行业投资评级 - 增持（维持）[4] 核心观点 - 政策与技术双轮驱动，固废循环与工业节能降碳领域迎来发展机遇，推荐关注相关龙头企业[1] - 宏观利率处于历史低位，环保板块持仓与估值均处历史底部，配置性价比较高，看好高成长性标的与高股息资产[2][17] - 国务院常务会议部署固体废物综合治理行动，旨在构建覆盖源头减量、过程管控、末端利用和无害化管理的全链条治理体系，直接利好固废处理领域[1][10][11] - 工信部发布《国家工业和信息化领域节能降碳技术装备推荐目录（2025年版）》，通过系统推广先进技术装备直接驱动工业领域碳排放削减[1][12][16] 政策与行业动态 - **固体废物治理**：国务院常务会议明确按照减量化、资源化、无害化原则构建固体废物综合治理体系，旨在提升资源化利用水平并推动循环经济发展[1][10][11] - **节能降碳技术**：工信部发布的《目录》收录超350项技术装备，节能率普遍在15%~30%，部分最高达60%，旨在破解高耗能环节瓶颈[13][16] - **地方政策**： - 湖南省要求到2027年底，地级城市建筑垃圾资源化利用率不得低于50%[31] - 西安市发布秋冬季大气污染治理攻坚方案，设定PM2.5浓度及污染天数控制目标[31] - 山东省就现代煤化工行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南征求意见[31] 重点技术与装备 - **工业节能降碳技术**： - 钢铁行业“直弧型特厚板连铸技术”可使吨钢能耗降低30%[13] - 建材行业“水泥富氧煅烧系统节能技术”可使吨熟料能耗降低4%，产量提升5%~12%[13] - 石化化工行业“含盐多组分溶剂分离技术”较传统精馏工艺节能40%[13] - 有色金属行业“两段短流程炼铜工艺”使阳极铜生产综合能耗降至103千克标煤/吨[13] - **信息化领域节能技术**： - “芯片级精准喷淋液冷技术”使数据中心PUE低至1.10，较传统风冷节能40%[13] - “风侧间接蒸发冷却技术”在室外温度低于25℃时可替代压缩机制冷，节能60%[13] - **高效节能装备**： - 202项装备规模化推广后，年节电量预计超990亿千瓦时，相当于减少标煤消耗约3200万吨[17] 市场行情与数据 - **碳交易市场**：当周（12.15-12.19）全国碳市场碳排放配额收盘价较上周五上涨7.53%，总成交量972.88万吨，总成交额5.80亿元[2] - **累计数据**：截至2025年12月19日，全国碳市场碳排放配额累计成交量8.4亿吨，累计成交额560亿元[2] - **板块表现**：当周环保板块（申万）跌幅为0.84%，跑输上证综指0.87%，跑赢创业板指1.42%[3][20] - **子板块涨跌**：固废板块上涨1.96%，水处理上涨0.90%，节能上涨0.99%，监测下跌1.02%，水务运营下跌1.92%，大气下跌1.62%[3][20] - **个股表现**：涨幅前三为先河环保（13.17%）、国中水务（10.29%）、伟明环保（10.03%）；跌幅前三为中东公用（-15.74%）、易世达（-8.99%）、宝馨科技（-8.75%）[3][20] 重点推荐公司及观点 - **惠城环保（300779.SZ）**： - 投资评级为“买入”[7] - 在固废循环领域具备技术优势和项目实施能力，受益于国务院固废治理部署[1][11] - 2024年拥有61例授权专利，技术产业化有望释放业绩弹性[18] - 其20万吨/年混合废塑料资源化综合利用示范项目已试生产成功，有望带来新利润增长点[18][19] - **高能环境（603588.SH）**： - 投资评级为“买入”[7] - 作为危废龙头，受益于碳中和带来的资源化赛道需求空间打开[2] - 在手优质项目多，投产加快[18] - **洪城环境（600461.SH）**： - 投资评级为“买入”[7] - 业务覆盖自来水、污水处理、清洁能源、固废处置等，2016-2024年归母净利润复合增速达22.7%[19] - 2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，高分红凸显配置价值[2][19] 行业要闻与公司公告摘要 - **项目中标**：大禹节水联合体预中标海南省琼海市项目（金额约1.40亿元）及中标广西桂西北治旱项目（金额约10.00亿元）[32] - **项目投产**：南网储能的南宁抽水蓄能电站（装机容量4×30万千瓦）部分机组投入试运行[32] - **业务进展**：侨银股份预中标正安县城乡环卫一体化项目，中标金额约12.25亿元/25年[33] - **回款改善**：创业环保收到天津市水务局支付的历史应收账款款项19.89亿元人民币[33] - **融资动态**：多家公司发布债券发行、授信申请或股份变动相关公告[32][33]

公司基本信息 - 新公司名称为黄骅市智通达化工产品销售有限公司，法定代表人为张发栋 [1] - 公司注册资本为100万人民币 [1] - 公司经营范围包括化工产品销售、专用化学产品销售、汽车零配件零售、污水处理、生态环境材料销售、环境保护专用设备销售、水污染治理、机械设备销售、电子产品销售、汽车销售、小微型客车租赁经营服务、装卸搬运、国内货物运输代理 [1]

