海南自贸港全岛封关运作启动 - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，覆盖3万多平方公里的全岛范围，8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施悉数启用 [2] - 封关运作采用“一线放开、二线管住、岛内自由”的核心模式，旨在通过政策开放促进海南自贸港高质量发展 [1] - 封关前各部门及口岸进行了精心的压力测试与合成演练，并对查验通道等设施进行了极限改造以确保系统顺畅 [1][2] “零关税”政策范围与红利 - 封关后，海南自贸港“零关税”清单从封关前的1900多个税目大幅扩容至6600多个税目，约占全部商品税目的74%，较封关前提高了近53个百分点 [5] - 自2020年至封关前，原辅料、交通工具及游艇、自用生产设备三张“零关税”清单累计进口货值达292.2亿元，累计减免税款54.74亿元 [3] - 政策为企业带来显著成本节约，例如海南航空进口一架空客A330宽体客机，在整个租期内可节省高达1100万元的关税 [3] - 海南航空累计进口20批次航材，涉及货值约3.5亿元，节省关税及增值税超过5000万元 [3] “两头在外”业务模式受益企业 - “两头在外”模式（从国外进口原料在海南加工后出口海外）的企业显著受益于“零关税”政策，例如兴隆咖啡进口咖啡生豆加工后出口 [6] - 咖啡生豆于2024年被纳入“零关税”清单后，兴隆咖啡进口280公斤哥伦比亚豆加工成“兴澳榛果风味咖啡豆”出口澳大利亚，节省了超过20%的税款 [7] - 中车国际海南公司从事汽车变速箱保税维修，自去年成立以来已完成900多台变速箱的维修，凭借性价比和效率形成竞争力 [8] - 封关后，货物贸易管理进一步放宽，新增38种商品（包括汽车发动机）允许开展“两头在外”保税维修，为企业开辟了新业务赛道 [8] 加工增值内销免关税政策 - 核心政策规定，进口料件在海南自贸港加工增值达到或超过30%后，经二线销往内地可免进口关税 [9] - 自2020年试点开始至2025年11月，加工增值免关税政策累计内销货值达114.2亿元，累计减免关税8.78亿元 [12] - 具体案例如海南本地坚果加工企业，从南非进口夏威夷果加工后销往广东，因加工增值超30%而免除了12%的进口关税，增强了产品竞争力 [10] - 医疗企业同样受益，海南维力医疗科技公司从东南亚进口硫化乳胶制成导尿管销往全国，累计减免关税约400万元 [12] - 封关后政策进一步优化，鼓励使用海南自产货物进行加工，为兴隆咖啡等企业提供了用本地豆拼配进口豆以创造风味并提升增值的新机会 [12]

海南自贸港全岛封关运作启动 - 2025年12月18日，海南自由贸易港正式启动全岛封关运作，覆盖3万多平方公里的全岛范围 [2] - 封关运作启用了8个对外开放口岸及10个“二线口岸”监管设施 [2] - 封关的核心运作模式是“一线放开、二线管住、岛内自由”，旨在通过政策降低货物、资金、人员流动成本，进一步扩大开放 [1][5] “零关税”政策范围与红利 - 封关后，海南自贸港“零关税”清单从封关前的1900多个税目大幅扩容至6600多个税目，约占全部商品税目的74%，较封关前提高了近53个百分点 [5] - 自2020年政策实施至封关前，原辅料、交通工具及游艇、自用生产设备三张“零关税”清单进口货值累计达292.2亿元，累计减免税款54.74亿元 [3] - 政策为企业带来显著成本节约，例如海南航空进口一架空客A330宽体客机，在整个租期内可节省高达1100万元的关税 [3] - 海南航空累计进口20批次航材，涉及货值约3.5亿元，节省关税及增值税超过5000万元 [3] 企业案例：“两头在外”模式受益 - “两头在外”模式（从国外进口原料在海南加工后再出口）的企业显著受益于“零关税”政策 [6] - 兴隆咖啡厂进口的咖啡生豆在2024年被纳入“零关税”清单，其第一批进口的280公斤哥伦比亚咖啡豆加工后出口澳大利亚，节省了超过20%的税款 [7] - 中车国际海南公司从事汽车变速箱保税维修，自去年成立以来已完成900多台变速箱的维修，凭借性价比和效率形成竞争力 [8] - 封关后，海南自贸港新增允许对38种商品开展“两头在外”保税维修，其中包括汽车发动机，为企业开辟了新业务赛道 [8] 加工增值免关税政策 - 核心政策规定：进口料件在海南自贸港加工增值达到或超过30%后，经二线销往内地可免进口关税 [9] - 自2020年试点开始至2025年11月，该政策累计实现内销货值114.2亿元，累计减免关税8.78亿元 [12] - 企业案例：海南本地坚果加工企业将南非进口的夏威夷果加工后销往广东，因加工增值超过30%，免除了12%的进口关税 [10] - 企业案例：海南维力医疗科技公司进口东南亚硫化乳胶在海南制成导尿管销往全国，累计减免关税约400万元 [12] - 封关后政策进一步优化，鼓励使用海南自产货物进行加工，为本地产业（如兴隆咖啡使用本地豆拼配进口豆）创造新机会 [12] 封关筹备与细节优化 - 在封关前，海南各部门及口岸通过压力测试、合成演练等方式进行精心筹备 [1] - 封关倒计时两周，相关部门发现并解决了查验通道因设施布局导致超长车辆可能触发安检误报（概率1%）的问题，通过极限改造7条通道确保了系统效率 [2]

格隆汇12月16日｜据彭博，医疗和外科产品制造商Medline首次公开上市招股价或以近上限定价，或将 成为今年最大规模的IPO。该公司计划发行1.79亿股股票，招股价为每股26至30美元，若以最高定价计 算，将筹集53.7亿美元。 ...

