报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 当下处于周期底部、政策节奏变化及结构转型背景下单月经济数据易波动，但经济内生动能修复趋势持续，单月数据难改趋势方向，“股强债弱”是机构对股债资产再配置的结果，机构资产再配置方向不变，债市应以“弱势思维”对待，建议以交易型思路参与反弹并关注结构性利差机会 [5][6][9] 根据相关目录分别进行总结 经济数据表现 - 8月工业增加值同比增长5.2%，增速较上月降0.5pct，采矿业增速回升，制造业和水电燃气供应业同比增速回落，增速分别较上月+0.1pct、-0.5pct和-0.9pct；细分工业行业中，上游有色金属加工等生产同比加速，中下游医药和专用设备生产产出增长加速，其他行业工业增加值增速较上月下降 [4][7] - 8月服务业生产指数同比增长5.6%，增速较上月降0.2pct，信息技术、金融和租赁等生产性服务业景气度高于服务业整体 [4] - 8月固定资产投资完成额同比为 -7.15%，低于上月1.81pct，地产、基建和制造业投资同比分别为 -19.5%、-6.4%和 -1.3%，增速分别较上月 -2.2pct、-4.5pct和 -1.0pct，制造业投资连续第二个月负增长 [8] - 8月商品房销售额和销售面积同比分别为 -14%和 -10.6%，增速分别较上月 +0.06pct和 -2.72pct，单位价格同比为 -3.8%，降幅较上月收窄3pct，房地产新开工面积和竣工面积同比分别为 -20.3%和 -21.4% [8] - 8月社零同比增长3.4%，增速较上月 -0.3pct，餐饮收入和商品零售同比分别为2.1%和3.6%，增速分别较上月 +1pct和 -0.4pct，商品消费中金银珠宝增速较上月 +8.6pct，家电 -14.4pct，通讯器材 -7.6pct [8] 经济数据解读 - 单月经济数据波动受“国补”节奏、基建投资增速下降、政府债融资拉动减弱等影响，但经济内生动能修复趋势持续，如餐饮消费修复、8月社融数据中M1增速回升和企业短贷回暖、8月通胀数据中上游价格向下游传导 [5] 资产定价与债券市场 - 当下资产定价矛盾不在基本面，单月数据难改趋势方向，“股强债弱”是机构对股债资产再配置结果，单月数据波动不改变风偏环境和权益资产预期，机构资产再配置方向不变 [6] - 经济数据公布后债券利率先下后上，近期债券市场超跌修复，今日开盘10Y利率为1.79%，经济数据公布后10Y利率一度修复至1.785%，随后重新上行至1.791% [7]

工业经济运行 - 全省规模以上工业增加值同比增长8.2% 延续高位增长态势 高于全国平均1.7个百分点 [1] - 3月当月同比增长8.3% 高于全国平均0.6个百分点 实现开门稳开门红 [1] - 16市中8个市增速高于全省平均 工业大市增势良好支撑有力 [1] 重点行业表现 - 41个工业大类行业中36个行业增加值实现增长 增长面达87.8% 14个行业实现两位数增长 [2] - 制造业增加值同比增长9.6% 高于全部规上工业1.4个百分点 发挥重要支撑作用 [2] - 铁路船舶增长36.0% 电子信息增长28.6% 化学原料制品增长15.2% 汽车增长13.3% 农副食品增长13.1% [2] 工业投资 - 工业投资同比增长20.6％ 高于全国8.6个百分点 高于去年同期7.8个百分点 [2] - 工业投资占全省固定资产投资比重达42.9% 高于去年同期6个百分点 [2] - 工业技改投资同比增长9.3％ 高于全国1.2个百分点 高于去年同期0.6个百分点 [2] 制造业投资 - 制造业技改投资同比增长9.7% 占技改投资比重达86.5％ 高于去年同期0.4个百分点 [2] - 装备制造业增加值同比增长13.9% 较去年全年提高3.9个百分点 高于规上工业5.7个百分点 [3] - 装备制造业技改投资同比增长12.2% 好于工业技改投资2.9个百分点 [3] 新动能发展 - 高技术制造业增加值增长13.3% 较去年全年提高1.2个百分点 高于规上工业5.1个百分点 [3] - 工业机器人产量增长76.2% 光电子器件产量增长25.4% 带动高端制造快速发展 [3]