行业投资评级 - 行业投资评级为“增持”（维持）[7] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，土壤修复与产能置换构成双轮驱动，将激活环境监测等环保细分领域的新蓝海 [1] - 政策层面，生态环境部推动的“环境修复+开发建设”模式与工信部出台的钢铁产能置换新规，共同提升了行业技术门槛与项目规模，直接利好土壤修复、环境监测及工业固废处理 [1][18][35] - 当前宏观利率处于历史低位，环保板块持仓及估值亦处于历史底部，配置性价比较高，看好技术能力突出、现金流优异的公司及低估值高分红的优质国企 [2][36] 当周投资观点 - 生态环境部印发《关于规范建设用地“环境修复+开发建设”工作的通知（试行）》，正式建立创新模式，通过全过程协同和全链条管理，旨在实现污染地块安全利用与绿色开发协同推进的双重目标 [1][10][18] - 工信部出台《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》，以产能置换为核心，实施严格的置换比例（普通项目1.5:1、兼并重组1.25:1），旨在达成产能减量提质、结构优化和绿色低碳转型的核心目标 [1][19][35] - 报告建议关注受益于上述政策的标的，包括高能环境、聚光科技等 [1][18][35] - 在低利率环境下，推荐关注高股息资产与成长性标的，具体包括危废资源化赛道的高能环境、惠城环保，以及高分红环保国企洪城环境 [2][36][37][38] 板块行情回顾 - 当周环保板块（申万）涨幅为1.16%，跑赢上证综指（涨幅0.11%）1.04%，跑赢创业板指（涨幅0.50%）0.65% [3][39] - 公用事业板块涨幅为0.96%，跑赢上证综指0.85%，跑赢创业板指0.46% [3][39] - 环保子板块中，大气治理涨幅最高，达4.61%，其次为节能（3.30%）和固废（1.71%）；监测和水务运营板块下跌，跌幅分别为-0.10%和-1.45% [3][39] - 个股方面，当周涨幅前三的A股环保股为龙马环卫（27.75%）、安车检测（17.01%）、卓越新能（11.04%） [3][39] 行业要闻回顾 - 全国人大常委会修改《中华人民共和国环境保护税法》，授权国务院对排放特定挥发性有机物（VOCs）的企业开展环保税征收试点 [47] - 广东省发布《广东省固定资产投资项目节能审查验收管理办法（征求意见稿）》，拟建立严格的节能审查验收制度 [47] - 重庆市印发《关于开展“工业绿效贷”助推制造业绿色低碳转型的通知》，通过绿色金融政策引导银行支持制造业绿色转型 [48] 重点公司财务与动态 - 惠城环保：2025年1-9月归母净利润0.28亿元，同比下降36.47%；但第三季度归母净利润0.23亿元，同比大幅增长167.24% [50] - 高能环境：被推荐为在手项目丰富、技术壁垒高的危废处置公司 [37] - 洪城环境：2024年派发现金红利6.0亿元，占当年归母净利润的50.1%，业务稳健且高分红 [38] - 雪迪龙：2025年1-9月归母净利润1.15亿元，同比增长52.10%；第三季度归母净利润0.53亿元，同比增长101.69% [49] - 格林美：2025年1-9月营业收入274.98亿元，同比增长10.55%；归母净利润11.09亿元，同比增长22.66% [53]

核心财务表现 - 2025年上半年实现营业收入29.64亿元 同比增长4.68% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.36亿元 同比增长8.02% [1] - 经营业绩保持稳定增长 通过优化资源利用效率和强化运营管理实现提质增效 [1] 业务结构与发展模式 - 主营业务以生活垃圾和市政污水处理为核心 覆盖危废医废处置、土壤修复、市政污泥处理及固废资源化领域 [1] - 形成"轻重并举、双轮驱动"发展模式 轻资产业务包括规划咨询、生态修复、代建代管 重资产业务包括生活垃圾、危废医废、污水处理 [1] - 持续完善"精细化运营、集约化管理、网格化管控、数字化赋能"运营机制 构建高效协同的收运处体系 [2] 行业发展趋势 - 生活垃圾焚烧行业进入精益运营阶段 精细化管理与技术升级成为提质降本增效关键 [2] - 行业转型方向聚焦低碳循环与管理智慧化 [2] - 公司探索上海市域"大固废"处理处置优化路径 助力"无废城市"建设 [2] 研发创新与技术实力 - 累计获得省部级及以上科技、咨询类奖项百余项 持有专利398项（其中发明专利90项） [2] - 拥有6家国家高新技术企业、5个市级工程技术研究中心、5家专精特新技术企业、3个产业技术创新联盟及1个博士后工作站与1个专家工作站 [2] - 推广热电联产、光伏发电、中水回用等技术提升运营效率 [3] 技术创新与数字化转型 - "焚烧飞灰炉内低碳协同减量和无害化处理技术"具备低成本、高效率、全闭环特点 从中间试验阶段向示范应用推进 [3] - 围绕"12345"数字化转型框架推进集团数字化建设 落地"上海医废全流程服务数字化平台""固废一体化智慧焚烧"等智能化管理平台 [3] - 数字化转型助力运营效能与决策质量提升 [3] 未来发展方向 - 持续推进环境综合服务能力建设 致力于提供环境综合解决方案 [3] - 聚焦主业核心任务 以提质增效为方向推进精细化与标准化建设 [1]