交易概述 - Owens & Minor以3.75亿美元现金将其Products & Healthcare Services部门出售给私募股权基金Platinum Equity，并保留5%股权 [2] - 交易完成后，公司转型为一家以家庭医疗为核心的纯粹型公司，战略重心集中在Patient Direct平台 [2] - 此次剥离是公司从供应链走向患者入口的战略重塑，重新定义了其在医疗产业链中的位置 [2] 公司转型逻辑 - Owens & Minor成立于1882年，最初是药品分销商，后转型为医疗器械与耗材供应链解决方案提供商 [6] - 疫情后居家护理成为增长焦点，公司通过收购Byram Healthcare构建了Patient Direct平台，为慢病患者提供居家耗材配送与服务 [7] - 出售利润率较低、资本占用高的P&HS部门，使公司能聚焦于高成长、高毛利的家庭医疗服务，以在资本市场获得更合理估值 [8] 资本与财务视角 - 医疗供应链企业利润率持续承压，毛利率常年在10%左右，净利率不足2%，而Patient Direct平台的毛利率约为院内业务的1.5至2倍 [9] - 通过出售业务，公司可剥离低利润业务、改善财务结构、减轻债务压力，并提升估值倍数，让高成长板块获得独立定价 [10][12] - 交易中公司保留超过1.5亿美元的税收抵扣资产，未来几年在现金流与净利润上都将获得直接收益 [13] 买方投资逻辑 - Platinum Equity是一家管理资产超过470亿美元的私募股权公司，擅长在企业剥离业务后进行整合与运营改善 [17] - P&HS部门规模可观、品牌稳定但内部回报率偏低，符合Platinum通过资本与管理重构以提升价值的投资偏好 [17][18] - Platinum计划通过提升库存与交付效率、推动数字化采购平台建设来提升该部门效率，未来可能将其独立运营、与其他资产合并或再次出售 [20] 产业趋势 - 过去五年，多家医疗器械跨国公司进行类似分拆，从制造端撤出并向服务端靠近，形成轻资产化全球潮流 [22][23] - 美国家庭医疗兴起受政策推动，如医保推动Hospital at Home模式，远程监测、居家输液等服务纳入报销，慢病与老龄化人群带来稳定需求 [24][29] - 轻资产化并非轻运营，公司加大投入数字化供应链平台、患者端数据系统及合作生态，形成重数据、轻资产的结构重构 [26][30] - 家庭医疗正从服务演变为生态闭环，患者成为中心，医疗设备公司可能转型为家庭健康平台，供应链公司演变为患者体验服务商 [27][31] 行业启示 - 医疗企业的估值重心正从创新产品和全球制造，转向可持续现金流与患者接触面，接近患者成为掌握价值链核心的关键 [33] - 私募基金成为供应链第二梯队整合者，在医疗系统基础设施层活跃重组，决定行业底座效率 [34] - 对中国企业启示包括：剥离非核心业务聚焦价值端口是关键，家庭医疗与慢病管理等场景成为新增长支点，资本合作是未来五年产业结构调整主动力 [35][37]

IPO计划与时间表 - Medline考虑最快于10月底提交首次公开募股申请 若顺利推进 此次上市有望成为今年美国规模最大的IPO交易[1] - 若10月正式提交申请 公司最早可能在11月完成挂牌[1] - Medline曾在去年12月发布声明 称已以"保密形式"提交上市备案[1] IPO规模与估值 - Medline此次IPO拟募资约50亿美元[1] - 公司估值或最高达500亿美元[1] - 若募资50亿美元成功 将超过今年1月Venture Global公司17.5亿美元的IPO规模 成为年内美股最大IPO[2] 承销商与投资方 - 高盛集团与摩根士丹利是此次IPO的主承销商[1] - Medline的股东还选定了摩根大通 美国银行等机构参与承销工作[1] - 公司背后投资方包括黑石集团 凯雷集团与赫尔曼-弗里德曼[1] 公司业务与背景 - Medline主要生产医院与医疗机构使用的医疗用品 涵盖手套 手术衣 检查床等品类[2] - 公司2024年净销售额约为255亿美元[2] - 目前在全球拥有超过4.3万名员工[2] - 2021年黑石 凯雷等私募机构对Medline发起的340亿美元杠杆收购 曾是全球史上规模最大的私募交易之一[2] 市场环境 - 当前美股基准指数接近历史高点 市场波动性处于低位[2] - 今年以来美国IPO（不含空白支票公司等金融工具）已募资320亿美元 这一规模略低于疫情引发短期IPO热潮前十年同期的平均水平 但已远超2024年全年的募资总额[2]

IPO计划与时间表 - 医疗用品制造商Medline正考虑最快在10月下旬公开提交首次公开募股申请 [1] - 该公司最早可能在11月上市 [1] - 若成功这可能会成为今年美国规模最大的上市活动 [1] 交易规模与估值 - 此次IPO可能筹集约50亿美元 [1] - Medline的估值可能高达500亿美元 [1] 公司背景与申请状态 - 公司总部位于伊利诺伊州诺斯菲尔德 [1] - 公司在去年12月的一份声明中表示已秘密提交了上市申请 [1] 主要参与方 - 公司的支持者包括黑石集团、凯雷集团和赫尔曼弗里德曼 [1] - 高盛集团和摩根士丹利是此次交易的牵头银行 [1]