投资评级 - 维持"推荐"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入36.13亿元，同比增长59.60% [1] - 归母净利润2.72亿元，同比增长293.13% [1] - 扣非净利润2.82亿元，同比增长219.04% [1] - 2025年第二季度营收20.15亿元，同比增长68.20%，环比增长26.10% [2] - 第二季度归母净利润1.38亿元，同比增长206.67%，环比增长2.99% [2] - 第二季度毛利率20.36%，同比提升0.58个百分点，环比下降2.15个百分点 [2] - 第二季度期间费用率9.26%，同比下降2.62个百分点 [2] 业务板块分析 - 锂电负极材料出货量15.70万吨，同比增长70.47% [3] - 锂电负极业务营收34.46亿元，同比增长65.79% [3] - 磁电装备业务营收1.67亿元，同比下降9.95% [3] - 阿曼负极材料生产基地规划建设，每部分产能10万吨/年 [3] - 硅碳负极材料适配固态电池，已建设中试产线 [3] - 硬碳负极材料处于行业头部客户量产导入阶段 [3] - 磁电装备市场占有率超过60%，行业龙头地位稳固 [4] - 获得发明专利4项、实用新型专利8项、国际专利1项 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025年营收78.34亿元，同比增长40.4% [4] - 预计2025年归母净利润6.61亿元，同比增长118.3% [4] - 预计2026年营收107.59亿元，同比增长37.3% [4] - 预计2026年归母净利润10.07亿元，同比增长52.3% [4] - 预计2027年营收135.35亿元，同比增长25.8% [4] - 预计2027年归母净利润13.91亿元，同比增长38.0% [4] - 对应2025年PE 22倍，2026年PE 14倍，2027年PE 10倍 [4][5] - 预计毛利率稳定在20.94%-20.96% [9] - 净资产收益率从2024年6.48%提升至2027年19.73% [9]

产品与技术突破 - 全球首台最大7米智能立环高梯度磁选机发布 高12.8米 转环直径7.088米 重860吨 破解千万吨级矿产资源高效利用难题 [2] - 采用首创复合冷却系统 散热效率提升40% 高温线圈温升不超过25℃ 磁场强度从700高斯提升至2500高斯 [4][5] - 吨矿电耗仅0.2千瓦时 单台处理量较传统设备提升8倍 节省40%以上工程投入 [5] - 四年6次刷新世界纪录 构建覆盖多场景的高端磁选装备体系 [2][5] 公司发展历程 - 从1993年两间茅草屋起家 借资1万余元起步 现占据全球30%以上市场份额 [2][3] - 从除铁器生产起步 逐步积累磁路优化等核心技术 完成向磁选机领域跨越 [3] - 通过产学研合作突破线圈散热技术瓶颈 打破欧美企业高端市场垄断 [4][5] - 产品远销30多个国家 服务客户超2万家 包括澳大利亚罗伊山集团等国际企业 [7] 市场战略与行业地位 - 采用"免费试用 满意付款"策略打破市场信任壁垒 案例包括山东港口日照港4年免费试用 [6] - 市场从传统矿山煤炭拓展至医疗 新能源材料等10多个领域 转型为磁力应用系统服务商 [6] - 形成"南金环 北隆基 中华特"产业三角格局 建立高端引领 差异竞争的市场地位 [7] - 行业正处于新旧交替关键期 中端市场同质化竞争 高端领域存在短板 [7] 未来发展规划 - 深化磁电与超导 数字孪生技术融合 升级5T以上超导磁体系统 [8] - 布局新能源材料与再生金属装备赛道 开发全流程除磁分离系统 [8] - 建设海外研发中心 推动从技术出海向标准输出跨越 [8]