财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为7.52亿美元，同比增长1%，有机销售额下降1% [10] - 第四季度调整后每股收益为3.03美元，同比增长9%，达到季度指引范围的高端 [5][12] - 第四季度调整后营业利润为2.18亿美元，同比增长6% [10] - 第四季度EBITDA为2.56亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率达到创纪录的34%，同比提升160个基点 [5][11] - 第四季度产生创纪录的营运现金流1.94亿美元，净收入转化率为128% [5] - 2025财年全年销售额创纪录，达到28亿美元，同比增长4% [7][18] - 2025财年全年调整后每股收益创纪录，达到10.24美元，同比增长5%，超过年初指引中点 [8][19] - 2025财年全年EBITDA创纪录，达到9亿美元，同比增长6%，EBITDA利润率为32% [8][19] - 2025财年全年自由现金流为6.61亿美元，净收入转化率为136% [8][21] - 全年平均毛利率维持在55% [8] - 第四季度有效税率为17.1%，全年有效税率为18.9%，略好于年初指引 [12] - 第四季度利息支出同比减少400万美元，得益于杠杆率降低和利率环境稳定或下降 [11] - 截至第四季度末，公司持有现金1.08亿美元，净债务约为19亿美元，杠杆率为2.1倍，处于目标范围低端 [9][20] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案**：第四季度销售额为3.62亿美元，同比下降2%，有机销售额下降近4% [14] - 聚合物加工和工业涂装系统产品线同比下滑，但精密农业和包装产品线实现稳健增长 [14] - 第四季度EBITDA为1.37亿美元，利润率为38% [15] - **医疗与流体解决方案**：第四季度销售额为2.20亿美元，同比增长10%，有机销售额增长7% [15] - 客户去库存影响已结束，所有产品线需求广泛 [15] - Atrion收购和医疗合同制造业务剥离的净影响为销售额带来2%的增长 [15] - 第四季度EBITDA为8800万美元，同比增长21%，利润率达到40%，同比提升380个基点 [16] - **先进技术解决方案**：第四季度销售额为1.71亿美元，同比下降4%，有机销售额下降约5% [16][17] - X射线系统需求疲软是下滑主因，电子点胶产品线增长强劲，光学、声学等产品线需求稳定 [17] - 第四季度EBITDA为4300万美元，同比下降10%，利润率为25% [17] - 半导体应用占该部门约50%的收入 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案市场**：包装和产品组装终端市场持续投资，欧洲和南美的精密农业需求可持续，汽车和聚合物加工终端市场需求已稳定 [25] - **医疗市场**：客户去库存已结束，核心业务恢复中个位数有机增长，人口老龄化和向非侵入性手术转变等需求驱动因素依然存在 [25] - **先进技术解决方案市场**：半导体应用（占收入50%）受益于半导体周期投资，AI、云计算等领域需求强劲，汽车和通用电子需求稳定但增速较低 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **Ascend战略**：已实施五年，增加了NBS Next增长框架和事业部主导结构等新能力，赋能团队快速响应市场变化 [7] - **2025-2029年业绩目标**：预计实现收入年均增长6%-8%（有机与收购增长平衡），调整后每股收益年均增长10%-12% [24] - **2025财年进展**：有效应对宏观经济变化，EBITDA达到9亿美元，实现了2025年Ascend战略目标 [8] - **投资组合管理**：成功整合Atrion Medical，剥离医疗合同制造业务以优化医疗产品组合并提升利润率 [8][16] - **资本配置**：2025财年回购约3亿美元股票，连续第62年增加股息，减少净债务约2.24亿美元，支付股息1.79亿美元，投资约6000万美元于资本项目以推动有机增长 [9][22] - **并购策略**：目标仍是增加高度差异化、能促进投资组合增长的业务，保持战略和财务纪律，目前拥有健康的并购渠道 [53][54] - **NBS Next框架**：围绕增长构建，强调战略纪律、细分市场、创新、运营卓越和商业卓越，已实施五年并取得成效，EBITDA利润率从27%提升至32% [89][91][92] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **宏观环境**：2025财年有效应对了显著的宏观经济变化和动态贸易环境 [7][11] - **业务前景**：关键市场逆风已过去，公司处于有利地位以抓住盈利增长机会 [23] - **订单与积压**：进入2026财年时，积压订单约为6亿美元，同比增长5%（剔除剥离业务影响），订单录入和积压情况显示需求已见底并趋于稳定 [18][27][40] - **2026财年指引**：预计全年销售额增长1%-6%（中点3.5%），调整后每股收益增长6%-12%（中点9%），预计有效税率18.5%-19.5%，资本支出5500万-6500万美元，利息支出8500万-9500万美元 [27][28] - **2026财年第一季度指引**：预计销售额在6.3亿-6.7亿美元之间，调整后每股收益在2.25-2.45美元之间 [28][29] - **增长预期**：工业精密解决方案部门预计恢复低个位数正常增长率，医疗业务恢复中个位数有机增长，先进技术解决方案部门预计实现中个位数增长 [25][26][70] 其他重要信息 - 公司预计2026财年将呈现正常的季节性趋势，第一季度通常是受假期等因素影响的最低季度 [86][87] - 公司强调其独特的竞争优势，包括利基市场领导地位、高重复性零件收入、直接面向客户的模式以及基于深厚应用知识打造的差异化产品 [7] - 售后市场零件占工业精密解决方案部门收入的55%-56%，是该业务稳定增长和利润贡献的重要部分 [25][65] - 公司预计长期平均增量利润率约为35%，主要通过增长实现利润率自然提升 [94] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于先进技术解决方案部门，半导体应用的增长是否已从AI、数据中心等传统强势领域扩展到更传统的电子或汽车应用？ [32][33] - 回答：增长势头仍然主要集中在AI应用、云计算等半导体领域，汽车领域已开始稳定，通用电子领域表现一直不错，但增速低于半导体。从收入构成看，半导体占50%，汽车约占15%，其余为电子。 [33] 问题: 关于利润率轨迹，特别是医疗与流体解决方案部门本季度非常强劲的利润率，这是否是2026财年合适的起点水平？ [34] - 回答：工业精密解决方案和先进技术解决方案的利润率起点与历史表现一致。医疗业务本季度表现非常强劲，40%以上的利润率可能不是常态，但维持在高30%的范围内是可持续的。剥离行动大约为该部门利润率带来了100个基点的改善。 [34][35] 问题: 关于工业精密解决方案部门，聚合物加工业务的疲软掩盖了其他业务的稳定增长，对2026年该业务的预期如何？订单录入和积压情况如何？ [39] - 回答：从订单录入和积压积累来看，聚合物加工业务已触底，预计情况将从当前水平改善，不再对工业精密解决方案部门业绩构成拖累。 [40] 问题: 关于第一季度先进技术解决方案部门看似健康的增长，其中多少是由于去年同期基数较低，多少是由于潜在市场改善或发货时间安排？ [41] - 回答：从需求角度看，半导体领域基础需求稳定增长，电子、汽车和通用电子领域也保持稳定增长。第一季度增长部分受益于去年同期的低基数，但主要驱动力是持续的需求以及进入新财年时更强的积压订单。 [42][43] 问题: 关于X射线检测业务，为何其表现与半导体驱动的增长（尤其是AI、云计算相关芯片）似乎脱节？这是暂时现象吗？ [49] - 回答：X射线业务在半导体和汽车领域都有较大敞口。与光学业务的部分差异可归因于其汽车业务敞口。公司对当前趋势感到满意，并有新产品推出，预计X射线业务将在2026财年为先进技术解决方案部门增长做出贡献。在先进封装中，声学检测用于存储芯片，X射线用于逻辑芯片，目前检测技术正处于转型期，新技术可能于2027年产生影响。总体而言，X射线业务处于良好状态，去年未贡献增长部分源于汽车敞口，但预计今年将贡献增长。 [50][51][52] 问题: 关于并购可行性和股票回购，在2.1倍净杠杆率和当前股价水平下，公司如何看待并购和回购？ [53] - 回答：并购目标保持不变，即增加高度差异化、能促进投资组合增长的业务，同时保持战略和财务纪律。公司拥有健康的并购渠道，并持续参与许多流程。2025财年没有进行并购，主要是因为没有项目同时满足财务和战略标准，且股价有利于通过回购支持股价。资本配置目标是平衡的，将继续平衡股东回报与引入高质量资产。公司认为股价仍有上行空间，并已增加回购授权，将继续平衡地运用产生的强劲现金流。 [53][54][56][57] 问题: 关于2026财年指引，既然艰难市场已触底，为何指引范围的低端（1%增长）假设如此低的增长？是否存在某些风险？ [60][61] - 回答：指引是一个可能结果的范围，公司认为同时为上行和下行情况做计划很重要。第一季度开局预计强劲，中点指引是审慎的规划。低端范围考虑了年内可能发生意外情况，尽管目前没有看到下行迹象，但为任何潜在结果做准备是重要的。基于目前情况，公司感觉良好，并将根据年内情况更新指引。 [61][62] 问题: 关于工业精密解决方案部门对工业经济的敏感性及展望，特别是考虑到投资者对工业生产和PMI改善的乐观情绪。 [63][64] - 回答：回顾2025财年，工业精密解决方案部门业绩主要受聚合物加工和汽车业务下滑拖累，但精密农业实现了双位数增长。展望2026财年，包装和产品组装（热熔胶业务）投资持续，精密农业订单和积压情况良好（该业务主要在欧洲和南美），售后零件需求稳定（占该部门收入55%-56%）。聚合物加工和汽车业务已触底，任何名义复苏都是该业务的额外上行空间。公司计划该业务恢复至高于GDP的增长水平。 [64][65] 问题: 关于先进技术解决方案部门订单的波动性，在12个月的基础上，波动性是否会被抵消？2026财年是否会完全参与公司常说的多年增长周期的开端？ [69] - 回答：是的，这是正确的思考方式。