第一人称,以"公司"、"行业"代替 4) 只输出关于公司和行业的内容 5) 在每一个关键点后用[序号]形式引用原文档id 6) 一个[序号]只应该包含一个数字，不能包含多个，如果多个就用[序号][序号]分开写，不要写成 [序号-序号] 7) 每个关键要点后边的 [序号] 不要超过 3 个 Content: --------- <doc id='1'>QuidelOrtho (NasdaqGS:QDEL) 2025 Conference September 10, 2025 03:10 PM ET Speaker0 Go ahead and get started, I'm Katherine Schulte, I cover life sciences and diagnostics here at Baird. Very excited to have Quidel Ortho joining us today. From the company we have the CFO, Joe Buske. So Joe, thanks so much for joining us. I think we're gonna dive right into Q and A so if anyone has a question, feel free to send them to session3rwbear dot com and I will pass them along.</doc> <doc id='2'>So Joe, thought maybe we could just start at a high level. Can you just talk about key takeaways from the quarter and maybe how your strategic vision for the company is unfolding here? Speaker1 Sure. And by the way, thanks, Katherine. Thanks for having us to the conference. It's been great. And as far as that first question on highlights from Q2, I would say that we've now had two good quarters in a row to start off 2025 with good margin improvement of 400 plus basis point margin improvement over the prior year.</doc> <doc id='3'>I think we also showed that we've made some strategic decisions in line with what Brian and I said we were wanna do fifteen months ago when he started. And, examples of that would be we we announced that we're closing a very large manufacturing facility in Raritan, New Jersey, which is gonna provide some real nice operating margin improvement in a couple years. And we made the decision to pivot from Savannah development of molecular product to Lex, which is a business in UK that we're going to purchase once they get FDA approval for their first respiratory panel. And so again these decisions are just all around margin improvement and making the company more productive and more efficient. Again, things that Brian and I said we were gonna do last year when he when he started.</doc> <doc id='4'>I guess the last thing I'd mention is that the base business continues to grow in at the rate which we said it would grow, you know, in that sort of mid single digit growth for labs and immunohematology.</doc> <doc id='5'>Speaker0 Yeah, I want to get into Lexin a bit, but maybe starting on the lab side of the business. You know, to your point, recurring revenue growth remained solid to start the year. You know, where do you think you're winning in the clinical chemistry business? Speaker1 Yeah, the strategy with labs continues a strategy that was started probably about five or so years ago, and that is to focus on the small to mid size hospital and labs, which we define as our sweet spot. You know, we're doing quite well there. I would say the other strategy is to focus on leading with integrated analyzers that runs both routine chemistry and immunoassays. And, you know, that strategy continues to be the one that we're gonna employ and it's it's working quite well. And, you know, the growth in the labs business continues to be right where we said it would be in that mid single digit growth range.</doc> <doc id='6'>Speaker0 What about on the instrumentation side? You know, how's the current capital equipment environment? Speaker1 Yeah, I don't see a lot of impact of customers pausing on placing analyzers due to the macro. And I think it's mainly because the the value of the analyzers we're placing is much less than, say, an MRI or imaging piece of equipment that's, you know, millions and millions of dollars. I think I think our purchase the equipment purchases that our customers are making kind of fly below the radar to some extent. We also offer, like our competitors do, an alternative to to buying an instrument, and that is a reagent rental where we can place an analyzer at a customer location and charge them the cost of the box over the life of the contract in the form of a surcharge on the consumables. So that's a way of kind of getting around maybe CapEx limitations that a customer may have.</doc> <doc id='7'>Speaker0 And how important is the automation element to customers? You know, how has your integrated analyzer kind of helped in this environment? And I think it's around a third of your installed base now, so how do you think that will track over time? Speaker1 Yeah, for sure automation and the integrated analyzers are super important to our customers and to our strategy of growing the labs business. In fact, you look at the automation, or I should say the growth in the automation and installed base over the last several years, it's typically been in the high single digits and low double digits as indicative of the strategy working. You know, we continue to lead with that integrated analyzer which is going to drive more higher margin immunoassay revenue growth for us. And that's important because if you look at our business relative to where the market is, our mix of immunoassay and routine chemistry is inverted from where the overall market is. And so there's lots of room for us to grow that immunoassay side of the business.</doc> <doc id='8'>And in fact, if you look at our percentage of installed base that's integrated versus nonintegrated, if you go back to when Ortho Clinical Diagnostics went public in 2021, we were around 24% of the base was integrated, and now we're sitting at around 30% of that base, installed base, being integrated. So you can kind of get a feel for the pace of which we're moving and employing that strategy and you can also get a feel for how much room is left to run, how much we can run this strategy out. There's plenty of runway left.