财务表现 - 2025年Q2总流水达8560万美元 同比增长4.1% 创2021年以来Q2流水新高 [1][10] - 总收入8460万美元 同比增长4.1% 同步刷新2021年以来Q2收入纪录 [6][10] - 净利润率提升至43.2% 同比增长4.6个百分点 主要受益于降本增效策略 [15] 业务分部表现 - 社交业务收入5360万美元 同比下降2.3% 环比仅增长1.8% 复苏缓慢 [6][12] - 游戏业务收入3070万美元 同比大幅增长17.1% 环比增长2.0% 连续第四个季度突破3000万美元 [6][12] - 主力游戏产品Yalla Ludo Q2流水达2282万美元 接近斋月前Q4水平 [19] 用户指标 - 平均MAU达4240万人 同比增长8.8% 但出现近20个季度以来首次环比下滑 [6][14] - 付费用户1120万人 同比下降7.0% 连续第三个季度环比下滑 环比降幅达5.0% [6][14] - WeMuslim应用MAU从Q1的587万大幅下滑至Q2的462万 [16] 产品运营与新品规划 - WeMuslim与联合国儿童基金会合作上线慈善捐款活动 Yalla Ludo与迪拜旅游局合作开展限时宣传活动 [6][16] - 两款三消游戏新品计划在Q3上线 Roguelike游戏预计在Q4推出 [6][21] - 重度游戏发行项目正在筹备中 桌游新品Yalla Jackaroo开始起量 Q2 MAU达39万人但流水仅2万美元 [19][21]

核心观点 - 伟创电气变频与伺服双轮驱动，人形机器人打开成长空间 [6] - 广发证券是低估的头部券商，β与α共振催化 [7] - 随着宽基指数“攻势延伸”及人民币或对美元升值，A股有望形成中线多头格局 [9] - 盛天网络自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，或开启新产品线 [10] - 基础化工行业景气见底，叠加流动性宽松和政策催化，建议关注相关投资机会 [13] 重要推荐 伟创电气（688698） - 推荐逻辑为机器人大配套“四箭齐发”，机器人布局全面，驱动因素为人形机器人核心零部件订单与海外拓展 [6] - 预计2025 - 2027年营业收入为2020/2497/3051百万元，增长率为23.2%/23.6%/22.2%，归母净利润为318/389/469百万元，增长率为29.8%/22.2%/20.7%，每股盈利为1.5/1.8/2.2元，PE为36.9/30.2/25.0倍 [6] - 催化剂为人形机器人量产加速 [6] 广发证券（000776） - 推荐逻辑为兼具治理结构优化与戴维斯双击逻辑，超预期点包括A股与港股长牛、券商创新浪潮、公司治理结构优化预期差 [7] - 驱动因素包括市场、政策、板块和个股层面，市场层面人民币国际化等推动A、港股走Beta行情，政策层面券商享受创新政策红利，板块层面迎来戴维斯双击，个股层面业务均衡但治理结构有优化可能 [7] - 预计2025 - 2027年营业收入为30531/34466/39325百万元，增长率为12.3%/12.9%/14.1%，归母净利润为11937/13900/16025百万元，增长率为23.9%/16.4%/15.3%，每股盈利为16.89/18.12/19.57元，PE为1.2/1.1/1.0倍 [8] - 催化剂包括A、港股牛市、政策红利释放、公司加强费用管控 [8] 重要观点 A股策略 - 核心观点为宽基指数“攻势延伸”及人民币升值利于A股中线多头格局 [9] - 中长周期上证指数有望突破2024年10月8日高点并上行，短周期大盘或双向波动，有可靠短线支撑 [9] - 观点变化包括银行大小行切换、券商配置调整、科技成长板块“高低切” [9] - 驱动因素为美元对人民币离岸汇率下行，人民币或升值 [9] 重要点评 盛天网络（300494） - 主要事件为公司或将开启新产品线 [10] - 简要点评为自建算力、自研AI平台赋能游戏与社交业务，看好2025年利润增长 [10][11] 基础化工行业 - 主要事件为周期情绪修复，化工板块上涨，原因是行业景气见底、流动性宽松和政策催化 [13] - 简要点评为关注低估值龙头白马和低PS/PB弹性品种 [14] - 投资机会推荐化工龙头白马如万华化学等，弹性标的如鲁西化工等 [14] - 催化剂为“反内卷”政策、落后产能退出 [14]