以2025财年为例，有几个季度实现了15%的增长，但这并非12个月的运行速率，全年先进技术解决方案部门增长约4%。预计该部门将实现中个位数增长，但从长期（如12个月）来看是好的思考方式。基于交付时间，期间会出现一些波峰和波谷。 [70] 问题: 关于聚合物加工业务，客户活动是否可能推动业绩达到指引范围的上行区间？ [73][74] - 回答：聚合物加工业务已触底。从市场活动、系统业务订单录入和积压积累来看，情况开始向好。该业务包含模具业务，其复苏速度与系统业务不同。模具业务也已触底，不再进一步下滑。公司预计该业务将实现名义增长，这是指引中的假设。如果出现比计划更大的改善，无疑将使该部门业绩达到上行区间。汽车业务情况类似，已触底稳定，预计名义增长，但不预期大幅复苏。 [74][75][76] 问题: 关于积压订单，能否量化其环比趋势？以及对各业务环比趋势的额外评论？ [83] - 回答：积压订单同比上升5%。环比下降，但这实际上是正常的，因为考虑到假期等因素，第一季度通常是季节性最低的季度。这种环比减少是正常趋势。更重要的比较是同比的起点。 [85] 问题: 关于2026财年季节性和有机增长，是否预计正常的季节性？有机增长在上半年和下半年是否相似？ [86] - 回答：公司计划2026财年具有正常的季节性。通常第一季度因年底发货时间和假期等因素总是最低的，随后季度环比改善。预计业务将呈现正常的季节性趋势。中国新年今年在第二季度，但影响不大。 [86][87] 问题: 关于NBS Next实施五年的回顾，哪些方面进展最好，哪些最具挑战？未来五年应如何思考？ [89] - 回答：NBS Next围绕增长构建，始于战略纪律（即市场细分），团队借此识别最佳增长机会。公司已全面实施该框架，在领导层绩效方面大约“走了一半路程”，仍有很大增长空间。前两年构建和部署框架，后三年开始交付成果。EBITDA利润率从前期的27%提升至30%，再到目前的32%。目前，公司运营卓越性变得非常出色，创新更强，当前重点主要在商业卓越性上，连接细分市场、创新、运营卓越和商业卓越之间的环节。 [89][90][91][92] 问题: 关于NBS Next框架下的盈利能力，目前处于什么阶段？ [93] - 回答：增长是公司最大的机会，未来的利润率提升将主要来自持续有效的组织增长，通过正常的增量利润实现自然的利润率增长。这是主要焦点和最佳机会。长期来看，公司收购与有机增长混合的平均增量利润率约为35%，长期利润率将向该数字收敛。目前利润率为32%，提升将主要通过增长实现。 [93][94] 问题: 关于全年每股收益指引，中点9%增长略低于长期目标范围（10%-12%），实现目标范围高端需要哪些因素？ [98][99] - 回答：相对于2026财年，9%是基于中点增长的中点。基础业务更强劲的增长将是弥补差距的一项因素。此外，10%-12%的增长是有机和无机增长的结合，而本年指引未计入任何收购。持续通过NBS Next框架增长基础业务将带来上行空间，3.5%的中点目标是一个良好的目标。某些年份实现高于此目标的增长以及继续为投资组合增加有吸引力的资产，也将带来更高的盈利增长。 [100][101] 问题: 关于自由现金流转化和营运资本改善的可持续性。 [102] - 回答：团队在营运资本方面做了一些出色的初步工作，这是一个有针对性的重点领域，被视为持续提高营运资本利用率的机会。这不仅可持续，而且认为前方还有更多机会。预计未来将继续产生强劲的现金流表现。 [102][103]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度销售额为7.52亿美元，同比增长1%，有机销售额同比下降1% [10] - 第四季度调整后每股收益为3.03美元，同比增长9%，达到季度指引区间的高端 [5][12] - 第四季度息税折旧摊销前利润为2.56亿美元，同比增长6%，利润率达到创纪录的34%，同比提升160个基点 [5][11] - 第四季度营运现金流为1.94亿美元，净收入转化率达128% [5] - 2025财年全年销售额创纪录，达28亿美元，同比增长4% [7][18] - 2025财年全年调整后每股收益为10.24美元，同比增长5%，创历史新高 [8][19] - 2025财年全年息税折旧摊销前利润为9亿美元，同比增长6%，利润率达32% [8][19] - 2025财年全年自由现金流为6.61亿美元，净收入转化率达136% [8][21] - 2025财年有效税率为18.9%，略好于初始指引 [12] - 截至第四季度末，净债务约为19亿美元，杠杆率为2.1倍，处于目标区间的低端 [9][20] - 2025财年通过股票回购和股息向股东返还了约4.79亿美元现金 [9][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案**：第四季度销售额为3.62亿美元，同比下降2%，有机销售额下降近4% [14] - **工业精密解决方案**：第四季度息税折旧摊销前利润为1.37亿美元，利润率为38% [15] - **医疗与流体解决方案**：第四季度销售额为2.2亿美元，同比增长10%，有机销售额增长7% [15] - **医疗与流体解决方案**：第四季度息税折旧摊销前利润为8800万美元，利润率达40%，同比提升380个基点 [16] - **先进技术解决方案**：第四季度销售额为1.71亿美元，同比下降4%，有机销售额下降约5% [16][17] - **先进技术解决方案**：第四季度息税折旧摊销前利润为4300万美元，利润率为25%，同比下降 [17] - 2025财年有机销售额整体下降约3%，主要受聚合物加工系统、汽车相关系统和部分X射线检测应用拖累 [18] - Atrion Medical的整合成功，在第一年为销售额和每股收益增长做出了贡献 [8] - 剥离医疗合同制造业务立即改善了利润率，并使公司更专注于剩余的差异化医疗业务 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - **工业精密解决方案市场**：包装和产品组装终端市场持续投资，欧洲和南美的精准农业需求可持续，汽车和聚合物加工终端市场需求已稳定 [25] - **医疗市场**：客户去库存已结束，核心业务恢复中个位数有机增长，人口老龄化和向非侵入性手术转变等需求驱动因素依然存在 [25] - **先进技术解决方案市场**：半导体应用（占该部门约50%收入）将受益于半导体周期投资，汽车和通用电子需求稳定但抑制了较高的半导体增长率 [26][33] - X射线系统需求疲软拖累了先进技术解决方案部门第四季度的表现，但光学、声学和其他产品线需求稳定 [17] - 聚合物加工和工业涂料系统的积压订单和订单率出现稳定和改善的迹象，预计在2026财年第一季度不再拖累业绩 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - Ascend战略实施五年，增加了NBS Next增长框架和事业部主导结构等新能力，使团队能快速响应市场变化 [7] - 2025财年实现了9亿美元的息税折旧摊销前利润，达成了Ascend战略的2025年目标 [8] - 公司长期（至2029年）目标为：收入年均增长6%-8%（有机与收购增长平衡），调整后每股收益年均增长10%-12% [24] - 并购战略保持不变，旨在增加对投资组合增长有贡献的高度差异化业务，同时保持战略和财务纪律，目前拥有健康的并购渠道 [53][54] - NBS Next增长框架围绕战略纪律、细分市场、创新、运营卓越和商业卓越构建，公司目前正重点提升商业卓越能力 [89][90][92] - 公司认为增长是最大的机遇，也是未来利润率提升的主要来源，长期平均增量利润率约为35% [93][94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在宏观干扰和动态的贸易环境，公司2025财年仍取得了强劲业绩，关键市场逆风已过去 [19][23] - 进入2026财年，积压订单约为6亿美元，同比增长5%（不包括已剥离业务的积压订单） [27] - 基于订单录入、积压订单、当前汇率和终端市场预期，预计2026财年全年销售额将比2025财年增长1%-6%，中点增长3.5% [27] - 2026财年全年调整后每股收益预计增长6%-12%，中点增长9% [27] - 2026财年第一季度销售额指引为6.3亿至6.7亿美元，调整后每股收益指引为2.25至2.45美元 [28][29] - 预计2026财年有效税率在18.5%-19.5%之间，资本支出约5500万至6500万美元，利息支出约8500万至9500万美元 [28] - 公司预计2026财年将呈现正常的季节性趋势，第一季度通常是最低的季度 [86][87] 其他重要信息 - 第四季度业绩包括9月2日完成的医疗合同制造业务剥离的影响 [5] - 全年销售额增长中，收购和剥离活动净贡献了6%的增长 [18] - 公司连续第62年增加股息 [9] - 2025财年投资了约6000万美元的资本项目以推动有机增长 [22] - 公司认为聚合物加工和汽车业务已经触底，预计将实现名义增长，任何超出预期的复苏都将带来上行空间 [40][65][75][76] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于先进技术解决方案部门中半导体应用的增长是否正在从AI/数据中心等传统强势领域向更广泛的电子应用（如汽车）扩展 [32] - 增长势头仍然集中在AI应用、云计算等半导体领域，汽车领域开始稳定，通用电子表现一直不错，但增长率低于半导体 [33] - 从收入构成看，半导体应用约占该部门收入的50%，汽车约占15%，其余为电子 [33] 问题: 关于各业务部门，特别是医疗与流体解决方案部门本季度强劲的利润率水平，是否是2026财年的正确起点 [34] - 工业精密解决方案和先进技术解决方案的利润率起点正确且符合历史表现 [34] - 医疗业务本季度表现非常强劲，40%以上的利润率可能非常态，但维持在高位30%区间是可持续的，剥离行动可能为该部门利润率带来约100个基点的改善 [34][35] 问题: 关于工业精密解决方案部门中聚合物加工业务的展望，以及订单录入和对积压订单的贡献 [39] - 从订单录入和积压订单来看，聚合物加工业务已触底，预计情况将从当前水平改善，不再拖累工业精密解决方案部门业绩 [40] 问题: 关于先进技术解决方案部门第一季度指引中隐含的强劲增长，有多少是由于去年同期基数较低，多少是由于潜在市场需求改善或发货时间安排 [41] - 部分增长是由于去年同期先进技术解决方案部门起步较慢带来的有利同比基数 [42] - 但主要驱动力是持续的需求以及进入新财年时更强的积压订单 [43] 问题: 关于X射线检测业务与半导体驱动增长之间的脱节，以及这是否是暂时现象 [49] - X射线业务同时涉足半导体和汽车领域，近期与光学业务的差异部分可归因于其汽车业务敞口 [50] - 公司对当前业务趋势感到满意，并有新产品推出，预计X射线业务将在2026财年为先进技术解决方案部门增长做出贡献 [51] - 在先进封装检测中存在技术过渡，新的检测技术可能影响未来（如2027年）而非2026年 [52] 问题: 关于在2.1倍净杠杆率下的并购可行性，以及当前股价水平下是否仍会在公开市场回购股票 [53] - 并购战略不变，专注于增加高度差异化业务，目前有健康的并购渠道，2025财年没有行动主要因未找到同时满足战略和财务标准的项目，且股价有利于回购 [53][54] - 资本配置目标是平衡的，将继续同时进行股东回报和寻找高质量资产并购，即使股价在250美元左右，公司仍认为其股票有上涨空间，并将平衡地运用产生的强劲现金流 [56][57] 问题: 关于全年指引区间低端增长较慢的原因，以及是否存在公司尚未完全信心的风险领域 [60] - 指引区间反映了可能的结果范围，公司需要为上行和下行情景做好计划 [61] - 低端考虑了年内可能发生意外情况，尽管目前未看到下行迹象，但基于2025年的经验，为任何潜在市场结果做好准备是重要的 [62] - 目前公司感觉良好，第一季度开局强劲，将根据年内情况更新指引 [62] 问题: 关于工业精密解决方案业务对工业经济的敏感性以及2026财年展望 [63] - 2025财年工业精密解决方案部门业绩主要受聚合物加工和汽车业务下滑拖累，但精准农业实现了两位数增长 [64] - 2026财年，预计包装和产品组装（热熔胶业务）将持续投资，欧洲和南美的精准农业业务订单和积压情况良好，占该部门收入55%-56%的售后零件需求稳定 [65] - 聚合物加工和汽车已触底，任何名义复苏都是该业务的额外增长，预计该业务将恢复至高于GDP的增长水平 [65] 问题: 关于先进技术解决方案部门订单的波动性是否会在12个月基础上被抵消，以及2026财年是否会完全参与公司常提及的多年增长周期的开端 [69] - 对指引区间低端的考虑更多是假设性的 [70] - 先进技术解决方案部门在2025财年全年增长约4%，预计未来12个月将实现中个位数增长，但基于交付时间，期间仍会有波动 [70] 问题: 关于聚合物加工业务是否已出现客户活动迹象，并可能推动业绩达到指引区间高端 [73] - 聚合物加工业务已触底，系统业务的市场活动和订单录入开始向好，积压订单正在建立 [74] - 该业务内的模具业务复苏速度与系统业务不同，但也已触底 [75] - 指引中已包含了名义增长预期，任何超出预期的增长都将带来上行空间 [75] - 汽车业务情况类似，已触底稳定，预计名义增长，但未预期大幅复苏 [76] 问题: 关于积压订单的环比变化趋势，以及各业务的细分情况 [83] - 积压订单同比增长5%，但环比下降，这属于正常现象，因为第一季度受假期等因素影响通常是季节性最低的季度 [85] - 更重要的比较是同比起始点 [85] 问题: 关于2026财年收入和息税折旧摊销前利润的季节性分布，以及有机增长在上半年和下半年是否相似 [86] - 预计2026财年将呈现正常的季节性，第一季度通常是最低的起点，随后逐季改善 [86][87] - 中国新年今年将在第二季度，但影响不大 [87] 问题: 关于回顾NBS Next框架实施五年来的最佳成果和最大挑战，以及对未来五年的展望 [89] - 公司最大的机遇是增长，NBS Next围绕如何实现增长构建，始于战略纪律（即市场细分） [90] - 目前战略纪律已很好落实，公司在领导层绩效和流程指标上大约“走了一半路程”，仍有很大提升空间 [90][91] - 前两年构建和部署框架，后三年开始产出成果，息税折旧摊销前利润率从27%提升至30%，再提升至32% [91] - 目前运营卓越和创新已很强，工作重点在商业卓越上，连接市场细分、创新、运营卓越和商业卓越之间的环节 [92] 问题: 关于在NBS Next框架下，当前的盈利能力（息税折旧摊销前利润）处于什么阶段 [93] - 增长仍是公司最佳机遇，也是未来利润率提升的主要来源，即通过有效增长产生正常的增量利润，从而自然推升利润率 [93] - 长期来看，公司混合（收购与有机）平均增量利润率约为35%，长期利润率将向该水平收敛，目前为32% [94] 问题: 关于全年每股收益指引中点增长9%与长期目标10%-12%之间的差距如何弥补，主要依靠运营执行、股票回购还是终端市场的潜在上行 [99] - 更强的内生业务增长将是一个弥补因素 [100] - 长期10%-12%的增长目标包含有机和收购增长，而2026财年指引未假设任何收购，但公司仍在积极寻找机会，收购也将是额外贡献 [100] - 3.5%的有机增长中点是一个良好的目标，在某些年份实现更高增长或增加有吸引力资产，将带来更高的盈利增长 [101] 问题: 关于过去几个季度强劲的自由现金流转化率，其背后的营运资本改善是否可持续 [102] - 团队在营运资本方面做了很好的初步工作，这是一个重点关注的领域，因为看到了继续提升营运资本利用效率的机会 [103] - 不仅可持续，而且认为还有更多机会，预计未来将继续产生强劲的现金流表现 [103]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额达到7.42亿美元，同比增长12%，超出指引中值[6][11] - 调整后每股收益为2.73美元，同比增长13%，较指引中值高出0.08美元[14] - EBITDA达到2.39亿美元，同比增长15%，利润率提升70个基点至32%[12] - 营运现金流表现强劲，自由现金流达2.26亿美元，净收入转化率为180%[9][19] - 总有机销售额增长2%，若排除待处置医疗合同制造业务则增长3%[11] - 毛利率保持健康水平，稳定在55%[12] - 有效税率因商誉减值等离散项目影响升至21%，调整后税率为19%[13] 各条业务线数据和关键指标变化 工业精密解决方案(IPS) - 销售额3.51亿美元，同比增长1%[14] - 有机销售额下降2%，但货币因素带来3%正面影响[14] - 精密农业和无纺布系统实现两位数增长，但聚合物加工产品线持续疲软[14] - EBITDA为1.3亿美元，利润率37%，与去年同期基本持平[14] 医疗和流体解决方案(MFS) - 销售额2.19亿美元，同比增长32%[15] - Atrion收购贡献5200万美元收入[15] - 排除待处置业务后有机增长4%，医疗流体组件和流体解决方案产品线改善[16] - 介入解决方案业务环比改善，与去年同期持平[17] - EBITDA为8300万美元，同比增长34%，利润率达38%[17] 先进技术解决方案(ATS) - 销售额1.71亿美元，同比增长17%[17] - 有机增长15%，电子点胶产品线在亚太需求推动下实现两位数增长[18] - 光学传感器及测量控制业务增长，但X射线检测系统销售疲软[18] - EBITDA为4200万美元，同比增长35%，利润率提升至24%[18] - 增量销售额转化率达42%，显示强劲运营执行力[18] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区电子点胶产品需求强劲，推动ATS业务增长[18] - 欧洲和南美精密农业市场需求改善，推动IPS业务增长[22] - 医疗介入解决方案业务经历数个季度去库存后正恢复正常化[23] - 汽车行业需求持续疲软，特别是冷材料产品线[22][26] - 半导体后端封装过程需求旺盛，受益于AI和云计算应用[25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - NBS Next增长框架确保新产品成为有机增长和竞争优势的来源[26] - 成功整合Atrion收购，比原计划提前一年实现EPS增值[28][70] - 计划在第四季度完成医疗合同制造业务的剥离，专注于高价值专有医疗组件[29] - 实施针对性重组，预计到2026年每年可带来超过1500万美元的持续收益[29] - 新产品推出包括Nordson Spectrum II电子底部填充应用设备、工业涂层新型控制系统和医疗Pharmalog零夹钳[27] - 供应链重新设计为客户提供风险缓解，特别是电子组装领域[24][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管地缘政治和贸易政策存在持续不确定性，但团队仍能兑现承诺[19] - 终端市场需求状况动态变化，但公司有效应对[6] - 聚合物加工业务已触底，工业涂层解决方案系统正在逐步改善[22] - 医疗核心业务恢复增长，医疗流体组件产品线恢复高个位数增长[23] - ATS业务连续两个季度实现两位数有机增长，但将面临更艰难的同比比较[24][26] - 老龄化人口和非侵入性手术转变等医疗需求驱动因素未改变[23] - 预计全年销售额略低于指引中值，盈利略高于指引中值[31] 其他重要信息 - 董事会批准新的5亿美元股票回购授权，总剩余授权约8亿美元[30] - 净债务约20亿美元，杠杆率从年初的2.5倍改善至2.2倍[19][30] - 本季度减少净债务超过1亿美元，回购超过7000万美元股票，支付4400万美元股息，资本投资1200万美元[19] - 年内迄今已回购2.12亿美元股票[30] - 计划参加9月4日Jefferies工业会议、9月10日摩根士丹利Laguna会议和10月13日Loop Capital虚拟路演[114] 问答环节所有提问和回答 问题: 订单动量情况，特别是ATS和医疗业务，以及积压订单下降原因[37] - 积压订单小幅减少主要是由于第三季度强劲发货造成的时机因素[38] - 所有业务订单量保持良好稳定性[39] - IPS业务包装和无纺布终端市场订单强劲，精密农业需求非常强劲[42] - 塑料业务仍然疲软但已触底，工业涂层业务粉末系统强劲但汽车暴露仍然疲软[43] - 医疗业务恢复增长，医疗流体组件业务高个位数增长，介入组件业务去库存已正常化[44] - ATS业务订单入口和积压状况良好，进入第四季度位置有利[46] - 半导体封装投资、高可靠性电子和PCBA电子设备需求强劲[47] 问题: ATS业务周期位置和第四季度预期[49][59] - ATS业务正走出多年下行周期，处于多年增长周期的开端[51][52] - 增长前景完好，近期不会改变[53] - 未看到客户要求加速订单的直接证据[60] - 