</doc> <doc id='9'>Speaker0 And in terms of that kind of immunoassay mix, I guess where do you see the biggest opportunities in the portfolio to keep driving that? Speaker1 Yeah, good question. I think that if you look at where the labs growth is, you know, in the more developed markets of The US and Western Europe, you'll see more, you know, low to mid single digit growth. But when you look in less developed areas like Latin America and Asia Pacific and Eastern Europe, you'll see more high single digits, sometimes low double digit growth. And so we I I look towards those lesser developed markets of Eastern Europe and Asia Pac as the areas where I think there's lots of opportunity for us to to grow that integrated analyzer base and grow that immunoassay business.</doc> <doc id='10'>Speaker0 And if we move on to molecular, you know, how does the planned Flex acquisition kind of expand your footprint there and maybe talk through the strategic rationale for pursuing that route instead of continuing with Savannah.</doc> <doc id='11'>Speaker1 Yeah, it was a really tough decision that we made back in June to pivot from developing Savannah to Lex. Savannah had been a product that Quidel had been working on prior to the combination with ortho for many years and it's it's it's a great product. Savannah, I think, has a lot of potential competitive advantages in the marketplace, but Lex also has some very distinct competitive advantages in the marketplace where we intend to sell it and those advantages I would say are focused on turnaround time, ease of use and cost. And so the decision was made to pivot to Lex primarily because if you look at the amount of time it would take to fill out the menu, the amount of cost it would take to fill out the menu, and the level of technical risk, which is much less in a product like Lex, we decided to discontinue Savannah and focus our resources on Lex because again, we think we can get that menu filled out much faster and for much less cost and a lot less risk. And so we believe that the first panel which was submitted to the FDA which is a respiratory panel in June, we believe that we will get approval for that panel sometime later this year.</doc> <doc id='12'>Speaker0 And maybe what's the timeline for menu expansion there into other respiratory or women's health applications? Just curious, you know, how much there is an opportunity outside of that initial panel.</doc> <doc id='13'>Speaker1 Yeah, there's lots of opportunity to fill out that menu. I think first we'll focus on RSV and strep being added to the panel and then women's health and STI will be next. More to come on specific timelines but yeah, there's plenty of opportunity to fill up that menu and expand.</doc> <doc id='14'>Speaker0 And how do you think about, you know, the overlap with kind of the rest of your portfolio? Is there any potential cannibalization for Sofia? Speaker1 The good news is is that the Lex product can be commercialized through the existing sales force. So there's no need to add any resources to commercialize Lex as we move into early twenty six. They're based on the customer research that we've done, the KOLs we've talked to, we believe there's plenty of room for both a rapid antigen test like Sofia and a molecular product like Lex. And there is some some overlap but I would say it's not not significant at all. It's probably, you know, 10% or less of of overlap and and even that amount of overlap is not overly concerning for us because if there are customers who'd rather use Lex rather than Savannah, the Lex margins are higher.</doc> <doc id='15'>And so that would be some minor amounts of cannibalization that I'd probably welcome from a margin perspective.</doc> <doc id='16'>Speaker0 And you've talked about kind of reinvesting some of your Savannah dollars into Lex, you know, where are those investments mainly concentrated this year and kinda what additional steps are you taking to prepare for that kind of limited commercial launch in the first half of next year? Speaker1 Yeah, we're definitely excited about getting approval on that first panel later this year so we can start a limited commercialization in this first and second quarter twenty six respiratory season. As I said a minute ago, really no need for any additional commercial resources. We've got everything we need. Being the leader in respiratory testing in The US, we've got all the commercial resources that we need to sell that product. I guess the most near term investments might be in the form of not too significant CapEx that will be needed to increase the manufacturing capacity for Lex.</doc> <doc id='17'>There is a line that the company has in The UK right now but will need an additional line either somewhere in The UK again or in The US. Haven't decided that yet but that will be something that will stand up pretty early in '26 so that we can hit the late in the '26, early twenty seven respiratory season with a much more fulsome rollout and commercialization.