核心观点 - 氨基酸行业受益于多领域需求扩张和技术升级，全球市场规模和产量持续增长，预计2030年市场规模达494.2亿美元，2027年产量达1380万吨[3][17][19] - 中国氨基酸产业在中低端市场占主导，但医药、化妆品等高附加值领域仍由国际企业主导，国内企业如无锡晶海正通过合成生物学等技术向高端领域突破[3] - 北交所化工新材行业近期表现较弱，周跌幅为-1.62%，但部分个股如三维装备（+22.53%）涨幅显著[4][26][33] 氨基酸行业分析 - 氨基酸是构成蛋白质的基础结构，广泛应用于医药、食品饲料、化妆品、保健品等领域，几乎涉及一切生命活动[3][11] - 全球氨基酸产量2021年突破1000万吨，预计2027年达1380万吨；市场规模2021年为261.9亿美元，预计2030年达494.2亿美元[17][19] - 主要生产方法包括微生物发酵法和酶催化法，这些方法经济可行且生态友好，原材料主要从粮食产品中提取[14][15] - 在医药领域，氨基酸是合成抗生素、心血管药物、多肽类药物的重要原料，还可用于氨基酸输液制剂和培养基核心原料[3][20] - 在食品行业，氨基酸作为调味剂、强化剂和营养补充成分，用于功能性食品和特定人群食品，需求不断提升[3][20] - 化妆品领域，氨基酸起到保湿、抗氧化、抗衰老等作用，中国作为全球第二大化妆品市场，其发展助推氨基酸需求增长[3][21] - 保健品领域，随着健康意识提升和"健康中国"行动推进，氨基酸作为重要原料需求快速增长[21] 重点公司——无锡晶海 - 无锡晶海是国家级专精特新"小巨人"企业，主要从事氨基酸产品研发、生产、销售，产品包括支链氨基酸、色氨酸、苯丙氨酸等[23] - 公司下游客户以医药类为主，包括制剂厂商和培养基生产商，同时覆盖保健品、化妆品及食品领域[23] - 目前已具备14种氨基酸原料药生产能力，正在加强欧洲CEP注册认证和新产品备案，以提供更多高性价比产品[23] 北交所化工新材行业表现 - 本周（2025年9月15日至19日）北证50报收1578.00点，周涨跌幅为-1.43%；沪深300报收4501.92点，周涨跌幅为-0.44%；创业板指报收3091.00点，周涨跌幅为+2.34%[25] - 开源北交所化工新材行业周涨跌幅为-1.62%，二级子行业均下跌，包括橡胶和塑料制品业（-0.06%）、化学制品（-0.90%）、专业技术服务业（-1.81%）、纺织制造（-2.11%）、金属新材料（-2.54%）、电池材料（-3.93%）、非金属材料（-4.36%）[26][27][30] - 个股方面，涨幅居前的包括三维装备（+22.53%）、汉维科技（+15.26%）、惠同新材（+5.68%）、佳先股份（+5.11%）、齐鲁华信（+2.05%）、派特尔（+1.00%）[4][33] 化工品价格走势 - 近一周布伦特原油价格下跌0.8%[37] - 近一周MDI价格持平[37] - 近一周TDI价格下跌0.7%[37] - 近一周天然橡胶价格下跌1.3%[37] - 近一周丁苯橡胶价格下跌1.2%[40] - 近一周聚乙烯价格持平[40] - 近一周聚丙烯价格持平[51] - 近一周ABS价格下跌0.5%[51] - 近一周PA66价格持平[52] - 近一周PA6价格下跌1.6%[52] - 近一周涤纶长丝价格下跌0.4%[54] - 近一周草甘膦价格上涨1.1%[54] 公司动态 - 秉扬科技入围中石化2025-2026年压裂材料采购供应商，成为中国石油化工股份有限公司西南油气分公司供应商[5][58] - 宁新新材拟出售2024年回购股份835,493股，实施期限为公告日起15个交易日后的三个月内[5][58] - 中裕科技2025年上半年毛利率提升，因境外耐高压大流量输送软管产品需求增加及原材料采购价格下降[58] - 戈碧迦微晶玻璃产品获手机终端采用，2025年下半年量产交付并确认千万级别销售收入；半导体领域产品包括玻璃载板和玻璃基板，已向客户送样或出货[58]

投资评级与目标价 - 报告维持梅花生物"强推"评级，目标价14.64元（对应2026年12倍PE）[2] - 当前股价11.08元（2025年8月20日收盘价），较目标价存在32%上行空间[3] 业绩表现与财务预测 - 2025H1营收122.80亿元（同比-2.87%），归母净利润17.68亿元（同比+19.96%），扣非净利润16.28亿元（同比+24.98%）[7] - Q2单季受产品价格回落影响，归母净利润7.49亿元（同比+3.8%，环比-26.5%）[7] - 2025E-2027E归母净利润预测为31.42/34.73/38.58亿元，同比增速14.6%/10.5%/11.1%，对应EPS 1.10/1.22/1.35元[3][7] - 毛利率持续改善：25H1达23.18%（同比+3.68PCT），2027E预测提升至21.0%[7][8] 业务板块分析 - **氨基酸板块**：25H1营收59.1亿元（同比+3.2%），70%赖氨酸量价齐升，饲料级异亮氨酸销量增长[7] - **鲜味剂板块**：25H1营收35.7亿元（同比-8.1%），味精销量增长但价格承压[7] - **原料成本控制**：25H1国内玉米均价2227元/吨（同比-6.8%），多元化采购体系增强抗风险能力[7] 全球化战略进展 - 完成收购协和发酵的食品/医药氨基酸业务，新增海外基地及GMP认证，延伸至高附加值医药氨基酸领域[7] - 欧盟反倾销税率下调：赖氨酸终裁税率从84.8%降至47.7%，缬氨酸初裁税率42.8%[7] - 海外并购初步实现生产基地全球化布局，适应复杂贸易环境能力提升[7] 股东回报与估值 - 2024年分红+回购合计22.7亿元，占归母净利润83%[7] - 当前估值处于低位：2025E-2027E PE 10.1x/9.1x/8.2x，PB 2.0x/1.7x/1.5x[3][8] - 总市值316.09亿元，资产负债率37.59%，每股净资产5.25元[4] 行业与市场表现 - 梅花生物近12个月股价涨幅28%，跑赢沪深300指数39个百分点[6] - 氨基酸行业需求持续增长，苏氨酸供需趋紧平衡，豆粕价格或支撑饲料氨基酸需求[7]