电子点胶产品需求广泛，声学和光学产品需求稳固[61] - 新产品推出满足客户更复杂芯片需求[63] - 运营卓越和敏捷性使公司能够赢得份额[64] 问题: 资本配置和并购管道[66] - 保持平衡资本配置策略，根据市场估值机会回购股票[67] - 并购管道健康，但会保持战略和财务纪律[68] - Atrion收购是商业和运营成功案例，比预期提前一年实现EPS增值[70] - 新授权不应被解读为收购方法有任何变化[71] 问题: 销售指引改善和关税影响[76] - 第三季度强劲表现后销售展望略有改善[78] - 经济环境仍然动态，关税情况仍存在不确定性[80] - 预计第四季度关闭CDMO业务出售[78] 问题: 剥离费用细节[81] - 1220万美元费用主要是将业务减记至估计公允价值减去销售成本[82] - 包括一些小型重组费用以结束部分业务[82] - 预计第四季度实际关闭时不会有重大变化[83] 问题: AI技术影响[88] - AI技术仍在发展中，对公司前景非常乐观[92] - 正在开发使用AI为客户创造价值的想法，特别是X射线业务中的新软件订阅服务[93] - 客户使用AI产品仍处于早期阶段[94] 问题: IPS业务报价订单周期[95] - IPS业务70%业务订单情况良好[97] - 包装、无纺布、产品组装等系统销售未见重大暂停[97] - 塑料加工和工业涂层业务确实出现客户暂停[97] - 客户管道仍然稳健，但订单放置延迟[98] - 塑料业务管道活动回升，已触底[99] - IPS业务有显著经常性收入，约50%为系统零件[101] 问题: 第四季度有机销售预期和ATS利润率[106][109] - 第四季度同比增速较为温和主要由于系统业务面临艰难同比比较[107] - 预计第四季度环比略有上升[107] - ATS业务利润率24-25%在当前收入水平下合理[109] - ATS业务新产品投资占收入15%，远高于其他业务[110]

业绩总结 - 2024年公司收入为27亿美元，EBITDA利润率为32%[5] - 2024财年销售增长率为6%，毛利率为55%[7] - 2024财年EBITDA为8.1亿美元，同比增长15%[73] - 2025年第三季度销售额为7.415亿美元，同比增长12%[69] - 2025年第三季度EBITDA为2.385亿美元，同比增长15%[73] - 2025年第三季度自由现金流为2.26亿美元，净收入转换率为180%[79] - 2025年财年销售指导为27.5亿至28.7亿美元[82] 用户数据 - 医疗市场占2024年收入的27%[13] - 电子市场占2024年收入的25%[15] - 2025年7月31日，医疗和流体解决方案部门的销售额为219,465千美元，同比增长31.5%[113] - 2025年7月31日，公司的总销售额为741,509千美元，同比增长12.1%[113] - 2025年7月31日，公司的净收入为125,784千美元，同比增长7.5%[114] 未来展望 - 公司于2025年5月28日签署协议，计划剥离医疗介入解决方案业务中的某些合同制造产品线，预计将提升MFS部门的EBITDA利润率[89] - 剥离后，剩余的医疗和流体解决方案产品线预计将实现约8亿美元的市场增长，包括用于微创手术的气球、导管和镍钛设备[89] - 2025年7月31日，公司的自由现金流为467,262千美元，自由现金流转化率为140%[116] - 2025年7月31日，公司的EBITDA（非GAAP）为238,511千美元，同比增长14.6%[113] - 2025年7月31日，公司的总运营利润为187,767千美元，同比增长12.4%[114] - 2025年7月31日，公司的稀释每股收益为2.22美元，同比增长8.8%[114]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额6.83亿美元，超销售和盈利指引中点，同比增长5%，主要因先进技术系统和零部件销售强劲，部分被工业系统销售疲软抵消 [5][10] - 毛利率55%，EBITDA利润率32%，同比增长7%，主要因ATS部门增量改善和Atrion收购贡献 [10] - 净利息支出2600万美元，同比增加700万美元，其他费用增加300万美元，主要因外汇交易损失增加 [11] - 有效税率19%，同比降低180个基点，符合财年指引 [11] - 净利润1.12亿美元，GAAP每股收益1.97美元，调整后每股收益2.42美元，同比增长3% [12] - 回购8500万美元股票，支付4400万美元股息，债务杠杆率2.4倍，处于2 - 2.5倍目标范围内 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 工业精密解决方案（IPS） - 销售额3.19亿美元，同比下降8%，有机下降7%，货币影响下降1%，主要因工业涂料和聚合物加工产品线系统销售疲软 [12] - EBITDA为1.14亿美元，利润率36%，同比下降12%，因销售 volume 下降 [13] 医疗和流体解决方案（MFS） - 销售额2.03亿美元，同比增长20%，主要因Atrion业务贡献，部分被医疗介入产品线两位数下降抵消 [14] - EBITDA为7700万美元，利润率38%，同比增长22%，因Atrion销售强劲转化和有机 