</doc> <doc id='18'>Speaker0 Okay. And then on point of care, you you lowered the 2025 outlook for COVID revenue coming out of the second quarter. Can you just remind us of the seasonality baked in for the third and fourth quarter and maybe just given the trends that you've seen so far this year, you know, how you think about forecasting, you know, endemic COVID revenues longer term? Speaker1 Yeah. COVID's been been quite the ride. And I I know that there's been a lot of focus on the on the decline of the COVID revenue over the last several years, but I do believe that as a headline conclusion, we've digested most of that decline. When you think about where we were in '21 and '22 with a billion 4 of COVID revenue that's dropped to 400,000,000 and then a 185,000,000 last year, you know, the guidance this year is for 70 to a 100. And if you just pick the midpoint of of that, somewhere you in the mid eighties, I think that's a realistic, very realistic point of of where where the declines end.</doc> <doc id='19'>And, you know, and I can say that with with some confidence because all of the the government order revenue is is gone and the retail business is is fairly small at this point. There's not a whole lot lot left. So most of what's left is the professional use space revenue which has proven to be somewhat consistent and durable. And so we do think that that, you know, call it that midpoint of the 70 to a 100 is probably a good place to think that not only we're gonna end up this year, but where we're gonna go for the next next several years with COVID revenue. So I think all of these views of revenue of ex COVID that we've done for the past couple years, think we're we're really getting to the end of that, which is great news, I know, the buy side and sell side.</doc> <doc id='20'>Speaker0 Yep. Absolutely. Maybe any thoughts on the upcoming flu season? Are there any clues from the Southern Hemisphere around, you know, what this upcoming season could look like relative to historical trends? Speaker1 Yeah. The flu season in the Southern Hemisphere is always a good data point for us and that flu season has turned out to be one that I would define as more typical or average. And so that's good because that's what we've said all along this year is that our guidance for flu revenue is gonna be a typical or average season. And we define that as flu season in terms of volume, 50 to 55,000,000 tests, and the combo test mix being greater than 50% and steady market share. So the new model that we've gone to to project the flu revenue that we went to in '24 has proven out to be a good one.</doc> <doc id='21'>You know, we very close, almost I would say spot on to what we guided the street to for the first half of the year for flu revenue. And so we have a lot of confidence that where we are for the second half of this year is going to be pretty close as well. And and, you know, what we're seeing is that the the patterns for the flu season are getting back to more predictable pre pandemic patterns. The the level of testing is up versus pre pandemic mainly because of the combo test, and we think that combo test is pretty durable given that it's been over 50% of our flu revenue now for two plus years. And so, you know, I think that flu season is, the flu season revenue is getting a little more predictable.</doc> <doc id='22'>So we feel good about where the guidance is for the second half of the year.</doc> <doc id='23'>Speaker0 Yeah. Maybe shifting to transfusion medicine, you know, how should we think about that business following the U. Donor screening wind down and, you know, what's your view on the growth outlook there? Speaker1 Yeah, so as a reminder, the transfusion medicine business unit for us is comprised of the donor screening business, which is primarily the business of screening for infectious disease in the blood supply donations. And we decided to shut down, wind down that business last year because it is a small market, It's lower growth and it's it's got lower margins compared to the rest of our businesses. So we decided to wind it down last year. And, you know, last year we did about a 120,000,000 of revenue. This year it'll be probably 40 to 50,000,000 of revenue.</doc> <doc id='24'>And this business will be fully wound down in early twenty six. And so again, that revenue headwind of the donor screening wind down, which we've had all year, which is down about 40% in the first half of the year, that headwind will go away in the first half of next year and we won't be dealing with that anymore. And the top line revenue growth will be made up more of the base business, which we see as a mid single digit growth business. The other business within transfusion medicine is immunohematology, and that's a business that we really like. That business is global.</doc> <doc id='25'>We're the global number one in terms of market share with that business and we do intend to continue to invest in that business going forward.</doc> <doc id='26'>Speaker0 Yeah. Okay. And maybe on China, there's been a lot of noise there for diagnostics companies, particularly this quarter. It sounds like you've been relatively insulated from some of the unbundling and VBP headwinds that</doc> <doc id='27'>others are seeing. Is that right? And are there any parts of your business that are seeing pressure there? Speaker1 I was waiting for the China questions. I knew they were coming. The we spent a lot of time on this on our last earnings call. Brian, I think, did a great job of of talking about why our business is different from others in our space in in China. And I know a lot of folks like to paint a broad brush with with the China risk, but our business is different, and here's why.</doc> <doc id='28'>First of all, we use a dry slide technology on our lab side, which none