核心观点 - 2025年上半年交通运输行业整体盈利呈现修复态势，营业收入达17329亿元同比增长1.28%，归母净利润950亿元同比增长2.39%，快递行业价格战有望通过"反内卷"政策缓解 [2] - 多家企业通过战略合作或产能扩张推动转型，包括中国石油与中国移动的股份划转合作、耐普矿机海外基地投产、中国通号低空经济布局等 [3][5][6] - 部分企业受行业周期或成本因素影响短期业绩承压，但长期增长潜力仍被看好，如太阳能光伏装机增量、上汽集团合资板块修复等 [4][8] 行业表现 - 交运行业2025H1营收17329亿元（同比+1.28%），归母净利润950亿元（同比+2.39%），油运板块下半年景气度有望回升 [2] - 快递行业单票收入持续下滑，"反内卷"政策可能缓解价格竞争 [2] - 医药零售行业增速放缓，同仁堂子公司业绩出现分化 [10] 企业战略合作与转型 - 中国石油控股股东划转5.4亿股A股（占总股本0.30%）至中国移动集团，预计推动数智化转型合作 [3] - 中国通号铁路与城轨新签合同快速增长，同时布局低空经济领域，预计25-27年归母净利润37.8/41.1/45.0亿元 [6] - 上汽集团与华为合作推出尚界品牌，开启新增长曲线，上调25-27年归母净利润预测至126.4/145.6/168.2亿元 [8] 财务业绩表现 - 太阳能2025H1营收26.97亿元（同比-16.84%），归母净利润6.77亿元（同比-16.89%），预计25-27年净利润11.24/11.84/12.42亿元 [4] - 耐普矿机25H1营收4.1亿元（同比-34%），归母净利润0.17亿元（同比-80%），剔除EPC项目后营收仅降3.0% [5] - 味知香25H1营收3.42亿元（同比+4.70%），归母净利润0.32亿元（同比-24.46%），成本上升压制利润表现 [11] - 键凯科技25H1营收1.30亿元（同比+0.89%），扣非归母净利润0.17亿元（同比-21.50%），海外收入实现大幅增长 [9] - 同仁堂25H1营收97.69亿元（同比+0.06%），归母净利润9.45亿元（同比-7.39%），经营性净现金流19.53亿元同比大幅增长 [10] 产能与业务拓展 - 耐普矿机海外生产基地逐步投产，产能与订单增长可期，预计25-27年归母净利润0.9/1.4/1.8亿元 [5] - 中国通号铁路与城轨新签合同快速增长，业务结构持续优化 [6] - 太阳能光伏装机具备持续增量，行业地位进一步夯实 [4] 市场数据概览 - A股主要指数普遍下跌，上证综指收3813.56点（-1.16%），创业板指逆势上涨0.95% [7] - 商品市场中SHFE黄金上涨1.31%至814.88元/克，铜上涨0.56%至80110元/吨 [7] - 海外市场多数下跌，德国DAX指数跌幅达2.29%，韩国综合指数逆势上涨0.38% [7]

经济要闻 - 工信部召开光伏产业座谈会，要求加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律，推动光伏产业健康可持续发展 [1] - 上海市发布《上海市加快推动"AI+制造"发展的实施方案》，计划通过三年时间推动3000家制造业企业实现智能化应用，打造10个行业标杆模型和100个标杆智能产品 [3] - 中国人民银行新增支农支小再贷款额度1000亿元，支持受灾地区经营主体恢复生产经营 [5] - 美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率为50%，涵盖风力涡轮机、移动起重机等产品 [8] 行业动态 - 航空机场7月运营数据显示，国内航线客座率环比下降1.0pct，需求端弱于预期，国际航线客座率维持稳定 [15][17] - 《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，旨在规范国内航空客运市场环境，遏制"内卷式"竞争 [18] - 光伏行业面临政策调控，工信部要求强化项目投资管理，推动落后产能有序退出 [1] 公司研究 大业股份（603278.SH） - 2025H1实现归母净利润0.42亿元，同比扭亏，毛利率由5.71%提升至7.74% [21] - 胎圈钢丝产品毛利率提升6.7pct至12.24%，主要得益于高性能产品占比提升及原材料成本优化 [22] - 摩洛哥生产基地建设进展顺利，一期项目预计2026年12月建成，将提升海外市场竞争力 [24] - 公司计划2026年实现光伏、风电和生物质一体化供能，预计每年电费节约可达1.6亿元 [25] 越秀交通基建（01052.HK） - 2025H1实现收入20.99亿元，同比增长14.9%，归母净利润3.61亿元，同比增长14.9% [27] - 平临高速并表带来收入增加2.56亿元，汉鄂高速收入同比增长56.6% [28] - 折旧摊销同比增长26.3%，导致毛利率同比下降3.3pct至46.8% [31] 金银河（300619.SZ） - 公司为锂电池连续化制浆装备龙头，产品涵盖干法电极、固态电池等领域 [34] - 锂电设备前段一体化程度国内领先，拥有"浆料连续化→涂布→辊压→分切"一站式前段整线能力 [36] - 干法电极技术有望成为锂电工艺迭代方向，公司"黄金龙"干法电极制造机组为行业首创 [38] 市场策略 - 东兴策略认为A股将步入中长期慢牛行情，短期目标4000点，建议配置以大科技为主的板块 [9][10][11] - 市场成交显著活跃，场外增量资金加快入场，结构性特点明显，围绕大科技、高端制造等主线切换 [9] 金股推荐 - 东兴证券研究所推荐的金股包括美格智能、泡泡玛特、江丰电子、海螺水泥、伊利股份等11只个股 [3]