volume 减量最小化 [16] 先进技术解决方案（ATS） - 销售额1.61亿美元，同比增长18%，因电子分配、光学和X射线检测系统需求广泛增长 [16] - EBITDA为4000万美元，利润率25%，同比增长43%，因有机销售增长、成本管理和制造效率提高 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行平衡资本部署战略，包括股票回购、支付股息和维持债务杠杆率 [7] - 定期评估业务和产品线战略契合度，5月28日签署协议剥离医疗合同制造业务部分产品线，预计提高利润率 [8] - 实施NBS Next框架，提高运营效率，推动增长 [6] - 采用区域内制造战略、分散组织结构和贴近客户模式，应对贸易政策变化 [21] - 对需求疲软业务进行针对性重组，预计2026年带来超1500万美元年度收益 [23] - 投资有机业务，如工业涂料业务迁至新工厂，电子工艺解决方案业务扩展至印度 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 认为可管理当前关税水平，预计对第三季度业绩无重大影响，但持续监测对终端市场需求的潜在影响 [20] - 基于当前可见性和订单趋势，预计第三季度销售额在7.1 - 7.5亿美元之间，调整后每股收益在2.55 - 2.75美元之间，符合全年预期 [25] - 公司凭借强大增长组合、高经常性收入、多元化细分市场、贴近客户模式、专有差异化产品和NBS Next框架，具备长期增长优势 [26] 其他重要信息 - Atrion整合进展顺利，业绩超估值模型预期，客户对其差异化产品接受度高 [6] - 工业涂料制造基地向新工厂过渡基本完成，预计IPS部门销售将持续改善 [13] - 自上季度以来，积压订单增长5% [22] 问答环节所有提问和回答 问题1: 今年剩余时间各主要业务趋势及指导中隐含的因素 - ATS业务因计算能力投资需求增长，订单和积压订单良好，预计全年表现良好 [31][32] - MFS业务中Atrion贡献增长，流体组件业务开始增长，去库存影响减弱，预计逐步恢复正常需求增长 [33][34][58] - IPS业务中ARAG和传统消费非耐用胶粘剂业务表现良好，工业系统业务受汽车市场影响，但粉末涂料和部分产品线有良好势头 [35][36] 问题2: 合同制造业务剥离的收入规模及是否有其他剥离计划 - 该业务约占医疗部门年初至今销售额的4%，出售后预计对医疗部门利润率全年增厚约100个基点，目前无其他剥离行动，但业务组合分析是持续过程 [39][40] 问题3: ATS业务能否实现更稳定增长及订单改善情况 - ATS业务因客户投资和需求变化导致业务波动，但目前处于增长阶段，订单和积压订单支持全年有机增长，主要增长来自亚洲客户 [50][52][53] 问题4: MFS业务去库存情况及后续市场回升情况 - MFS业务去库存影响减弱，订单改善，流体组件业务开始增长，长期项目管道强劲，预计将逐步恢复正常需求增长 [58][59] 问题5: ATS业务如何保持稳定利润率 - 该业务创新投资高，利润率与其他业务不同，团队已调整成本结构，预计在下行周期利润率不会大幅下降 [64][65] 问题6: 精密农业业务市场情况及利润率表现 - 该业务利润率在下行周期与公司相当或略好，增长主要来自欧洲和南美，公司对其新产品和增长机会感到兴奋 [67][68][69] 问题7: Atrion业务的增长潜力和新产品情况 - Atrion业务整合良好，商业表现出色，有新产品推动增长，创新机会大，运营方面也有提升空间 [75][76][77] 问题8: ATS业务的重心转移和创新情况 - 客户投资显著，亚洲机会大，创新持续，通过CyberOptics收购获得新产品类别，有增长机会，但业务有周期性和波动性 [80][81][83] 问题9: 公司关税暴露情况 - 约85 - 90%的销售额为区域内销售，关税暴露低，剩余10 - 15%暴露分散，无集中风险，目前关税对业绩无重大影响，更关注对终端市场需求的影响 [88][89][90] 问题10: ATS业务中高性能计算相关业务的占比变化 - 目前约50%的业务与半导体、高性能计算相关，几年前约为20 - 30%，客户项目和创新需求更集中在亚洲 [94] 问题11: ATS业务5%增长是指下半年有机增长还是未来增长 - 5%是指业务周期内的增长，第三季度增长高于5%，但公司不按部门提供指引 [100] 问题12: 价格上涨是提价还是关税附加费，是否常见 - 定价是常规流程，旨在保持竞争力和利润率，部分是为转嫁关税影响，但目前无显著价格上涨 [102][103][104] 问题13: 价格上涨是否已带来收益 - 价格上涨分阶段实施，各部门根据市场动态和成本结构自行决策 [106] 问题14: 公司是否仍预计处于2025年销售范围低端 - 第三季度指引符合全年预期，第四季度和全年前景取决于贸易政策，目前未看到客户因不确定性而减少投资，但需持续关注 [107][108][109] 问题15: 欧洲机械制造商客户对话情况及对胶粘剂分配业务下半年有机增长的支持 - 公司在欧洲机械制造商市场地位良好，胶粘剂业务受益，但大系统业务（如塑料加工和工业涂料）影响IPS业务，非织造布业务上半年表现良好，预计全年表现不错 [114][115][116]